Category: اخبار

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) در حال گام برداشتن برای حل یکی از چالش‌برانگیزترین مسائل در حوزه رمزارزهای نهادی است: چگونگی نگهداری دارایی‌های دیجیتال توسط مدیران حرفه‌ای سرمایه.

چارچوب جدید برای نگهداری رمزارزها

این نهاد روز چهارشنبه چارچوبی مشخص را برای نحوه نگهداری رمزارزها توسط مشاوران سرمایه‌گذاری ثبت‌شده و صندوق‌های تحت نظارت پیشنهاد کرد. هدف از این اقدام، جایگزینی سال‌ها ابهام نظارتی با مسیری روشن برای انطباق است.

مشاوران موظفند دارایی‌های مشتریان را نزد “حافظان واجد شرایط” که استانداردهای سختگیرانه نگهداری امن را رعایت می‌کنند، نگه دارند. با این حال، مدت‌ها بود که مشخص نبود کدام ترتیبات مربوط به رمزارزها این استانداردها را برآورده می‌سازد، امری که بسیاری از شرکت‌ها را از ارائه استراتژی‌های دارایی دیجیتال منصرف کرده بود.

این پیشنهاد که تحت قانون مشاوران سرمایه‌گذاری سال ۱۹۴۰ و قانون شرکت‌های سرمایه‌گذاری سال ۱۹۴۰ صادر شده است، از چند جهت این مانع را برطرف می‌کند. این طرح اجازه می‌دهد دارایی‌های رمزارزی تحت شرایط خاصی در خودنگهداری (self-custody) نگهداری شوند، شرکت‌های امین ایالتی را قادر می‌سازد به عنوان حافظان رمزارزهای مشتریان و صندوق‌ها عمل کنند و قوانین مربوط به حسابرسی صورت‌های مالی برای مشاوران و خدمات نگهداری کارگزار-معامله‌گر برای صندوق‌ها را به‌روزرسانی می‌کند.

هدف اعلام‌شده، گسترش دسترسی سرمایه‌گذاران به استراتژی‌های رمزارزی با حذف موانعی است که مشاوران را در حاشیه نگه داشته بود.

پل اتکینز، رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار، در بیانیه‌ای اعلام کرد: “از زمان ظهور بیت‌کوین در سال ۲۰۰۸، بازار دارایی‌های رمزارزی از یک کنجکاوی خاص به یک طبقه دارایی چند تریلیون دلاری تبدیل شده است که سرمایه‌گذاران به دنبال قرار گرفتن در معرض آن هستند.” وی افزود که قوانین این نهاد “همگام با تحولات نبوده است” و این پیشنهاد جایگزین “فضای مبهم عدم قطعیت ناشی از قوانین نگهداری است که برای دورانی سپری‌شده تدوین شده‌اند.”

این طرح نگهداری، آخرین بخش از مجموعه اقدامات نظارتی گسترده‌ای است که کمیسیون بورس و اوراق بهادار از زمان شکست قانون شفافیت (Clarity Act) در سنا پیگیری کرده است.

این نهاد پیش از این “معافیت نوآوری” را برای اجازه معامله سهام توکنیزه شده در زنجیره بلاک، چارچوب جمع‌آوری سرمایه رمزارزی با عنوان “مقررات دارایی‌های رمزارزی” (Regulation Crypto Assets) و شفاف‌سازی توسط کارکنان مبنی بر اینکه بازخرید توکن‌ها به خودی خود یک دارایی رمزارزی را به اوراق بهادار تبدیل نمی‌کند، معرفی کرده بود.

این اقدامات در مجموع نشان‌دهنده تغییری گسترده‌تر است که در آن حوزه رمزارز دیگر منتظر کنگره نمانده و به سمت رگولاتورها متمایل شده است.

این پیشنهاد نهایی نیست. پس از انتشار در “روزنامه رسمی فدرال” (Federal Register)، دوره ۶۰ روزه اظهارنظر عمومی آغاز خواهد شد و پس از آن، این نهاد می‌تواند قبل از هرگونه رأی‌گیری برای تصویب نهایی، قوانین را اصلاح کند.

استراتژی با تمرکز بر رشد STRC، سرمایه‌گذاری‌های بیت‌کوین را تثبیت می‌کند

استراتژی جدیدی که با هدف تقویت رشد STRC تدوین شده است، می‌تواند به تثبیت سرمایه‌گذاری‌ها در بیت‌کوین منجر شود. این امر به نوبه خود، پتانسیل افزایش اعتماد در بازار ارزهای دیجیتال و تأثیرگذاری بر پویایی‌های این حوزه را دارد.

این استراتژی با تمرکز بر رشد STRC، به دنبال ارتقاء خرید و انباشت بیت‌کوین است. انتظار می‌رود این رویکرد، ضمن ایجاد ثبات در ارزش‌گذاری بیت‌کوین، اعتماد سرمایه‌گذاران را جلب کرده و به طور کلی بر روند بازار ارزهای دیجیتال تأثیر مثبت بگذارد.

کاردانو (ADA) سپتامبر را با سودهای چشمگیر به پایان رساند: اما سیگنال‌های نزولی مهمی در حال چشمک زدن هستند

ارز دیجیتال بومی کاردانو در ماه گذشته شاهد افزایش قیمت قابل توجه ۲۳ درصدی بوده و در حال حاضر با قیمتی اندکی کمتر از ۰.۲۵ دلار معامله می‌شود. بسیاری از تحلیلگران انتظار دارند که ماه اکتبر نیز شاهد افزایش بیشتر قیمت باشیم، اما علی مارتینز چندین عامل مهم را برشمرد که می‌تواند منجر به عقب‌نشینی کوتاه‌مدت شود.

کاهش علاقه در بازار آتی

این کاربر محبوب در پلتفرم X تحلیل خود را با اشاره به کاهش تقاضا برای ADA در بازار آتی آغاز کرد. وی اظهار داشت که سود باز (open interest) در هفته گذشته ۹ درصد کاهش یافته و از نزدیک به ۲ میلیارد دلار به حدود ۱.۸۱ میلیارد دلار رسیده است. مارتینز توضیح داد: «این نشان می‌دهد که معامله‌گران در حال کاهش ریسک خود در معاملات اهرمی هستند.»

فعالیت نهنگ‌ها و فشار فروش

مارتینز سپس به فعالیت نهنگ‌ها (سرمایه‌گذاران بزرگ) پرداخت که باید به عنوان یک سیگنال نزولی واضح تلقی شود. به گفته وی، سرمایه‌گذاران بزرگ از ۲۰ سپتامبر تاکنون ۹۰ میلیون توکن (به ارزش تقریبی ۲۲.۵ میلیون دلار) را فروخته‌اند که به فشار فروش اخیر افزوده است.

سیگنال فروش اندیکاتور Tom DeMark Sequential

سومین عامل منفی که مارتینز به آن اشاره کرد، اندیکاتور Tom DeMark Sequential است که در ۲۶ سپتامبر بر روی نمودار روزانه ADA سیگنال فروش را نشان داد. مارتینز خاطرنشان کرد که ارزش این دارایی از آن زمان تاکنون ۱۰ درصد کاهش یافته و اشاره کرد که این اصلاح ممکن است هنوز به پایان نرسیده باشد.

سطوح حمایتی و مقاومتی کلیدی

این ناظر بازار سپس بر روی سطح ۰.۲۴ دلار تمرکز کرد و آن را سطح حمایتی کلیدی در محدوده میانی نامید. وی معتقد است که از دست دادن این سطح می‌تواند منجر به افت بیشتر تا ۰.۲۱ دلار شود. در عین حال، حفظ مرز پایینی می‌تواند فرصت خرید بعدی را فراهم کند و هدف آن بالای کانال، نزدیک به ۰.۲۸ دلار خواهد بود.

فصلی بودن ADA در ماه اکتبر

فصلی بودن ADA نیز شایان ذکر است. برخلاف بیت کوین که اغلب در ماه اکتبر عملکرد خوبی دارد، توکن بومی کاردانو به طور تاریخی در این دوره عملکرد ضعیف‌تری داشته و در شش مورد از نه سال گذشته، ماه اکتبر را با ضرر به پایان رسانده است.

موارد استفاده واقعی و پیش‌بینی‌های صعودی

اخیراً، غول نفتی دولتی برزیل، پتروبراس (Petrobras)، گزارش شده است که از بلاکچین کاردانو برای تأیید داده‌های زیست‌محیطی مربوط به سوخت‌های کم‌کربن استفاده کرده است. چندین کاربر محبوب X، از جمله TMA | The Money Ape، به سرعت این تحول را بازنشر کردند و اظهار داشتند که «موارد استفاده واقعی کاردانو اینجاست» و یادآوری کردند که ADA در طول روند صعودی سال ۲۰۲۱ بیش از ۱۷۰۰۰ درصد افزایش یافته بود.

یکی دیگر از ناظران بازار که انتظار یک رالی بزرگ را دارد، JAVON MARKS است. او اوایل این ماه گفت که ADA به نظر می‌رسد مانند سال ۲۰۲۰ قبل از افزایش عظیم قیمت، «پایه» خود را پیدا کرده است. با این حال، این تحلیلگر انتظار یک «رالی هیولایی» دیگر را دارد و هدف ۲.۹۰ دلار را تعیین کرده است.

بنیاد اتریوم و پروژه Open Anonymity، zkAPI را راه‌اندازی کردند؛ سیستمی در شبکه اصلی اتریوم که به کاربران امکان می‌دهد هزینه دسترسی به API را بدون برجای گذاشتن ردپایی از هویت خود پرداخت کنند.

راه‌اندازی zkAPI

این سیستم در تاریخ ۱ اکتبر ۲۰۲۶ راه‌اندازی شد. ساختار اصلی آن بر یک قرارداد هوشمند خزانه (vault) متمرکز است که بر روی شبکه اصلی اتریوم مستقر شده است. کاربران می‌توانند اتریوم (ETH) یا USDC را به این خزانه واریز کنند. این واریزی‌ها به اعتبار تبدیل شده و قرارداد خزانه آن‌ها را به صورت اعتبار USDC نگهداری می‌کند.

هنگامی که کاربر قصد فراخوانی یک API، مانند مدل‌های هوش مصنوعی، را دارد، یک اثبات رمزنگاری شده برای مجوز پرداخت تولید می‌کند. پس از آن، سرویس‌دهنده هزینه خود را دریافت کرده و کاربر پاسخ مورد نظرش را دریافت می‌کند. این مجوز به گونه‌ای طراحی شده است که قابل پیوند دادن به هیچ واریزی یا هویت خاصی نباشد.

در لایه‌های زیرین، zkAPI بر سه بلوک سازنده رمزنگاری تکیه دارد.

امنیت و استقلال وجوه

وجوه کاربران در قراردادهایی که مستقیماً بر روی خود اتریوم کنترل می‌شوند، نگهداری می‌شوند و نه بر روی سرورهای یک شرکت. این بدان معناست که کاربران می‌توانند وجوه خود را به طور مستقل برداشت کنند و نیازی به همکاری هیچ سروری ندارند.

ریشه‌های ایده

این طرح ریشه در یک پست تحقیقاتی مورخ ۱۱ فوریه ۲۰۲۶ از سوی ویتالیک بوترین و داویده کراپیس دارد. این امر، بازه زمانی از ایده تا استقرار در شبکه اصلی را کمتر از هشت ماه نشان می‌دهد.

پروژه Open Anonymity، شریک بنیاد اتریوم در این راه‌اندازی، تا ماه مه ۲۰۲۶ بیش از ۱۰۰,۰۰۰ دلار گرنت از بنیاد اتریوم و بنیاد حقوق بشر دریافت کرده بود.

کوین‌بیس اکنون به کاربران خود اجازه می‌دهد تا Open USD یا OUSD را در چهار شبکه Base، Ethereum، Solana و Tempo ارسال و دریافت کنند. این قابلیت در مناطق تحت پشتیبانی فعال است.

زمان‌بندی این اقدام بسیار دقیق است. OUSD در تاریخ ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۶ راه‌اندازی شد و کوین‌بیس تنها یک روز بعد، در اول اکتبر، پشتیبانی از آن را فعال کرد. برای یک استیبل‌کوین که قصد رقابت با بزرگترین توکن‌های دلاری در دنیای رمزارزها را دارد، حضور در یک صرافی بزرگ ظرف ۲۴ ساعت، حرکتی قدرتمند در آغاز راه محسوب می‌شود.

این ادغام شامل موارد اساسی است: انتقال OUSD به داخل و خارج از حساب‌های کوین‌بیس در چهار زنجیره پشتیبانی شده. کاربران می‌توانند این توکن را نگهداری کرده و آن را به کیف پول‌های خارجی در هر یک از این شبکه‌ها که برایشان مناسب است، منتقل کنند.

کوین‌بیس در اینجا صرفاً یک پلتفرم نیست. این شرکت همچنین یکی از شرکای موسس OUSD است، در کنار Mastercard، Shopify، Stripe و Visa. هر یک از این پنج شرکت، سهم برابری در این پروژه دارند.

این ساختار مالکیتی، هسته اصلی پیشنهاد این پروژه است. به جای اینکه یک شرکت توکن را صادر کند و منافع اقتصادی را به خود اختصاص دهد، OUSD بر اساس آنچه حامیان آن “مدل کنسرسیوم استاندارد باز” می‌نامند، عمل می‌کند.

OUSD همچنین فراتر از کوین‌بیس در حال معامله است. صرافی Kraken و صرافی غیرمتمرکز Uniswap هر دو دسترسی به آن را فراهم کرده‌اند و از همان ابتدا، حضوری برای این توکن در پلتفرم‌های متمرکز و آن‌چین ایجاد کرده‌اند.

کنسرسیوم اعلام کرده است که شرکای موسس بیش از ۱ میلیارد دلار نقدینگی برای راه‌اندازی متعهد شده‌اند.

بخش بزرگی از این عمق اولیه نقدینگی، از طریق بلاک‌چین اختصاصی استرایپ تأمین می‌شود.

Tempo، شبکه لایه ۱ جدید استرایپ، OUSD را با بیش از ۴۰۰ میلیون دلار نقدینگی اولیه اضافه کرده است.

برای کسب‌وکارها، ویژگی کلیدی، هزینه است. شرکت‌ها می‌توانند OUSD را با نسبت ۱:۱ با دلار، بدون کارمزد و بدون محدودیت حجمی، ایجاد (mint) و بازخرید (redeem) کنند. این جریان‌ها از طریق ادغام با بازیگران اصلی از جمله کوین‌بیس و استرایپ انجام می‌شود.

ذخایر در BlackRock، Lead Bank و BNY نگهداری می‌شوند. کنسرسیوم گواهی‌نامه‌های ماهانه منتشر می‌کند که بررسی‌های دوره‌ای توسط اشخاص ثالث برای تأیید وجود دارایی‌های پشتیبان است.

OUSD مستقیماً توکن‌های دلاری تثبیت شده موجود مانند USDT تسِر (Tether) و USDC سیرکل (Circle) را هدف قرار داده است. حامیان آن شرط بسته‌اند که حاکمیت مشترک و اقتصاد مشترک برای کسب‌وکارهایی که ترجیح می‌دهند به یک صادرکننده واحد وابسته نباشند، جذاب خواهد بود.

برنامه پذیرش استاندارد باز (Open Standard) به مقیاس‌پذیری متکی است. استراتژی کنسرسیوم بر جذب بیش از ۲۰۰ شرکت همکار برای گسترش استفاده در شبکه‌های پرداخت تمرکز دارد. هدف، جایگاه‌دهی OUSD برای پرداخت‌های فرامرزی و معاملات نهادی است.

فهرست شرکا شبیه به “چه کسی چه کسی” در دنیای جابجایی پول است. Visa و Mastercard شبکه‌های کارتی را اداره می‌کنند. Stripe پرداخت‌ها را برای کسب‌وکارهای آنلاین پردازش می‌کند. Shopify میزبان تجار است. Coinbase زیرساخت صرافی و آن‌چین را فراهم می‌کند.

برای کاربران کوین‌بیس، تغییر فوری عملی است. اکنون یک توکن دلاری دیگر در برنامه وجود دارد که قابل انتقال در چهار زنجیره است و توسط ذخایری در نزد متولیان شناخته شده پشتیبانی می‌شود.

یک پویایی قابل توجه نیز برای خود کوین‌بیس وجود دارد. این شرکت به عنوان یک شریک موسس و یک کانال توزیع عمده، منافع مستقیمی در موفقیت OUSD دارد. تصمیم آن برای فعال کردن انتقال‌ها یک روز پس از راه‌اندازی، نشان‌دهنده سرعت مطلوب آن برای آغاز پذیرش است.

آنچه باید در ادامه تماشا کرد: سرعت تبدیل بیش از ۱ میلیارد دلار نقدینگی متعهد شده به حجم واقعی معاملات، اینکه آیا صرافی‌ها و کیف پول‌های اضافی از کوین‌بیس، Kraken و Uniswap پیروی خواهند کرد، و اینکه گواهی‌نامه‌های ماهانه ذخایر چگونه با کاربران ارتباط برقرار می‌کنند. رشد Tempo نیز سیگنال دیگری است، با توجه به بیش از ۴۰۰ میلیون دلار نقدینگی اولیه OUSD آن.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) رسماً مقررات جدیدی را برای نگهداری دارایی‌های رمزارزی پیشنهاد کرده است. این پیشنهاد مشاوران سرمایه‌گذاری ثبت‌شده و صندوق‌های تحت نظارت را هدف قرار می‌دهد.

مقررات جدید نگهداری دارایی‌های رمزارزی

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) روز اول اکتبر ۲۰۲۶ از این پیشنهاد رونمایی کرد. عنوان رسمی آن «قوانین نگهداری مشاور و صندوق تحت نظارت؛ قوانین نگهداری رمزارز» است که تحت شماره پرونده S7-2026-35 ثبت شده است.

به گفته کمیسیون، این قوانین با هدف به‌روزرسانی مقررات نگهداری و حمایت از ارائه مشاوره سرمایه‌گذاری رمزارزی برای مشاوران و صندوق‌های ثبت‌شده طراحی شده‌اند. این پیشنهاد در پی مدرن‌سازی استانداردهای موجود نگهداری است و همچنین به دنبال افزایش شفافیت در نحوه رسیدگی شرکت‌ها به گزارش‌دهی و نگهداری سوابق است.

این چارچوب برای کمک به شرکت‌ها در انجام تعهدات مستمر خود تحت دو قانون اساسی، یعنی قانون مشاوران سرمایه‌گذاری و قانون شرکت‌های سرمایه‌گذاری، تدوین شده است.

پیشینه و روند تدوین

کمیسیون بورس و اوراق بهادار در سال ۲۰۲۳ پیشنهادی را برای حفاظت از دارایی‌ها منتشر کرد که در ژوئن ۲۰۲۵ پس گرفته شد و راه را برای رویکردی بازنگری شده هموار کرد. در سپتامبر ۲۰۲۵، SEC نامه‌ای بدون اقدام صادر کرد که به شرکت‌های امانی منتخب با مجوز ایالتی اجازه می‌داد به عنوان متولیان واجد شرایط برای دارایی‌های رمزارزی فعالیت کنند.

راهنمایی‌های موقتی که در سال ۲۰۲۵ صادر شد، به پر کردن شکاف کمک کرد. پیشنهاد جدید مستقیماً بر اساس این راهنمایی‌ها بنا شده و سازوکارهای موقت را به یک چارچوب رسمی بالقوه تبدیل می‌کند.

این ابتکار از سوی کارگروه رمزارز SEC نشأت گرفته است. این گروه در تلاش گسترده‌تر این نهاد برای ایجاد مقررات شفاف‌تر برای دارایی‌های دیجیتال نقش داشته است.

پیش از انتشار در ماه اکتبر، این پیشنهاد از یک مرحله بررسی در کاخ سفید عبور کرد و از حدود ۲۵ اوت ۲۰۲۶ تحت بررسی دفتر مدیریت و بودجه قرار داشت.

فرآیند نهایی‌سازی

این پیشنهاد نهایی نیست. SEC به مدت ۶۰ روز پس از انتشار پیشنهاد در روزنامه رسمی فدرال، نظرات عمومی را دریافت خواهد کرد.

نامه بدون اقدام سپتامبر ۲۰۲۵ پیش از این به شرکت‌های امانی منتخب با مجوز ایالتی جایگاهی به عنوان متولیان واجد شرایط داده بود و قانون نهایی می‌تواند این موقعیت را تثبیت یا مجدداً تنظیم کند. پیشنهاد قبلی سال ۲۰۲۳ یادآور مفیدی است؛ این پیشنهاد مطرح، مورد بحث و در نهایت پس گرفته شد که نشان می‌دهد یک پیشنهاد نقطه شروع است نه تضمین.

این سند کامل به صورت فایل PDF با حجمی تقریبی ۳.۵۴ مگابایت در وب‌سایت SEC.gov منتشر شده است.

سرگئی نظروف معتقد است بازار سهام در آستانه ورود به فضای بلاکچین است و برای بیان این دیدگاه، مکانی مناسب را انتخاب کرد: پنلی در بانک فدرال رزرو فیلادلفیا.

نظروف، هم‌بنیان‌گذار Chainlink، در تاریخ ۲۵ سپتامبر ۲۰۲۶ پیش‌بینی کرد که با رشد بازارهای آن‌چین (onchain)، حجم سهام توکنیزه شده به طور چشمگیری افزایش خواهد یافت. استدلال او بر یک تحول نظارتی جدید استوار است: معافیت نوآوری کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC)، چارچوبی که درست قبل از اظهارات وی تصویب شد.

معافیت نوآوری یک چارچوب پنج ساله است که امکان معامله آن‌چین سهام توکنیزه شده آمریکا را فراهم می‌کند.

سهام توکنیزه شده، سهامی است که به صورت یک توکن بر روی بلاکچین نمایش داده می‌شود. به جای اینکه مالکیت صرفاً در دفتر ثبت داخلی یک کارگزاری ثبت شود، مالکیت بر روی یک شبکه دیجیتال مشترک ثبت می‌گردد که در تئوری می‌تواند معاملات را در لحظه تسویه کند.

به گفته نظروف، انتظار می‌رود این معافیت، محرکی برای تغییر قابل توجه به سمت معاملات آن‌چین باشد. او نتیجه این امر را زیرساختی بازار رسمی‌تر، بی‌درنگ و کارآمدتر توصیف کرد.

نظروف همچنین تاکید کرد که بازار سهام آمریکا بخش عمده‌ای از ارزش و جریان سهام سیستم مالی جهانی را به خود اختصاص داده است و این بازار برای حفظ موقعیت پیشرو خود در سطح جهان به این گذار فناورانه نیاز دارد.

پنل بانک فدرال رزرو فیلادلفیا یک رویداد منفرد نبود. نظروف در ماه‌های اخیر در چندین رویداد برجسته، استدلال مشابهی را مطرح کرده است.

در یک میزگرد در اوت ۲۰۲۶ که با کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) مرتبط بود و شامل مشارکت وی در کمیته مشورتی نوآوری این نهاد نیز می‌شد، او پیش‌بینی کرد که توکنیزه کردن سهام می‌تواند ارزش قابل توجهی را در فضای آن‌چین ایجاد کند.

در کنفرانس سالانه بانکداری و پرداخت Sibos 2026، او در مورد چگونگی پشتیبانی سیستم‌های توکنیزاسیون از عوامل هوش مصنوعی که در فرآیندهای معاملاتی شرکت می‌کنند، بحث کرد.

نظروف در این حضورها، سه مزیت اصلی را که به توکنیزاسیون نسبت می‌دهد، تشریح کرده است:

Chainlink زیرساختی را می‌سازد که بازارهای توکنیزه شده به آن متکی خواهند بود. این شرکت دو محصول کلیدی را برای موارد استفاده سهام توکنیزه شده پیاده‌سازی کرده است. اولین مورد، Data Feeds (فیدهای داده) است که اطلاعات خارجی مانند قیمت‌ها را به بلاکچین‌ها ارائه می‌دهد. دومین مورد، Cross-Chain Interoperability Protocol یا CCIP است که به بلاکچین‌های مختلف اجازه می‌دهد با یکدیگر ارتباط برقرار کرده و دارایی‌ها را بین خود جابجا کنند.

Chainlink این ابزارها را برای فرآیندهایی مانند اقدامات شرکتی (corporate actions) و عملیات تسویه به کار گرفته است. اقدامات شرکتی شامل رویدادهایی مانند پرداخت سود سهام یا تقسیم سهام است. طبق خلاصه تحقیقات، این ابزارها با ساده‌سازی فرآیندهای پشتیبانی، در حال حاضر به هموار کردن راه برای پذیرش سازمانی کمک می‌کنند.

بلاک کمپین جدید بیت‌کوین را برای جذب مصرف‌کنندگان راه‌اندازی کرد

شرکت بلاک (Block, Inc. – NYSE: XYZ) در تاریخ ۱ اکتبر ۲۰۲۶، اولین کمپین بزرگ خود را برای مصرف‌کنندگان با محوریت بیت‌کوین آغاز کرد. هدف این کمپین، جذب حدود ۶۰ میلیون آمریکایی است که این شرکت آن‌ها را «کنجکاو نسبت به بیت‌کوین» توصیف می‌کند.

شعار اصلی این کمپین کوتاه و کمی جسورانه است: «برخی چیزها منطقی نیستند. بیت‌کوین منطقی است.»

این کمپین بر ویژگی‌های طراحی اساسی بیت‌کوین تمرکز دارد، نه تاریخچه معاملاتی آن. پیام بلاک بر عرضه محدود این دارایی و این واقعیت که بدون واسطه عمل می‌کند، تأکید دارد.

زمان‌بندی این پیام‌رسانی حساب‌شده است. این کمپین برای افرادی طراحی شده که از افزایش هزینه‌های زندگی و بی‌ثباتی اقتصادی گسترده‌تر ناراضی هستند.

این تلاش برای جذب مصرف‌کننده بی‌سابقه نیست. در نوامبر ۲۰۲۵، بلاک کمپینی با تمرکز بر سیاست‌گذاری با عنوان «بیت‌کوین پول روزمره است» را اجرا کرد.

آن تلاش اولیه بیشتر قانون‌گذاران را هدف قرار داد تا خریداران. این کمپین از معافیت مالیاتی «دِ مینیمیس» (de minimis) حمایت می‌کرد که بار گزارش‌دهی مالیاتی برای تراکنش‌های کوچک بیت‌کوین را کاهش می‌دهد.

همزمان، این شرکت زیرساخت‌های خود را در بخش تجاری گسترش داد. خدمات پرداخت بیت‌کوین Square از ۱۰ نوامبر ۲۰۲۵ برای میلیون‌ها فروشنده در دسترس قرار گرفت.

امروزه، زیرساخت بیت‌کوین بلاک شامل سه محصول اصلی است: Cash App برای خرید و ارسال، Square برای پذیرش توسط تجار، و Bitkey به عنوان کیف پول خود-حفاظتی (self-custody wallet).

بلاک همچنین مشوق‌هایی را اضافه کرده است. Cash App پاداش ۵ درصدی بیت‌کوین ارائه می‌دهد و این اکوسیستم شامل گزینه‌های تبدیل خودکار بیت‌کوین نیز می‌شود.

بلاک همچنین ترازنامه خود را پشت این ایده قرار داده است. گزارش شده است که این شرکت تا اوایل سال ۲۰۲۶، ۸,۸۸۳ بیت‌کوین در خزانه شرکتی خود نگهداری می‌کرده است.

مهم‌ترین منافع در کوتاه‌مدت، متوجه خود بلاک است. این شرکت سال‌ها صرف ساخت زیرساخت‌های بیت‌کوین در Cash App، Square و Bitkey کرده است و این زیرساخت‌ها تنها زمانی سودآور خواهند بود که مردم واقعاً از آن‌ها استفاده کنند.

یک کمپین مصرف‌کننده که حدود ۶۰ میلیون نفر را هدف قرار می‌دهد، در واقع تلاشی برای ایجاد تقاضا برای زیرساختی است که بلاک در حال حاضر مالک آن است.

راه‌اندازی خدمات Square برای میلیون‌ها فروشنده، عرضه را ایجاد کرده است، به این معنی که مکان‌هایی برای پذیرش بیت‌کوین وجود دارد. کمپین جدید تلاشی برای ایجاد تقاضای متناظر، یعنی خریدارانی که می‌خواهند با بیت‌کوین پرداخت کنند، است.

نحوه برخورد مالیاتی نیز یکی دیگر از مسائل حل‌نشده است. معافیت «دِ مینیمیس» که بلاک در نوامبر ۲۰۲۵ برای آن لابی کرد، تلاشی از سوی این شرکت برای حذف موانع از خریدهای کوچک بود و این کمپین مصرف‌کننده در جهانی که این موانع از بین رفته باشند، بهترین عملکرد را خواهد داشت.

آنچه باید در ادامه دنبال کرد: فعالیت کاربران در ویژگی‌های بیت‌کوین Cash App، پذیرش توسط تجار در Square، و هرگونه تحرک در مورد مسئله مالیات «دِ مینیمیس» در واشنگتن.

کریپتو ممکن است از شکست قانون CLARITY آمریکا سود برده باشد، طبق گفته مت هوگان، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری Bitwise.

شکست قانون CLARITY و واکنش بازار

قانون CLARITY پس از سال‌ها مذاکره، نتوانست ۶۰ رأی لازم برای پیشبرد در سنای آمریکا را کسب کند. اما به جای آسیب رساندن به بازار ارزهای دیجیتال، شکست این قانون با یک رالی قوی در میان چندین دارایی دیجیتال همراه شد.

طبق گفته هوگان، بیت‌کوین و اتریوم پس از رأی‌گیری حدود ۱۱ درصد افزایش یافتند. برخی توکن‌های دیگر رشد بسیار بیشتری را تجربه کردند؛ NEAR ۱۲۵ درصد، Uniswap ۴۹ درصد و Avalanche ۴۴ درصد جهش داشتند. این واکنش ممکن است تعجب‌آور به نظر برسد، زیرا صنعت کریپتو به شدت از این لایحه حمایت کرده بود. هوگان اظهار داشت که صنعت به دنبال قطعیت قانونی بود که CLARITY وعده آن را می‌داد. اما افزود که نسخه نهایی شامل چندین مصالحه بود که می‌توانست محدودیت‌های جدیدی را برای شرکت‌های کریپتو ایجاد کند.

تأثیر بر استیبل‌کوین‌ها و صرافی‌ها

یکی از حوزه‌های مهم، استیبل‌کوین‌ها بود. این مقام اجرایی توضیح داد که قانون پیشنهادی، پلتفرم‌ها را از پرداخت سود یا پاداش به مشتریان بر روی موجودی استیبل‌کوین‌ها منع می‌کرد. با متوقف شدن این لایحه، قوانین موجود استیبل‌کوین‌ها همچنان پابرجا هستند. هوگان گفت که این امر می‌تواند به شرکت‌هایی مانند Coinbase که از پاداش‌های استیبل‌کوین برای جذب کاربران استفاده می‌کنند، سود برساند.

قانون CLARITY یک سیستم مجوز ملی برای صرافی‌های اسپات کریپتو ایجاد می‌کرد. همچنین می‌توانست محدودیت‌هایی را بر نحوه ترکیب خدمات معاملاتی و کارگزاری توسط صرافی‌ها اعمال کند. با حذف این لایحه، صرافی‌های معتبر مانند Coinbase و Kraken فعلاً از این تغییرات اجتناب می‌کنند.

فرصت‌های جدید برای توکنیزاسیون و توکن‌های درآمدزا

به جای انتظار برای قانون‌گذاری جدید و مطالعات طولانی، SEC اخیراً به برخی سهام توکنیزه شده آمریکا اجازه داده است تا از طریق سیستم‌های مبتنی بر بلاک‌چین و تحت قوانین موقت معامله شوند. طبق گفته هوگان، این امر می‌تواند به شرکت‌های توکنیزاسیون فرصتی برای آزمایش فناوری در بازارهای واقعی زودتر بدهد.

توکن‌های درآمدزا حوزه دیگری هستند که از راهنمایی‌های نظارتی شفاف‌تر سود برده‌اند. چندین توکن، از جمله NEAR و Uniswap، با استفاده از درآمد پروتکل برای بازخرید توکن، رشد قوی داشته‌اند. SEC همچنین روشن کرده است که پس از فعال شدن یک شبکه بلاک‌چین، اعلام برنامه بازخرید به تنهایی یک توکن را به اوراق بهادار تبدیل نمی‌کند.

چشم‌انداز آینده و دیدگاه مایکل سیلور

هنوز یک ریسک عمده وجود دارد، زیرا مقررات با روی کار آمدن یک دولت جدید می‌تواند تغییر کند. رهبری آینده SEC یا CFTC ممکن است رویکرد سخت‌گیرانه‌تری نسبت به کریپتو اتخاذ کند. با وجود این، هوگان انتظار دارد که “کریپتو آنقدر بزرگ باشد که نتوان آن را سرکوب کرد.”

مایکل سیلور، هم‌بنیان‌گذار و مدیرعامل سابق MicroStrategy، نیز شکست این قانون را متفاوت می‌بیند. او اخیراً استدلال کرده است که کریپتو ممکن است با همکاری با رگولاتورهای حامی در SEC، CFTC، وزارت خزانه‌داری و آژانس‌های بانکی، بهتر از پذیرش محدودیت‌های گنجانده شده در نسخه نهایی لایحه، عمل کند.

سیلور معتقد است که این بخش باید از چند سال آینده برای ساخت محصولات کریپتوی سازگار تحت قوانین موجود استفاده کند، به جای عجله برای پذیرش یک مصالحه صرفاً برای تصویب قانون. تمرکز او بر محصولاتی است که می‌توانند هزینه‌ها را کاهش دهند، دسترسی را گسترش دهند و کنترل بیشتری را به کاربران بر پولشان بدهند.

استیبل‌کوین‌ها؛ جایگزین چین در بازار بدهی آمریکا؟

مت هاوگان، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری شرکت Bitwise، انتظار رشد قابل توجهی را برای استیبل‌کوین‌ها دارد. در همین حال، فدرال رزرو سانفرانسیسکو در تحقیقی جدید، به نکته‌ای غیرمعمول در مورد این بخش از دنیای رمزارزها اشاره کرده است: پر کردن خلأ ناشی از خروج یکی از بزرگترین دارندگان بدهی دولتی آمریکا.

تحقیقات فدرال رزرو نشان می‌دهد که صادرکنندگان استیبل‌کوین، بیش از ۴۰ درصد از کاهش دارایی‌های چین در اوراق خزانه آمریکا از سال ۲۰۲۱ تاکنون را جبران کرده‌اند. این موضوع برای طبقه‌ای از دارایی‌ها که مدت‌ها به عنوان یک حاشیه سوداگرانه نادیده گرفته می‌شد، یک نقطه قوت جدید و قابل توجه محسوب می‌شود.

این یافته‌ها از یک نامه اقتصادی فدرال رزرو سانفرانسیسکو به تاریخ ۲۸ سپتامبر ۲۰۲۶ منتشر شده است. در این نامه، صادرکنندگان استیبل‌کوین به عنوان خریداران جدید و قابل توجه اوراق خزانه آمریکا معرفی شده‌اند.

بر اساس این نامه، صادرکنندگان در مجموع حدود ۲۰۰ میلیارد دلار به دارایی‌های خود در اوراق خزانه بین سال‌های ۲۰۲۱ تا اواسط سال ۲۰۲۶ افزوده‌اند. در همین دوره زمانی، چین در حال کاهش موقعیت خود در بدهی دولتی آمریکا بود. حجم خرید استیبل‌کوین‌ها بیش از ۴۰ درصد از این کاهش دارایی‌های چین را پوشش داده است.

رشد این بخش چشمگیر بوده است. طبق این تحقیق، دارایی‌های صادرکنندگان استیبل‌کوین در عرض پنج سال بیش از ده برابر افزایش یافته است. از سال ۲۰۲۳ به بعد، خرید اوراق خزانه کوتاه‌مدت توسط این صادرکنندگان از ژاپن نیز پیشی گرفته است.

این خریدها در چند نهاد متمرکز شده است. تحقیقات فدرال رزرو اشاره می‌کند که دو استیبل‌کوین بزرگ، بخش عمده‌ای از این فعالیت‌ها را به خود اختصاص داده‌اند و این دو، اوراق خزانه کوتاه‌مدت را ترجیح می‌دهند.

استیبل‌کوین‌ها وعده می‌دهند که با ارزشی ثابت، معمولاً معادل یک دلار، قابل بازخرید باشند. بدهی دولتی با سررسید کوتاه، به سرمایه‌گذاری‌ای نزدیک به پول نقد تبدیل می‌شود و این امر آن را به یک دارایی پشتیبان طبیعی برای توکنی تبدیل می‌کند که قرار است ارزش خود را حفظ کند.

فدرال رزرو پیش‌بینی کرده است که تقاضای صادرکنندگان استیبل‌کوین برای اوراق خزانه کوتاه‌مدت تا پایان سال ۲۰۳۰ می‌تواند به حدود ۴۰۰ میلیارد دلار برسد. این رقم با یک شرط همراه است: فرض بر این است که روند فعلی ادامه یابد و این نامه این موضوع را به عنوان یک احتمال مطرح می‌کند، نه یک قطعیت.

هاوگان گفته است که با بیش از ۴۰ مشاور مالی صحبت کرده است که به گفته وی، بیش از ۱۷۵ تریلیون دلار دارایی را مدیریت می‌کنند. نتیجه‌گیری او این بود که این مشاوران، علاقه بیشتری به استیبل‌کوین‌ها و توکنی‌سازی نسبت به بیت‌کوین به عنوان یک سرمایه‌گذاری سوداگرانه نشان داده‌اند. موارد استفاده واقعی، نه نمودارهای قیمت، بحث‌ها را تحت سلطه خود قرار داده بود.

به گفته هاوگان، روایت استیبل‌کوین‌ها اکنون در میان موسسات در حال جلب توجه است. او این موضوع را بازتعریف نحوه تفکر آن‌ها در مورد بازارهای سرمایه و پرداخت‌ها توصیف کرد. توکنی‌سازی به معنای نمایش دارایی‌های سنتی مانند اوراق قرضه یا صندوق‌ها به صورت توکن در یک بلاک‌چین است. استیبل‌کوین‌ها و توکنی‌سازی تمایل دارند با هم پیش بروند. یک دارایی توکنی‌شده برای معامله در برابر یک توکن دلاری نیاز دارد و استیبل‌کوین‌ها این نقش را ایفا می‌کنند.

البته، ریسک‌هایی نیز وجود دارد که باید مورد توجه قرار گیرند. تمرکز بر دو صادرکننده به این معنی است که بخش بزرگی از این تقاضا برای اوراق خزانه به تعداد کمی از شرکت‌ها وابسته است. این پیوند رو به رشد دو سویه است. اگر استیبل‌کوین‌ها به خریدار قابل توجهی در اوراق خزانه کوتاه‌مدت تبدیل شوند، بازخرید ناگهانی می‌تواند صادرکنندگان را مجبور به فروش سریع این دارایی‌ها کند.

صادرکنندگان استیبل‌کوین در پنج سال گذشته دارایی‌های خود در اوراق خزانه را بیش از ده برابر افزایش داده‌اند، از سال ۲۰۲۳ در خرید اوراق قرضه کوتاه‌مدت از ژاپن پیشی گرفته‌اند و بیش از ۴۰ درصد از عقب‌نشینی چین را پوشش داده‌اند.