Category: اخبار

مجمع ملی فرانسه کمیته مالی خود را این هفته برای اعمال مالیات بر دارندگان رمزارز که به استیبل‌کوین‌ها (توکن‌های متصل به یک ارز رسمی مانند دلار یا یورو) تبدیل می‌کنند و همچنین برای وضع مالیات خروج بر دارندگان ثروتمند که به خارج از کشور مهاجرت می‌کنند، تشکیل داد.

با این حال، این آراء ممکن است در حال حاضر اهمیت چندانی نداشته باشند. روز جمعه، کمیته بخش درآمد بودجه را با ۳۱ رأی مخالف در برابر ۳ رأی موافق رد کرد، بنابراین مجمع کامل از متن اصلی دولت، بدون اصلاحیه‌های مربوط به رمزارزها، آغاز به کار خواهد کرد.

اصلاحیه‌های کمیته به آن متن منتقل نمی‌شوند، بنابراین حامیان آن‌ها باید دوباره آن‌ها را برای بحث در صحن علنی که از ۱۳ اکتبر آغاز می‌شود، مطرح کنند. هیچ‌کدام از این دو اقدام هنوز قانون نیستند و هر دو باید بقیه فرآیند قانون‌گذاری را طی کنند.

اصلاحیه مربوط به استیبل‌کوین‌ها که توسط نیکولا سنسو از گروه چپ‌گرای GDR و ۱۶ امضاکننده دیگر ارائه شده است، به دنبال آنچه نویسندگان “خلاء در قانون‌گذاری” می‌نامند، است. در حال حاضر، تبدیل بیت‌کوین به استیبل‌کوین در فرانسه مشمول مالیات نمی‌شود، زیرا دولت تنها زمانی مالیات دریافت می‌کند که سود حاصله به پول رایج فروخته یا خرج شود.

این متن شامل توکن‌های پول الکترونیکی تعریف شده تحت MiCA، مقررات اتحادیه اروپا برای رمزارزها، می‌شود که دسته‌ای شامل اکثر استیبل‌کوین‌های متصل به یک ارز واحد است. از ۱ ژانویه ۲۰۲۷، تبدیل به یکی از این توکن‌ها به عنوان فروش تلقی خواهد شد و سود بر اساس آنچه دارنده در ابتدا پرداخت کرده است، اندازه‌گیری می‌شود.

این اصلاحیه هیچ نرخی را مشخص نمی‌کند و به مالیات ثابت فرانسه ارجاع می‌دهد که از ۱ ژانویه به ۳۱.۴٪ افزایش یافته است، پس از آنکه قانون تأمین اجتماعی سال ۲۰۲۶ بخش سهم اجتماعی را از ۱۷.۲٪ به ۱۸.۶٪ افزایش داد. نویسندگان اصرار دارند که بار جدیدی ایجاد نمی‌کنند، بلکه فقط قانون موجود را به موردی که از قلم انداخته شده، اعمال می‌کنند.

نویسندگان می‌گویند که استیبل‌کوین‌ها می‌توانند وسایل سرمایه‌گذاری کاملاً معمولی باشند، زیرا می‌توانند برای پرداخت هزینه‌ها در ارائه‌دهندگان خدمات رمزارز یا خرید توکن‌های دیگر استفاده شوند، بنابراین تعویق در تبدیل به آن‌ها غیرقابل توجیه است و اجازه می‌دهد سود از مالیات ثابت فرار کند.

مالیات خروج برای رمزارزها

اصلاحیه دوم از سنسو، مالیات خروج فرانسه را به رمزارزها گسترش می‌دهد. این مالیات بر سودهایی است که هنوز نقد نشده‌اند و هنگام انتقال اقامت مالیاتی به خارج از کشور وضع می‌شود.

این قانون در صورتی اعمال خواهد شد که مجموع رمزارزهای یک خانوار مالیاتی، از جمله دارایی‌های نگهداری شده از طریق امانت‌داران، بیش از ۸۰۰,۰۰۰ یورو ارزش داشته باشد و مالیات‌دهنده حداقل شش سال از ده سال گذشته مقیم مالیاتی فرانسه بوده باشد، برای انتقال از ۱ ژانویه ۲۰۲۷. این آستانه با آستانه مورد استفاده برای سهام مطابقت دارد و قوانین تعویق پرداخت از رژیم سهام وام گرفته شده است.

تبدیل بین رمزارزها بدون مؤلفه نقدی، به منظور اعمال مالیات خروج، فروش محسوب نمی‌شود. مالیات‌دهندگان باید بیانیه‌ای از تمام رمزارزهای نگهداری شده در تاریخ انتقال، از جمله دارایی‌های نگهداری شده در خارج از کشور یا در خودنگهداری (کیف پول‌هایی که خودشان بدون واسطه صرافی کنترل می‌کنند) را ضمیمه کنند.

نویسندگان استدلال می‌کنند که رمزارزهای نگهداری شده به طور مستقیم امروز از مالیات خروج فرار می‌کنند در حالی که سهام با همان ارزش اینطور نیستند، و آن‌ها به راحتی قابل انتقال بودن دارایی‌های دیجیتال در سراسر مرزها اشاره می‌کنند.

تعدیل زیان رمزارز

اصلاحیه مربوط به زیان دانیل لابارون نیز تأیید کمیته را دریافت کرد. این اصلاحیه به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد زیان‌های رمزارز خود را برای ۱۰ سال به آینده منتقل کنند تا سودهای آتی را جبران کنند، همانطور که در حال حاضر برای سهام می‌توانند انجام دهند، در حالی که امروز زیان‌های استفاده نشده قابل انتقال نیستند.

مجمع در اواخر اکتبر ۲۰۲۵ در قرائت اول، مالیات دیگری را که شامل رمزارزها می‌شد، تصویب کرد و با ۱۶۳ رأی موافق در برابر ۱۵۰ رأی مخالف، اصلاحیه‌ای را برای ایجاد مالیات سالانه ۱٪ بر ثروت “غیرمولد” بیش از ۲ میلیون یورو تصویب کرد که دارایی‌های دیجیتال را در کنار طلا و قایق‌های تفریحی قرار داد. بورچاک اونسال، وکیل، به دکریپت گفت که مالیات‌گذاری بر دارندگان اولیه توکن به طور بالقوه “از نظر اقتصادی ناعادلانه” است.

کوین‌بیس در اکتبر ۲۰۲۴ اعلام کرد که استیبل‌کوین‌هایی را که با MiCA برای مشتریان اروپایی مطابقت نداشته باشند، تا ۳۰ دسامبر حذف خواهد کرد و آن‌ها را به سمت کوین‌های سازگار مانند USDC و EURC هدایت می‌کند.

بحث در صحن علنی در مورد بخش درآمد بودجه در ۱۳ اکتبر آغاز می‌شود و رأی‌گیری رسمی برای ۲۰ اکتبر برنامه‌ریزی شده است. اگر این اقدامات دوباره مطرح شوند و تصویب شوند، قوانین مربوط به استیبل‌کوین و مالیات خروج از ۱ ژانویه ۲۰۲۷ اعمال خواهند شد.

بیت‌کوین بازگشته است؛ اما اهرم‌بازان عمدتاً در خانه ماندند.

بزرگترین دارایی دیجیتال جهان، از اوج‌های ماه اوت ۲۰۲۶ در حدود ۶۳,۵۰۰ دلار، حدود ۳۵ درصد افزایش یافت و تا اواخر سپتامبر به محدوده ۸۳,۰۰۰ تا ۸۴,۰۰۰ دلار رسید. با این حال، بهره باز قراردادهای آتی (Open Interest) همگام با قیمت رشد نکرده و همچنان پایین‌تر از اوج قبلی خود باقی مانده است.

بهره باز، کل ارزش قراردادهای آتی معلق را که هنوز تسویه یا بسته نشده‌اند، اندازه‌گیری می‌کند. هنگامی که این شاخص همراه با قیمت افزایش می‌یابد، نشان‌دهنده ورود سرمایه جدید و شرط‌بندی‌های تازه معامله‌گران است. اما زمانی که در طول یک روند صعودی کاهش می‌یابد، حتی با بهبود قیمت‌ها، بازار آرام‌تر می‌شود.

این سناریوی دوم در مورد بیت‌کوین صدق می‌کند. بهره باز قراردادهای آتی، اندازه‌گیری شده بر حسب بیت‌کوین (BTC)، در طول این روند صعودی نزدیک به ۲۰ درصد کاهش یافته است.

تحلیلگران Bitfinex اعلام کردند که بهره باز کل قراردادهای آتی بیت‌کوین به حدود ۶۲۵,۰۰۰ بیت‌کوین کاهش یافته است. این نشان‌دهنده عقب‌نشینی قابل توجه در موقعیت‌های اهرمی و یک سطح پایین قابل توجه برای سال ۲۰۲۶ است.

ارزیابی بهره باز بر حسب بیت‌کوین به جای دلار، یک فیلتر مفید است. افزایش قیمت می‌تواند بهره باز دلاری را حتی بدون باز شدن قراردادهای جدید، افزایش دهد. شمارش بر حسب کوین، این اثر را حذف کرده و نشان می‌دهد که آیا موقعیت‌های معاملاتی در حال رشد هستند یا کاهش.

بخشی از این کاهش به یک روز خاص بازمی‌گردد. در ۱۹ اوت ۲۰۲۶، یک رویداد تصفیه (liquidation) بازار مشتقات را درنوردید و ۸۵ درصد از این تصفیه‌ها مربوط به موقعیت‌های فروش (short positions) بود.

پس از این رویداد، بهره باز ۱۱ درصد کاهش یافت.

فراتر از این تصفیه، به نظر می‌رسد که این روند صعودی توسط تقاضا در بازار نقدی (spot market) هدایت شده است. گزارش‌ها حاکی از ورود سرمایه‌های نهادی به صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETFs) و پوشش فروش استقراضی (short covering) است، نه باز شدن موقعیت‌های خرید اهرمی جدید توسط معامله‌گران.

تا اوایل اکتبر، بیت‌کوین در محدوده‌ای بین ۸۲,۰۰۰ تا ۸۵,۰۰۰ دلار تثبیت شد. جریان‌های ETF رفت و برگشتی بودند و بهره باز از کاهش باز ایستاد و شروع به تثبیت کرد.

در مجموع، بهره باز قراردادهای آتی دائمی (perpetual futures) در این دوره، از نظر ارزش اسمی (notional terms) بین ۳۵ تا ۵۴ میلیارد دلار در پلتفرم‌های معاملاتی مختلف در نوسان بود.

اهرم کمتر، دو جنبه دارد. از یک سو، موقعیت‌های کمتر بیش از حد کشیده شده، سوخت کمتری برای یک آبشار تصفیه ناگهانی فراهم می‌کند.

اما در مقابل، سرعت رشد کاهش می‌یابد. اهرم معمولاً عاملی است که یک روند صعودی قوی را به یک روند انفجاری تبدیل می‌کند. بدون مشارکت مجدد در بازار مشتقات، پتانسیل افزایش قیمت‌های سریع و شدید محدود به نظر می‌رسد، مگر اینکه سرمایه جدیدی وارد بازار شود.

برای معامله‌گران، داده‌های جریان ETF احتمالاً مهم‌ترین سیگنال برای رصد هستند. محدوده اکتبر بین ۸۲,۰۰۰ تا ۸۵,۰۰۰ دلار با نوسانات در این جریان‌ها همزمان بود، که نشان می‌دهد تقاضای نهادی به طور موثری سرعت بازار را تعیین می‌کند.

بهره باز، دومین معیار سنجش است. بازسازی تدریجی بهره باز بر حسب بیت‌کوین در کنار تقاضای پایدار در بازار نقدی، نشان‌دهنده اطمینان مجدد خواهد بود. اما افزایش ناگهانی اهرم بدون خرید متناظر در بازار نقدی، شکنندگی قدیمی را که بازار ماه‌ها صرف رهایی از آن کرده بود، احیا خواهد کرد.

تحقیقات، وضعیت فعلی را دلیلی برای خوش‌بینی محتاطانه توصیف می‌کنند. افزایش قیمت‌ها، کاهش اهرم و مشارکت پایدار نهادی می‌تواند منجر به رشد پایدارتر شود که با دوره‌های گاه به گاه نوسان همراه خواهد بود.

کاردانو دو سیگنال صعودی در توکن۲٠۴۹ منتشر کرد؛ آدرس‌های فعال روزانه افزایش یافت و دامنه اینترنتی .ada پیشرفت کرد

با وجود افت قابل توجه در پایان هفته کاری، داده‌های درون‌زنجیره‌ای نشان می‌دهند که تعداد آدرس‌های فعال روزانه در شبکه کاردانو پس از راه‌اندازی یک استاندارد توکن جدید، به حدود ۱.۷ برابر میانگین روزهای کاری ماه سپتامبر رسیده است. همزمان، کاردانو در تلاش برای دستیابی به دامنه اینترنتی .ada به یک نقطه عطف مهم دست یافت.

افزایش چشمگیر آدرس‌های فعال

داده‌های Santiment Intelligence حاکی از آن است که کاردانو در تاریخ ۷ اکتبر حدود ۲۷,۵۰۰ آدرس فعال روزانه را ثبت کرده و روز بعد نیز تقریباً همین تعداد را شاهد بوده است. این رقم به طور قابل توجهی بالاتر از میانگین روزهای کاری ماه سپتامبر است. تحلیلگران با بررسی این موضوع که آیا افت گسترده‌تر بازار می‌تواند این افزایش را توضیح دهد، دریافتند که آدرس‌های فعال در شبکه‌های بیت‌کوین و اتریوم در همین دوره زمانی، در سطح یا پایین‌تر از میانگین ماه سپتامبر خود باقی مانده‌اند.

راه‌اندازی استاندارد توکن جدید

این افزایش همزمان با راه‌اندازی CIP-0113، استاندارد جدید توکن قابل برنامه‌ریزی کاردانو در تاریخ ۷ اکتبر، رخ داد. بنیاد کاردانو توضیح داد که این استاندارد به صادرکنندگان دارایی‌های تحت نظارت، مانند استیبل‌کوین‌ها و صندوق‌های توکنیزه شده، اجازه می‌دهد تا الزامات لازم، از جمله احراز هویت (KYC)، بررسی تحریم‌ها و محدودیت‌های انتقال را مستقیماً در توکن‌های بومی کاردانو ادغام کنند. این استاندارد پس از چندین ممیزی امنیتی مستقل عملیاتی شد و توسط انجمن بازارهای سرمایه و فناوری (CMTA) نیز مورد تأیید قرار گرفته است.

چشم‌انداز آینده و نوسانات قیمت

با وجود این افزایش فعالیت، Santiment هشدار داد که این رقم همچنان پایین‌تر از اوج محلی کاردانو در اواخر ماه اوت است. باید دید که آیا این افزایش پس از دوره اولیه راه‌اندازی ادامه خواهد یافت یا خیر، به خصوص که روند صعودی قیمت ADA کند شده است. این دارایی اخیراً به اوج چند ماهه ۰.۲۸ دلار رسید اما با مقاومت مواجه شد و افت بعدی در روز جمعه آن را به زیر ۰.۲۴ دلار رساند. با این حال، در ۲۴ ساعت گذشته مجدداً بیش از ۷ درصد افزایش یافته است.

پیشرفت در دامنه اینترنتی .

ada

افزایش فعالیت همزمان با تحول بالقوه مهم دیگری برای اکوسیستم گسترده‌تر کاردانو بود. بنیاد کاردانو در رویداد TOKEN2049 در اوایل این هفته اعلام کرد که درخواست آن برای دامنه سطح بالای عمومی (gTLD) .ada به مرحله بعدی برنامه gTLD جدید ICANN راه یافته است. این پیشنهاد پیش از این از طریق یک اقدام حاکمیتی درون‌زنجیره‌ای، حدود ۷۵ درصد حمایت جامعه کاردانو را به دست آورده بود.

در صورت تأیید، .ada به عنوان یک دامنه سطح بالای واقعی اینترنتی، مشابه پسوندهایی مانند .com یا .org عمل خواهد کرد. بنیاد کاردانو معتقد است که این دامنه در نهایت می‌تواند از آدرس‌های کیف پول ساده‌تر، ادغام هویت غیرمتمرکز و توکنیزاسیون دامنه پشتیبانی کند. با این حال، ICANN هنوز باید آمادگی فنی، مالی و عملیاتی درخواست را ارزیابی کند و انتظار می‌رود دامنه‌های موفق از دور فعلی بین سال‌های ۲۰۲۸ تا ۲۰۳۰ واگذار شوند.

طلای توکنیزه شده به دنبال کسب بازدهی؛ Paxos و Theo پیشگامان نوآوری

در طول عمر کوتاه خود، طلای توکنیزه شده عمدتاً وظیفه ردیابی قیمت طلا را بر عهده داشته است. اما اکنون، شرکت‌های Paxos Labs و Theo در تلاشند تا این دارایی دیجیتال را به ابزاری سودآور تبدیل کنند. این دو شرکت در حال ترویج توکن‌های کالایی با قابلیت کسب بازدهی در بازاری هستند که طبق تحقیقات، ارزشی بیش از ۵ میلیارد دلار دارد.

Paxos Labs و توکن PAXGy

Paxos Labs در تاریخ ۲۴ سپتامبر ۲۰۲۶، توکن PAXGy را راه‌اندازی کرد. این توکن بر پایه PAXG، محصول طلای توکنیزه شده موجود این شرکت، بنا شده و با بهره‌گیری از مدل اجاره طلای نهادی، در طول زمان ذخایر طلای اضافی را افزایش می‌دهد.

پیشگامی Theo با thGOLD

شرکت Theo زودتر از Paxos وارد این عرصه شده بود. این شرکت در ژانویه ۲۰۲۶، محصول thGOLD را معرفی کرد که از طریق وام‌دهی طلا، بازدهی تقریبی ۲ درصدی را ارائه می‌دهد.

گسترش دامنه فعالیت Theo

Theo در سپتامبر ۲۰۲۶ دامنه فعالیت خود را گسترش داد و توکن نقره توکنیزه شده را با پشتوانه ۴۰ میلیون دلار قرارداد اجاره فعال عرضه کرد. این اقدام، مدل وام‌دهی را که پیش از این برای طلا به کار گرفته بود، به فلزات گرانبهای دیگر نیز تعمیم داد.

رشد چشمگیر حجم معاملات طلای توکنیزه شده

حجم معاملات طلای توکنیزه شده در سه ماهه اول سال ۲۰۲۶ به ۹۰.۷ میلیارد دلار رسید. این رقم در یک فصل، از کل حجم معاملات سال ۲۰۲۵ فراتر رفت. تا اکتبر ۲۰۲۶، بیش از ۴۵۰ هزار کیف پول، کالاهای توکنیزه شده را نگهداری می‌کردند که این رقم نسبت به سال‌های گذشته افزایش یافته است.

تسلط طلای توکنیزه شده در بازار

طلای توکنیزه شده همچنان نیروی غالب در این فضا محسوب می‌شود. توکن‌های PAXG و XAUT پیشرو این بخش هستند و ارزش کلی این بخش از مرز ۵ میلیارد دلار عبور کرده و برخی تخمین‌ها آن را بین ۵ تا ۶ میلیارد دلار ارزیابی می‌کنند. Paxos Labs تخمین می‌زند که حدود ۵۳۰ میلیارد دلار طلا در صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) سنتی نگهداری می‌شود که هیچ بازدهی ندارند.

مزایای توکن‌های طلای اسپات

توکن‌های طلای اسپات (Spot-price tokens) مشکل دسترسی را حل کرده‌اند. این توکن‌ها به افراد امکان می‌دهند تا مالک طلا در بلاک‌چین باشند، آن را به صورت شبانه‌روزی جابجا کنند و از دردسرهای نگهداری شمش فیزیکی اجتناب کنند.

تمرکز بر قابلیت ترکیب‌پذیری و بازارهای سنتی

محصولاتی مانند PAXGy و thGOLD بر قابلیت ترکیب‌پذیری در امور مالی غیرمتمرکز (DeFi)، نگهداری در سطح نهادی و مسیری به سوی بازارهای وام‌دهی سنتی تأکید دارند. قابلیت ترکیب‌پذیری به این معناست که یک توکن می‌تواند با سایر برنامه‌های کاربردی در زنجیره (on-chain) ادغام شود و به عنوان وثیقه یا نقدینگی در جاهای دیگر عمل کند، در حالی که بازده پایه خود را نیز کسب می‌کند. یک توکن طلا که درآمد اجاره کسب می‌کند، می‌تواند به عنوان پشتوانه وام در یک پروتکل وام‌دهی نیز عمل کند؛ امری که سهام یک ETF طلای معمولی به راحتی قادر به ارائه آن نیست.

دسترسی گسترده‌تر به بازدهی اجاره طلا

اجاره طلا به طور سنتی کسب‌وکاری برای بازیگران نهادی بوده است، اما توکنیزه کردن آن می‌تواند این بازدهی را به مخاطبان بسیار گسترده‌تری، از دارندگان خرد گرفته تا صندوق‌هایی که در حال حاضر در زنجیره فعال هستند، برساند.

مزایا و ریسک‌های هر رویکرد

Paxos از مزیت ساخت PAXGy مستقیماً بر پایه PAXG تثبیت شده خود بهره می‌برد، در حالی که Theo با چند ماه پیشی گرفتن و ارائه سبد متنوع‌تری از فلزات، مزیت رقابتی دارد. هرگونه بازدهی حاصل از اجاره به پایبندی وام‌گیرندگان به تعهداتشان بستگی دارد، بنابراین بازدهی‌ها با ریسک طرف مقابل همراه هستند که توکن‌های اسپات ساده فاقد آن هستند.

بازار ارزهای دیجیتال در دو سرعت حرکت می‌کند: بیت‌کوین و اتریوم در مسیر نهادی، آلت‌کوین‌ها در انتظار

یک سال پیش، بازارهای ارزهای دیجیتال یکی از بدترین روزهای تاریخ خود را تجربه کردند. در تاریخ ۱۰ اکتبر ۲۰۲۵، بیش از ۱۹ میلیارد دلار موقعیت اهرمی در عرض ۲۴ ساعت از بین رفت. دوازده ماه بعد، بیت‌کوین و اتریوم بخش عمده‌ای از نقدینگی از دست رفته خود را بازیافته‌اند، اما بازار سایر آلت‌کوین‌ها همچنان منتظر است.

ریشه‌های سیاسی بحران

محرک این سقوط، فنی نبود، بلکه سیاسی بود. دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور وقت آمریکا، اعلام تعرفه ۱۰۰ درصدی بر واردات چین را صادر کرد و این خبر در بازاری که پیش از آن با اهرم‌های سنگین انباشته شده بود، فرود آمد.

بیشتر از ۱۹ میلیارد دلار ликвиیدیشن متوجه موقعیت‌های خرید (long positions) شد؛ به این معنی که معامله‌گرانی که برای شرط‌بندی بر روی افزایش قیمت‌ها وام گرفته بودند، با سقوط قیمت‌ها مجبور به بستن موقعیت‌های خود شدند. بیت‌کوین در آن روز حدود ۱۲ تا ۱۷ درصد از اوج تاریخی خود در حدود ۱۲۶ هزار دلار سقوط کرد. هر فروش اجباری، قیمت‌ها را پایین‌تر می‌برد و دور بعدی فروش‌های اجباری را آغاز می‌کرد. صرافی‌های بزرگ در طول این هرج و مرج شاهد اختلالات شدید قیمتی بودند.

آسیب پایدار به آلت‌کوین‌ها

آسیب به مشتقات آلت‌کوین‌ها به ویژه پایدار بود. بهره باز (open interest) در آلت‌کوین‌ها، که نشان‌دهنده ارزش کل قراردادهای آتی معلق است، از حدود ۷۰ میلیارد دلار قبل از سقوط به حدود ۳۰ میلیارد دلار تا اواسط دسامبر ۲۰۲۵ کاهش یافت. بهره باز در قراردادهای آتی دائمی (perpetual futures) در سراسر بازار نیز به شدت منقبض شد و نشان داد که بخش بزرگی از سرمایه سفته‌بازانه به سادگی از بازار خارج شده است.

بهبود نامتوازن

بهبود از آن زمان تاکنون نامتوازن بوده است. نقدینگی بیت‌کوین و اتریوم، عمدتاً به دلیل جریان ورودی صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETFs) و خریداران نهادی، دوباره افزایش یافته است. صندوق‌های ETF اسپات بیت‌کوین در آمریکا شاهد تقاضای مجددی بوده‌اند. در اکتبر ۲۰۲۶، این محصولات در یک روز ۱۰۲.۷ میلیون دلار جذب کردند.

تا اوایل اکتبر ۲۰۲۶، بیت‌کوین بین ۸۰ هزار تا ۸۷ هزار دلار معامله می‌شد. این رقم همچنان به طور قابل توجهی پایین‌تر از اوج حدود ۱۲۶ هزار دلاری یک سال قبل از آن است. میانگین دوره رشد آلت‌کوین‌ها در سال ۲۰۲۴، ۶۰ روز بود، اما در سال ۲۰۲۵ این رقم به حدود ۱۹ تا ۲۰ روز کاهش یافت.

بازار دو سرعته

واضح‌ترین نتیجه این است که بازار ارزهای دیجیتال اکنون با دو سرعت حرکت می‌کند. بیت‌کوین و اتریوم به طور فزاینده‌ای شبیه به دارایی‌های نهادی عمل می‌کنند و از تقاضای ETF و دفترهای سفارش پایدارتر حمایت می‌شوند. سایر ارزها بیشتر شبیه به شرط‌بندی‌های پرریسک (high-beta side bet) معامله می‌شوند.

روندهای صعودی کوتاه‌تر به این معنی است که پنجره کسب سود محدودتر است. استراتژی‌ای که در سال ۲۰۲۴ کارآمد بود، یعنی خرید زودهنگام و نگهداری در طول یک دوره دو ماهه، از زمان سقوط، فضای بسیار کمتری برای تنفس داشته است. کاهش بهره باز در آلت‌کوین‌ها دو سویه است. اهرم کمتر به معنای فروشندگان اجباری کمتر در صورت سقوط شدید قیمت‌ها است. اما همچنین به معنای سوخت کمتر برای روندهای صعودی پایدار است، زیرا خریداران اهرمی اغلب حرکات صعودی را نیز تقویت می‌کنند.

جریان‌های ETF معیاری برای رصد دارایی‌های اصلی هستند. روزهایی مانند ورود ۱۰۲.۷ میلیون دلاری نشان می‌دهد که اشتهای نهادی‌ها کمرنگ نشده است.

یک سال پیش، اعلام یک تعرفه واحد باعث نابودی بیش از ۱۹ میلیارد دلار از سرمایه‌گذاری‌های اهرمی در بازار ارزهای دیجیتال در حدود یک روز شد. این رویداد همچنان بزرگترین موج نقدینگی در بازار مشتقات است که تاکنون ثبت شده است.

جرقه از واشنگتن

جرقه این رویداد از واشنگتن، نه از درون اکوسیستم ارزهای دیجیتال، زده شد. دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور وقت آمریکا، اعلام تعرفه ۱۰۰ درصدی بر واردات چین را صادر کرد و بازارهایی که برای اخبار خوب قیمت‌گذاری شده بودند، ناگهان مجبور شدند خود را برای یک جنگ تجاری بازتنظیم کنند.

ضربه سریع به مشتقات

مشتقات ارزهای دیجیتال سریع‌ترین ضربه را متحمل شدند. نقدینگی اجباری در صرافی‌ها در عرض ۲۴ ساعت از مرز ۱۹ میلیارد دلار گذشت.

دامنه خسارت

این خسارت بیش از ۱.۶ میلیون حساب را تحت تاثیر قرار داد. بخش عمده‌ای از این زیان متوجه معامله‌گرانی بود که شرط افزایش قیمت‌ها را بسته بودند؛ موقعیت‌های خرید (long) حدود ۱۶ تا ۱۷ میلیارد دلار از کل این مبلغ را تشکیل می‌دادند.

بیت‌کوین تنها چهار روز قبل، در تاریخ ۶ اکتبر، به اوج تاریخی خود نزدیک به ۱۲۶,۲۰۰ دلار رسیده بود. در طول این سقوط، قیمت آن در یک روز بین ۱۴ تا ۱۷ درصد کاهش یافت و به سطوح ۱۰۲,۰۰۰ تا ۱۰۷,۰۰۰ دلار رسید، پیش از آنکه بخشی از این افت را جبران کند.

بهره باز (Open interest)، که ارزش کل قراردادهای مشتقات معلق را نشان می‌دهد، در طول این فروش گسترده بیش از ۳۰ درصد کاهش یافت. در بازار گسترده‌تر ارزهای دیجیتال، صدها میلیارد دلار از ارزش بازار در عرض چند ساعت ناپدید شد.

صرافی بایننس مبلغ ۳۰۰ میلیون دلار غرامت به کاربرانی که در فرآیند نقدینگی خودکار در طول این نوسانات متضرر شده بودند، ارائه کرد.

نقاط ضعف ساختاری

این سقوط همچنین نقاط ضعف ساختاری در نحوه عملکرد مشتقات ارزهای دیجیتال را آشکار کرد. دو مورد برجسته بودند: نقدینگی کم و مکانیسم مارجین متقابل (cross-margin).

نقدینگی کم به این معنی است که خریداران کافی برای جذب سیل فروش اجباری وجود نداشت. قیمت‌ها به جای کاهش تدریجی، با شکاف (gap) سقوط کردند.

مارجین متقابل سیستمی است که در آن کل موجودی حساب یک معامله‌گر، پشتوانه تمام موقعیت‌های باز او قرار می‌گیرد. در زمان سقوط، یک معامله زیان‌ده می‌تواند وثیقه‌ای را که از سایر موقعیت‌ها پشتیبانی می‌کرد، تخلیه کند و یک شرط‌بندی بد را به نابودی کامل حساب تبدیل کند.

تحلیل‌های آن‌چین (on-chain) زیان‌های واقعی معامله‌گران را بسیار کمتر از ۱۹ میلیارد دلار نشان می‌دهند و تخمین‌ها بین ۹۵۰ میلیون دلار تا ۲.۸۵ میلیارد دلار متغیر است. این اختلاف به این دلیل وجود دارد که مبلغ ۱۹ میلیارد دلار، ارزش اسمی (notional) موقعیت‌های بسته شده را منعکس می‌کند، نه پولی که معامله‌گران واقعاً از دست داده‌اند.

شرکت متاپلنت (Metaplanet) گزارش داد که سودش در سه ماهه سوم ۳۹ درصد کاهش یافته است، که نشان‌دهنده تأثیر رویداد ۱۰/۱۰ بر شرکت‌هایی است که بیت‌کوین را در ترازنامه خود نگهداری می‌کنند.

تا اوایل اکتبر ۲۰۲۶، بیت‌کوین با قیمتی حدود ۸۳,۰۰۰ تا ۸۳,۵۰۰ دلار معامله می‌شود که تقریباً ۳۴ درصد کمتر از اوج خود است.

این رویداد نقدینگی، مقدار زیادی اهرم را از سیستم خارج کرد. اما موقعیت‌گیری در ماه‌های پس از آن نشان داد که معامله‌گران اشتهای خود را برای ریسک به طور قابل توجهی کاهش نداده‌اند. نظارت بر اهرم در اطراف سالگرد این رویداد، تنها کاهش جزئی در معیارهای ریسک را نشان می‌دهد.

درس‌هایی برای آینده

برای معامله‌گران انفرادی، واضح‌ترین نتیجه مربوط به ریسک‌های حاشیه‌ای (tail risk) است. سقوط ۱۰/۱۰ توسط یک اعلامیه سیاستی خارج از اکوسیستم ارزهای دیجیتال آغاز شد. هیچ معیار آن‌چین نمی‌توانست آن را از قبل پیش‌بینی کند و موقعیت‌های خرید اهرمی فرصتی برای واکنش پیش از اقدام سیستم‌های خودکار نداشتند.

برای صرافی‌ها، این اپیزود استاندارد شفافیت را بالا برد. پیشنهاد غرامت ۳۰۰ میلیون دلاری بایننس نشان داد که نحوه مدیریت نقدینگی خودکار در شرایط شدید، یک مسئله اعتباری است، نه صرفاً فنی.

سقوطی که بیش از ۱.۶ میلیون حساب را در یک روز تحت تاثیر قرار داد، ممکن است برخی از تازه‌واردان را به سمت دارایی‌های اسپات (spot) یا استراتژی‌های محافظه‌کارانه‌تر سوق دهد و دیگران را کاملاً از بازار مشتقات دور نگه دارد.

بهره باز، شرایط تامین مالی (funding conditions) و سهم موقعیت‌هایی که از مارجین متقابل استفاده می‌کنند، شاخص‌هایی برای پیگیری هستند. هنگامی که این شاخص‌ها به سطوح پیش از سقوط بازگردند و نقدینگی همچنان کم باشد، بازار عملاً همان دومینوهایی را بازسازی می‌کند که در ۱۰ اکتبر فرو ریختند.

بیت‌کوین در مسیر ریکاوری؛ آلت‌کوین‌ها در وضعیت متفاوتی قرار دارند

قیمت بیت‌کوین پس از سقوط روز پنجشنبه، روند بهبود خود را ادامه داده و در حال حاضر در نزدیکی ۸۳ هزار دلار معامله می‌شود. این در حالی است که این ارز دیجیتال روز پنجشنبه به پایین‌ترین سطح خود در چند هفته اخیر، یعنی زیر ۸۰ هزار و ۵۰۰ دلار رسیده بود.

وضعیت آلت‌کوین‌ها

بیشتر آلت‌کوین‌های با سرمایه بازار بزرگ، در معاملات روزانه خود با کندی مواجه بوده‌اند. اتریوم (ETH) همچنان زیر ۲۵۰۰ دلار دست و پنجه نرم می‌کند و ریپل (XRP) به سختی توانسته سطح حمایتی ۱.۴۰ دلار را حفظ کند. با این حال، کاردانو (ADA) و NEAR Protocol (NEAR) موفق به ثبت رشد قابل توجهی شده‌اند.

روند هفتگی بیت‌کوین

هفته کاری برای ارز دیجیتال اصلی بازار، با خبرهای خوبی آغاز شد. صبح روز دوشنبه، بیت‌کوین با افزایشی چند هزار دلاری، برای اولین بار از جمعه گذشته به سطح ۸۷ هزار دلار رسید. اما درست مانند پایان هفته قبل، این رشد پایدار نبود و بیت‌کوین به سرعت به ۸۵ هزار دلار بازگشت.

گاوها (خریداران) مجدداً تلاش کردند تا قیمت را بالا ببرند و مقاومت قبلی را به چالش بکشند، اما خرس‌ها (فروشندگان) این بار با سرعت بیشتری وارد عمل شده و با تمام قوا مداخله کردند. به جای یک جهش دیگر، بیت‌کوین روز سه‌شنبه با سقوط شدیدی مواجه شد و به زیر ۸۴ هزار دلار سقوط کرد. روز چهارشنبه نیز نتوانست به طور کامل بهبود یابد و روز پنجشنبه، گاوها کنترل بازار را به طور کامل از دست دادند.

سقوط و ریکاوری اخیر

در آن زمان، بیت‌کوین با افت چند هزار دلاری مواجه شد و به پایین‌ترین سطح خود در چند هفته اخیر، یعنی ۸۰ هزار و ۴۰۰ دلار رسید. پس از این کاهش نزدیک به ۷ هزار دلاری در عرض چند روز، سرانجام شاهد بازگشت قیمت بودیم و دیروز به ۸۳ هزار و ۴۰۰ دلار جهش کرد. با این حال، قیمت در این سطح متوقف شد و در حال حاضر اندکی زیر ۸۳ هزار دلار معامله می‌شود.

ارزش بازار بیت‌کوین در CoinMarketCap به ۱.۶۶۰ تریلیون دلار کاهش یافته است، اما تسلط آن بر بازار آلت‌کوین‌ها به ۵۹.۵ درصد افزایش یافته است.

اتریوم، ریپل و سایر آلت‌کوین‌ها

اتریوم در جریان سقوط گسترده بازار به ۲۴۰۰ دلار سقوط کرد و در حال حاضر با اندکی بهبود به نزدیک ۲۵۰۰ دلار رسیده است، اما همچنان با اوج محلی خود در ۲۸۰۰ دلار فاصله زیادی دارد. ریپل (XRP) قبل از بازگشت به ۱.۴۱ دلار، به ۱.۳۴ دلار سقوط کرده بود. BNB پس از افزایش جزئی روزانه، دوباره به ۷۵۰ دلار بازگشته است، مشابه دوج‌کوین (DOGE) و چین‌لینک (LINK).

در مقابل، سولانا (SOL)، ترون (TRX) و هایپ (HYPE) با کاهش جزئی مواجه هستند. کاردانو (ADA) ۷ درصد بهبود یافته و سطح ۰.۲۵۵ دلار را دوباره به دست آورده است. توکن بومی NEAR Protocol بیشترین رشد را در میان آلت‌کوین‌های با سرمایه بازار بزرگ داشته و با بیش از ۱۰ درصد افزایش به ۵.۲۵ دلار رسیده است. پولکادات (DOT)، ورلدکوین (WLD)، بیت‌کوین‌لند (BTW) و ولف‌کوین (WLF) نیز رشد قابل توجهی را تجربه کرده‌اند.

کل ارزش بازار ارزهای دیجیتال در اوج خود ۲۰۰ میلیارد دلار کاهش یافت، اما در حال حاضر با اندکی بهبود به ۲.۸ تریلیون دلار در CoinMarketCap رسیده است.

صعود چشمگیر توکن AERO پیش از ادغام با ولودروم فایننس؛ ارزش بازار به ۶۳ میلیارد دلار می‌رسد

توکن AERO متعلق به پلتفرم Aerodrome طی ۳۰ روز گذشته حدود ۴۸ درصد افزایش قیمت داشته است. این رشد، آن را در مقایسه با بیت‌کوین و اتر در همین بازه زمانی پیش انداخته است.

### زمان‌بندی هوشمندانه و پیش‌بینی معامله‌گران

این زمان‌بندی اتفاقی نیست. Aerodrome، صرافی غیرمتمرکز پیشرو در شبکه لایه ۲ بیس (Base) متعلق به کوین‌بیس (Coinbase)، حدود دو هفته تا ادغام با Velodrome Finance فاصله دارد. به نظر می‌رسد معامله‌گران در حال حاضر برای این رویداد مهم موضع‌گیری می‌کنند.

در اوایل اکتبر ۲۰۲۶، توکن AERO بین ۰.۶۸ تا ۰.۸۴ دلار معامله شده است.

### ارزش کل قفل شده (TVL) و جایگاه Aerodrome

Aerodrome در حال حاضر حدود ۳۹۳ میلیون دلار ارزش کل قفل شده (TVL) در شبکه Base دارد. ارزش کل قفل شده به مجموع دارایی‌های رمزارزی اشاره دارد که در قراردادهای هوشمند یک پروتکل سپرده‌گذاری شده‌اند.

برآوردهای گسترده‌تر، ارزش کل قفل شده Aerodrome را در اوایل اکتبر ۲۰۲۶ بین ۳۹۰ تا ۴۱۱ میلیون دلار تخمین می‌زنند که بخش عمده آن در شبکه Base قرار دارد.

با اضافه شدن Velodrome به این معادله، ارزش کل قفل شده ترکیبی در تاریخ ۹ اکتبر ۲۰۲۶ به حدود ۴۲۲ میلیون دلار می‌رسد. این ادغام بیشتر شبیه جذب یک پلتفرم خواهر توسط Aerodrome است تا یک ادغام برابر.

### ساختار توکن و سهم ذینفعان

تقسیم‌بندی توکن، این سلسله مراتب را آشکار می‌سازد. از عرضه جدید، ۹۴.۵ درصد به ذینفعان Aerodrome تعلق می‌گیرد و ۵.۵ درصد باقی‌مانده به ذینفعان Velodrome اختصاص می‌یابد.

### جزئیات ادغام و پروتکل جدید Aero

این ترکیب قرار است در تاریخ ۲۱ اکتبر ۲۰۲۶، ساعت ۸ شب به وقت شرقی (ET) آغاز شود. این دو صرافی در یک پروتکل جدید به نام Aero ادغام خواهند شد که برای اجرا بر روی چندین زنجیره ماشین مجازی اتریوم (EVM) طراحی شده است.

دارندگان توکن‌ها تبدیل می‌شوند، نه حذف. توکن‌های AERO موجود با نسبت ۱:۱ به AERO جدید تبدیل می‌شوند. دارندگان VELO حدود ۰.۰۴۴ توکن AERO جدید به ازای هر توکن دریافت خواهند کرد.

انتشار توکن‌های قدیمی به عنوان بخشی از این انتقال متوقف خواهد شد.

پس از ادغام، دارندگان sAERO شاهد تخصیص پاداش در لحظه به جای سیستم رأی‌گیری هفتگی فعلی خواهند بود. ساختار جدید، ۱۰۰ درصد درآمد پروتکل را به مشارکت‌کنندگان هدایت می‌کند.

### چشم‌انداز بازار و رشد قابل توجه

هدف اصلی این ادغام، گسترش دامنه بازار است. پروتکل ترکیبی، بازاری قابل آدرس‌دهی گسترده‌تر به ارزش بیش از ۶۳ میلیارد دلار در سراسر اکوسیستم‌های EVM را هدف قرار می‌دهد، که این رقم در مقایسه با ۷ میلیارد دلار قبلی، جهش قابل توجهی است.

Aerodrome در اواخر آگوست ۲۰۲۳ بر روی شبکه Base راه‌اندازی شد و به سرعت به یکی از هاب‌های اصلی نقدینگی در این شبکه تبدیل شد که این امر با استفاده از توکنومیک‌های مبتنی بر قفل توکن (vote-escrowed) و مکانیزم‌های کارمزد آن تقویت شده است.

طراحی مبتنی بر قفل توکن به این صورت است که کاربران توکن‌های خود را برای مدت زمان مشخصی قفل می‌کنند تا در ازای آن قدرت حاکمیتی و سهمی از پاداش‌ها دریافت کنند. هرچه قفل طولانی‌تر باشد، نفوذ بیشتری حاصل می‌شود.

این ادغام اولین بار در نوامبر ۲۰۲۵ اعلام شد و در ابتدا قرار بود در سه ماهه دوم سال ۲۰۲۶ انجام شود. اما این بازه زمانی سپری شد و تاریخ نهایی آن به ۲۱ اکتبر موکول گردید.

نقص امنیتی در XRP Ledger اصلاح شد

یک نقص امنیتی قدیمی در موتور پرداخت XRP Ledger که می‌توانست به مهاجمان اجازه دهد تا XRP قابل خرج کردن را فراتر از عرضه ثابت شبکه ایجاد کنند، با هزینه‌ای ناچیز، به طور مخفیانه اصلاح شد.

مشکل دقیقاً چه بود؟

این مشکل در کدهای مربوط به تسویه پرداخت‌ها در صرافی غیرمتمرکز (DEX) داخلی XRP Ledger قرار داشت. بر اساس گزارش‌ها، این نقص به مهاجمان اجازه می‌داد تا با استفاده از ذخایر اندکی از XRP، توکن‌های جدیدی را ایجاد کنند که از سقف تعیین‌شده برای عرضه XRP فراتر می‌رفت. این امر می‌توانست منجر به تورم ناخواسته و کاهش ارزش XRP شود. جزئیات بیشتر در مورد نحوه کشف و اصلاح این نقص در گزارش‌های بعدی منتشر خواهد شد.

نگرانی‌های جهانی در پی حوادثی در OpenAI و Anthropic و ترس از خروج عوامل هوش مصنوعی از کنترل انسان

نگرانی‌های جهانی و آمادگی اروپا

نگرانی‌های جهانی در پی حوادث اخیر در شرکت‌های OpenAI و Anthropic افزایش یافته و این ترس به وجود آمده که عوامل مخرب هوش مصنوعی ممکن است از کنترل انسان خارج شوند. با این حال، هننا ویرکونن، مسئول فناوری اتحادیه اروپا، اعلام کرده است که قوانین این اتحادیه در زمینه استفاده از هوش مصنوعی به اندازه کافی توانمند هستند تا با چنین عواملی مقابله کنند.

ویرکونن در مصاحبه با رویترز در روز جمعه گفت: «ما شاهد هستیم که ایمنی و امنیت مدل‌های بسیار توانمند موضوعی داغ در سطح بین‌المللی است و ما در اروپا برای این منظور به خوبی مجهز هستیم.»

قانون هوش مصنوعی اتحادیه اروپا

قانون هوش مصنوعی اتحادیه اروپا (AI Act) که بر اساس سطح ریسک، استفاده از این فناوری را تنظیم می‌کند، یکی از سخت‌گیرانه‌ترین مقررات هوش مصنوعی در جهان محسوب می‌شود. این قانون دو سال پیش به تصویب رسید. ویرکونن منتقدان را که ادعا می‌کنند قوانین هوش مصنوعی اتحادیه اروپا قدیمی شده‌اند، رد کرد.

او افزود: «ما قانون هوش مصنوعی خود را داریم و این قانون کل چرخه عمر این مدل‌ها را پوشش می‌دهد.» وی همچنین بیان کرد که رگولاتورها در حال ارائه راهنمایی به شرکت‌ها در مورد نحوه ارزیابی مدل‌های خود هستند و توصیه‌های ۶۰ کارشناس هوش مصنوعی را در این زمینه لحاظ می‌کنند.

کمیسیون اروپا در اواخر ماه اوت از بیش از ۳۰ شرکت ناشناس هوش مصنوعی درخواست اطلاعات کرده و جزئیات اقدامات ایمنی و امنیتی آن‌ها را جویا شده است. ویرکونن اعلام کرد که در حال حاضر در حال ارزیابی پاسخ‌های دریافتی است.

هشدار مدیرعامل Anthropic

پیش از این، کوین‌تلگراف در تاریخ ۱۳ سپتامبر گزارش داد که داریو آمدی، مدیرعامل Anthropic، در یک پست وبلاگ اعلام کرده بود که سرعت توسعه هوش مصنوعی بیش از حد سریع است و اگر بدون کنترل باقی بماند، ممکن است «از توانایی ما برای درک و کنترل این سیستم‌ها پیشی بگیرد.» وی توضیح داد که پیشرفت سریع هوش مصنوعی ناشی از توانایی فزاینده خود این فناوری در ساخت نسل بعدی هوش مصنوعی یا بهبود خودکار (recursive self-improvement) است.

مجله‌ای در گزارشی با عنوان «بزرگتر از آنکه بتوان متوقفش کرد: آیا کند کردن هوش مصنوعی می‌تواند اقتصاد را دچار بحران کند؟» به این موضوع پرداخته است.