Category: اخبار

مایکل سیلور معتقد است آینده سرمایه‌داری آمریکا در یک صفحه جا می‌شود. او در اجلاس «فناوری آزادی دی‌سی» که توسط «مؤسسه سیاست بیت‌کوین» برگزار شد، چارچوبی را که «لایحه حقوق دیجیتال» نامیده است، تشریح کرد. این چارچوب بر پنج اصل اساسی بنا شده است: حقوق ایجاد، انتشار، نگهداری، انتقال و استفاده از دارایی‌های دیجیتال.

هدف اعلام شده او «توانمندسازی ۱۰ میلیون شرکت جدید برای جذب سرمایه» از طریق توکن‌های دیجیتال است؛ هدفی که تا زمانی که ریاضیات پشت آن را در نظر نگیرید، جسورانه به نظر می‌رسد.

از حدود ۴۰ میلیون کسب‌وکار در ایالات متحده، تنها حدود ۴۰۰ کسب‌وکار می‌توانند به طور مؤثر به بازارهای سرمایه عمومی دسترسی پیدا کنند. این نرخ موفقیت ۰.۰۰۱ درصد است.

استدلال سیلور این است که توکن‌های دیجیتال می‌توانند به عنوان مسیری برای ورود عمل کنند که عرضه‌های اولیه عمومی (IPO) سنتی هرگز فراهم نکرو‌ده‌اند. به جای پیمودن فرآیند پرهزینه و نیازمند وکلای زیاد برای عمومی شدن، شرکت‌های کوچک‌تر می‌توانند توکن منتشر کنند تا سرمایه را مستقیماً از سرمایه‌گذاران جذب کنند.

سیلور مقایسه‌ای صریح بین چارچوب ساده‌شده خود و لایحه CLARITY که در حال حاضر در بحث‌های نظارتی در حال بررسی است، انجام داد. قانون CLARITY حدود ۶۳۰ صفحه دارد و به نظر سیلور، این صفحات بیشتر بر محدودیت‌ها تمرکز دارند تا توانمندسازی.

پیشنهاد متقابل او به طور عمدی حداقلی است: پنج حق. ایجاد دارایی‌های دیجیتال. انتشار آن‌ها. نگهداری شخصی آن‌ها. انتقال آزادانه آن‌ها. استفاده از آن‌ها در تجارت.

او به طور خاص چارچوب حقوق دیجیتال را به هوش مصنوعی مرتبط کرد و استدلال کرد که ترکیب هوش مصنوعی و تشکیل سرمایه بدون اصطکاک می‌تواند طبقه جدیدی از شرکت‌های چابک و سریع‌الحرکت را ایجاد کند.

فراتر از انتشار توکن، پیشنهاد سیلور مستقیماً به رابطه بخش بانکی با بیت‌کوین حمله می‌کند. او طرفدار اجازه دادن به بانک‌ها برای نگهداری بیت‌کوین و وام‌دهی در برابر آن بود؛ فعالیت‌هایی که در حال حاضر با اصطکاک نظارتی مواجه هستند.

مانع خاصی که او مشخص کرد، وزن‌دهی ریسک ۱۲۵۰ درصدی بازل است که به دارایی‌های رمزارزی اعمال می‌شود. در عمل، این وزن‌دهی ریسک به این معنی است که بانک‌ها باید مقدار عظیمی سرمایه را در برابر هر بیت‌کوینی که در ترازنامه خود دارند، نگهداری کنند، که عملاً نگهداری و وام‌دهی را برای مؤسسات مالی سنتی غیراقتصادی می‌کند.

سیلور همچنین بر اهمیت حقوق نگهداری شخصی تأکید کرد و اطمینان داد که افراد توانایی نگهداری دارایی‌های دیجیتال خود را بدون اتکای اجباری به متولیان شخص ثالث حفظ کنند.

این پیشنهاد به استیبل‌کوین‌ها نیز گسترش می‌یابد. سیلور بر پتانسیل بازده رقابتی در دارایی‌های دیجیتال تأکید کرد؛ موضوعی که با پیشرفت قانون‌گذاری استیبل‌کوین در کنگره، اهمیت فزاینده‌ای یافته است.

مگ ادن (Magic Eden) از آسیب‌پذیری در قراردادهای هوشمند قدیمی خود خبر داد که منجر به در معرض خطر قرار گرفتن NFTهایی به ارزش بیش از ۵.۷ میلیون دلار شده است.

هکرها موفق به سرقت NFTهای کمیاب از جمله ۱۰ Meebits و ۵۰ Otherdeeds شده‌اند، اما تلاش‌های یک هکر کلاه سفید (white hat) مانع از دست رفتن ۲۳,۱۵۵ NFT دیگر شد.

پلتفرم معاملاتی NFT مگ ادن (Magic Eden) روز جمعه از کشف یک حفره امنیتی خبر داد. این حفره که در قراردادهای هوشمند باقی‌مانده در زنجیره EVM این پلتفرم وجود داشت، باعث شد تا NFTهایی به ارزش بیش از ۵.۷ میلیون دلار در معرض حمله پردازشگر پرداخت Limit Break Payment Processor V2 قرار گیرند. بخشی از این دارایی‌ها توسط هکرها به سرقت رفت، اما خوشبختانه مداخله به موقع هکرهای کلاه سفید مانع از دست رفتن بیش از ۲۰ هزار NFT دیگر شد.

مگ ادن در پلتفرم X توضیح داد که NFTهای لیست شده در بازار EVM این پلتفرم بین فوریه تا اکتبر ۲۰۲۴، از پردازشگر پرداخت Limit Break Payment Processor V2 استفاده می‌کردند. اگرچه مگ ادن در اکتبر ۲۰۲۴ استفاده از این پردازشگر را متوقف و اعلام کرده بود که بازار EVM خود را در فصل اول ۲۰۲۶ تعطیل خواهد کرد، اما مجوزهای قراردادهای کاربران قبلی به طور خودکار لغو نشده بود و این موضوع منجر به ایجاد حفره “مجوزهای باقی‌مانده” شد.

مگ ادن تاکید کرد که “هیچ سفارش فعال در معرض خطر قرار نگرفته است”، به این معنی که تراکنش‌های فعلی پلتفرم امن هستند و مشکل مربوط به کاربران قدیمی این بازار است که قبلاً از آن استفاده کرده‌اند.

بر اساس گفته‌های ۰xQuit، معاون بلاکچین در Yuga Labs، هکرها از این آسیب‌پذیری برای سرقت ۱۰ Meebits، ۵۰ Otherdeeds، ۱۰ World of Women و ۲۳۵ Desperate ApeWives استفاده کرده‌اند که همگی از پروژه‌های شناخته شده NFT در اکوسیستم Yuga Labs هستند.

۰xQuit در پلتفرم X افزود که Limit Break به سرعت پردازشگر V3 خود را که تحت تاثیر همین باگ قرار داشت، متوقف کرد. اما به دلیل محدودیت‌های طراحی، قرارداد V2 قابل توقف نبود و حفره امنیتی همچنان باقی ماند.

در مواجهه با مشکل عدم امکان توقف V2، هکرهای کلاه سفید عملیات نجات را آغاز کردند و در مجموع ۲۳,۱۵۵ NFT به ارزش بیش از ۵.۷ میلیون دلار را بازیابی کردند. اگر هکرهای کلاه سفید به موقع مداخله نمی‌کردند، این NFTها ممکن بود به بازار سیاه راه یافته یا فروخته شوند.

اما این نجات کامل نبود. ۰xQuit اشاره کرد که روش دیگری برای سوءاستفاده از همین آسیب‌پذیری وجود داشت که می‌توانست WETH را سرقت کند و منجر به در معرض خطر قرار گرفتن ۶۶۰ WETH (ارزش تقریبی ۱.۵ تا ۲ میلیون دلار با قیمت فعلی) شد. تیم کلاه سفید “به اندازه کافی سریع نبودند تا آن را بازیابی کنند.”

مگ ادن از تمام کاربرانی که بین فوریه تا اکتبر ۲۰۲۴ NFT در بازار EVM این پلتفرم لیست کرده بودند، درخواست کرد تا فوراً مجوز قرارداد Limit Break Payment Processor V2 را در سه زنجیره Ethereum، Polygon و Base لغو کنند. پس از لغو مجوز، NFTهای نجات یافته توسط کلاه سفیدها قابل بازیابی خواهند بود.

برای مراحل دقیق لغو مجوز، مگ ادن استفاده از ابزارهای مدیریت مجوز مانند Revoke.cash یا DeBank را برای بررسی وجود سوابق تایید (approve) برای این قرارداد در کیف پول توصیه کرد.

این حادثه مجدداً ریسک ساختاری بلندمدت امنیت سایبری در Web3 را برجسته می‌کند: مجوزهای قرارداد، پس از اعطا، تا زمانی که کاربر به صورت دستی آن‌ها را لغو نکند، برای همیشه معتبر باقی می‌مانند. مگ ادن استفاده از این پردازشگر را متوقف کرده و حتی بازار EVM خود را تعطیل کرده است، اما سوابق مجوزهای باقی‌مانده به ورودی برای حملات تبدیل شده‌اند.

موارد مشابه در گذشته (حمله جلوی کاربر CoW Swap در سال ۲۰۲۴، حفره امنیتی مجوز OpenSea) همگی به یک نقطه درد مشترک اشاره دارند: توقف یا ارتقاء بازارها یا پروتکل‌ها، وضعیت مجوز کاربران را به طور خودکار پاک نمی‌کند. با انتقال تدریجی بازار NFT از EVM به Solana یا سایر زنجیره‌ها، “مجوزهای تاریخی باقی‌مانده” ممکن است به یک سطح حمله پرتکرارتر تبدیل شوند.

عصر دارایی‌های دیجیتال و هوش مصنوعی نیازمند حقوق دیجیتال است

مایکل سیلور، رئیس اجرایی شرکت Strategy، در مقاله‌ای نوشت که بلندپروازی ما باید «توانمندسازی ۱۰ میلیون شرکت جدید برای جذب سرمایه» باشد.

مایکل سیلور، هم‌بنیان‌گذار Strategy، اظهار داشت که عصر دارایی‌های دیجیتال و هوش نیازمند «منشور حقوق دیجیتال» است، نه محدودیت.

به گفته مقاله‌ای که سیلور، رئیس اجرایی بزرگترین دارنده بیت‌کوین شرکتی در جهان، روز شنبه در پلتفرم X منتشر کرد، عصر هوش مصنوعی می‌تواند تولید را افزایش دهد، اما برای تحقق پتانسیل خود به پول و بازارهای سرمایه بهتری نیاز دارد.

سیلور نوشت که یک چارچوب مفید برای دارایی‌های دیجیتال باید پنج حق یا آزادی اساسی را ایجاد کند.

این حقوق شامل (۱) آزادی ایجاد دارایی‌های دیجیتال جدید و (۲) انتشار آن‌ها در بازار برای تأمین مالی کسب‌وکار و بهره‌وری است. همچنین شامل (۳) حق نگهداری آن‌ها یا انتخاب امین، و همچنین (۴) انتقال آن‌ها، جابجایی دارایی‌ها بین افراد، شرکت‌ها، کیف پول‌ها و ارائه‌دهندگان خدمات است. در نهایت، (۵) استفاده از آن‌ها، برای خرج کردن، سرمایه‌گذاری، کسب درآمد و وام گرفتن در برابر دارایی‌های دیجیتال.

سیلور نوشت که این حقوق باید هم برای افراد و هم برای شرکت‌ها اعمال شود. وی گفت: «ارزش یک دارایی به آنچه صاحب آن می‌تواند با آن انجام دهد بستگی دارد. اگر کاربرد آن را محدود کنید، پتانسیل اقتصادی آن را محدود کرده‌اید.»

سیلور افزود که از آنجایی که هوش دیجیتال مشاغل را خودکار می‌کند و بسیاری از محصولات را منسوخ می‌سازد، رفاه آینده به توانایی ما برای ایجاد کسب‌وکارها و فرصت‌های جدید با سرعتی بیشتر بستگی خواهد داشت و «بلندپروازی ما باید توانمندسازی ۱۰ میلیون شرکت جدید برای جذب سرمایه باشد.»

Cointelegraph روز دوشنبه گزارش داد که Strategy پس از دو هفته توقف، خرید بیت‌کوین را از سر گرفته و ۹۵۰ بیت‌کوین (BTC) به ارزش ۷۵.۷ میلیون دلار با قیمت متوسط ۷۹,۶۷۰ دلار برای هر کوین خریداری کرده است.

این خرید، ذخایر Strategy را به ۸۴۶,۰۰۰ بیت‌کوین رساند که با هزینه متوسط ۷۵,۴۱۶ دلار برای هر کوین، حدود ۶۳.۸ میلیارد دلار خریداری شده است. در زمان انتشار این خبر، بیت‌کوین با قیمت حدود ۸۴,۵۲۳ دلار معامله می‌شد.

بیت‌وايز دو مانع بزرگ رگولاتوری را برای ETF اسپات NEAR خود برطرف کرد؛ راه‌اندازی احتمالی در اواخر سپتامبر

بیت‌وايز اینوستمنت ادوایزر (Bitwise Investment Advisers) در تاریخ ۲۴ سپتامبر ۲۰۲۶، دو مانع عمده رگولاتوری را برای صندوق قابل معامله در بورس (ETF) اسپات NEAR پیشنهادی خود از پیش رو برداشت. بورس NYSE Arca درخواست پذیرش را تأیید کرد و کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) نیز در همان روز، از طریق فرم ۸-A، اثربخشی بیانیه ثبت تراست را تأیید نمود و راه را برای راه‌اندازی احتمالی این صندوق در حدود ۲۹ سپتامبر هموار ساخت.

این ETF که با نماد معاملاتی NRR عرضه خواهد شد، به گونه‌ای طراحی شده است که توکن‌های پروتکل NEAR را مستقیماً نگهداری کرده و کل موقعیت را استیک (stake) کند تا علاوه بر افزایش احتمالی قیمت، بازدهی اضافی نیز ایجاد نماید.

وسیله نقلیه NEAR بیت‌وايز قصد دارد ۱۰۰ درصد از دارایی‌های خود را استیک کند، به این معنی که این صندوق علاوه بر بهره‌مندی از نوسانات قیمت، پاداش‌های استیکینگ را نیز تولید خواهد کرد. این یک تمایز ساختاری مهم نسبت به ETFهای بیت‌کوین یا اتر است که صرفاً دارایی پایه را در سردخانه نگهداری می‌کنند.

کستودی کوین‌بیس (Coinbase Custody) مسئولیت نگهداری توکن‌های NEAR را بر عهده خواهد داشت. BNY Mellon نیز خدمات نگهداری نقدی و اداری را ارائه خواهد داد. کارمزد مدیریت سالانه این صندوق ۰.۷۵ درصد تعیین شده است.

این تراست خود در آوریل ۲۰۲۵ به عنوان یک تراست قانونی دلاور (Delaware statutory trust) سازماندهی شده بود، به این معنی که بیت‌وايز حدود ۱۷ ماه را صرف طی کردن مسیر رگولاتوری از زمان تشکیل تا تأیید پذیرش نمود.

سرمایه اولیه در مرحله ثبت اولیه ناچیز بود: ۸ سهم به قیمت هر سهم ۲۵ دلار، که در مجموع ۲۰۰ دلار دارایی خالص تا تاریخ ۲۸ جولای ۲۰۲۶ را شامل می‌شد. انتظار می‌رود یک سبد اولیه برنامه‌ریزی شده شامل ۲۰,۰۰۰ سهم به ارزش ۵۰۰,۰۰۰ دلار، پایه سرمایه در گردش را پیش از راه‌اندازی عمومی فراهم کند.

قیمت توکن NEAR در عرض ۲۴ ساعت پس از انتشار خبر تأییدیه، حدود ۲۰ درصد افزایش یافت و این روند را در طول هفته بعد به تقریباً ۲۶ درصد رساند.

چراغ سبز SEC برای بیانیه ثبت، با یک نکته مهم همراه است. تأییدیه رگولاتوری برای پذیرش، به معنای تأیید دارایی پایه یا خود اوراق بهادار نیست.

پیش‌نویس عرضه اولیه سهام Anthropic: بنیان‌گذاران ۷ نفره با ۱۴ درصد سهام، ۵۰.۱ درصد قدرت رأی‌دهی را هدف گرفته‌اند

شرکت هوش مصنوعی Anthropic در آستانه عرضه اولیه سهام (IPO)، در حال طراحی ساختار حاکمیتی ویژه‌ای است که به ۷ بنیان‌گذار مشترک آن، با وجود در اختیار داشتن تنها حدود ۱۴ درصد از سهام شرکت، ۵۰.۱ درصد از قدرت رأی‌دهی را اعطا کند. این ساختار که از مدل شرکت Palantir الهام گرفته شده، به بنیان‌گذاران اجازه می‌دهد تا در اکثر امور شرکت، تصمیم‌گیری نهایی را داشته باشند. با این حال، اکثریت کرسی‌های هیئت مدیره همچنان توسط یک تراست بلندمدت انتخاب خواهند شد.

جزئیات ساختار حاکمیتی جدید

بر اساس گزارش انحصاری The Information به نقل از منابع آگاه، Anthropic از سهامداران خود خواسته است تا در روزهای آینده در مورد یک چارچوب جدید حاکمیتی شرکت رأی‌گیری کنند. این چارچوب شامل صدور سهام ویژه برای مدیرعامل، داریو آمودئی، و ۶ بنیان‌گذار دیگر است که مجموعاً ۵۰.۱ درصد از قدرت رأی‌دهی را در اکثر امور شرکت به آن‌ها اعطا می‌کند.

نکته قابل توجه این طرح، عدم وجود ارزش اقتصادی اضافی برای این سهام ویژه است. هدف اصلی از این اقدام، تضمین این است که حتی پس از عرضه عمومی و خرید و فروش سهام توسط سرمایه‌گذاران خارجی، بنیان‌گذاران همچنان اکثریت قدرت تصمیم‌گیری را حفظ کنند.

شرط فعال ماندن این سهام ویژه، این است که حداقل ۳ نفر از ۷ بنیان‌گذار، آستانه مشخصی از سهام را حفظ کنند. این بدان معناست که حتی اگر ۴ نفر از بنیان‌گذاران در آینده شرکت را ترک کنند یا سهام خود را بفروشند، ۳ نفر باقی‌مانده همچنان قادر به کنترل بیش از نیمی از قدرت رأی‌دهی خواهند بود. این سهام ویژه از طریق یک شرکت با مسئولیت محدود مستقل (LLC) نگهداری خواهد شد، نه به صورت پراکنده توسط هر فرد.

سهام با حق رأی فوق‌العاده (Super-voting Shares)

این نوع سهام که به “سهام با حق رأی فوق‌العاده” (super-voting shares) معروف است، به هر سهم اجازه می‌دهد تا چندین رأی داشته باشد، اما میزان سود تقسیمی آن با سهام عادی برابر است و هیچ مزیت اقتصادی اضافی به دلیل افزایش قدرت رأی‌دهی به آن تعلق نمی‌گیرد.

استثنائات و تفکیک قدرت

یک استثنای مهم در این ساختار وجود دارد: انتخاب اعضای هیئت مدیره خارج از کنترل بنیان‌گذاران است. تراست بلندمدت Anthropic همچنان مسئول انتخاب اکثریت اعضای هیئت مدیره خواهد بود. هیئت مدیره شرکت ۷ کرسی دارد که در حال حاضر یک کرسی آن خالی است. تعداد کرسی‌های اختصاص یافته به بنیان‌گذاران از ۲ کرسی به ۳ کرسی افزایش خواهد یافت. علاوه بر این، Anthropic قصد دارد نوعی سهام ویژه برای کارکنان نیز صادر کند که در برخی مسائل شرکت به عنوان رأی تعیین‌کننده برای شکستن تساوی عمل خواهد کرد.

الهام از Palantir و تفاوت‌های کلیدی

The Information این ساختار را به “کنترل رأی‌دهی به سبک Palantir” توصیف کرده است. رویترز نیز در بازتاب این خبر، آن را تقلیدی از ساختار کنترل بنیان‌گذاران Palantir دانسته است. در سال ۲۰۲۰، Palantir هنگام عرضه مستقیم سهام، بنیان‌گذاران خود را از طریق یک تراست رأی‌دهی بنیان‌گذاران، مالک سهام کلاس F کرد که قدرت رأی‌دهی آن‌ها به طور ثابت ۴۹.۹۹۹۹۹۹ درصد از کل قدرت رأی‌دهی بود، مشروط بر اینکه سهام کلی بنیان‌گذاران از آستانه مشخصی فراتر رود. در آن زمان، کارشناسان حاکمیتی این طراحی را نوعی کنترل دائمی تلقی کردند.

بزرگترین تفاوت بین این دو مدل در یک رقم اعشار نهفته است: Palantir به دنبال کمی کمتر از نیمی از قدرت رأی‌دهی (۴۹.۹۹۹۹۹۹ درصد) بود که برای رسیدن به اکثریت مطلق به آرای خارجی نیاز داشت. در مقابل، Anthropic مستقیماً به دنبال ۵۰.۱ درصد است و بدون نیاز به دیگران، اکثریت را به دست می‌آورد. سهام با حق رأی فوق‌العاده در سیلیکون ولی پدیده جدیدی نیست؛ مارک زاکربرگ از Meta و ایوان اشپیگل از Snap از ساختارهای سهام دو لایه برای حفظ کنترل خود استفاده کرده‌اند. اما در مورد آن‌ها، قدرت رأی‌دهی توسط یک بنیان‌گذار متمرکز شده بود، در حالی که Anthropic به دنبال مدیریت مشترک توسط ۷ نفر است که این ترتیب کمتر رایج است.

ارزش‌گذاری و تعهدات خیریه

محاسبات مالی این ساختار جالب توجه است. با در اختیار داشتن حدود ۲ درصد سهام برای هر یک از ۷ بنیان‌گذار (مجموعاً ۱۴ درصد)، و با ارزش‌گذاری ۹۶۵ میلیارد دلاری در ماه مه، ثروت هر یک از آن‌ها حدود ۱۹ میلیارد دلار تخمین زده می‌شود. اگر ارزش‌گذاری در بازار ثانویه در ماه اوت به حدود ۱.۵ تریلیون دلار برسد، ثروت هر فرد می‌تواند به ۳۰ میلیارد دلار افزایش یابد.

داریو آمودئی در مقاله‌ای در ماه ژانویه با عنوان “نوجوانی فناوری” (The Adolescence of Technology) نوشته بود: “همه بنیان‌گذاران مشترک Anthropic متعهد شده‌اند که ۸۰ درصد از ثروت خود را اهدا کنند.” پس از اهدا ۸۰ درصد، هر فرد تنها حدود ۰.۴ درصد از منافع اقتصادی شرکت را در اختیار خواهد داشت، اما از طریق سهام ویژه، قدرت رأی‌دهی کلی ۷ نفر همچنان بیش از نیمی از کل را تشکیل می‌دهد. این بدان معناست که پول اهدا می‌شود، اما قدرت حفظ می‌گردد.

واکنش بازار و چالش‌های پیش رو

این ساختار با استقبال همه مواجه نشده است. سرمایه‌گذاران در بازار عمومی آماده پرداخت ارزش‌گذاری‌های تریلیون دلاری هستند، اما در عوض، در اکثر امور شرکت، قدرت تصمیم‌گیری نخواهند داشت. این “تخفیف حاکمیتی” احتمالاً در قیمت‌گذاری عرضه اولیه سهام منعکس خواهد شد. شرط حفظ حداقل ۳ بنیان‌گذار نیز نشان می‌دهد که این طراحی کنترل بسیار مستحکمی دارد؛ حتی با تغییرات در تیم، تا زمانی که ۳ نفر اصلی باقی بمانند، قدرت رأی‌دهی بیش از نیمی حفظ خواهد شد.

نحوه تقسیم وظایف بین بنیان‌گذاران (که اکثر امور را مدیریت می‌کنند)، تراست بلندمدت (که هیئت مدیره را انتخاب می‌کند) و سهام ویژه کارکنان (که رأی تعیین‌کننده را دارد) و نحوه عملکرد عملیاتی این ساختار، هنوز در حد کلیات گزارش شده است و جزئیات بیشتر پس از انتشار رسمی پیش‌نویس ثبت IPO (S-1) مشخص خواهد شد. ساختارهای حاکمیتی نامشخص در شرکت‌های هوش مصنوعی می‌تواند پیامدهای دراماتیکی داشته باشد؛ ماجرای اخراج و بازگرداندن سم آلتمن توسط هیئت مدیره OpenAI در نوامبر ۲۰۲۳، نمونه‌ای هشداردهنده است.

Anthropic به درخواست رویترز برای اظهار نظر فوری پاسخ نداد. رویترز در اوایل ماه جاری گزارش داده بود که این عرضه اولیه سهام ممکن است به پس از انتخابات میان‌دوره‌ای در ماه نوامبر موکول شود، هرچند انتظار نمی‌رود که انتخابات تأثیر قابل توجهی بر این عرضه داشته باشد.

رأی‌گیری سهامداران انتظار می‌رود در روزهای آینده تکمیل شود، اما آزمون واقعی هنوز در پیش است. Anthropic در ماه ژوئن به طور مخفیانه پیش‌نویس ثبت S-1 را ارسال کرده است و بازار انتظار دارد ارزش‌گذاری نهایی عرضه اولیه سهام به ۲ تریلیون دلار برسد که از ارزش ۱.۷۷ تریلیون دلاری SpaceX در زمان عرضه اولیه در ژوئن امسال فراتر می‌رود و می‌تواند یکی از بزرگترین عرضه‌های اولیه سهام در تاریخ باشد.

• Anthropic در عرضه اولیه سهام (IPO) هم‌تراز SpaceX قرار گرفت و ارزش‌گذاری ۲ تریلیون دلاری را هدف قرار داد.
• بلومبرگ گزارش داد که Anthropic ممکن است زودتر از ماه اکتبر IPO کند و سه بانک بزرگ در حال ترتیب دادن جلسات با سرمایه‌گذاران و مدیران ارشد هستند.
• Anthropic در رقابت IPO پیشتاز شد: با تمرکز بر قدرت محاسباتی، نیروی انسانی و روایت‌پردازی، انتظار می‌رود از OpenAI پیشی بگیرد.
• گلدمن ساکس و مورگان استنلی برای تصاحب نقش مدیران اصلی IPOهای OpenAI و Anthropic رقابت می‌کنند؛ بازده پنهان تا ۷ میلیارد دلار.
• بلومبرگ: Anthropic در حال مذاکره برای جذب سرمایه جدید با ارزش‌گذاری ۹۰۰ میلیارد دلاری است و ممکن است به گران‌ترین شرکت هوش مصنوعی تبدیل شود و از OpenAI پیشی بگیرد.

ریپل در برابر طلا: آیا موج به نفع XRP در حال تغییر است؟

روند صعودی اخیر توکن پرداخت برون‌مرزی ریپل، چندین الگوی فنی بلندمدت را دوباره در کانون توجه قرار داده است. اما یکی از مقایسه‌های کمتر معمول، نه با بیت‌کوین، دیگر ارز دیجیتال، و حتی دلار آمریکا، بلکه با طلا صورت گرفته است.

تحلیلگر EGRAG CRYPTO، عملکرد XRP را در برابر طلا مورد بررسی قرار داده و معتقد است که این جفت ممکن است به مرحله‌ای نزدیک شود که XRP شروع به کسب برتری نسبت به فلز گرانبها کند. نکته قابل توجه این است که این ایده به معنای پشتوانه طلا برای XRP یا ارتباط مستقیم آن با طلا نیست، بلکه به این معناست که عملکرد نسبی آن‌ها ممکن است به نقطه مهمی در نمودار بلندمدت تحلیلگر رسیده باشد. این تحلیلگر پیش از این نیز از مقایسه XRP و طلا برای شناسایی دوره‌هایی استفاده کرده بود که در آن‌ها XRP با شتاب قابل توجهی در برابر شمش طلا رشد کرده است.

آخرین نمودار او دوباره به این احتمال اشاره دارد که اگر ساختار تاریخی تکرار شود، ارز دیجیتال XRP می‌تواند در نهایت سریع‌تر از طلا ارزش‌گذاری شود. چنین تحولی نشان‌دهنده تغییر قابل توجهی در عملکرد نسبی خواهد بود، چرا که طلا در دوره‌ای قوی ظاهر شده است، زیرا سرمایه‌گذاران به دنبال محافظت در برابر نگرانی‌های مالی، عدم قطعیت‌های ژئوپلیتیکی و کاهش ارزش ارزها بوده‌اند. در مقابل، XRP همچنان بسیار پایین‌تر از اوج تاریخی خود در سال ۲۰۲۵ قرار دارد، حتی با وجود بازیابی از کاهش شدید تا ۱.۰۰ دلار در ماه اوت.

بنابراین، این روایت اساساً یک استدلال ارزش نسبی است: XRP لزوماً نیازی به کاهش قیمت طلا ندارد، زیرا می‌تواند با نرخ سریع‌تری افزایش یابد تا این جفت به طور قاطعانه بالاتر رود. با این حال، EGRAG همچنان معتقد است که XRP به طور قطع افزایش چشمگیری خواهد داشت و فلز گرانبها کاهش خواهد یافت.

XRP / XAU – یکی از این دو باید اتفاق بیفتد:

یکی از این دو، حرکت را رقم خواهد زد: طلا سقوط می‌کند → XRP/XAU منفجر می‌شود؛ XRP پامپ می‌شود → XRP/XAU منفجر می‌شود. اما فرضیه من چیست؟ هر دو اتفاق می‌افتند. طلا عقب‌نشینی می‌کند در حالی که XRP شتاب می‌گیرد، ترکیبی قدرتمند برای این نسبت.

نقشه راه بلندمدت و اهداف قیمتی

در تحلیلی جداگانه، EGRAG یک نقشه راه بسیار سفته‌بازانه بلندمدت برای توکن ترسیم کرده است، که در آن ۱.۷۵ دلار به عنوان یک آستانه مهم در آن سناریو در نظر گرفته شده است. حفظ قیمت بالای این منطقه می‌تواند راه را برای گسترش وسیع‌تر به سمت اهداف اصلی ۵ تا ۸ دلار و حتی ۱۳ دلار در یک سناریوی افراطی باز نگه دارد. او همچنین ۳۶۵ دلار را به عنوان یک هدف بالقوه برای XRP ذکر کرده است، اما این همچنان یک پیش‌بینی نموداری فرضی و در حال حاضر در قلمرو دور از دسترس باقی می‌ماند.

در همین حال، تحلیلگر همکار، ChartNerd، چیزی مشابه را در نمودار XRP شناسایی کرده است. او در تحلیلی دیگر با چارچوب زمانی طولانی‌تر، اشاره کرده است که این دارایی در حال شکل‌گیری یک الگوی فنجان و دسته چند ساله بر اساس اهداف فیبوناچی است و اهداف عمده‌ای را ترسیم کرده است که با اهداف تعیین شده توسط EGRAG در ۸ و ۱۳ دلار همسو هستند.

چیزی که می‌تواند از بالا از فرضیه صعودی حمایت کند، رفتار نهنگ‌ها است. این مشارکت‌کنندگان بزرگ بازار اخیراً به طور گسترده در حال انباشت توکن بوده‌اند، از جمله انباشت عمده ۷۲۰ میلیون دلاری که در چند روز گذشته تکمیل شده است.

OpenAI از طرح اشتراک ماهانه ۵۰۰ دلاری ChatGPT Pro Max خبر می‌دهد؛ سرعت، معیار جدید قیمت‌گذاری

تهران، ایران – شرکت OpenAI، که اخیراً به دلیل محدودیت توان پردازشی، ثبت‌نام برای طرح اشتراک ماهانه ۲۰۰ دلاری ChatGPT Pro 20x را متوقف کرده بود، اکنون در حال آماده‌سازی برای معرفی یک طرح گران‌تر و پیشرفته‌تر به نام Pro Max است. این طرح که با هزینه ماهانه ۵۰۰ دلار ارائه خواهد شد، بر سرعت بالای ابزارهای Work و Codex تمرکز دارد. این اقدام در حالی صورت می‌گیرد که طرح ۲۰۰ دلاری به دلیل فشار بر منابع محاسباتی موقتاً متوقف شده است. به نظر می‌رسد سرعت، جایگزین میزان استفاده، به عنوان معیار جدید قیمت‌گذاری اشتراک‌ها در حال ظهور است.

جزئیات طرح جدید Pro Max

بر اساس گزارش‌های منتشر شده توسط محققان مستقل، طرح Pro Max با قیمت ماهانه ۵۰۰ دلار، ۲۵ برابر گران‌تر از طرح ۲۰ دلاری Plus و ۲.۵ برابر گران‌تر از طرح متوقف شده ۲۰۰ دلاری خواهد بود. تنها تفاوت مشخص شده برای این طرح نسبت به طرح Pro فعلی، سرعت بالاتر در ابزارهای Work و Codex است، نه هوش مصنوعی پیشرفته‌تر.

توقف ثبت‌نام برای طرح ۲۰۰ دلاری، اقدامی ناگهانی نبوده است. تیبو سوتیاو، مسئول بخش Codex و ChatGPT، پیشتر توضیح داده بود که برای حفظ تجربه کاربری فعلی مدل Astra، OpenAI مجبور به توقف پذیرش مشترکان جدید در طرح ۲۰۰ دلاری شده است. این اقدام به عنوان کمترین گام برای حفظ دسترسی حداکثری کاربران در نظر گرفته شده بود.

کشف طرح Pro Max

در تاریخ ۲۴ سپتامبر، تیبور بلاو، محقق مستقل (با نام کاربری @btibor91 در X)، طرح جدیدی به نام Pro Max را در تنظیمات پیش‌نمایش ChatGPT کشف کرد که هزینه ماهانه آن ۵۰۰ دلار اعلام شده و بر سرعت بالای ابزارهای Work و Codex تمرکز دارد.

وب‌سایت ردیابی محصولات هوش مصنوعی TestingCatalog نیز بلافاصله این طرح را در رابط کاربری اشتراک ChatGPT مشاهده کرد. حساب کاربری دیگری در زمینه افشای اطلاعات هوش مصنوعی به نام Chetaslua نیز تصاویری از این رابط کاربری منتشر کرد. این سه منبع مستقل به طور جداگانه به یک طرح با نام رمز Pro Max اشاره کرده‌اند.

در تاریخ ۲۵ سپتامبر (به وقت UTC)، کتابخانه کد رسمی OpenAI در بخش Codex، یک درخواست ادغام (pull request) با شماره #47971 را منتشر کرد که عنوان آن “افزودن پشتیبانی از طرح Pro Max و به‌روزرسانی نام نمایش طرح Pro” بود. این کد شروع به شناسایی نام رمز طرح promax کرد و نام‌های نمایشی را به شرح زیر تغییر داد: prolite به “Pro”، pro به “Pro (More)” و promax به “Pro (Max)”.

قابلیت‌های طرح Pro Max

علاوه بر سرعت بالاتر در Work و Codex، طرح Pro Max شامل دسترسی به پیشرفته‌ترین مدل‌های روز، حداکثر ظرفیت حافظه، ۱۰۰ گیگابایت فضای ذخیره‌سازی فایل و دسترسی زودهنگام به ویژگی‌های جدید است. با این حال، همانطور که ذکر شد، تنها تفاوت مشخص شده نسبت به طرح Pro فعلی، سرعت Work و Codex است. OpenAI هنوز این طرح را به طور رسمی تأیید نکرده است.

درک ابزارهای Work و Codex

برای درک بهتر طرح Pro Max، لازم است با ابزارهای Work و Codex آشنا شویم. Work ابزاری از OpenAI برای مدیریت وظایف پیچیده تحقیقاتی و نوشتاری چند مرحله‌ای است. Codex نیز ابزاری برای نوشتن و اشکال‌زدایی خودکار کد در طولانی مدت است. نکته مشترک هر دو ابزار این است که هرچه وظیفه پیچیده‌تر باشد، زمان انتظار نیز طولانی‌تر می‌شود.

همکاری با Cerebras و تأثیر آن بر سرعت

در ژانویه ۲۰۲۶، OpenAI قراردادی به ارزش حدود ۱۰ میلیارد دلار با شرکت Cerebras برای تأمین ۷۵۰ مگاوات توان پردازشی منعقد کرد که بعدها به خرید بیش از ۲۰ میلیارد دلار توان پردازشی در طول سه سال تا سال ۲۰۲۸ افزایش یافت. OpenAI همچنین حق خرید ۱۰ درصد از سهام Cerebras را به دست آورد.

محصول اصلی Cerebras، تراشه‌های در سطح ویفر (wafer-scale chips) است. به زبان ساده، به جای برش یک ویفر سیلیکونی به تراشه‌های کوچک، کل ویفر به عنوان یک تراشه واحد ساخته می‌شود. این تراشه‌ها دارای ۴۴ گیگابایت حافظه SRAM داخلی هستند و وزن مدل‌ها می‌توانند به طور کامل روی تراشه قرار گیرند، بدون نیاز به جابجایی مداوم بین حافظه‌ها. این عدم نیاز به جابجایی وزن مدل‌ها، طبیعتاً سرعت را افزایش می‌دهد.

این ظرفیت تولیدی قبلاً دو بار به نمایش گذاشته شده است. در فوریه ۲۰۲۶، مدل GPT-5.3-Codex-Spark که بر روی تراشه‌های Cerebras اجرا می‌شد، بیش از ۱۰۰۰ توکن در ثانیه خروجی داشت که حدود ۱۵ برابر سریع‌تر از Codex استاندارد بود. این مدل حدود ۷ ماه پس از عرضه بازنشسته شد.

در ۱۳ آگوست همان سال، OpenAI حالت Ultrafast را معرفی کرد که مدل پرچمدار GPT-5.6 Sol را بر روی تراشه‌های Cerebras اجرا می‌کرد و حداکثر خروجی ۷۵۰ توکن در ثانیه را ارائه می‌داد که ۱۴ برابر سریع‌تر از حالت استاندارد بود. OpenAI اعلام کرده است که با افزایش ظرفیت تولید، این قابلیت را گسترش خواهد داد، به این معنی که این سرعت در حال حاضر کمیاب است. حساب کاربری Chetaslua ادعا کرده است که تأمین‌کننده پردازشی طرح Pro Max، شرکت Cerebras است، اما نه OpenAI و نه Cerebras این موضوع را تأیید نکرده‌اند.

جایگاه Pro Max در استراتژی OpenAI

با قرار دادن طرح Pro Max در کنار سایر اقدامات اخیر OpenAI، می‌توان تصویری کامل‌تر از استراتژی این شرکت به دست آورد. در ۲۴ سپتامبر، تبلیغات ChatGPT به طور رسمی در تایوان راه‌اندازی شد و حداقل هزینه تبلیغات برای کسب‌وکارها ۸۰۰۰ دلار جدید تایوان تعیین شد، با اولویت برای دسته‌بندی‌های تجارت الکترونیک و گردشگری. در میانه این تحولات، در ۲۳ سپتامبر، مدل‌های GPT-6 Sol و GPT-6 Luna با نصف قیمت API نسبت به GPT-5.6 معرفی شدند. و در بالاترین سطح، طرح احتمالی Pro Max با قیمت ماهانه ۵۰۰ دلار قرار دارد.

این شرکت همزمان که قیمت مدل‌ها را نصف می‌کند و تبلیغات را در لایه رایگان اضافه می‌کند، سقف اشتراک‌های شخصی را تا ۵۰۰ دلار در ماه افزایش می‌دهد. در صورت راه‌اندازی، این طرح گران‌ترین اشتراک شخصی در میان شرکت‌های بزرگ هوش مصنوعی خواهد بود. با توجه به پیش‌بینی‌های داخلی OpenAI که نشان می‌دهد تا سال ۲۰۳۰ جریان نقدی آزاد تجمعی منفی ۲۷۸ میلیارد دلار خواهد بود، گسترش منابع درآمد و تقسیم‌بندی کاربران پولی، نه یک گزینه، بلکه یک ضرورت برای OpenAI محسوب می‌شود.

کنفرانس سالانه توسعه‌دهندگان OpenAI، DevDay، برای ۲۹ سپتامبر برنامه‌ریزی شده است. طرح‌های اشتراک جدید معمولاً در چنین رویدادهایی اعلام می‌شوند، بنابراین پاسخ به این ابهامات به زودی مشخص خواهد شد.

اتریوم در آستانه شکست بزرگ؛ آیا این مقاومت مانع نهایی است؟

رالی قدرتمندی که از ماه اوت آغاز شد و در سپتامبر تشدید یافت، سرانجام ساختار بلندمدت اتریوم (ETH) را صعودی کرده است. تحلیلگران متعددی بر این باورند که تنها یک سطح مقاومت عمده در مسیر این دارایی قرار دارد. عبور قاطعانه از این سطح می‌تواند راه را برای حرکتی بسیار بزرگتر به سمت ۳۰۰۰ دلار و فراتر از آن باز کند.

بزرگترین آلت‌کوین بازار، میانگین متحرک ۲۰۰ روزه را پس گرفته و هفته گذشته به محدوده ۲۸۰۰ دلاری رسید که در نهایت با مقاومت مواجه شد. «دَن کرپتو تریدرز» (Daan Crypto Traders) با برجسته کردن تغییر در ساختار بازار، تأیید کرد که بسته شدن هفتگی بالاتر از میانگین متحرک ۲۰۰ روزه (MA) و میانگین متحرک نمایی (EMA) نشان‌دهنده بازگشت صعودی قوی است.

با این حال، او معتقد است که ۲۸۰۰ دلار مانع اصلی پیش روی اتریوم است و عبور از آن، مقاومت چندانی در نمودارهای بلندمدت تا رسیدن به محدوده ۳۰۰۰ تا ۴۰۰۰ دلاری باقی نخواهد گذاشت. این سطح، علاوه بر رد شدن هفته گذشته، در سال‌های اخیر چندین بار مانع پیشرفت اتریوم شده است.

سطح ۲۸۰۰ دلاری در دو سال گذشته بارها به عنوان حمایت و مقاومت عمل کرده است. اغلب پس از عبور از این سطح، شاهد حرکات بزرگی بوده‌ایم. بنابراین، این سطح در حال حاضر مهمترین مقاومت قابل توجه است، به خصوص که قیمت در ابتدا با آن مواجه شد و به نظر می‌رسد به آن احترام می‌گذارد.

«مایکل ون دی پوپه» (Michaël van de Poppe) نیز نسبت به ساختار کلی اتریوم خوش‌بین است. او اخیراً در توییتی ادعا کرد که رسیدن این دارایی به یک شکست قوی دیگر به سمت بالا، “صرفاً مسئله زمان” است.

موقعیت اتریوم در حال حاضر نسبتاً روشن است. روند بلندمدت به طور قابل توجهی بهبود یافته است، اما بازار هنوز باید ثابت کند که می‌تواند یکی از سرسخت‌ترین مناطق مقاومتی خود را به حمایت تبدیل کند.

تحلیلگر دیگری به نام «سی‌دبلیو» (CW) استدلال کرد که حجم موقعیت‌های با اهرم بالا در اتریوم اخیراً به شدت کاهش یافته است؛ به طوری که موقعیت‌های خرید (long) به حدود ۲.۱ میلیارد دلار و موقعیت‌های فروش (short) به نزدیک ۴ میلیارد دلار رسیده است. این اتفاق پس از آن رخ داد که اکثر موقعیت‌های با اهرم بالا که قبلاً انباشته شده بودند، از بین رفتند. این تحلیلگر افزود که کاهش موقعیت‌ها، اتریوم را در برابر افزایش قابل توجه نوسانات آسیب‌پذیر می‌کند.

این موضوع می‌تواند به ویژه با نزدیک شدن اتریوم به ۲۸۰۰ دلار اهمیت پیدا کند. «مرلین تریدر» (Merlijn The Trader) که ماه‌هاست نسبت به این آلت‌کوین خوش‌بین بوده، همچنان به ساختار بازار آن امیدوار است. او اخیراً به خالی شدن صف خروج اعتبارسنج‌ها (validator exit queue) اشاره کرد و استدلال نمود که بخش عمده‌ای از فشار فروش اجباری در افت قبلی جذب شده است.

بر این اساس، او نتیجه گرفت که “شاید خواب ماندن روی اتریوم بزرگترین اشتباه این چرخه بوده است”، زیرا این دارایی در حال حاضر ۸۰ درصد بالاتر از کف قیمتی ماه جولای خود قرار دارد.

هک Bitget: بیش از نیمی از XRP مسروقه منتقل شد، XRP Ledger قادر به مسدود کردن نیست

هکرها بخش قابل توجهی از ۱۰۰.۳ میلیون XRP مسروقه از صرافی Bitget را منتقل کرده‌اند و اکنون کمتر از نیمی از دارایی‌های به سرقت رفته در دسترس آنها باقی مانده است. طبق سوابق بلاک‌چین XRP Ledger (XRPL)، هکرها حدود ۵۴ میلیون XRP به ارزش تقریبی ۸۳ میلیون دلار را از پنج کیف پول اولیه خارج کرده‌اند.

برخلاف Circle و Tether که می‌توانند با استفاده از لیست سیاه، توکن‌های USDC و USDT را مسدود کنند، ارز دیجیتال بومی XRP Ledger، یعنی XRP، قابلیت مسدودسازی ندارد. شرکت پرداخت Ripple، اگرچه توکن خود را در این بلاک‌چین منتشر می‌کند، اما کنترلی بر تراکنش‌های XRP بومی ندارد.

این بدان معناست که تا زمانی که XRP در کیف پول‌های تحت کنترل هکرها باقی بماند، هیچ‌کس نمی‌تواند مانع از انتقال یا فروش آنها شود. تلاش برای بازپس‌گیری دارایی‌ها تنها زمانی امکان‌پذیر است که هکرها XRP را به صرافی‌هایی منتقل کنند که از قابلیت مسدودسازی پشتیبانی می‌کنند؛ در این صورت، صرافی می‌تواند حساب مورد نظر را محدود کرده و برداشت‌ها را متوقف کند.

سرعت انتقال وجوه توسط هکرها در روز شنبه به طور قابل توجهی افزایش یافت. در ساعت ۰۴:۳۲ UTC، حدود ۷۰ میلیون XRP در پنج کیف پول باقی مانده بود، اما هشت ساعت بعد، این رقم به ۴۹ میلیون XRP کاهش یافت. هکرها وجوه را به کیف پول‌های بیشتری پراکنده کرده‌اند و برخی از تراکنش‌ها از مسیری مشابه اولین کیف پول استفاده کرده‌اند.

یکی از تلاش‌های انتقال حدود ۵۲۱ هزار XRP به دلیل موجودی ناکافی در حساب مقصد با شکست مواجه شد. حدود یک ساعت بعد، کیف پول دوم همان مبلغ را به همان گیرنده ارسال کرد. این نشان می‌دهد که هکرها دارای یک برنامه مشخص برای تخصیص وجوه هستند و عملیات آنها تصادفی نیست.

XRP در روز شنبه در حدود ۱.۵۴ دلار معامله شد و در ۲۴ ساعت حدود ۴ درصد کاهش یافت، اما همچنان در طول هفته با افزایش ۹ درصدی همراه بود. با احتساب قیمت آن زمان، ۱۰۰.۳ میلیون XRP مسروقه در ابتدا حدود ۱۶۰ میلیون دلار ارزش داشت که معادل ۴ درصد از حجم معاملات روزانه XRP (حدود ۴.۴ میلیارد دلار) بود.

اگر هکرها حجم زیادی از XRP را بفروشند، تأثیر واقعی بر قیمت به عمق بازار خریداران بستگی دارد. اما با توجه به الگوی فعلی تراکنش‌ها، به نظر می‌رسد هکرها بیشتر تمایل به نگهداری پراکنده وجوه به جای نقد کردن یکباره دارند، که ممکن است تلاشی برای اجتناب از نوسانات بازار ناشی از فروش‌های بزرگ باشد.

روز جمعه، Bitget میزان کل خسارات وارده را از ۳۵۰ میلیون دلار اولیه به ۳۸۷.۵ میلیون دلار افزایش داد و دارایی‌های Zcash و TRON را نیز به آن اضافه کرد. این صرافی تأیید کرد که این دارایی‌ها در همان حمله به سرقت رفته‌اند و پرونده جدیدی نیست.

Bitget مجدداً تأکید کرد که صندوق حفاظت از دارایی‌های آن، کل خسارات را پوشش خواهد داد و وجوه کاربران تحت تأثیر قرار نخواهد گرفت. جدول زمانی از سرگیری برداشت‌ها به شرح زیر است: بیت‌کوین در ۲۸ سپتامبر، اتریوم در ۲۹ سپتامبر، USDT در ۳۰ سپتامبر و سایر ارزهای دیجیتال در ۲ اکتبر.

فدرال رزرو پیش‌نویس مقررات استیبل‌کوین تحت قانون GENIUS را منتشر کرد

واشنگتن دی‌سی – پس از یک سال تأخیر، بانک مرکزی آمریکا (فدرال رزرو) سرانجام دو پیش‌نویس مقررات کلیدی را برای قانون GENIUS Act که چارچوب نظارتی فدرال برای استیبل‌کوین‌ها را تعیین می‌کند، منتشر کرد. این پیشنهادات شامل الزام پشتوانه کامل ذخایر و ایجاد فرآیند درخواست بانکی برای صادرکنندگان استیبل‌کوین است و دوره ۶۰ روزه برای دریافت نظرات عمومی در نظر گرفته شده است.

بر اساس اعلام رسمی فدرال رزرو، اولین پیش‌نویس، صادرکنندگان استیبل‌کوین‌های پرداخت تحت نظارت را ملزم می‌کند که دارایی‌های ذخیره خود را «به طور کامل پشتوانه» کنند. این دارایی‌ها محدود به اوراق قرضه کوتاه‌مدت خزانه آمریکا و سایر دارایی‌های با کیفیت بالا و نقدشوندگی بالا خواهند بود. این مقررات، بخش دارایی استیبل‌کوین‌ها را به شدت به بازار اوراق قرضه گره می‌زند و ابزارهای پرخطرتر مانند دارایی‌های رمزارزی، اوراق قرضه شرکتی یا سرمایه‌گذاری‌های خصوصی را حذف می‌کند.

این پیشنهاد همچنین الزامات سرمایه را استانداردسازی کرده و معیارهای یکنواختی را برای ریسک اعتباری و عملیاتی تعیین می‌کند و چارچوب مدیریت ریسک را ایجاد می‌نماید. این بدان معناست که صدور استیبل‌کوین دیگر تنها به «نسبت دارایی» اکتفا نخواهد کرد، بلکه صادرکنندگان باید مانند بانک‌ها، ذخیره سرمایه و سازوکارهای کنترل داخلی را حفظ کنند.

پیش‌نویس دوم بر «چه کسی می‌تواند صادر کند» تمرکز دارد. بانک‌هایی که قصد صدور استیبل‌کوین پرداخت را دارند، باید طرح تجاری و اطلاعات مالی خود را ارائه دهند و پس از بررسی توسط فدرال رزرو، مجوز فعالیت دریافت کنند. این پیشنهاد همچنین فرآیندهای مشخصی را برای تجدیدنظر، شنود و تصمیم‌گیری نهایی ایجاد می‌کند تا روند درخواست‌ها قانونی و شفاف باشد.

این فرآیند در واقع راه را برای ورود بانک‌های سنتی هموار می‌کند. بررسی طرح تجاری به نهادهای نظارتی اجازه می‌دهد تا ابعاد صدور، تخصیص سود، مدیریت نقدینگی و حفاظت از مشتری را به دقت بررسی کنند و صدور مجوز صرفاً یک مرحله عبور نخواهد بود. در مقایسه، صادرکنندگان فعلی استیبل‌کوین‌های غیربانکی (مانند Circle و Tether) نیز برای ادامه فعالیت تحت چارچوب قانون GENIUS Act، باید استانداردهای مشابه درخواست و حسابرسی را رعایت کنند.

قانون GENIUS Act که در تاریخ ۱۸ ژوئیه ۲۰۲۵ توسط رئیس‌جمهور ترامپ امضا شد، اولین چارچوب جامع نظارتی فدرال برای استیبل‌کوین‌ها در آمریکا است. این قانون در ابتدا الزام داشت که مقررات ظرف یک سال تدوین شود، اما فدرال رزرو و سایر نهادهای نظارتی نتوانستند پیش از موعد مقرر، مقررات نهایی را منتشر کنند.

در طول سال گذشته، نهادهای نظارتی متعددی پیش‌نویس‌هایی را منتشر کرده و نظرات عمومی را جمع‌آوری کردند، اما اجماعی حاصل نشد. در پس این موضوع، چندین تضاد اساسی وجود داشت: سیستم بانکی خواستار افزایش موانع برای حفاظت از منافع موجود بود، صادرکنندگان استیبل‌کوین‌های غیربانکی (مانند Circle) از چارچوب انعطاف‌پذیر برای حفظ مزیت نوآوری خود دفاع می‌کردند، و صنعت رمزارز نگران بود که مقررات بیش از حد سخت‌گیرانه، استیبل‌کوین‌ها را به سمت پلتفرم‌های غیرمتمرکز یا خارج از کشور سوق دهد.

دو پیش‌نویس ارائه شده توسط فدرال رزرو تا حدودی یک راه‌حل میانه هستند که هم انتظارات بانک‌ها را در مورد فرآیند درخواست برآورده می‌کنند و هم فضایی را برای صادرکنندگان غیربانکی جهت انطباق باقی می‌گذارند.

در صورت تصویب این دو پیش‌نویس، تأثیر عمیقی بر اکوسیستم استیبل‌کوین‌ها خواهد داشت. الزامات پشتوانه کامل ذخایر و سرمایه، هزینه‌های عملیاتی را افزایش می‌دهد و ممکن است صادرکنندگان کوچک یا با سرمایه ناکافی را با دشواری مواجه کند، که منجر به افزایش تمرکز در بازار می‌شود. همزمان، باز شدن فرآیند درخواست بانکی به وال استریت فرصت می‌دهد تا مستقیماً استیبل‌کوین صادر کند و مرز بین امور مالی سنتی و رمزارز را محو می‌سازد.

شایان ذکر است که فدرال رزرو این بار از «درخواست نظر» استفاده کرده است، نه انتشار مستقیم مقررات نهایی. دوره ۶۰ روزه دریافت نظرات عمومی، پنجره‌ای برای لابی‌گری و بازی‌گری صنعت خواهد بود و احتمالاً نسخه نهایی مقررات با پیش‌نویس‌های فعلی تفاوت‌هایی خواهد داشت.