Category: اخبار

رگولاتور ارشد مشتقات آمریکا از کنگره ابراز ناخرسندی کرد

رگولاتور ارشد مشتقات آمریکا از کنگره ابراز ناخرسندی کرد

واشنگتن – رئیس کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) آمریکا روز پنجشنبه از عدم پیشبرد لایحه CLARITY توسط قانون‌گذاران ابراز ناامیدی کرد. این لایحه قرار بود به ابهام طولانی‌مدت در سیاست‌گذاری حوزه ارزهای دیجیتال پایان دهد و مشخص کند کدام نهاد فدرال مسئولیت نظارت را بر عهده دارد.

مایکل اس. سلیگ، رئیس CFTC، در تاریخ ۵ اکتبر ۲۰۲۶ اعلام کرد که از عدم موفقیت کنگره در تصویب این قانون ناامید شده است. با این حال، سلیگ منتظر نمانده و در همان روز، CFTC دو پیش‌نویس قانون پیشنهادی را برای نظارت بر معاملات اهرمی ارزهای دیجیتال ارائه کرد. این دو پیشنهاد بر اساس اختیاراتی است که این نهاد ادعا می‌کند در حال حاضر در اختیار دارد.

لایحه CLARITY با هدف ترسیم خطی روشن بین اختیارات CFTC و کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) در زمینه دارایی‌های دیجیتال تدوین شده بود. این لایحه در تاریخ ۱۵ سپتامبر ۲۰۲۶ در سنا با رای ۴۹ به ۵۰ در یک رای‌گیری رویه‌ای با شکست مواجه شد.

حدود سه هفته پس از این اتفاق، سلیگ ناخرسندی خود را از عملکرد کنگره ابراز کرد. انتقاد علنی یک رئیس نهاد دولتی از قانون‌گذاران، اقدامی معمول نیست و نشان‌دهنده اهمیت بالایی است که CFTC برای دستیابی به شفافیت قانونی قائل بود.

با مسدود شدن مسیر قانون‌گذاری، سلیگ تایید کرد که CFTC با اتکا به اختیارات موجود خود تحت قانون بورس کالا (Commodity Exchange Act) به پیشبرد اهدافش ادامه خواهد داد. این قانون در حال حاضر نظارت بر بازارهای مشتقات کالا را به این نهاد واگذار کرده است.

پیشنهادهای جدید CFTC

در تاریخ ۵ اکتبر ۲۰۲۶، CFTC دو قانون پیشنهادی جدید را ارائه کرد:

• قانون نظارت بر معاملات دارایی‌های رمزارزی (Regulation Crypto Asset Transactions – CTX): این قانون بر معاملات خرده‌فروشی اهرمی در دارایی‌های رمزارزی تمرکز دارد. معاملات اهرمی به معنای استفاده از پول قرض گرفته شده برای انجام شرط‌بندی بزرگ‌تر از سرمایه نقدی خود فرد است که باعث تقویت سود و زیان می‌شود.

• قانون نظارت بر بازارهای دارایی‌های رمزارزی (Regulation Crypto Asset Markets – CAM): این قانون مسیری برای ثبت فدرال پلتفرم‌های معاملاتی ایجاد می‌کند. پلتفرم‌های ثبت‌شده ملزم به رعایت الزامات امنیتی، از جمله اثبات ذخایر (proof-of-reserves) خواهند بود. اثبات ذخایر روشی است که صرافی‌ها از طریق آن نشان می‌دهند که دارایی‌های مشتریان خود را که ادعا می‌کنند در اختیار دارند، واقعاً نگهداری می‌کنند.

سلیگ در تاریخ ۲۲ دسامبر ۲۰۲۵ به عنوان رئیس CFTC سوگند یاد کرد. پیش از آن، وی در تیم ویژه ارزهای دیجیتال SEC خدمت می‌کرد.

پیشنهادهای فعلی CFTC نیازی به اختیارات قانونی جدید ندارند. با این حال، نظارت گسترده‌تر بر بازارهای نقدی ارزهای دیجیتال (spot crypto markets)، که در آن‌ها دارایی‌ها به صورت مستقیم خرید و فروش می‌شوند و نه از طریق مشتقات یا اهرم، همچنان نیازمند تایید کنگره خواهد بود.

لایحه CLARITY در سال ۲۰۲۵ از مجلس نمایندگان عبور کرده بود و در اوایل سال ۲۰۲۶ به کمیته‌های سنا راه یافته بود. شکست نهایی آن در سنا نشان‌دهنده اختلافات عمیق، به ویژه در مورد مفاد مربوط به اخلاق، بود.

قوانین شفاف‌تر ممکن است برخی از معامله‌گران را برای مشارکت در بازارهای دارایی‌های دیجیتال، به ویژه در مواردی که اهرم درگیر است، راحت‌تر کند.

الزامات ثبت‌نام و تعهدات اثبات ذخایر نیازمند صرف منابع برای اجرا هستند. این امر می‌تواند منجر به ادغام در بازار شود، به طوری که پلتفرم‌های قادر به رعایت این مقررات پیشرفت کنند، در حالی که اپراتورهای کوچک‌تر یا غیرمنطبق از بازار خارج شوند.

قوانینی که توسط یک نهاد تحت قانون موجود نوشته می‌شوند، می‌توانند توسط رهبری آینده آن نهاد بازنگری شوند. اما یک قانون مصوب کنگره، لغو کردنش دشوارتر است. این شکاف احتمالاً بخشی از دلیل تمایل سلیگ به تصویب لایحه CLARITY بوده است. رای ۴۹ به ۵۰ همچنین نشان‌دهنده حاشیه باریک سیاسی در این زمینه است.

بیمه عمر مبتنی بر بیت‌کوین ۳۷.۵ میلیون دلار جذب کرد

شرکت بیمه عمر «Meanwhile» که فعالیت خود را کاملاً بر بستر بیت‌کوین متمرکز کرده است، موفق به جذب ۳۷.۵ میلیون دلار سرمایه شد. این افزایش سرمایه در حالی صورت می‌گیرد که تقاضا برای سیاست‌های بیمه‌ای غیرمتعارف این شرکت در میان خانواده‌های ثروتمند خارجی رو به افزایش است.

این بیمه‌گر مستقر در برمودا روز پنجشنبه اعلام کرد که این سرمایه‌گذاری از سوی سرمایه‌گذاران فعلی، با رهبری Bain Capital Crypto و با مشارکت Haun Ventures، Framework Ventures، Pantera Capital، Apollo، Northwestern Mutual Future Ventures و Morgan Creek Digital صورت گرفته است.

شرکت «Meanwhile»، که از حامیان آن می‌توان به سم آلتمن، مدیرعامل OpenAI، اشاره کرد، تاکنون بیش از ۱۸۰ میلیون دلار سرمایه جذب کرده است.

این شرکت خود را به عنوان اولین بیمه‌گر عمر معرفی می‌کند که مجوز فعالیت کاملاً بر بستر بیت‌کوین را دریافت کرده است. ترازنامه، ذخایر و صورت‌های مالی حسابرسی شده این شرکت همگی به ارز دیجیتال بیت‌کوین هستند. این شرکت اعلام کرده است که اولین مجوز از این نوع را در جولای ۲۰۲۴ از سازمان پولی برمودا دریافت کرده است، پس از دو سال حضور در دوره آزمایشی (sandbox) این نهاد نظارتی. همچنین، «Meanwhile» تمامی بیت‌کوین‌های متعلق به بیمه‌گذاران را نزد امین‌های نهادی تحت نظارت نگهداری می‌کند.

این دور جذب سرمایه به دنبال سالی رکوردشکن برای «Meanwhile» است که عمدتاً ناشی از تقاضای بین‌المللی بوده است. در اوایل سال ۲۰۲۶، این شرکت محصول BTC Life 1-Pay را معرفی کرد؛ یک بیمه عمر با پرداخت یک‌باره حق بیمه که برای مشتریان با دارایی خالص بالا در خارج از ایالات متحده طراحی شده است. این دومین محصول این شرکت پس از نسخه ۱۰ پرداختی است که برای مالیات‌دهندگان آمریکایی ساخته شده بود.

تحت سیاست پرداخت یک‌باره، مشتری یک بار در قالب بیت‌کوین حق بیمه را پرداخت می‌کند و در طول عمر خود، مزایای فوت تضمین شده‌ای را به صورت بیت‌کوین دریافت می‌کند. ارزش بیمه‌نامه به صورت بیت‌کوین افزایش می‌یابد و صاحب بیمه‌نامه می‌تواند پس از سال اول تا ۹۰ درصد آن را وام بگیرد، بدون نیاز به برنامه بازپرداخت یا فراخوان مارجین.

«Meanwhile» اعلام کرده است که از زمان راه‌اندازی، ۱۵ کارگزار بیمه را جذب کرده است، از جمله در مراکز مهم بیمه مانند سنگاپور، هنگ کنگ، امارات متحده عربی و سوئیس. همچنین، درآمد خالص حق بیمه بلندمدت این شرکت از کل درآمد سال گذشته فراتر رفته است.

زک تاونزند، هم‌بنیان‌گذار و مدیرعامل «Meanwhile»، گفت: «خانواده‌های ثروتمند در سراسر جهان در حال حاضر بیت‌کوین دارند. آنچه آن‌ها نداشته‌اند، راهی تحت نظارت برای انتقال آن بوده است.»

این جذب سرمایه نشان‌دهنده تلاش گسترده‌تر برای ادغام بیت‌کوین در محصولات مالی سنتی است. شرکت Delaware Life سال گذشته با BlackRock همکاری کرد تا از طریق یک بیمه مستمری شاخص ثابت (fixed indexed annuity)، امکان سرمایه‌گذاری در بیت‌کوین را فراهم کند؛ این نشانه‌ای است از اینکه شرکت‌های بیمه به طور فزاینده‌ای به دنبال ترکیب دارایی‌های پرنوسان با برنامه‌ریزی بلندمدت هستند.

متا با معرفی عامل هوش مصنوعی شخصی خود، نقش پردازنده‌های سرور را در بازار سخت‌افزار هوش مصنوعی پررنگ کرد

برای سال‌های متمادی، داستان سخت‌افزار هوش مصنوعی عمدتاً حول محور پردازنده‌های گرافیکی (GPU) می‌چرخید. اما متا با معرفی «Muse»، عامل هوش مصنوعی شخصی خود، نقش مهمی را به پردازنده‌های سرور (CPU) محول کرده است. این اقدام، که در تاریخ ۸ سپتامبر ۲۰۲۶ صورت گرفت، باعث شد تا سرمایه‌گذاران حوزه نیمه‌هادی‌ها، چشم‌انداز بازار را بازنویسی کنند و ارزش بازار شرکت AMD برای مدت کوتاهی از مرز ۱ تریلیون دلار عبور کند.

عامل هوش مصنوعی شخصی Muse

Muse برای انجام وظایف چند مرحله‌ای به صورت مستقل طراحی شده است. این عامل می‌تواند کارهایی مانند رزرو سفر، ارسال ایمیل و مدیریت پروژه‌ها را از طریق اپلیکیشن‌هایی که کاربر به آن متصل می‌کند، انجام دهد. زیرساخت این سیستم بر پایه پردازنده‌های AMD EPYC Turin، به طور خاص مدل EPYC 9D25، بنا شده است. این پردازنده‌ها دارای حداکثر ۱۲۸ هسته هستند. گزارش‌های مالی منتشر شده در تاریخ ۲۴ تا ۲۵ سپتامبر ۲۰۲۶ نیز نشان می‌دهد که Muse بر روی پردازنده‌های EPYC 9D25 اجرا می‌شود. هر کاربر Muse یک محیط ایزوله (sandbox) مبتنی بر اوبونتو با ۲ واحد پردازش مرکزی مجازی و ۸ گیگابایت حافظه دریافت می‌کند.

Muse اندکی پس از راه‌اندازی، در صدر جدول رتبه‌بندی اپلیکیشن‌های آمریکا قرار گرفت و در همان دوره اولیه، بیش از ۵۰۰,۰۰۰ کاربر فعال روزانه را جذب کرد.

واکنش بازار و پیش‌بینی‌ها

در اواسط سپتامبر ۲۰۲۶، ارزش بازار AMD به دلیل این تحولات، از مرز ۱ تریلیون دلار فراتر رفت. سهام اینتل نیز در همین دوره حدود ۱۲ درصد و سهام Arm حدود ۱۷ درصد افزایش یافت. نشریه The Motley Fool این روند را به عنوان فرصتی برای سهام شرکت‌های نیمه‌هادی هوش مصنوعی برای بهره‌مندی از رشد عوامل هوش مصنوعی توصیف کرد.

برآوردهای فعلی نسبت منابع CPU به GPU برای بارهای کاری عامل‌محور، در سناریوهای خاص، بین ۴:۱ تا ۴۰:۱ متغیر است. پیش‌بینی‌های بازار نشان می‌دهد که بازار پردازنده‌های سرور ممکن است تا سال ۲۰۳۰ از ۱۲۰ میلیارد دلار فراتر رود، زیرا کسب‌وکارها خود را با نیازهای محاسباتی هوش مصنوعی عامل‌محور تطبیق می‌دهند.

گزارش‌ها حاکی از آن است که عامل شخصی رقیب OpenAI، به نام Dots، نیز بر روی سخت‌افزار AMD EPYC اجرا می‌شود.

پیامدها برای بازیگران اصلی

برای AMD، معرفی Muse شفاف‌ترین تأیید عمومی استراتژی پردازنده‌های سرور این شرکت در عصر عوامل هوش مصنوعی محسوب می‌شود. قرار گرفتن سخت‌افزار AMD به عنوان زیربنای عوامل شخصی متا و به طور بالقوه OpenAI، روایت قدرتمندی را برای تصمیم‌گیری‌های آتی در زمینه هزینه‌های مراکز داده ایجاد می‌کند. دستیابی به milestone یک تریلیون دلاری، حتی اگر موقتی باشد، نشان‌دهنده میزان اعتمادی است که سرمایه‌گذاران حاضرند برای این چشم‌انداز پرداخت کنند.

برای اینتل و Arm، افزایش سهام بیشتر شبیه به یک شرط‌بندی در سطح کلان صنعت است تا یک پیروزی مستقیم. رشد سهام آن‌ها بر این فرض استوار است که افزایش تقاضا برای CPU، به نفع تمامی تولیدکنندگان پردازنده‌های سرور خواهد بود.

یک سال پس از بزرگترین رویداد نقدینگی در بازار رمزارزها: بیت‌کوین هنوز به طور کامل بهبود نیافته است

ماه اکتبر در بازارهای رمزارزها به طور سنتی با عنوان «اکتبر صعودی» (Uptober) شناخته می‌شود؛ ماهی سبز که در گذشته اغلب با سودهای قابل توجهی همراه بوده است.

نسخه سال گذشته این ماه، تاریخی بود. از یک سو، بیت‌کوین (BTC) تا بالاترین رکورد خود یعنی حدود ۱۲۶ هزار دلار افزایش یافت. از سوی دیگر، شاهد بدترین رویداد نقدینگی (liquidation) در تاریخ این بازار بودیم. این آخر هفته، اولین سالگرد این رویداد تلخ است.

در روزهای منتهی به ۱۰ اکتبر، که در ادامه به آن خواهیم پرداخت، بیت‌کوین با قدرت در حال صعود بود و نام «اکتبر صعودی» را به خود اختصاص داد. آخرین رکورد در تاریخ ۷ اکتبر با کمی بیش از ۱۲۶ هزار دلار ثبت شد. تحلیلگران و طرفداران سرسخت بازار به سرعت این روند صعودی را ستودند و اهداف بزرگ بعدی مانند ۲۰۰ هزار دلار یا حتی ۵۰۰ هزار دلار را تا پایان سال پیش‌بینی کردند.

اما واقعیت، بسیار متفاوت و دردناک‌تر بود. در ۱۰ اکتبر ۲۰۲۵، تنش‌های فزاینده تجاری بین آمریکا و چین، در کنار دلایل دیگر، باعث فروش خشونت‌آمیز شد که با حجم عظیم موقعیت‌های اهرمی (leveraged positions) تشدید گردید. بر اساس اکثر تخمین‌ها، ارزش کل موقعیت‌های از دست رفته در عرض ۲۴ ساعت از ۱۹ میلیارد دلار فراتر رفت. این روز، بدترین روز در کل تاریخ ۱۶ ساله صنعت رمزارزها تا آن زمان محسوب می‌شد.

بیت‌کوین پیشتاز این سقوط بود و در اکثر صرافی‌ها از ۱۲۲ هزار دلار به ۱۰۵ هزار دلار و در برخی صرافی‌ها حتی به ۱۰۱ هزار دلار سقوط کرد. بیش از ۱.۶ میلیون معامله‌گر غافلگیر شده و موقعیت‌هایشان نقد شد.

زمان‌بندی این سقوط، آن را به طرز وحشیانه‌ای بی‌رحمانه کرد: بیت‌کوین تنها ۴۸ تا ۷۲ ساعت قبل، به بالاترین رکورد جدید خود یعنی بیش از ۱۲۶ هزار دلار دست یافته بود. امروز، یک سال بعد، آن سطح مانند سرابی به نظر می‌رسد.

آن سقوط، آغاز یک بازار نزولی طولانی بود که حداقل تا به امروز، با سقوط قیمت به زیر ۵۸ هزار دلار در تاریخ ۱ ژوئیه به اوج خود رسید. به عبارت دیگر، بیت‌کوین در ماه‌های پس از بدترین رویداد نقدینگی خود تا به امروز، ۵۳ درصد سقوط کرد. در حال حاضر، قیمت آن در حدود ۸۲ تا ۸۳ هزار دلار قرار دارد که همچنان حدود ۳۴ درصد پایین‌تر از اوج سال ۲۰۲۵ است.

اگرچه وضعیت در حال حاضر به طور قابل توجهی بهتر از ماه ژوئیه به نظر می‌رسد، اما هنوز نشانه‌های هشداردهنده‌ای وجود دارد، مانند اصلاحی که در هفته گذشته رخ داد و در آن بیت‌کوین از ۸۷ هزار دلار به ۸۰,۴۰۰ دلار سقوط کرد و سپس به سطوح فعلی بازگشت. در سمت مثبت، حداقل پنج شاخص که اخیراً توسط BIT ردیابی شده‌اند، وارد قلمرویی شده‌اند که با رژیم‌های بازار صعودی مرتبط است.

اما رویداد ۱۰ اکتبر ۲۰۲۵، رویدادی است که باید به خاطر سپرده شود. امیدواریم که بتواند درسی برای معامله‌گرانی باشد که تمایل دارند به محض خوب عمل کردن بازار، تمام سرمایه خود را وارد کنند و بالعکس. ای کاش می‌توانستم بگویم که دقیقاً همین‌طور است و مردم درس خود را گرفته‌اند. با این حال، عقب‌نشینی هفته گذشته که در آن بیش از ۱ میلیارد دلار موقعیت اهرمی در کمتر از یک روز از بین رفت، خلاف این را می‌گوید.

پاپرترید، صرافی قراردادهای آتی دائمی کاملاً آن‌چین، راه‌اندازی شد؛ سود باز بیت‌کوین به ۳ میلیارد دلار رسید

پاپرترید (Papertrade)، صرافی قراردادهای آتی دائمی که کاملاً بر بستر بلاک‌چین و با استفاده از HyperEVM ساخته شده است، در تاریخ ۱۰ اکتبر ۲۰۲۶ راه‌اندازی شد. به زودی پس از راه‌اندازی، سود باز (open interest) قراردادهای آتی بیت‌کوین در این پلتفرم به ۳ میلیارد دلار رسید.

معاملات در ساعت ۱۰ صبح به وقت شرق آمریکا (ET) یا ۱۴:۰۰ به وقت جهانی هماهنگ (UTC) آغاز شد. در کمتر از ۱۰ دقیقه، این صرافی حجمی معادل ۱۴.۴ میلیارد دلار در معاملات اسمی (notional trading volume) ثبت کرد.

سود باز قراردادهای آتی اتر (Ether) به ۲.۶۶ میلیارد دلار رسید و در جایگاه دوم پس از بیت‌کوین با ۳ میلیارد دلار قرار گرفت. فعالیت معاملاتی تقریباً به طور کامل در این دو بازار متمرکز بود.

سود باز، ارزش کل موقعیت‌های معاملاتی باز در یک لحظه مشخص است. حجم معاملات، هر تراکنش را شامل می‌شود، از جمله موقعیت‌هایی که در عرض چند ثانیه باز و بسته می‌شوند. هر دو رقم اسمی هستند، به این معنی که آنها کل اندازه شرط‌بندی‌های اهرمی را منعکس می‌کنند، نه وجوه نقدی که معامله‌گران واقعاً واریز کرده‌اند.

این تمایز در اینجا اهمیت زیادی دارد. پاپرترید اهرم تا ۱۰۰۰ برابر را برای قراردادهای آتی مصنوعی خود ارائه می‌دهد. با اهرم ۱۰۰۰ برابری، یک معامله‌گر می‌تواند با ۱ دلار مارجین، کنترل ۱۰۰۰ دلار موقعیت معاملاتی را در اختیار داشته باشد. بنابراین، میلیاردها دلار فعالیت اسمی می‌تواند بر اساس استخر بسیار کوچکتری از سپرده‌های واقعی استوار باشد.

پیش از راه‌اندازی، این صرافی پیش‌پرداخت‌هایی به ارزش تقریبی ۸۵ میلیون تا ۱۳۸ میلیون دلار جمع‌آوری کرد. این وجوه از بیش از ۱۱ هزار آدرس مختلف تامین شده بود.

پاپرترید از دفتر سفارشات سنتی (orderbook) استفاده نمی‌کند. موقعیت‌های معاملاتی به صورت اتمی (atomic) و در یک مرحله واحد باز و بسته می‌شوند، به جای اینکه با سفارشات معلق معامله‌گران دیگر مطابقت داده شوند. قیمت‌ها از نقطه میانی بهترین پیشنهاد خرید و فروش (bid and offer) در Hyperliquid استخراج می‌شوند. هدف این طراحی، جلوگیری از لغزش قیمت (slippage) و هزینه‌های معاملاتی متعارف است.

مدیریت ازدحام و محدودیت‌های ریسک

برای مدیریت ازدحام مورد انتظار در روز راه‌اندازی، معاملات اولیه از طریق رابط کاربری (frontend) خود پاپرترید هدایت شد. رله‌کننده‌های (relayers) مجاز از این جریان پشتیبانی کردند. محدودیت‌های ریسک در سیستم تعبیه شده است. هر سمت بازار دارای ۱ میلیارد دلار فضای سود باز است و موقعیت‌های فردی تا ۱۰ میلیون دلار در اندازه اتمی محدود شده‌اند.

مدل نقدینگی منحصر به فرد پاپرترید

ویژگی غیرمعمول‌تر در سمت دیگر هر معامله قرار دارد. استخر نقدینگی داخلی (house liquidity pool) پاپرترید در ابتدا خالی بود. این استخر قرار است با ضرر کردن معامله‌گران رشد کند. موقعیت‌های بازنده به استخر داخلی تغذیه می‌کنند و این استخر به برندگان پرداخت می‌کند. بنابراین، این مدل برای تامین مالی پرداخت‌ها به ضرر معامله‌گران یا تسویه دیر هنگام متکی است. مجموع موجودی معامله‌گران و نقدینگی داخلی به طور کامل برای پرداخت به معاملات برنده در دسترس نیست.

این صرافی همچنین از “برش سود” (profit haircut) یا کارمزد نامتقارن سود و زیان، که از مدل‌های معاملاتی قبلی به ارث رسیده است، استفاده می‌کند. به عبارت ساده‌تر، برندگان ممکن است تمام سود ناخالص خود را دریافت نکنند.

توکن بومی پاپرترید، PAPER، بدون عرضه اولیه راه‌اندازی شد. این توکن تنها زمانی به وجود می‌آید که معامله‌گران متحمل ضرر شوند. در حالی که استخر نقدینگی کمتر از ۲ میلیون دلار است، پروتکل به ازای هر ۱ دلار ضرر، ۱۰۰ PAPER ایجاد می‌کند. این نرخ با رشد استخر کاهش می‌یابد. انتقال‌ها محدود هستند؛ در ابتدا، PAPER فقط برای استیکینگ (staking) قابل جابجایی است.

وابستگی به بازارهای مرجع و ریسک‌های احتمالی

پاپرترید بر روی HyperEVM اجرا می‌شود و قیمت‌ها را از Hyperliquid دریافت می‌کند، بنابراین به طور موثر یک مدل ریسک جدید را بر روی کشف قیمت بازار موجود لایه‌بندی می‌کند. قابلیت اطمینان قیمت‌گذاری تنها به اندازه بازار مرجع است و هرگونه اختلال در سمت Hyperliquid می‌تواند مستقیماً بر قراردادهای پاپرترید تاثیر بگذارد.

استخر نقدینگی داخلی از صفر شروع می‌شود و زمانی که معامله‌گران به طور کلی ضرر می‌کنند، مشکلی وجود ندارد. یک حرکت شدید و یک‌طرفه در بیت‌کوین یا اتر می‌تواند این وضعیت را تغییر دهد و پرداخت‌ها به تسویه دیر هنگام و مکانیسم‌های برش سود بستگی داشته باشد.

صندوق‌های بیت‌کوین پس از دو روز خروج سنگین، ثبات یافتند

روز جمعه، صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) بیت‌کوین با ورود سرمایه اندک ۲۱.۱۳ میلیون دلاری، دوباره به قلمرو مثبت بازگشتند و پس از دو روز خروج سنگین، اندکی آرامش را تجربه کردند. در همین حال، صندوق‌های اتر همچنان تحت فشار باقی ماندند، اما صندوق NEAR به جذب سرمایه جدید ادامه داد.

هفته با فضایی آرام‌تر به پایان رسید، اما تصویر کلی جریان سرمایه نشان‌دهنده…

رشد چشمگیر هزینه‌های کارت‌های استیبل‌کوین؛ TRON پیشتاز، اما با رقابت فزاینده

تهران، ایران – ۹ اکتبر ۲۰۲۶ – داده‌های جدید منتشر شده توسط CryptoRank و Paymentscan نشان می‌دهد که هزینه‌های انجام شده با کارت‌های استیبل‌کوین در سه ماهه سوم سال ۲۰۲۶ به ۴.۳۱ میلیارد دلار رسیده است که نشان‌دهنده رشد قابل توجهی نسبت به دوره قبل است. در این میان، شبکه TRON با پردازش نزدیک به یک چهارم این حجم، جایگاه نخست را به خود اختصاص داده است.

رشد ۳۳ درصدی حجم معاملات کارت‌های استیبل‌کوین

حجم کل معاملات کارت‌های استیبل‌کوین در سه ماهه سوم ۲۰۲۶ با ۳۳ درصد افزایش نسبت به ۳.۲۴ میلیارد دلار در سه ماهه دوم، به ۴.۳۱ میلیارد دلار رسیده است. این رشد نشان‌دهنده پذیرش روزافزون این ابزارهای پرداخت در میان کاربران ارزهای دیجیتال است.

TRON در صدر، Base و BNB Chain در تعقیب

شبکه TRON با پردازش حدود ۹۹۸ میلیون دلار تراکنش کارت، معادل ۲۳.۲ درصد از کل حجم، در صدر قرار گرفت. شبکه Base با حدود ۶۳۶ میلیون دلار در جایگاه دوم و BNB Chain با حدود ۴۶۹ میلیون دلار در رتبه سوم ایستادند. این سه شبکه در مجموع نزدیک به نیمی از کل حجم معاملات کارت‌های استیبل‌کوین در این سه ماهه را به خود اختصاص دادند.

جهش خیره‌کننده Plasma

یکی از نکات قابل توجه در این گزارش، رشد چشمگیر شبکه پرداخت Plasma متعلق به Tether است. این شبکه با ثبت حدود ۲۳۶ میلیون دلار حجم تراکنش کارت، رشدی حدود ۲۵۰ درصدی را نسبت به سه ماهه قبل تجربه کرده است. این جهش، گمانه‌زنی‌ها در مورد تمایل خود Tether برای ایفای نقش پررنگ‌تر در زیرساخت‌های پرداخت را افزایش داده است.

سازوکار کارت‌های استیبل‌کوین

کارت‌های استیبل‌کوین مشابه کارت‌های پیش‌پرداخت یا دبیت عمل می‌کنند، با این تفاوت که موجودی آن‌ها به صورت توکن‌های با پشتوانه دلار مانند USDT یا USDC نگهداری می‌شود. هنگام پرداخت در فروشگاه، کارت از این موجودی استیبل‌کوین برداشت می‌کند. تسویه نهایی تراکنش‌ها بر بستر بلاک‌چین صورت می‌گیرد و به همین دلیل است که داده‌های CryptoRank و Paymentscan حجم تراکنش‌ها را بر اساس زنجیره بلاک‌چین تفکیک می‌کنند.

TRON؛ ستون فقرات USDT

تحقیقات انجام شده، TRON را به عنوان یک لایه حیاتی برای نقدینگی و تسویه تراکنش‌های USDT، توکن با پشتوانه دلار Tether، معرفی می‌کند. با توجه به اینکه بخش قابل توجهی از عرضه USDT در حال حاضر بر روی TRON قرار دارد، برنامه‌های کارتی که حول این توکن ساخته می‌شوند، به طور طبیعی فعالیت‌ها را به سمت این شبکه هدایت می‌کنند.

عوامل رشد و چشم‌انداز آینده

این رشد با گسترش مداوم استفاده از کارت‌های استیبل‌کوین، به ویژه USDT و USDC، در بحبوحه نوسانات مداوم بازار از سال ۲۰۲۴، گره خورده است. جایگاه TRON بر روی کاغذ مستحکم به نظر می‌رسد، اما سهم ۲۳.۲ درصدی تنها یک پیشتازی است و نه یک انحصار. Base و BNB Chain در مجموع همچنان از حجم تراکنش‌های TRON پیشی گرفته‌اند.

Plasma به عنوان یک بازیگر نوظهور و قابل توجه، با رشد ۲۵۰ درصدی فصلی خود، نشان می‌دهد که صادرکننده استیبل‌کوین Tether ممکن است به دنبال نقش پررنگ‌تری در زیرساخت‌های پرداخت باشد.

با این حال، باید توجه داشت که داده‌های یک فصل محدودیت‌های خود را دارند. حجم تراکنش‌های کارت تنها بخشی از فعالیت‌های استیبل‌کوین را نشان می‌دهد و ارقام فصلی می‌توانند تحت تأثیر معرفی محصولات جدید، تبلیغات یا تغییر در نحوه گزارش‌دهی صادرکنندگان از طریق ارائه‌دهندگان داده، دچار نوسان شوند.

سولانا: بازگشایی چین در بازار ارزهای دیجیتال می‌تواند چرخه فوق‌العاده‌ای را رقم بزند

جوزف چی، مدیرعامل شرکت سولانا، معتقد است که بازگشایی احتمالی چین در حوزه ارزهای دیجیتال می‌تواند منجر به آغاز یک چرخه فوق‌العاده دیگر در بازار شود. گزارش‌ها حاکی از آن است که چین حدود ۱۹۰ هزار بیت‌کوین در کیف پول‌های مرتبط با دولت خود نگهداری می‌کند که ارزشی بالغ بر ۱۵.۷ میلیارد دلار دارد.

سیاست‌های جدید چین در حوزه بلاک‌چین

چین با اتخاذ سیاست ۱۹ بندی، قصد دارد زیرساخت‌های بلاک‌چین را در بخش‌های تولید، بانکداری و اشتراک‌گذاری داده گسترش دهد. این کشور در صورت یافتن راهی برای بازگشایی دسترسی به دارایی‌های دیجیتال، می‌تواند به محرک اصلی چرخه بعدی بازار ارزهای دیجیتال تبدیل شود. جوزف چی، مدیرعامل شرکت سولانا، می‌گوید پکن در حال حاضر از هنگ‌کنگ برای آزمایش مقررات مربوط به ارزهای دیجیتال استفاده می‌کند.

در همین حال، ذخایر گزارش‌شده بیت‌کوین و فعالیت‌های استخراج چین نشان می‌دهد که هرگونه تغییر در سیاست‌های این کشور می‌تواند برای بازار جهانی اهمیت داشته باشد.

هنگ‌کنگ؛ آزمایشگاه مقررات ارزهای دیجیتال

جوزف چی در مصاحبه‌ای اخیر اظهار داشت که چین، علی‌رغم محدودیت‌های اعمال‌شده بر معاملات ارزهای دیجیتال، نمی‌تواند فناوری بلاک‌چین را نادیده بگیرد. وی افزود: «آنها در حال استفاده از هنگ‌کنگ به عنوان منطقه‌ای برای آزمایش نحوه پیاده‌سازی این فناوری و یافتن راه‌هایی برای مدیریت آن هستند.»

پکن همچنان از هنگ‌کنگ به عنوان زمینه‌ای برای توسعه وب ۳ استفاده می‌کند. هنگ‌کنگ در حال تصویب ETFهای اسپات تحت نظارت، تشدید قوانین حسابرسی برای ارائه‌دهندگان خدمات دارایی مجازی (VASPs) و توسعه استیبل‌کوین‌هایی مانند RedCoin بانک HSBC است.

این رویکرد می‌تواند به چین کمک کند تا بازارهای ارزهای دیجیتال را تحت قوانین سخت‌گیرانه‌تر مطالعه کند و سپس در مورد گسترش دسترسی تصمیم‌گیری نماید. چی معتقد است اگر چین اجازه معاملات بیشتر ارزهای دیجیتال و استفاده از بلاک‌چین را بدهد، تأثیر آن قابل توجه خواهد بود. او گفت: «من فکر می‌کنم ارزهای دیجیتال یک چرخه فوق‌العاده دیگر را تجربه خواهند کرد.»

چی به جمعیت زیاد آسیا و نقش زودهنگام آن در پذیرش ارزهای دیجیتال اشاره کرد و گفت که محدودیت‌ها در چین رشد این حوزه را کند کرده، در حالی که بازار آمریکا نقش بزرگ‌تری یافته است.

ذخایر بیت‌کوین و استخراج در چین

علی‌رغم ممنوعیت معاملات ارزهای دیجیتال در سال ۲۰۲۱، چین تخمین زده می‌شود که ۱۹۰ هزار بیت‌کوین در کیف پول‌های مرتبط با دولت خود نگهداری می‌کند که ارزشی حدود ۱۵.۷ میلیارد دلار دارد. اگرچه دولت رسماً بیت‌کوین را به عنوان ذخیره استراتژیک خریداری نمی‌کند، اما همچنان یکی از بزرگترین دارندگان بیت‌کوین مرتبط با دولت در جهان محسوب می‌شود.

چین همچنین با استخراج بیت‌کوین در ارتباط است. تخمین‌ها نشان می‌دهد که استخراج‌کنندگان مرتبط با چین حدود ۱۴ تا ۲۰ درصد از قدرت استخراج جهانی بیت‌کوین را کنترل می‌کنند. بنابراین، بازگشایی احتمالی می‌تواند معامله‌گران و شرکت‌های چینی را به بازار بازگرداند. چی معتقد است چین در نهایت راهی برای مدیریت ارزهای دیجیتال پیدا خواهد کرد.

کاربردهای بلاک‌چین فراتر از معاملات

چین همچنین در حال توسعه فناوری بلاک‌چین برای کاربردهایی فراتر از معاملات توکن است. طبق گزارش خبرگزاری شین هوا، یک سیاست ۱۹ بندی با هدف ایجاد زیرساخت‌های بلاک‌چین و محاسباتی در سراسر کشور تدوین شده است. این طرح بر ادغام بلاک‌چین در بخش‌های تولید، بانکداری و اشتراک‌گذاری داده تمرکز دارد و در عین حال قوانین مالکیت داده و جریان داده‌های فرامرزی را بهبود می‌بخشد. این نشان می‌دهد که پکن همچنان در حال بررسی کاربردهای بلاک‌چین است، حتی در حالی که دسترسی به ارزهای دیجیتال محدود باقی مانده است.

مجمع ملی فرانسه کمیته مالی خود را این هفته برای اعمال مالیات بر دارندگان رمزارز که به استیبل‌کوین‌ها (توکن‌های متصل به یک ارز رسمی مانند دلار یا یورو) تبدیل می‌کنند و همچنین برای وضع مالیات خروج بر دارندگان ثروتمند که به خارج از کشور مهاجرت می‌کنند، تشکیل داد.

با این حال، این آراء ممکن است در حال حاضر اهمیت چندانی نداشته باشند. روز جمعه، کمیته بخش درآمد بودجه را با ۳۱ رأی مخالف در برابر ۳ رأی موافق رد کرد، بنابراین مجمع کامل از متن اصلی دولت، بدون اصلاحیه‌های مربوط به رمزارزها، آغاز به کار خواهد کرد.

اصلاحیه‌های کمیته به آن متن منتقل نمی‌شوند، بنابراین حامیان آن‌ها باید دوباره آن‌ها را برای بحث در صحن علنی که از ۱۳ اکتبر آغاز می‌شود، مطرح کنند. هیچ‌کدام از این دو اقدام هنوز قانون نیستند و هر دو باید بقیه فرآیند قانون‌گذاری را طی کنند.

اصلاحیه مربوط به استیبل‌کوین‌ها که توسط نیکولا سنسو از گروه چپ‌گرای GDR و ۱۶ امضاکننده دیگر ارائه شده است، به دنبال آنچه نویسندگان “خلاء در قانون‌گذاری” می‌نامند، است. در حال حاضر، تبدیل بیت‌کوین به استیبل‌کوین در فرانسه مشمول مالیات نمی‌شود، زیرا دولت تنها زمانی مالیات دریافت می‌کند که سود حاصله به پول رایج فروخته یا خرج شود.

این متن شامل توکن‌های پول الکترونیکی تعریف شده تحت MiCA، مقررات اتحادیه اروپا برای رمزارزها، می‌شود که دسته‌ای شامل اکثر استیبل‌کوین‌های متصل به یک ارز واحد است. از ۱ ژانویه ۲۰۲۷، تبدیل به یکی از این توکن‌ها به عنوان فروش تلقی خواهد شد و سود بر اساس آنچه دارنده در ابتدا پرداخت کرده است، اندازه‌گیری می‌شود.

این اصلاحیه هیچ نرخی را مشخص نمی‌کند و به مالیات ثابت فرانسه ارجاع می‌دهد که از ۱ ژانویه به ۳۱.۴٪ افزایش یافته است، پس از آنکه قانون تأمین اجتماعی سال ۲۰۲۶ بخش سهم اجتماعی را از ۱۷.۲٪ به ۱۸.۶٪ افزایش داد. نویسندگان اصرار دارند که بار جدیدی ایجاد نمی‌کنند، بلکه فقط قانون موجود را به موردی که از قلم انداخته شده، اعمال می‌کنند.

نویسندگان می‌گویند که استیبل‌کوین‌ها می‌توانند وسایل سرمایه‌گذاری کاملاً معمولی باشند، زیرا می‌توانند برای پرداخت هزینه‌ها در ارائه‌دهندگان خدمات رمزارز یا خرید توکن‌های دیگر استفاده شوند، بنابراین تعویق در تبدیل به آن‌ها غیرقابل توجیه است و اجازه می‌دهد سود از مالیات ثابت فرار کند.

مالیات خروج برای رمزارزها

اصلاحیه دوم از سنسو، مالیات خروج فرانسه را به رمزارزها گسترش می‌دهد. این مالیات بر سودهایی است که هنوز نقد نشده‌اند و هنگام انتقال اقامت مالیاتی به خارج از کشور وضع می‌شود.

این قانون در صورتی اعمال خواهد شد که مجموع رمزارزهای یک خانوار مالیاتی، از جمله دارایی‌های نگهداری شده از طریق امانت‌داران، بیش از ۸۰۰,۰۰۰ یورو ارزش داشته باشد و مالیات‌دهنده حداقل شش سال از ده سال گذشته مقیم مالیاتی فرانسه بوده باشد، برای انتقال از ۱ ژانویه ۲۰۲۷. این آستانه با آستانه مورد استفاده برای سهام مطابقت دارد و قوانین تعویق پرداخت از رژیم سهام وام گرفته شده است.

تبدیل بین رمزارزها بدون مؤلفه نقدی، به منظور اعمال مالیات خروج، فروش محسوب نمی‌شود. مالیات‌دهندگان باید بیانیه‌ای از تمام رمزارزهای نگهداری شده در تاریخ انتقال، از جمله دارایی‌های نگهداری شده در خارج از کشور یا در خودنگهداری (کیف پول‌هایی که خودشان بدون واسطه صرافی کنترل می‌کنند) را ضمیمه کنند.

نویسندگان استدلال می‌کنند که رمزارزهای نگهداری شده به طور مستقیم امروز از مالیات خروج فرار می‌کنند در حالی که سهام با همان ارزش اینطور نیستند، و آن‌ها به راحتی قابل انتقال بودن دارایی‌های دیجیتال در سراسر مرزها اشاره می‌کنند.

تعدیل زیان رمزارز

اصلاحیه مربوط به زیان دانیل لابارون نیز تأیید کمیته را دریافت کرد. این اصلاحیه به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد زیان‌های رمزارز خود را برای ۱۰ سال به آینده منتقل کنند تا سودهای آتی را جبران کنند، همانطور که در حال حاضر برای سهام می‌توانند انجام دهند، در حالی که امروز زیان‌های استفاده نشده قابل انتقال نیستند.

مجمع در اواخر اکتبر ۲۰۲۵ در قرائت اول، مالیات دیگری را که شامل رمزارزها می‌شد، تصویب کرد و با ۱۶۳ رأی موافق در برابر ۱۵۰ رأی مخالف، اصلاحیه‌ای را برای ایجاد مالیات سالانه ۱٪ بر ثروت “غیرمولد” بیش از ۲ میلیون یورو تصویب کرد که دارایی‌های دیجیتال را در کنار طلا و قایق‌های تفریحی قرار داد. بورچاک اونسال، وکیل، به دکریپت گفت که مالیات‌گذاری بر دارندگان اولیه توکن به طور بالقوه “از نظر اقتصادی ناعادلانه” است.

کوین‌بیس در اکتبر ۲۰۲۴ اعلام کرد که استیبل‌کوین‌هایی را که با MiCA برای مشتریان اروپایی مطابقت نداشته باشند، تا ۳۰ دسامبر حذف خواهد کرد و آن‌ها را به سمت کوین‌های سازگار مانند USDC و EURC هدایت می‌کند.

بحث در صحن علنی در مورد بخش درآمد بودجه در ۱۳ اکتبر آغاز می‌شود و رأی‌گیری رسمی برای ۲۰ اکتبر برنامه‌ریزی شده است. اگر این اقدامات دوباره مطرح شوند و تصویب شوند، قوانین مربوط به استیبل‌کوین و مالیات خروج از ۱ ژانویه ۲۰۲۷ اعمال خواهند شد.

بیت‌کوین بازگشته است؛ اما اهرم‌بازان عمدتاً در خانه ماندند.

بزرگترین دارایی دیجیتال جهان، از اوج‌های ماه اوت ۲۰۲۶ در حدود ۶۳,۵۰۰ دلار، حدود ۳۵ درصد افزایش یافت و تا اواخر سپتامبر به محدوده ۸۳,۰۰۰ تا ۸۴,۰۰۰ دلار رسید. با این حال، بهره باز قراردادهای آتی (Open Interest) همگام با قیمت رشد نکرده و همچنان پایین‌تر از اوج قبلی خود باقی مانده است.

بهره باز، کل ارزش قراردادهای آتی معلق را که هنوز تسویه یا بسته نشده‌اند، اندازه‌گیری می‌کند. هنگامی که این شاخص همراه با قیمت افزایش می‌یابد، نشان‌دهنده ورود سرمایه جدید و شرط‌بندی‌های تازه معامله‌گران است. اما زمانی که در طول یک روند صعودی کاهش می‌یابد، حتی با بهبود قیمت‌ها، بازار آرام‌تر می‌شود.

این سناریوی دوم در مورد بیت‌کوین صدق می‌کند. بهره باز قراردادهای آتی، اندازه‌گیری شده بر حسب بیت‌کوین (BTC)، در طول این روند صعودی نزدیک به ۲۰ درصد کاهش یافته است.

تحلیلگران Bitfinex اعلام کردند که بهره باز کل قراردادهای آتی بیت‌کوین به حدود ۶۲۵,۰۰۰ بیت‌کوین کاهش یافته است. این نشان‌دهنده عقب‌نشینی قابل توجه در موقعیت‌های اهرمی و یک سطح پایین قابل توجه برای سال ۲۰۲۶ است.

ارزیابی بهره باز بر حسب بیت‌کوین به جای دلار، یک فیلتر مفید است. افزایش قیمت می‌تواند بهره باز دلاری را حتی بدون باز شدن قراردادهای جدید، افزایش دهد. شمارش بر حسب کوین، این اثر را حذف کرده و نشان می‌دهد که آیا موقعیت‌های معاملاتی در حال رشد هستند یا کاهش.

بخشی از این کاهش به یک روز خاص بازمی‌گردد. در ۱۹ اوت ۲۰۲۶، یک رویداد تصفیه (liquidation) بازار مشتقات را درنوردید و ۸۵ درصد از این تصفیه‌ها مربوط به موقعیت‌های فروش (short positions) بود.

پس از این رویداد، بهره باز ۱۱ درصد کاهش یافت.

فراتر از این تصفیه، به نظر می‌رسد که این روند صعودی توسط تقاضا در بازار نقدی (spot market) هدایت شده است. گزارش‌ها حاکی از ورود سرمایه‌های نهادی به صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETFs) و پوشش فروش استقراضی (short covering) است، نه باز شدن موقعیت‌های خرید اهرمی جدید توسط معامله‌گران.

تا اوایل اکتبر، بیت‌کوین در محدوده‌ای بین ۸۲,۰۰۰ تا ۸۵,۰۰۰ دلار تثبیت شد. جریان‌های ETF رفت و برگشتی بودند و بهره باز از کاهش باز ایستاد و شروع به تثبیت کرد.

در مجموع، بهره باز قراردادهای آتی دائمی (perpetual futures) در این دوره، از نظر ارزش اسمی (notional terms) بین ۳۵ تا ۵۴ میلیارد دلار در پلتفرم‌های معاملاتی مختلف در نوسان بود.

اهرم کمتر، دو جنبه دارد. از یک سو، موقعیت‌های کمتر بیش از حد کشیده شده، سوخت کمتری برای یک آبشار تصفیه ناگهانی فراهم می‌کند.

اما در مقابل، سرعت رشد کاهش می‌یابد. اهرم معمولاً عاملی است که یک روند صعودی قوی را به یک روند انفجاری تبدیل می‌کند. بدون مشارکت مجدد در بازار مشتقات، پتانسیل افزایش قیمت‌های سریع و شدید محدود به نظر می‌رسد، مگر اینکه سرمایه جدیدی وارد بازار شود.

برای معامله‌گران، داده‌های جریان ETF احتمالاً مهم‌ترین سیگنال برای رصد هستند. محدوده اکتبر بین ۸۲,۰۰۰ تا ۸۵,۰۰۰ دلار با نوسانات در این جریان‌ها همزمان بود، که نشان می‌دهد تقاضای نهادی به طور موثری سرعت بازار را تعیین می‌کند.

بهره باز، دومین معیار سنجش است. بازسازی تدریجی بهره باز بر حسب بیت‌کوین در کنار تقاضای پایدار در بازار نقدی، نشان‌دهنده اطمینان مجدد خواهد بود. اما افزایش ناگهانی اهرم بدون خرید متناظر در بازار نقدی، شکنندگی قدیمی را که بازار ماه‌ها صرف رهایی از آن کرده بود، احیا خواهد کرد.

تحقیقات، وضعیت فعلی را دلیلی برای خوش‌بینی محتاطانه توصیف می‌کنند. افزایش قیمت‌ها، کاهش اهرم و مشارکت پایدار نهادی می‌تواند منجر به رشد پایدارتر شود که با دوره‌های گاه به گاه نوسان همراه خواهد بود.