Category: اخبار

بلواینت اینفراستراکچر (Blueprint Infrastructure)، پلتفرمی که برای استیکینگ در سطح صندوق، مدیریت پورتفولیو و راهکارهای داده طراحی شده است، مجموعه کامل Coinbase Prime را ادغام کرده است. این بدان معناست که قابلیت‌های نگهداری (custody)، معامله (trading)، استیکینگ (staking) و انتقال (transfer) اکنون به صورت بومی در سیستم بلواینت فعال شده‌اند و به تخصیص‌دهندگان نهادی، یک نمای واحد برای مدیریت دارایی‌های دیجیتال ارائه می‌دهند.

قابلیت‌های کلیدی ادغام

ادغام Coinbase Prime در هسته خود، چهار قابلیت متمایز را تحت پوشش بلواینت قرار می‌دهد: نگهداری، معامله، استیکینگ و ابزارهای انتقال/تعادل مجدد.

تفکیک نگهداری و معامله

بخش نگهداری، دارایی‌های موجود در خزانه (vault) را از موجودی‌های معاملاتی جدا می‌کند. انتقال‌های داخلی بین این دو بخش، یعنی جابجایی دارایی‌ها از خزانه نگهداری به موجودی معاملاتی یا بالعکس، اکنون به طور خودکار به عنوان فعالیت‌های تعادل مجدد (rebalancing) شناسایی می‌شوند، نه رویدادهای مشمول مالیات. این تمایز برای حسابداری صندوق‌ها اهمیت فوق‌العاده‌ای دارد. بدون آن، هر جابجایی داخلی می‌توانست در ظاهر به عنوان یک واگذاری (disposition) تلقی شود و سود یا زیان‌های غیرواقعی ایجاد کند که تیم‌های انطباق را با چالش مواجه می‌سازد.

تخصیص سود و زیان در سطح استراتژی

تخصیص سود و زیان (P&L allocation) در سطح استراتژی انجام می‌شود. بنابراین، اگر صندوقی چندین استراتژی را در کلاس‌های دارایی مختلف اجرا کند، عملکرد هر استراتژی خط گزارش‌دهی شفاف و مجزای خود را خواهد داشت.

مدیریت پاداش‌های استیکینگ

در بخش استیکینگ، پاداش‌های حاصل از استیکینگ در دسته‌های مالیاتی مجزا سازماندهی می‌شوند. هر پاداش دارای مبنای هزینه (cost basis) و دوره نگهداری (holding period) خاص خود است که در زمان فصل مالیات اهمیت قابل توجهی پیدا می‌کند.

حمایت از زیرساخت نهادی

کوین‌بیس اینستیتوژنیال (Coinbase Institutional) این اعلامیه را به عنوان حمایتی قابل توجه برای نیازهای زیرساختی نهادی برجسته کرده است. مشکل اساسی برای تخصیص‌دهندگان رمزارز نهادی، دسترسی به دارایی‌ها نبوده است، بلکه زیرساخت عملیاتی بوده است: همان لوله‌کشی‌های اساسی و حیاتی که به یک صندوق اجازه می‌دهد موقعیت‌ها را ردیابی کند، عملکرد را نسبت دهد، تعهدات مالیاتی را مدیریت کند و به شرکای محدود (LPs) با همان دقتی که در بازارهای سنتی انتظار دارند، گزارش دهد.

تمرکز بر قابلیت‌ها

این واقعیت که هیچ نام مشتری خاص یا حجم تراکنش مشخصی در کنار این اعلامیه منتشر نشده است، نشان می‌دهد که بلواینت این رویداد را به عنوان راه‌اندازی یک قابلیت جدید و نه یک خبرنامه جذب مشتری تلقی می‌کند.

اهمیت پاداش‌های استیکینگ

بخش پاداش‌های استیکینگ شایسته توجه ویژه‌ای است. با بلوغ شبکه‌های اثبات سهام (proof-of-stake)، استیکینگ از یک استراتژی سوددهی خاص به یک جزء اصلی در بسیاری از پورتفولیوهای نهادی تبدیل شده است. حوزه‌های قضایی مختلف، پاداش‌های استیکینگ را از نظر مالیاتی به شیوه‌های متفاوتی در نظر می‌گیرند. برخی پاداش‌ها را در زمان دریافت به عنوان درآمد طبقه‌بندی می‌کنند و برخی دیگر در زمان واگذاری. ثبت هر پاداش به عنوان یک دسته مالیاتی مجزا، داده‌های خام مورد نیاز حسابداران صندوق را برای اعمال هرگونه معامله‌ای که حوزه قضایی آن‌ها ایجاب می‌کند، فراهم می‌آورد.

تفکیک شفاف عملکرد استراتژی‌ها

صندوق‌هایی که چندین استراتژی را اجرا می‌کنند، مانند تخصیص بیت‌کوین صرفاً بلندمدت (long-only Bitcoin allocation) در کنار یک دفتر معاملاتی فعال و یک استراتژی سود استیکینگ، نیاز به تفکیک شفاف بین این جریان‌های عملکردی دارند. شرکای محدود (LPs) می‌خواهند بدانند کدام استراتژی در حال ایجاد بازده است و کدام یک باعث افت می‌شود. گزارش‌دهی ترکیبی این تصویر را مبهم می‌سازد.

استراتژی اینک. با ۹۵۰ میلیون دلار سهام ممتاز خود را بازخرید کرد

شرکت استراتژی اینک. (Strategy Inc.) که پیشتر با نام مایکرواستراتژی (MicroStrategy) شناخته می‌شد، از اواخر ماه ژوئیه حدود ۹۵۰ میلیون دلار برای بازخرید سهام ممتاز خود هزینه کرده است. این اقدام موفقیت‌آمیز باعث شده تا ارزش این اوراق بهادار از محدوده میانی ۷۰ دلار به سمت ارزش اسمی ۱۰۰ دلاری خود بازگردد.

اوراق بهادار ممتاز مورد بحث، با نماد STRC (که رسماً سهام ممتاز دائمی متغیر سری A نامیده می‌شود)، در بورس نزدک (Nasdaq) معامله می‌شود و به گونه‌ای طراحی شده است که نزدیک به ارزش اسمی ۱۰۰ دلاری خود باقی بماند. هنگامی که ارزش این سهام به محدوده ۷۰ تا ۷۵ دلار سقوط کرد، مایکل سیلور، رئیس اجرایی، و تیم او به عنوان آخرین خریدار وارد عمل شدند.

استراتژی در ابتدا در تاریخ ۲۹ ژوئن، مجوز بازخرید تا سقف ۱ میلیارد دلار از سهام STRC را صادر کرد. این سقف از آن زمان دو برابر شده و به ۲ میلیارد دلار رسیده است.

تا اواسط ماه سپتامبر، این شرکت حدود ۹.۹۶ میلیون سهم STRC را بازخرید کرده است. کل هزینه این بازخریدها حدود ۹۵۰ میلیون دلار بوده است، به این معنی که شرکت در حدود دو ماه، تقریباً نیمی از مجوز گسترش یافته خود را مصرف کرده است.

در یک دوره زمانی به خصوص فعال که در ۳۰ اوت به پایان رسید، استراتژی ۱.۵۵ میلیون سهم را به قیمت ۱۵۱.۸ میلیون دلار خریداری کرد. میانگین قیمت این بسته سهام ۹۷.۴۸ دلار بود که اندکی کمتر از ارزش اسمی آن است. این یک بهبود قابل توجه نسبت به سطوح زیر ۸۰ دلار است که در ابتدا باعث آغاز این کمپین شد.

بازگشت به محدوده مطلوب

سهام STRC به محدوده بالای ۹۰ دلار بازگشته و به محدوده هدف ۹۹ تا ۱۰۰ دلار نزدیک شده است، جایی که یک اوراق بهادار ممتاز با ارزش اسمی ۱۰۰ دلار باید معامله شود.

افزایش سود سهام

از تاریخ ۱ ژوئیه، این شرکت نرخ سود سهام STRC را به ۱۲٪ افزایش داده است، که بخشی از چارچوب سرمایه‌گذاری اعتباری دیجیتال (Digital Credit Capital Framework) این شرکت محسوب می‌شود. پرداخت سالانه ۱۲٪ برای اوراق بهاداری با ارزش اسمی ۱۰۰ دلار به معنای پرداخت ۱۲ دلار به ازای هر سهم در سال به سهامداران ممتاز است.

تمرکز بر بازخرید سهام

این شرکت در این دوره هیچ خرید بیت کوین جدیدی را گزارش نکروه است، که این امر نشان‌دهنده انحراف از استراتژی انباشت بی‌وقفه است که دوره ریاست سیلور را تعریف می‌کرد. خرید سهام ممتاز خود با تخفیف ۲۵ درصدی نسبت به ارزش اسمی، اساساً به معنای خلق ارزش سهام از هیچ است.

چشم‌انداز آینده

مجوز ۲ میلیارد دلاری، فضای مانور قابل توجهی را باقی می‌گذارد. با حدود ۹۵۰ میلیون دلار هزینه شده و نزدیک شدن STRC به ارزش اسمی خود، ممکن است سرعت بازخریدها کند شود، مگر اینکه شاهد افت قیمت دیگری باشیم.

استراتژی اساساً از ذخایر نقدی و درآمدهای حاصل از فروش سهام عادی خود برای تأمین مالی این بازخریدها استفاده می‌کند، که به این معنی است که هزینه آن مستقیماً از ترازنامه شرکت تأمین می‌شود یا از طریق رقیق کردن سهامداران عادی. تا زمانی که STRC نزدیک به ارزش اسمی خود معامله شود و سود سهام ۱۲٪ همچنان پوشش داده شود، این معادله منطقی است.

کمیته راه‌های و ابزارهای مجلس نمایندگان آمریکا با رأی قاطع ۳۸ به ۵، لایحه H.R. 10357 موسوم به «قانون شفافیت مالیاتی دارایی‌های دیجیتال» را به پیش برد و گامی مهم در مسیر اصلاحات جامع قوانین مالیاتی ارزهای دیجیتال در تاریخ آمریکا برداشت.

این لایحه که توسط جیسون اسمیت، نماینده جمهوری‌خواه از ایالت میزوری، در ۱۴ سپتامبر معرفی شد، تنها در دو روز از مراحل بررسی در کمیته عبور کرد.

هسته اصلی لایحه H.R. 10357 به یکی از چالش‌های پایدار در حوزه ارزهای دیجیتال، یعنی نحوه مالیات‌ستانی از کارمزدهای تراکنش‌های کوچک، می‌پردازد. طبق قوانین فعلی، هر بار که کاربر برای ارسال توکن یا تعامل با بلاک‌چین، کارمزد شبکه را پرداخت می‌کند، این عمل به لحاظ فنی یک رویداد مشمول مالیات محسوب می‌شود، حتی اگر این کارمزد تنها چند سنت باشد.

این لایحه یک معافیت حداقلی (de minimis) را معرفی می‌کند که به کاربران اجازه می‌دهد سود یا زیان ناشی از واگذاری دارایی‌های دیجیتال برای پرداخت کارمزدهای شبکه یا تراکنش تا سقف ۱۰ دلار را شناسایی نکنند. البته یک شرط نیز وجود دارد: این معافیت تنها در صورتی اعمال می‌شود که کاربر در سال قبل بیش از ۵۰۰۰ تراکنش از این دست نداشته باشد.

اما این قانون‌گذاری فراتر از کارمزدهای گس (gas fees) است. این لایحه همچنین به محاسبات مبنای (basis) استیبل‌کوین‌ها می‌پردازد، حوزه‌ای که حسابداران مالیاتی سال‌هاست در آن به روش‌های ابتکاری متوسل شده‌اند. این قانون، حسابداری سالانه ساده‌شده‌ای را برای دارایی‌های دیجیتال پرمعامله معرفی می‌کند که انتظار می‌رود از سال ۲۰۲۸ اجرایی شود. همچنین قوانین جدیدی برای وام‌دهی، استخراج و سهام‌گذاری (staking) دارایی‌های دیجیتال ایجاد می‌کند.

شاید مهم‌ترین بخش این لایحه، گسترش قوانین مربوط به فروش‌های زیان‌ده و خرید مجدد (wash-sale rules) برای پوشش اکثر دارایی‌های دیجیتال پرمعامله باشد. قوانین فروش زیان‌ده و خرید مجدد از فروش دارایی با زیان و خرید فوری مجدد آن برای کسر مالیات جلوگیری می‌کند. سهام و اوراق قرضه دهه‌هاست که مشمول این قوانین هستند، اما ارزهای دیجیتال تاکنون از آن معاف بوده‌اند.

کمیته مشترک مالیاتی پیش‌بینی می‌کند که لایحه H.R. 10357 در سال‌های مالی ۲۰۲۷ تا ۲۰۳۶، افزایش خالص درآمدی حدود ۵۰۰ میلیون دلاری را به همراه داشته باشد.

بازار دارایی‌های دیجیتال آمریکا در حال حاضر ارزشی بیش از ۲ تریلیون دلار دارد و ده‌ها میلیون نفر در آن سهامدار هستند. پیش‌بینی درآمد ۵۰۰ میلیون دلاری طی یک دهه، در مقایسه با حجم بازار، رقم ناچیزی به نظر می‌رسد.

هشت نماینده، از جمله استیون هورسفورد، نماینده دموکرات از نوادا، این لایحه را امضا کرده‌اند که به آن اعتبار بین‌حزبی می‌بخشد. رأی قاطع ۳۸ به ۵ در کمیته، احتمال تصویب نهایی آن در صحن مجلس را به طور فزاینده‌ای افزایش می‌دهد.

مفاد مربوط به حسابداری سالانه ساده‌شده که برای سال ۲۰۲۸ برنامه‌ریزی شده است، به ویژه قابل توجه است. به جای پیگیری مبنای هزینه هر واحد توکن در ده‌ها کیف پول و صرافی، سرمایه‌گذاران در دارایی‌های دیجیتال پرمعامله قادر خواهند بود از روش‌های ساده‌شده استفاده کنند.

گسترش قوانین فروش زیان‌ده و خرید مجدد، برای معامله‌گران فعال، جنبه دیگری دارد. معافیت ارزهای دیجیتال از این قوانین، یکی از معدود مزایای مالیاتی واقعی بود که این طبقه دارایی نسبت به اوراق بهادار سنتی ارائه می‌داد. از دست دادن این مزیت، معامله‌گران را مجبور خواهد کرد تا استراتژی‌های برداشت زیان مالیاتی (tax-loss harvesting) را که به رویه‌ای استاندارد در مدیریت پرتفوی ارزهای دیجیتال تبدیل شده بود، بازنگری کنند.

مفاد مربوط به سهام‌گذاری و استخراج نیز می‌تواند نحوه رویکرد شرکت‌کنندگان در شبکه‌های اثبات سهام (proof-of-stake) و اثبات کار (proof-of-work) را به عملیات خود تغییر دهد. فقدان راهنمایی‌های روشن در حال حاضر منجر به تفاسیر بسیار متفاوتی در مورد زمان مشمول مالیات شدن پاداش‌های سهام‌گذاری، چه در زمان دریافت و چه در زمان فروش، و نحوه طبقه‌بندی هزینه‌های استخراج شده است.

اگر این لایحه در شکلی نزدیک به وضعیت فعلی خود به دست رئیس‌جمهور برسد، مهم‌ترین اقدام قانون‌گذاری در زمینه مالیات ارزهای دیجیتال از زمان الزامات گزارش‌دهی کارگزاران در لایحه زیرساخت در سال ۲۰۲۱ خواهد بود.

لندن شاهد اولین سرویس تاکسی رباتیک عمومی خود بود، اما این سرویس از شرکتی نیست که انتظارش را داشتید. Wayve، استارتاپ هوش مصنوعی مستقر در بریتانیا با ارزش ۸.۶ میلیارد دلار، سواری‌های خودران تحت نظارت را از طریق اپلیکیشن اوبر راه‌اندازی کرده است و پیش از ورود Waymo به این عرصه، مستقیماً در زمین خانگی آن با این شرکت رقابت می‌کند.

این سرویس در حدود ۲ تا ۳ سپتامبر راه‌اندازی شد و ناوگانی اولیه متشکل از حدود ۱۵ خودروی فورد ماستنگ Mach-E مسافران را در سراسر لندن جابجا می‌کنند. در هر سفر، یک راننده ایمنی آموزش‌دیده پشت فرمان می‌نشیند، اما هوش مصنوعی خودرو مسئولیت رانندگی واقعی را بر عهده دارد.

آنچه رویکرد Wayve را در دنیای خودروهای خودران غیرمعمول می‌سازد، نیازهای کمتر آن است. اکثر سیستم‌های خودران، از جمله Waymo، به شدت به نقشه‌های با وضوح بالا متکی هستند که به دقت برای هر خیابان، تقاطع و حاشیه ساخته شده‌اند. سیستم AV2.0 Wayve از تمام این موارد صرف‌نظر می‌کند.

به جای حفظ کردن مسیرها، هوش مصنوعی از آنچه شرکت “یادگیری مبتنی بر تجربه” می‌نامد، استفاده می‌کند. این سیستم داده‌های دوربین و سنسور را در زمان واقعی پردازش کرده و با درک صحنه پیش رو، تصمیمات رانندگی را اتخاذ می‌کند، نه با تطبیق دادن با یک طرح دیجیتال.

این همچنین به معنای عدم وجود “ژئوفنسینگ” (geofencing) است؛ آن مرزهای نامرئی که عملیات تاکسی رباتیک را محدود می‌کنند. خودروهای Waymo به طور مشهور از مناطق تایید شده خود خارج نمی‌شوند.

راه‌اندازی این سرویس پس از یک توالی سنجیده صورت گرفت. Wayve در ژوئن ۲۰۲۶ فهرستی از علاقه‌مندان را باز کرد که بیش از ۱۰۰ هزار ثبت‌نام را جذب کرد. تا ماه اوت، سازمان حمل و نقل لندن (Transport for London) مجوزهای لازم برای خودروهای کرایه خصوصی (Private Hire Vehicle) را به این شرکت اعطا کرد و مسیر قانونی را برای عملیات تجاری هموار ساخت.

مسافران نیازی به اپلیکیشن خاص یا فرآیند رزرو جداگانه ندارند. آن‌ها به سادگی از طریق UberX، Uber Comfort یا Uber Electric درخواست سفر می‌کنند و ممکن است با یک خودروی Wayve با قیمت استاندارد مطابقت داده شوند.

این مشارکت با اوبر به سال ۲۰۲۴ بازمی‌گردد و به هر دو شرکت دو سال فرصت داد تا ادغام فنی و قانونی را انجام دهند. برای اوبر، این قرارداد یک پوشش ریسک است. این غول تاکسی‌رانی دیگر فناوری خودران خود را توسعه نمی‌دهد و واحد خودران خود را در سال ۲۰۲۰ به Aurora فروخت.

عملیات کامل خودران سطح ۴ (Level 4) بدون نیاز به راننده ایمنی، در سال جاری انتظار نمی‌رود. پیش از دستیابی به این نقطه عطف، تاییدیه های قانونی بیشتری از مقامات بریتانیا مورد نیاز است.

Wayve این آزمایش را به تنهایی انجام نمی‌دهد. این شرکت در دور سری D در فوریه ۲۰۲۶ مبلغ ۱.۲ میلیارد دلار جمع‌آوری کرد و کل سرمایه‌گذاری خود را از ۲.۵ میلیارد دلار فراتر برد و ارزش‌گذاری آن را به ۸.۶ میلیارد دلار رساند.

این سرمایه مالی، گسترش فراتر از لندن را تامین می‌کند. Wayve با Stellantis و Nissan همکاری دارد و قصد دارد خودروهای Nissan Leaf را برای یک برنامه آزمایشی در توکیو تا اواخر سال ۲۰۲۶ ادغام کند. این شرکت به طور عمومی از جاه‌طلبی خود برای فعالیت در بیش از ۱۰ شهر خبر داده است.

Wayve که توسط الکس کندال تاسیس شده است، اکنون حدود ۱۰۰۰ نفر را استخدام می‌کند.

زمان‌بندی راه‌اندازی Wayve تصادفی نیست. Waymo برنامه‌های خود را برای گسترش سرویس تاکسی رباتیک خود به لندن تا پایان سال ۲۰۲۶ اعلام کرده است و این می‌تواند اولین رقابت رو در رو بین دو فلسفه کاملاً متفاوت رانندگی خودران در یک بازار واحد باشد.

Waymo سال‌ها تجربه عملیات تجاری بدون نظارت در شهرهای آمریکا مانند سانفرانسیسکو و فینیکس را دارد. Wayve سیستمی را ارائه می‌دهد که برای مقیاس‌پذیری سریع طراحی شده است، اما هنوز ثابت نکرده است که می‌تواند بدون راننده ایمنی عمل کند.

بانک دیجیتال اکرج (Anchorage Digital Bank N.A.) پشتیبانی از نگهداری دارایی‌های مبتنی بر Etherlink را اضافه کرد؛ از جمله توکن اورانیوم

بانک دیجیتال اکرج، تنها بانک رمزارزی با مجوز فدرال در ایالات متحده، پشتیبانی از نگهداری دارایی‌ها در شبکه Etherlink و مجموعه‌ای از دارایی‌های مبتنی بر آن را اضافه کرده است. قابل توجه‌ترین مورد در این میان، توکن xU3O8 است که نشان‌دهنده مالکیت جزئی بر کنسانتره سنگ معدن اورانیوم فیزیکی نگهداری شده در انبارهای تحت نظارت است.

ادغام با Etherlink

این ادغام که در تاریخ ۱۶ سپتامبر ۲۰۲۶ فعال شد، به مشتریان نهادی امکان می‌دهد تا دارایی‌های خود را در Etherlink، یک شبکه لایه ۲ که بر بستر Tezos با استفاده از فناوری Smart Rollup ساخته شده است، نگهداری کنند. Etherlink برای سازگاری با ماشین مجازی اتریوم (EVM) طراحی شده است، به این معنی که توسعه‌دهندگان و کاربرانی که با اکوسیستم اتریوم آشنا هستند، می‌توانند بدون نیاز به یادگیری ابزارهای جدید، در آن فعالیت کنند.

سبد دارایی‌های پشتیبانی شده

لیست دارایی‌های پشتیبانی شده فراتر از اورانیوم است. اکرج اکنون WXTZ، stXTZ، USDT، USDC، USDSM و WETH را در شبکه Etherlink نگهداری می‌کند. ارزش بازار xU3O8 در زمان اعلام این خبر حدود ۹ میلیون دلار و قیمت هر توکن حدود ۵.۶۶ دلار بود.

تأیید تراکنش‌ها به طور متوسط حدود ۵۰۰ میلی‌ثانیه طول می‌کشد و تأییدیه‌های اولیه می‌توانند تا ۵۰ میلی‌ثانیه سریع باشند. هزینه‌ها برای هر تراکنش ERC-20 کمتر از ۰.۰۰۱ دلار است.

تجارت سنتی اورانیوم مدت‌هاست که در انحصار بازیگران بزرگ و متخصص بوده است. این کالا نیازمند سرمایه قابل توجه برای خرید، ذخیره‌سازی فیزیکی در تأسیسات تحت نظارت و چرخه‌های تسویه است که می‌تواند هفته‌ها به طول انجامد.

شرکت Hex Trust از اوت ۲۰۲۵ شروع به ادغام نگهداری xU3O8 کرد و صرافی Kraken نیز در ژوئیه ۲۰۲۶ امکان معامله این توکن را فراهم آورد. این روند نشان‌دهنده یک مسیر مشخص است: ابتدا متولیان تخصصی رمزارز، سپس دسترسی به صرافی و در نهایت بانک دارای مجوز فدرال.

وضعیت اکرج به عنوان یک بانک با مجوز فدرال، که در اوایل سال ۲۰۲۱ توسط دفتر کنترل ارز (Office of the Comptroller of the Currency) اعطا شد، به این معنی است که این بانک تحت همان چارچوب نظارتی بانک‌های سنتی فعالیت می‌کند. ساختارهای نگهداری آن مجزا و از نظر ورشکستگی ایمن هستند، دو ویژگی که برای تیم‌های انطباق و امنا اهمیت بالایی دارد.

پیامد عملی این امر این است که موسسات اکنون می‌توانند اورانیوم توکنیزه شده، استیبل‌کوین‌ها و توکن‌های بسته‌بندی شده را در همان زیرساخت نگهداری که ممکن است برای بیت‌کوین یا اتریوم استفاده کنند، نگهداری کنند؛ بدون نیاز به گردش کار عملیاتی جداگانه و بدون ارزیابی ریسک طرف مقابل اضافی.

ارزش بازار ۹ میلیون دلاری xU3O8 یادآوری می‌کند که این بازار هنوز در مراحل اولیه است. برای مقایسه، این ارزش تقریباً معادل ارزش توکن حاکمیتی یک پروتکل متوسط DeFi است.

رقابت در حوزه نگهداری رمزارز برای نهادها تشدید شده است و شرکت‌هایی مانند BitGo، Coinbase Custody و Fireblocks در حال گسترش پوشش دارایی‌های خود هستند. ادغام Etherlink همچنین چرخش اکوسیستم Tezos به سمت زیرساخت لایه ۲ و سازگاری با EVM را تأیید می‌کند؛ یک تغییر استراتژیک که آن را در موقعیتی قرار می‌دهد تا موارد استفاده نهادی را که در غیر این صورت ممکن بود به اتریوم یا راه‌حل‌های لایه ۲ تثبیت‌شده‌تر آن سوق داده شوند، جذب کند.

سلطه صرافی‌های متمرکز در بازار ارزهای دیجیتال در حال فروپاشی است؛ سولانا پیشتاز است

برای بیشتر تاریخچه ارزهای دیجیتال، صدر جدول حجم معاملات تقریباً ثابت بوده است: بایننس در رتبه اول، سپس تعدادی صرافی متمرکز و در نهایت پلتفرم‌های غیرمتمرکز که سهم ناچیزی را از آن خود می‌کردند. اما این سلسله مراتب به آرامی در حال فروپاشی است.

حجم معاملات دارایی‌های اسپات در اکوسیستم صرافی‌های غیرمتمرکز سولانا، اکنون از مجموع حجم معاملات کوین‌بیس (Coinbase) و کراکن (Kraken) فراتر رفته و این روند در طول تابستان ۲۰۲۶ به طور مداوم ادامه داشته است. در هفته منتهی به ۱۸ ژوئن، حجم معاملات صرافی‌های غیرمتمرکز سولانا به حدود ۷.۱۹ میلیارد دلار رسید. در همین دوره، کوین‌بیس حدود ۶ میلیارد دلار و کراکن حدود ۴ میلیارد دلار ثبت کردند.

فعالیت صرافی‌های غیرمتمرکز سولانا متعلق به یک شرکت واحد نیست، بلکه مجموعه‌ای از پروتکل‌ها هستند که بر روی یک بلاک‌چین مشترک اجرا می‌شوند و در مجموع حجم دلاری بیشتری را نسبت به کل آن نهادها پردازش می‌کنند.

در هفته منتهی به ۱۲ ژوئن، سولانا در رتبه سوم جهانی قرار گرفت و پس از بایننس با حجم تقریبی ۳۴.۳۹ میلیارد دلار و بای‌بیت (Bybit) با حدود ۹.۴۷ میلیارد دلار قرار گرفت. تا اواخر جولای، سولانا به رتبه دوم جهانی صعود کرد و تنها بایننس را در پیش روی خود دید. این جایگاه را برای حداقل نه هفته متوالی تا اواخر آگوست حفظ کرد.

سه عامل اصلی در این رشد نقش دارند: فعالیت سکه‌های میم (meme coin)، سهام توکنیزه شده (tokenized equities) و معماری فنی زیربنایی سولانا.

سکه‌های میم و جذابیت خرده‌فروشی

سکه‌های میم همچنان موتور محرکه قابل اعتمادی برای مشارکت خرده‌فروشان در سولانا هستند. کارمزدهای پایین و تسویه سریع این بلاک‌چین، آن را به بستری طبیعی برای سفته‌بازی با فرکانس بالا و حاشیه سود کم تبدیل کرده است.

سهام توکنیزه شده: محرک جدید و مهم

سهام توکنیزه شده، محرکی جدیدتر و شاید مهم‌تر است. قابلیت معامله بازنمایی سهام سنتی در زنجیره، به صورت شبانه‌روزی و بدون نیاز به کارگزار، بخشی از کاربرانی را جذب کرده است که پیش از این هرگز به سراغ صرافی‌های غیرمتمرکز نمی‌رفتند. توان پردازشی بالای سولانا، این تجربه را به اندازه‌ای سریع می‌کند که عملاً قابل استفاده باشد.

واکنش صرافی‌های متمرکز

هر دو صرافی کوین‌بیس و کراکن اقدام به ادغام دسترسی به اکوسیستم صرافی‌های غیرمتمرکز سولانا در برنامه‌های خود کرده‌اند. این تصمیم صرفاً فلسفی نیست. صرافی‌ها حجم معاملات را دنبال می‌کنند و حجم معاملات به طور فزاینده‌ای در زنجیره در حال وقوع است.

عملکرد سولانا در طول تابستان ۲۰۲۶ به معنای پایان کار صرافی‌های متمرکز نیست. حجم معاملات هفتگی ۳۴.۳۹ میلیارد دلاری بایننس در اواسط ژوئن همچنان تقریباً ۴.۸ برابر رقم سولانا است. اما مسیر حرکت واضح است.

بیت‌گت با نسبت ذخیره ۱۲۲ درصد، چهل و پنجمین گزارش اثبات ذخیره ماهانه خود را منتشر کرد

صرافی ارز دیجیتال بیت‌گت (Bitget) چهل و پنجمین گزارش متوالی اثبات ذخیره (Proof of Reserves – PoR) ماهانه خود را منتشر کرد و اعلام داشت که در تاریخ ۲۷ اوت ۲۰۲۶، نسبت کل ذخایر این صرافی به ۱۲۲ درصد رسیده است. این بدان معناست که بیت‌گت مدعی است به ازای هر ۱ دلار بدهی به سپرده‌گذاران، ۱.۲۲ دلار دارایی در اختیار دارد.

ثبات در گزارش‌دهی؛ یک دستاورد قابل توجه

نکته قابل توجه در این گزارش، تداوم انتشار آن است. انتشار ۴۵ گزارش متوالی بدون وقفه، که از دسامبر ۲۰۲۲ آغاز شده، بیت‌گت را در میان پایدارترین صرافی‌ها در زمینه گزارش‌دهی خودکار در صنعت قرار می‌دهد.

جزئیات ذخایر در گزارش اوت ۲۰۲۶

گزارش ماه اوت، جزئیات دارایی‌های بیت‌گت را در دسته‌بندی‌های مختلف دارایی نشان می‌دهد. این صرافی اعلام کرده است که حدود ۲۶,۸۱۱ بیت‌کوین (BTC)، ۱۲۳,۶۸۸ اتر (ETH)، ۱.۴۵ میلیارد تتر (USDT) و ۱۰۹.۷ میلیون یو‌اس‌دی کوین (USDC) را در کیف پول‌های خود نگهداری می‌کند.

صندوق حفاظت و ذخایر جداگانه

علاوه بر ذخایر استاندارد، بیت‌گت یک صندوق حفاظت (Protection Fund) نیز دارد که میانگین ارزش آن در ماه اوت ۲۰۲۶ حدود ۳۸۲ میلیون دلار بوده است. این صندوق با ذخیره ثابتی شامل ۵,۵۰۰ بیت‌کوین که به طور جداگانه از سپرده‌های مشتریان نگهداری می‌شود، پشتیبانی می‌شود و به عنوان یک لایه بیمه اختصاصی عمل می‌کند، نه بخشی از کل ذخایر عمومی.

ارتقاء صفحه اثبات ذخیره و روش‌های تأیید

بیت‌گت در سپتامبر ۲۰۲۶ صفحه عمومی اثبات ذخیره خود را ارتقا داد و پوشش دارایی‌ها را به بیش از ۲۰ توکن افزایش داد. این لیست گسترده‌تر اکنون شامل توکن بومی صرافی، یعنی BGB، در کنار دارایی‌های اصلی مانند BTC و ETH که پیش از این نیز ردیابی می‌شدند، می‌شود.

این ارتقاء همچنین روش‌های تأیید مبتنی بر درخت مرکل (Merkle-tree verification methods) را پیاده‌سازی کرده است. این ساختار داده رمزنگاری به کاربران فردی اجازه می‌دهد تا تأیید کنند که موجودی حساب‌هایشان در کل بدهی‌های صرافی لحاظ شده است، بدون اینکه اطلاعات دیگران فاش شود.

محدودیت‌های گزارش اثبات ذخیره

گزارش‌های اثبات ذخیره بیت‌گت با سلب مسئولیت‌هایی همراه است که تأکید می‌کنند این گزارش‌ها به منزله حسابرسی مالی نیستند. هیچ حسابرس مستقلی یا شرکت تأییدکننده شخص ثالثی این اعداد را تأیید نکرده است. یک گزارش اثبات ذخیره تنها تصویری از یک لحظه خاص را ثبت می‌کند و آنچه در فاصله بین گزارش‌ها برای ذخایر رخ می‌دهد، از جمله جابجایی موقت یا استفاده از اهرم، همچنان نامشخص باقی می‌ماند.

ریشه‌های برنامه اثبات ذخیره

بیت‌گت برنامه اثبات ذخیره خود را در دسامبر ۲۰۲۲ راه‌اندازی کرد، همزمان با دوره‌ای که تقریباً تمام صرافی‌های بزرگ تلاش می‌کردند تا ثابت کنند که قربانی بعدی اف‌تی‌ایکس (FTX) نخواهند بود. امپراتوری سم بنکمن-فراید (Sam Bankman-Fried) به تازگی فاش کرده بود که میلیاردها دلار از وجوه مشتریان اختلاس شده و اعتماد کاربران به صرافی‌های متمرکز به طور ناگهانی از بین رفته بود.

ارزیابی کلی و هشدارهای لازم

تداوم ۴۵ ماهه گزارش‌دهی و نسبت ذخیره ۱۲۲ درصد، تصویری از ثبات عملیاتی را ترسیم می‌کند، اما کاربران باید دو واقعیت متضاد را در نظر بگیرند. بیت‌گت توانسته است ریتم گزارش‌دهی بی‌وقفه‌ای را طولانی‌تر از آنچه اکثر صرافی‌ها تلاش کرده‌اند، حفظ کند و میانگین ارزش ۳۸۲ میلیون دلاری صندوق حفاظت، لایه‌ای از بیمه را اضافه می‌کند که تعداد کمی از رقبا به طور صریح و عمومی آن را ارائه می‌دهند.

هر عدد در گزارش از سوی خود بیت‌گت ارائه شده است. تا زمانی که یک حسابرس مستقل این ادعاها را تأیید نکند، برنامه اثبات ذخیره بیشتر به عنوان یک سیگنال اعتماد عمل می‌کند تا یک تضمین.

گسترش پوشش به بیش از ۲۰ توکن ردیابی شده، بخش وسیع‌تری از دارایی‌های واقعی صرافی را پوشش می‌دهد و صرفاً به BTC، ETH و USDT محدود نمی‌شود.

بانک دیجیتال انکوریج از دارایی‌های مبتنی بر Etherlink پشتیبانی می‌کند

بانک دیجیتال انکوریج (Anchorage Digital Bank)، اولین بانک رمزارزی با مجوز فدرال در ایالات متحده، پشتیبانی از نگهداری (custody) برای Etherlink و هفت دارایی دیگر در شبکه لایه دوم Tezos را اعلام کرد. این دارایی‌ها شامل xU3O8، توکنی که نماینده اورانیوم فیزیکی است، نیز می‌شود.

طبق اطلاعیه‌ای که با کوین‌تلگراف به اشتراک گذاشته شد، سایر دارایی‌های پشتیبانی شده عبارتند از: XTZ بسته‌بندی شده (WXTZ)، توکن استیکینگ نقدینگی stXTZ، استیبل‌کوین‌های USDT، USDC و USDSM، و اتر بسته‌بندی شده (WETH).

این ادغام به مشتریان سازمانی انکوریج امکان می‌دهد تا دارایی‌های صادر شده بر روی Etherlink، یک شبکه لایه دوم سازگار با ماشین مجازی اتریوم (EVM) که تراکنش‌های خود را بر روی Tezos تسویه می‌کند، را از طریق حساب‌های مجزا در این بانک با مجوز فدرال نگهداری کنند.

توکن xU3O8 مالکیت اورانیوم فیزیکی را نشان می‌دهد و به سرمایه‌گذاران امکان می‌دهد بدون نیاز به مدیریت یا ذخیره‌سازی مستقیم آن، در این کالا سرمایه‌گذاری کنند. داده‌های CoinMarketCap نشان می‌دهد که در حال حاضر، ارزش بازار این توکن کمی بیش از ۹ میلیون دلار است.

انکوریج اولین نهاد نگهداری سازمانی نیست که از xU3O8 پشتیبانی می‌کند. در اوت ۲۰۲۵، Hex Trust، یک نهاد نگهداری دارایی دیجیتال، Etherlink را برای ارائه خدمات نگهداری برای xU3O8 و سایر دارایی‌های صادر شده بر روی این شبکه ادغام کرده بود.

طبق گفته انکوریج، دسترسی به اورانیوم فیزیکی به طور سنتی شامل واسطه‌های تخصصی، دوره‌های تسویه طولانی و حداقل سرمایه‌گذاری نسبتاً بالا بوده است. این شرکت اعلام کرد که توکنی‌سازی امکان انتقال و تسویه این کالا را در عرض چند دقیقه به جای چند هفته فراهم می‌کند.

BTIG با رتبه خرید، چشم‌انداز صعودی برای سهام American Bitcoin Corp. ترسیم کرد

شرکت BTIG در تاریخ ۱۶ سپتامبر، پوشش تحلیلی خود را برای شرکت American Bitcoin Corp. (با نماد ABTC در نزدک) آغاز کرد و با تعیین رتبه “خرید” و هدف قیمتی ۱۵ دلاری، پیش‌بینی کرد که سهام این شرکت می‌تواند از قیمت پایانی اخیر خود در حدود ۸ دلار، تقریباً دو برابر شود. در معاملات پیش از بازار، سهام این شرکت با واکنش اندکی حدود ۱ درصد افزایش یافت؛ واکنشی نسبتاً محدود برای شرکتی که سهامش در بیشتر سال ۲۰۲۶ روند نزولی شدیدی را تجربه کرده است.

هدف قیمتی ۱۵ دلاری BTIG، نشان‌دهنده پتانسیل رشد حدود ۸۸ درصدی است. برای سهامی که تاکنون در سال جاری ۶۹ درصد افت داشته، این موضوع کمتر نشان‌دهنده “تحلیلگر خوش‌بین” و بیشتر بیانگر این است که “بازار این سهم را به گونه‌ای قیمت‌گذاری کرده که گویی سمی است، اما BTIG با این دیدگاه مخالف است.”

American Bitcoin در حال حاضر حدود ۸,۰۰۲ بیت‌کوین (BTC) در خزانه خود نگهداری می‌کند؛ حجمی که آن را در میان ۱۵ دارنده عمومی بزرگ بیت‌کوین در ایالات متحده قرار می‌دهد. در بخش استخراج، این شرکت با نرخ هش تقریبی ۲۸ اگزاهش بر ثانیه (EH/s) فعالیت می‌کند که حدود ۳ درصد از کل نرخ هش جهانی بیت‌کوین را به خود اختصاص می‌دهد.

فصل دوم سال ۲۰۲۶، قوی‌ترین دوره این شرکت از نظر میزان تولید بود. American Bitcoin در این فصل ۹۳۲ بیت‌کوین استخراج کرد که نسبت به فصل قبل ۱۴ درصد افزایش نشان می‌دهد. این رشد فصلی به افزایش ذخایر بیت‌کوین شرکت فراتر از مرز ۸,۰۰۰ واحد کمک کرد.

داستان شکل‌گیری American Bitcoin نسبتاً جدید است. این شرکت در مارس ۲۰۲۵ به عنوان زیرمجموعه‌ای از Hut 8، شرکت استخراج رمزارز مستقر در کانادا، تأسیس شد. این شرکت در سپتامبر ۲۰۲۵ در نزدک عرضه اولیه شد و کمتر از یک سال از عمر آن به عنوان یک نهاد مستقل سهامی عام می‌گذرد.

این شرکت در ابتدا با نام Gryphon Digital Mining فعالیت می‌کرد و سپس نام خود را تغییر داد. اریک ترامپ به عنوان یکی از بنیان‌گذاران و مدیر ارشد استراتژی در این شرکت فعالیت دارد. عملیات این شرکت در چندین مکان در سراسر ایالات متحده و کانادا گسترده است.

مدل کسب‌وکار این شرکت به طور عمدی دو وجهی است. American Bitcoin از طریق ناوگان دستگاه‌های خود، بیت‌کوین استخراج می‌کند و سپس بخش عمده‌ای از تولیدات خود را به جای نقد کردن، نگهداری می‌کند. استدلال این شرکت برای سرمایه‌گذاران ساده است: با خرید سهام، سرمایه‌گذاران بدون نیاز به نگهداری مستقیم دارایی، از نوسانات قیمت بیت‌کوین بهره‌مند می‌شوند و همزمان از مزایای عملیاتی یک کسب‌وکار رو به رشد در حوزه استخراج نیز سود می‌برند.

با وجود تمام نگاه‌های مثبت در گزارش اولیه BTIG، عملکرد سهام این شرکت در سال ۲۰۲۶ داستان متفاوتی را روایت می‌کند. سهام این شرکت تاکنون در سال جاری حدود ۶۹ درصد از ارزش خود را از دست داده است. سهام شرکت‌های استخراج رمزارز به طور کلی تمایل دارند نوسانات بیت‌کوین را در هر دو جهت تقویت کنند و به عنوان شرط‌بندی‌های اهرمی بر روی دارایی پایه عمل کنند.

شاخص‌های کلیدی که از این پس باید مورد توجه قرار گیرند، ارقام تولید فصلی و رشد ذخایر بیت‌کوین هستند. اگر American Bitcoin بتواند رشد تولید ۱۴ درصدی فصلی خود را که در فصل دوم گزارش کرد، حفظ یا تسریع کند، شکاف بین دارایی‌های بیت‌کوین و ارزش بازار آن به طور فزاینده‌ای برای بازار غیرقابل چشم‌پوشی خواهد بود. نرخ هش ۲۸ EH/s مقیاس قابل توجهی را به شرکت می‌دهد، اما صنعت استخراج رمزارز سرمایه‌بر و رقابتی است و حاشیه سود آن با قیمت بیت‌کوین و تنظیمات سختی شبکه در نوسان است.

بانک انگلستان و سازمان رفتار مالی (FCA) اهداف واقعی صنعت مالی بریتانیا از توکنی‌سازی را اعلام کردند. بیانیه بازخورد مشترک آن‌ها، FS26/1، ورودی‌های ۱۲۳ ذینفع صنعتی را در یک اجماع روشن خلاصه می‌کند: فرآیندهای پس از معامله، به‌ویژه فراخوان‌های تضمین (margin calls) و مدیریت نقدینگی، جذاب‌ترین مورد استفاده برای دارایی‌های توکنی‌شده در بازارهای عمده‌فروشی را نشان می‌دهند. این دو نهاد نظارتی اکنون قصد دارند تا اواخر سال ۲۰۲۶ یک نقشه راه مشترک برای توکنی‌سازی، شامل صدور، تسویه و نحوه برخورد با وثیقه، تدوین کنند.

نقشه راه توکنی‌سازی

ویژگی‌هایی مانند تسویه اتمی و معاملات ۲۴ ساعته توسط پاسخ‌دهندگان عمدتاً در زمینه چگونگی بهبود عملیات وثیقه ذکر شده است. این قابلیت‌ها مهم هستند زیرا باعث بهبود جابجایی وثیقه می‌شوند، نه به دلیل اینکه معامله‌گران مشتاق اجرای معاملات اوراق قرضه دولتی در ساعت ۳ بامداد هستند.

تحقیقاتی از سوی UK Finance و Oliver Wyman که در اسناد نظارتی به آن اشاره شده، تأثیر بالقوه را کمی کرده است: توکنی‌سازی می‌تواند بافرهای اضافی وثیقه را تا ۳۰ درصد کاهش دهد. این سرمایه‌ای است که در حال حاضر به عنوان یک پوشش در برابر تأخیر در تسویه و اصطکاک عملیاتی، بلااستفاده مانده است.

بانک انگلستان قصد دارد تا پایان سال ۲۰۲۶ معیارهای واجد شرایط بودن برای وثیقه توکنی‌شده را تحت نسخه بریتانیایی مقررات EMIR تعیین کند. ارتقاء سیستم‌ها برای فعال کردن اتصال بهتر دفتر کل دیجیتال برای سال ۲۰۲۷ هدف‌گذاری شده است.

یک نقشه راه نظارتی مشترک که انتظار می‌رود اواخر امسال منتشر شود، شامل جریان‌های کاری هدفمند در زمینه‌های صدور، تسویه و نحوه برخورد با وثیقه خواهد بود. پاسخ‌دهندگان نگرانی‌هایی را در مورد نهایی بودن تسویه، به‌ویژه در مورد وثیقه‌گذاری مجدد دارایی‌های توکنی‌شده و استفاده از آن‌ها برای اهداف تضمین، مطرح کردند. بانک انگلستان در مورد اینکه آیا اصلاحات قانونی بیشتری برای رسیدگی به این مسائل مورد نیاز خواهد بود یا خیر، موضعی قاطع اتخاذ نکرده است.

جعبه شنی اوراق بهادار دیجیتال

جعبه شنی اوراق بهادار دیجیتال (Digital Securities Sandbox) در حال حاضر ۱۶ شرکت مشارکت‌کننده دارد که برای صدور و تسویه زنده تلاش می‌کنند. یک سرویس همگام‌سازی شده بین این مشارکت‌کنندگان برای سال ۲۰۲۸ هدف‌گذاری شده است.

توکنی‌سازی طلا

در همان روزی که بیانیه بازخورد منتشر شد، سازمان رفتار مالی (FCA) یک فراخوان جداگانه برای ورودی (Call for Input) با تمرکز ویژه بر طلای توکنی‌شده را آغاز کرد. این مشاوره تا ۲۳ اکتبر ۲۰۲۶ ادامه دارد و نشان‌دهنده یک شرط‌بندی استراتژیک بر موقعیت غالب لندن در تجارت جهانی طلا است.

ابتکار طلای توکنی‌شده بخشی از یک استراتژی گسترده‌تر دولتی است که شامل استراتژی دیجیتال بازارهای مالی عمده‌فروشی (Wholesale Financial Markets Digital Strategy) می‌شود، که توکنی‌سازی را به عنوان یک اهرم رقابتی برای بازارهای سرمایه بریتانیا پس از برگزیت تلقی می‌کند.

اگر کاهش ۳۰ درصدی بافرهای وثیقه که توسط UK Finance و Oliver Wyman ذکر شده در مقیاس بزرگ محقق شود، الزامات سرمایه کمتر به معنای ظرفیت بیشتر برای وام‌دهی و تجارت است، جابجایی سریع‌تر وثیقه ریسک طرف مقابل را کاهش می‌دهد و دیده‌بانی در زمان واقعی دارایی‌های وثیقه‌شده می‌تواند کل سیستم را در دوره‌های تنش مقاوم‌تر کند. ارتقاء سیستم‌ها در سال ۲۰۲۷ و سرویس همگام‌سازی شده در سال ۲۰۲۸ نزدیک‌ترین نقاط عطف عملیاتی در این مسیر را نشان می‌دهند.