Tag: خنثی

ارزش دارایی‌های رمزارزی دولت آمریکا ۱۶ میلیارد دلار کاهش یافت

ارزش دارایی‌های رمزارزی دولت ایالات متحده از اوج خود در سال گذشته تاکنون ۱۶ میلیارد دلار کاهش یافته است. این کاهش بدون آنکه واشنگتن هیچ فروشی انجام دهد، صرفاً با نگهداری دارایی‌ها در حالی که بازار برخلاف آن حرکت کرده، رخ داده است.

اوج ارزش‌گذاری و افت بازار

اوج ارزش‌گذاری دارایی‌های رمزارزی دولت آمریکا در اکتبر ۲۰۲۵ رخ داد. در آن زمان، ارزش دارایی‌های بیت‌کوین دولت حدود ۴۰.۷ میلیارد دلار تخمین زده می‌شد، در حالی که قیمت بیت‌کوین در نزدیکی بالاترین رکورد خود، یعنی حدود ۱۲۴ هزار دلار معامله می‌شد.

با کاهش قیمت بیت‌کوین در ماه‌های پس از آن، ارزش تخمینی این ذخایر فدرال به محدوده‌ای بین ۲۰ تا ۲۸ میلیارد دلار سقوط کرد که این رقم بسته به شرایط روزانه بازار متغیر بود. در بدترین مقاطع، افت ارزش از اوج به حدود ۲۰ میلیارد دلار رسید.

تا اوایل اکتبر ۲۰۲۶، تخمین زده می‌شود که دولت بین ۳۱۹ هزار تا ۳۲۸ هزار واحد بیت‌کوین در اختیار داشته باشد. با قیمت‌های رایج در حدود ۸۲ هزار تا ۸۳ هزار دلار، ارزش این دارایی‌ها به حدود ۲۶ تا ۲۸ میلیارد دلار می‌رسد.

هزینه فرصت فروش زودهنگام

دیوید ساکس، مشاور رمزارزی کاخ سفید، به رقمی پیشین و به گفته او، دردناک‌تر اشاره کرده است. طبق گفته ساکس، فروش‌های گذشته بیت‌کوین‌های ضبط شده توسط دولت آمریکا حدود ۳۶۶ میلیون دلار عایدی داشته است، در حالی که همین کوین‌ها اکنون ارزشی حدود ۱۷ میلیارد دلار دارند.

این شکاف، هزینه فرصتی حدود ۱۶ تا ۱۷ میلیارد دلار را نشان می‌دهد. دولت در قیمت پایین فروخته و اکنون از کنار شاهد است که این کوین‌ها با ارزشی بسیار بالاتر در کیف پول دیگران معامله می‌شوند.

توقف فروش‌های منظم و ایجاد ذخیره استراتژیک

دولت پس از صدور فرمان اجرایی در مارس ۲۰۲۵ مبنی بر ایجاد “ذخیره استراتژیک بیت‌کوین”، فروش‌های منظم خود را متوقف کرد. این فرمان، نقد کردن منظم بیت‌کوین‌های ضبط شده را که رویه استاندارد برای دارایی‌های ضبط شده بود، متوقف کرد.

تنها در هفته اول اکتبر ۲۰۲۶، کیف پول‌های مرتبط با دولت بیش از ۱ میلیارد دلار بیت‌کوین جابجا کردند که بیشتر آن‌ها به آدرس‌های امانی در Coinbase Prime منتقل شد. تفسیری که در حال انتشار است این است که این جابجایی‌ها احتمالاً جنبه اداری دارند و نه سیگنالی مبنی بر آماده شدن کوین‌ها برای ورود به بازار.

درس‌های ناخوشایند برای سیاست‌گذاران

برای سیاست‌گذاران، سال گذشته درسی ناخوشایند به همراه دارد. منتقدان ذخیره استراتژیک می‌توانند به افت ۱۶ میلیارد دلاری ارزش دارایی‌ها از اوج، به عنوان شاهدی بر ریسک نگهداری دارایی‌های پرنوسان اشاره کنند. از سوی دیگر، حامیان می‌توانند به تخمین ساکس مبنی بر اینکه فروش‌های زودهنگام حدود ۱۶ تا ۱۷ میلیارد دلار را از دست داده است، استناد کنند.

هر دو طرف از اعداد واقعی استفاده می‌کنند. یکی هزینه فروش زودهنگام و دیگری هزینه نگهداری در طول دوره کاهش قیمت را نشان می‌دهد. اوج قیمت در اکتبر ۲۰۲۵ نزدیک به ۱۲۴ هزار دلار و قیمت‌های فعلی نزدیک به ۸۲ هزار تا ۸۳ هزار دلار، اکنون به عنوان نقاط مرجع این بحث عمل می‌کنند.

حمله موشکی حوثی‌ها به ریاض؛ فرودگاه پایتخت عربستان تخلیه و بسته شد

حمله اخیر به عربستان سعودی، بی‌ثباتی منطقه‌ای را تشدید کرده و این پتانسیل را دارد که پویایی‌های ژئوپلیتیکی را تغییر دهد و بر بازارهای پیش‌بینی در خصوص درگیری‌های آینده تأثیر بگذارد.

تحولات اخیر در دنیای ارزهای دیجیتال: از پذیرش شرکتی تا ریسک‌های امنیتی

این هفته شاهد پوشش خبری گسترده‌ای در خصوص پذیرش ارزهای دیجیتال توسط شرکت‌ها، جریان‌های مالی دولتی مرتبط با رمزارزها، ریسک‌های امنیتی و نگرانی‌های کلان اقتصادی بودیم. در تازه‌ترین تحولات، شرکت رابین‌هود (Robinhood) ۲۵ میلیون دلار بیت‌کوین به ترازنامه خود افزود. همزمان، کیف پول‌های مرتبط با دولت ایالات متحده حدود ۱.۹ میلیارد دلار ارز دیجیتال را جابجا کردند.

هشدار درباره تهدیدهای هوش مصنوعی برای رمزنگاری

جاستین دریک، یکی از کارشناسان برجسته، نسبت به پیشرفت‌های هوش مصنوعی هشدار داد و اعلام کرد که این پیشرفت‌ها می‌توانند رمزنگاری‌های پرکاربرد را با تهدید مواجه کنند.

گرایش سرمایه‌گذاران ثروتمند به رمزارزها برای بازده بلندمدت

در همین حال، نتایج یک نظرسنجی نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران ثروتمند به طور فزاینده‌ای رمزارزها را به عنوان گزینه‌ای مطلوب برای دستیابی به بازده بلندمدت در نظر می‌گیرند.

SpaceX درآمدهای نجومی از اجاره توان پردازشی هوش مصنوعی کسب می‌کند؛ گلدمن ساکس هشدار می‌دهد

شرکت SpaceX با ساخت مراکز داده عظیم برای آموزش مدل‌های هوش مصنوعی، اکنون توان پردازشی مازاد خود را اجاره می‌دهد و این کسب‌وکار با موفقیت چشمگیری روبرو شده است. با این حال، گلدمن ساکس معتقد است که این وضعیت ممکن است خود به یک مشکل تبدیل شود. این بانک سرمایه‌گذاری اعلام کرده است که قیمت اجاره توان پردازشی به مراتب بالاتر از درآمدی است که صنعت هوش مصنوعی برای رسیدن به سودآوری به آن نیاز دارد، که نشان می‌دهد مشتریان به جای پرداخت هزینه بر اساس نرخ پایدار بازار، حق‌الزحمه‌ای ناشی از کمیابی را می‌پردازند.

درآمدهای خیره‌کننده بخش هوش مصنوعی SpaceX

بخش هوش مصنوعی SpaceX در سه ماهه دوم سال ۲۰۲۶، ۲.۵۶ میلیارد دلار درآمد کسب کرده است. این رقم جهشی ۲۴۷ درصدی نسبت به مدت مشابه سال قبل را نشان می‌دهد. این رشد ناشی از اجاره توان پردازشی مازاد GPU از مراکز داده Colossus این شرکت است. این تأسیسات در ابتدا برای آموزش مدل‌های بخش xAI شرکت ساخته شده بودند. این بخش همچنین اولین سود تعدیل شده EBITDA مثبت خود را با ۱.۱ میلیارد دلار گزارش کرده است.

مشتریان بزرگ و قراردادهای پرسود

فهرست مشتریان این بخش، نام‌های برجسته صنعت هوش مصنوعی را شامل می‌شود. شرکت Anthropic تحت قراردادی که تا ماه مه ۲۰۲۹ ادامه دارد، ماهانه حدود ۱.۲۵ میلیارد دلار پرداخت می‌کند. گوگل نیز ماهانه تقریباً ۹۲۰ میلیون دلار می‌پردازد. یک مشتری سوم که نامش فاش نشده، قراردادی ماهانه به ارزش ۱.۱۱ میلیارد دلار امضا کرده است که از دسامبر ۲۰۲۶ آغاز خواهد شد. این قرارداد جدید، تعهدات سالانه کل توان پردازشی SpaceX را از مرز ۴۰ میلیارد دلار فراتر می‌برد.

تحلیل گلدمن ساکس: شکاف بین هزینه و درآمد

استدلال اصلی گلدمن ساکس بر شکاف بین هزینه توان پردازشی و درآمد حاصل از هوش مصنوعی متمرکز است. این بانک معتقد است نرخ اجاره به طور قابل توجهی بالاتر از درآمد مورد نیاز برای سودآوری صنعت است. گلدمن این حق‌الزحمه اضافی را به تقاضای کوتاه‌مدت و محدودیت‌های ظرفیتی نسبت می‌دهد. به عبارت دیگر، قیمت‌ها بالا هستند زیرا در حال حاضر عرضه کافی وجود ندارد، نه به این دلیل که اقتصاد پایه این قیمت‌ها را توجیه می‌کند. گلدمن خاطرنشان می‌کند که هزینه‌های بالای اجاره، چالش‌های واقعی برای سودآوری آزمایشگاه‌های هوش مصنوعی ایجاد می‌کند، به ویژه با توجه به محدودیت بودجه‌های زیرساختی.

مشکلات ساختاری بزرگتر

این بانک همچنین به یک مشکل ساختاری بسیار بزرگتر اشاره می‌کند. گلدمن تخمین می‌زند که ارائه‌دهندگان خدمات ابری بزرگ (hyperscalers) با کسری سالانه ۲۳۰ میلیارد دلاری در درآمد نسبت به نیازهای سرمایه‌گذاری خود مواجه هستند. گلدمن پیش‌بینی می‌کند که درآمد هوش مصنوعی SpaceX از ۳.۲ میلیارد دلار در سال ۲۰۲۵ به ۳۲۲ میلیارد دلار تا سال ۲۰۳۰ افزایش یابد، که تقریباً ۱۰۰ برابر رشد خواهد داشت. انتظار می‌رود ظرفیت نیز همگام با این رشد مقیاس‌پذیر شود. SpaceX در ژوئن ۲۰۲۶ با نماد SPCX در بورس نزدک (Nasdaq) پذیرفته شد و گلدمن ساکس به عنوان مدیر اصلی این عرضه اولیه عمل کرد. SpaceX در ژوئن ۲۰۲۶ با نماد SPCX در بورس نزدک پذیرفته شد و گلدمن ساکس به عنوان مدیر اصلی این عرضه اولیه عمل کرد. SpaceX در ژوئن ۲۰۲۶ با نماد SPCX در بورس نزدک پذیرفته شد و گلدمن ساکس به عنوان مدیر اصلی این عرضه اولیه عمل کرد.

تنش در برنامه‌های رشد SpaceX

جالب‌ترین نکته در تحلیل گلدمن این است که برنامه‌های رشد خود SpaceX می‌تواند حق‌الزحمه‌ای را که در حال حاضر از آن بهره‌مند است، از بین ببرد. اگر کمیابی عامل اصلی بالا نگه داشتن قیمت اجاره است، آنگاه افزایش ظرفیت از ۱.۴ گیگاوات به سمت ۵ تا ۱۰ گیگاوات برنامه‌ریزی شده، در تضاد با این کمیابی عمل می‌کند.

ریسک تمرکز مشتری

تمرکز مشتریان، ریسک دیگری است که باید به آن توجه کرد. بخش بزرگی از درآمد تعهد شده توان پردازشی SpaceX به تعداد کمی از مشتریان بسیار بزرگ وابسته است، بنابراین سلامت مالی این خریداران اهمیت زیادی دارد.

چک لیست سرمایه‌گذاران SPCX

برای سرمایه‌گذاران SPCX، چک لیست کوتاه‌مدت نسبتاً مشخص است. باید منتظر ماند و دید که آیا قرارداد ۱.۱۱ میلیارد دلاری ماهانه فاش نشده، طبق برنامه در دسامبر ۲۰۲۶ آغاز می‌شود یا خیر، آیا ظرفیت تا پایان سال از ۲ گیگاوات فراتر می‌رود و آیا نرخ‌های اجاره با ورود عرضه جدید به بازار در سراسر صنعت همچنان پایدار می‌مانند یا خیر.

تحلیل ریپل: XRP خط روند حیاتی را پس از اصلاح اخیر آزمایش می‌کند

XRP در تلاش است تا پس از اصلاح شدید از اوج‌های سپتامبر، ثبات پیدا کند و در حال حاضر با قیمتی حدود ۱.۴۰ دلار معامله می‌شود. در حالی که خریداران موفق شده‌اند از منطقه حمایتی ۱.۳۰ دلاری بازگشتی را رقم بزنند، تصویر کلی فنی همچنان مختلط است. XRP برای ادامه روند صعودی نیاز به عبور از مقاومت‌های نزدیک دارد، در حالی که رد شدن مجدد می‌تواند سطوح حمایتی پایین‌تر را نمایان کند.

نمودار روزانه XRP نشان‌دهنده یک بازیابی قابل توجه از کف‌های ماه اوت زیر ۱ دلار است که به دنبال آن یک روند صعودی شدید رخ داد و دارایی را به سمت منطقه ۱.۶۰ دلاری سوق داد. با این حال، بازار این سطح را دو بار رد کرده است که نشان‌دهنده تضعیف قابل توجهی در شتاب صعودی است.

قیمت در حال حاضر حدود ۱.۴۰ دلار در نوسان است و منطقه ۱.۳۰ دلاری به عنوان منطقه حمایتی کلیدی نزدیک عمل می‌کند. این منطقه قبلاً علاقه خریداران را جلب کرده است، همانطور که با بازگشت اخیر نشان داده شد. حفظ این منطقه می‌تواند به دارایی اجازه دهد تا تثبیت شده و تلاش دیگری برای حرکت به سمت بالا انجام دهد. با این حال، شکستی قاطع، ساختار بازیابی را تضعیف کرده و منطقه حمایتی ۱ دلاری را دوباره در کانون توجه قرار می‌دهد.

میانگین‌های متحرک ۱۰۰ روزه و ۲۰۰ روزه نیز برای یک تقاطع صعودی بالقوه نزدیک به منطقه ۱.۳۰ دلاری در حال همگرایی هستند که بر اهمیت این سطح برای روند کوتاه‌مدت تا میان‌مدت XRP می‌افزاید. با این حال، با افت شاخص قدرت نسبی (RSI) به زیر سطح خنثی ۵۰، شتاب صعودی به وضوح ضعیف است و بازار را در معرض خطر قابل توجهی برای از دست دادن منطقه حمایتی کلیدی قرار می‌دهد.

نمودار ۴ ساعته، اصلاح اخیر را واضح‌تر نشان می‌دهد. XRP در زیر یک خط روند نزولی مقاومت که از اوج‌های سپتامبر رسم شده، معامله می‌شود و سقف‌های پایین‌تر متوالی نشان‌دهنده فشار فروش مداوم است. آخرین کاهش، قیمت را به سمت منطقه حمایتی ۱.۳۰ دلاری سوق داد تا اینکه خریداران وارد عمل شده و یک بازگشت جزئی به سمت ۱.۴۰ دلار آغاز کردند.

با وجود این بازیابی، XRP همچنان زیر منطقه مقاومتی ۱.۴۵ دلاری قرار دارد. این منطقه به ویژه مهم است زیرا با خط روند نزولی همسو است و آن را به یک سطح کلیدی برای تعیین اینکه آیا بازگشت اخیر می‌تواند به یک بازیابی گسترده‌تر تبدیل شود، تبدیل می‌کند. شکست متقاعدکننده بالای ۱.۴۵ دلار می‌تواند ساختار نزولی فوری را بی‌اعتبار کرده و به قیمت اجازه دهد تا دوباره منطقه ۱.۶۰ دلاری را هدف قرار دهد.

برعکس، رد شدن در نزدیکی ۱.۴۵ دلار می‌تواند XRP را به سمت عدم تعادل ۱.۱۵ دلاری که در طول روند صعودی تقریباً عمودی اواسط اوت شکل گرفته بود، بازگرداند. با بازگشت شاخص قدرت نسبی ۴ ساعته به بالای منطقه اشباع فروش و رسیدن به حدود ۴۰، فشار فروش تعدیل شده است، اگرچه این شاخص همچنان زیر ۵۰ باقی مانده و هنوز تغییر شتاب صعودی را تأیید نمی‌کند.

در مجموع، XRP در نقطه حساسی قرار دارد. دفاع از ۱.۳۰ دلار فرصتی را برای گاوها فراهم می‌کند تا بازگشت را گسترش دهند، اما خط روند نزولی ۴ ساعته و مقاومت نزدیک به ۱.۴۵ دلار همچنان موانع قابل توجهی هستند. شکست بالای این مانع، مورد بازیابی را تقویت می‌کند، در حالی که از دست دادن مجدد ۱.۳۰ دلار، خطر یک اصلاح عمیق‌تر را افزایش می‌دهد.

اتریوم در نزدیکی ۲.۵ هزار دلار؛ آیا روند صعودی ادامه می‌یابد یا شاهد سقوط به سمت ۲ هزار دلار خواهیم بود؟

اتریوم پس از اصلاح شدید از منطقه مقاومت ۲.۷ هزار دلاری، در حال حاضر در نزدیکی ۲.۵ هزار دلار معامله می‌شود و آخرین تحرکات قیمتی، منطقه حمایتی کلیدی را تحت فشار قرار داده است. در حالی که ETH همچنان بالاتر از میانگین‌های متحرک ۱۰۰ و ۲۰۰ روزه خود قرار دارد، تضعیف مومنتوم و افزایش اخیر در نسبت عرضه در صرافی‌ها نشان می‌دهد که معامله‌گران باید منتظر نوسانات بیشتر باشند تا بتوانند از از سرگیری روند صعودی گسترده‌تر اطمینان حاصل کنند.

نمودار روزانه اتریوم، بهبود قوی از کف‌های قیمتی ماه ژوئن در حدود ۱.۵ هزار دلار را نشان می‌دهد که به دنبال آن، یک روند صعودی شدید رخ داد و قیمت این دارایی را از منطقه ۲ هزار دلاری عبور داده و به محدوده ۲.۴ هزار دلار رساند. پس از آن، ETH به سمت منطقه مقاومت ۲.۷ هزار دلاری صعود کرد، جایی که طی چند هفته گذشته تثبیت شد تا اینکه در اوایل ماه اکتبر، فروشندگان مجدداً کنترل بازار را به دست گرفتند.

آخرین رد شدن از منطقه عرضه ۲.۷ هزار دلاری، ETH را به سمت ۲.۴ هزار دلار، منطقه حمایتی فوری، بازگردانده است. خریداران پس از آخرین فروش، شروع به واکنش نشان دادن کرده‌اند، به طوری که کندل دیروز از ناحیه حمایتی عبور کرده و بازگشت داشته است، اما این بهبود همچنان ناچیز است و هنوز یک بازگشت صعودی قانع‌کننده را ایجاد نکرو‌ده است.

اگر این حمایت حفظ شود، ETH می‌تواند تلاش کند تا به سمت مقاومت اصلی در حدود ۲.۷ هزار دلار بازگردد. شکست پایدار بالای این سطح، ساختار کوتاه‌مدت را بهبود می‌بخشد و به طور بالقوه مسیر را به سمت ۳ هزار دلار باز می‌کند.

با این حال، بسته شدن روزانه قاطع زیر منطقه حمایتی ۲.۴ هزار دلار، ساختار بهبود را تضعیف خواهد کرد، زیرا کانال صعودی که قیمت را از کف‌های ماه ژوئن بالاتر برده بود نیز به سمت پایین شکسته خواهد شد. در این سناریو، منطقه حمایتی قابل توجه بعدی در حدود ۲ تا ۲.۲ هزار دلار قرار دارد، جایی که میانگین‌های متحرک ۱۰۰ و ۲۰۰ روزه اخیراً یک تقاطع صعودی را ثبت کرده‌اند.

شاخص قدرت نسبی (RSI) نیز به حدود ۴۰ کاهش یافته است که نشان‌دهنده تضعیف مومنتوم و شیفت به سمت قلمرو نزولی است. اگرچه این شاخص به سطوح اشباع فروش نزدیک می‌شود، اما هنوز به آستانه متعارف زیر ۳۰ نرسیده است. بازگشت بالای ۵۰، نشان‌دهنده قوی‌تری از بازپس‌گیری کنترل توسط خریداران خواهد بود، در حالی که ضعف مداوم زیر ۴۰، ETH را در برابر آزمایش مجدد حمایت آسیب‌پذیر می‌سازد.

نمودار ۴ ساعته

نمودار ۴ ساعته تصویر واضح‌تری از فشار فروش اخیر ارائه می‌دهد. اتریوم بخش زیادی از اواخر سپتامبر را در محدوده تقریبی ۲.۶ هزار تا ۲.۸ هزار دلار تثبیت کرد و سپس در اوایل این هفته به شدت به سمت پایین شکست. این حرکت با از دست دادن کف‌های ۲.۶ هزار دلاری توسط ETH شتاب گرفت و در نهایت قیمت را به سمت منطقه ۲.۴ هزار دلاری سوق داد.

آخرین کندل‌ها، به دنبال حرکات شدید نزولی، یک بهبود ناچیز به سمت ۲.۵ هزار دلار را نشان می‌دهند. این نشان می‌دهد که خریداران در ناحیه حمایتی وارد عمل شده‌اند، اما این بهبود هنوز برای تأیید پایان اصلاح، بسیار محدود است.

منطقه مقاومت فوری در حدود ۲.۶ تا ۲.۷ هزار دلار قرار دارد، جایی که ETH باید از عدم تعادل نزولی که در طول افت شکل گرفته است، عبور کند. در سمت نزولی، منطقه حمایتی ۲.۴ هزار دلار اولین سطحی است که باید رصد شود. ETH به طور مثبت از این منطقه واکنش نشان داده است، اما یک شکست مجدد می‌تواند قیمت را به زیر این ناحیه بکشاند و در صورت تحقق این سناریو، بازار به طور بالقوه منطقه حمایتی گسترده‌تر ۲.۲ هزار دلاری را آزمایش خواهد کرد.

در همین حال، RSI ۴ ساعته از یک قرائت عمیقاً اشباع فروش به حدود ۴۰ بازگشته است. این بهبود نشان می‌دهد که فشار فروش ممکن است در حال کاهش باشد، اما مومنتوم همچنان نسبتاً ضعیف و زیر سطح خنثی ۵۰ باقی مانده است. این شاخص برای حمایت از یک بهبود قانع‌کننده‌تر، نیاز به تقویت در کنار قیمت دارد.

نسبت عرضه در صرافی‌ها

نسبت عرضه در صرافی‌ها، نسبت عرضه در گردش اتریوم را که در صرافی‌های متمرکز نگهداری می‌شود، نسبت به عرضه گسترده‌تر ردیابی شده توسط این معیار اندازه‌گیری می‌کند. این می‌تواند به تصویر کشیدن تغییرات در میزان ETH موجود در صرافی‌ها کمک کند، اگرچه به طور مستقل مشخص نمی‌کند که آیا دارندگان قصد فروش دارند یا خیر.

نمودار، کاهش طولانی‌مدت در نسبت عرضه در صرافی‌ها را در طول بخش زیادی از سال ۲۰۲۶ نشان می‌دهد. این شاخص از حدود ۰.۱۴۲ در ابتدای سال به سمت ۰.۱۲۴ در ماه سپتامبر کاهش یافت. در همین دوره، قیمت ETH از کف‌های تابستانی خود بهبود یافت و به سمت ۲.۷ هزار دلار صعود کرد.

این رفتار قابل توجه است. نسبت کاهشی نشان می‌دهد که عرضه نگهداری شده در صرافی‌ها به طور کلی نسبت به عرضه کل نشان داده شده توسط این معیار، کوچکتر شده است. کاهش در دسترس بودن صرافی می‌تواند با انباشت یا برداشت به کیف پول‌های شخصی سازگار باشد و به طور بالقوه میزان ETH را که بلافاصله برای فروش نقدی در دسترس است، کاهش دهد. با این حال، نمودار به تنهایی نمی‌تواند دلایل این حرکات را مشخص کند.

با این حال، اخیراً نسبت عرضه در صرافی‌ها از کف‌های خود بازگشته است. این افزایش در مقایسه با کاهش مشاهده شده در اوایل سال، نسبتاً ناچیز است، اما در کنار اصلاح اخیر قیمت ETH، شایسته رصد است.

اگر نسبت همچنان در حالی که ETH زیر ۲.۷ هزار دلار تلاش می‌کند، افزایش یابد، می‌تواند نشان‌دهنده بازگشت بخش بزرگ‌تری از عرضه به صرافی‌ها باشد و به طور بالقوه نقدینگی فروش در دسترس را افزایش دهد. این تفسیر در صورتی نگران‌کننده‌تر خواهد بود که با ضعف مداوم قیمت و ورودی‌های قوی‌تر به صرافی‌ها همراه شود و می‌تواند تقاضا را تحت الشعاع قرار داده و قیمت را در هفته‌های آینده حتی پایین‌تر بکشد.

پاپرترید: سود استیکرها در مقابل زیان معامله‌گران در روز نخست راه‌اندازی

پلتفرم معاملاتی پاپرترید (Papertrade) در تاریخ ۱۰ اکتبر ۲۰۲۶ بر بستر HyperEVM آغاز به کار کرد و با ارائه اهرم تا ۱۰۰۰ برابر برای قراردادهای دائمی بیت‌کوین (BTC) و اتریوم (ETH)، توجه معامله‌گران را به خود جلب کرد. اما در عرض چند ساعت، معامله‌گران حدود ۱۸.۶ میلیون دلار زیان خالص محقق شده را تجربه کردند.

در مقابل، طرف دیگر این معاملات عملکرد خوبی داشت. استیک‌کنندگان توکن PAPER پلتفرم، در ۲۴ ساعت اول راه‌اندازی، حدود ۱۲.۵۷ میلیون دلار پاداش جمع‌آوری کردند.

طبق گزارش The Defiant، این پاداش‌های استیکینگ حدود ۶۹ درصد از زیان خالص معاملاتی را پوشش می‌دهد. نکته قابل توجه این است که این مبالغ به معامله‌گرانی که پول خود را از دست داده‌اند بازنمی‌گردد، بلکه به استیک‌کنندگان توکن PAPER تعلق می‌گیرد.

پاپرترید یک صرافی مشتقات مصنوعی است که به معامله‌گران اجازه می‌دهد بدون در اختیار داشتن دارایی‌های پایه، در موقعیت‌های اهرمی بر اساس نوسانات قیمت قرار گیرند.

موتور محرکه این پلتفرم، استخر نقدینگی به نام Martingaler LP است که با نقدینگی صفر راه‌اندازی شد و تماماً از محل زیان معامله‌گران تأمین مالی می‌شود.

البته معامله‌گران بازنده کاملاً دست خالی را ترک نمی‌کنند. به ازای هر ۱ دلاری که از دست می‌دهند، پروتکل ۱۰۰ توکن PAPER جدید ضرب کرده و به آن‌ها تحویل می‌دهد.

استیک‌کنندگان از دو منبع درآمد کسب می‌کنند: دریافت ۱ درصد از سود و زیان محقق شده توسط معامله‌گران و همچنین برداشت هرگونه سود انباشته شده در استخر نقدینگی فراتر از سقف ۵ میلیون دلاری آن.

پاپرترید در روز اول راه‌اندازی خود حجمی بیش از ۳۰۰ میلیارد دلار حجم معاملاتی اسمی (notional trading volume) را ثبت کرد. حجم ликвиیدیشن‌ها در همین دوره زمانی به نزدیک ۱۳.۸۹ میلیارد دلار رسید.

موجودی استخر نقدینگی به سرعت به حدود ۵ میلیون دلار رسید که سقف تعیین شده برای سرازیر شدن مازاد به سمت استیک‌کنندگان است. هیچ بدهی پرداخت معوقی در صف نبود، به این معنی که استخر هیچ تعهد پرداخت نشده‌ای از فعالیت معاملاتی نداشت.

مشارکت استیک‌کنندگان نزدیک به حداکثری بود؛ حدود ۹۴ تا ۹۵ درصد از تقریباً ۳.۱۷ میلیارد توکن PAPER در گردش، اندکی پس از راه‌اندازی استیک شده بودند.

طراحی این سیستم می‌تواند منجر به برداشت اشتباه شود. رقم بالای پاداش‌ها که حدود ۶۹ درصد زیان‌ها را پوشش می‌دهد، ممکن است این تصور را ایجاد کند که معامله‌گران بخش عمده‌ای از پول خود را بازپس می‌گیرند.

اما اینطور نیست. پاداش‌ها به دارندگان و استیک‌کنندگان توکن PAPER تعلق می‌گیرد که گروهی متفاوت از معامله‌گرانی هستند که حساب‌های خود را از دست داده‌اند، حتی اگر گاهی همپوشانی داشته باشند.

معامله‌گر بازنده، توکن‌های PAPER را با نرخ ضرب شده دریافت می‌کند. اگر این معامله‌گر توکن‌ها را استیک کند، می‌تواند شروع به کسب سهمی از زیان‌های معامله‌گران دیگر در آینده کند. با این حال، این جبران غیرمستقیم است و به ارزش دارایی توکن و تداوم زیان‌ها بستگی دارد.

برای استیک‌کنندگان، اقتصاد اولیه این پلتفرم در ظاهر جذاب به نظر می‌رسد. درآمد آن‌ها مستقیماً به میزان زیان معامله‌گران و حجم سود و زیان محقق شده در سیستم گره خورده است. فعالیت سنگین و ликвиیدیشن‌های مکرر، استخر را فراتر از سقف ۵ میلیون دلاری پر می‌کند و مازاد آن به بازده استیک‌کنندگان تبدیل می‌شود.

عرضه توکن نیز شایان توجه است. هر دلار از دست رفته، ۱۰۰ توکن PAPER را ضرب می‌کند، بنابراین زیان‌هایی که پاداش استیک‌کنندگان را تأمین مالی می‌کنند، تعداد توکن‌های موجود را نیز افزایش می‌دهند. تقریباً ۳.۱۷ میلیارد توکن PAPER اندکی پس از راه‌اندازی در گردش بود.

برای معامله‌گران، پروفایل ریسک کاملاً واضح است. اهرم ۱۰۰۰ برابری به این معنی است که حرکت قیمتی کسری از درصد می‌تواند یک موقعیت را از بین ببرد. حجم نزدیک به ۱۳.۸۹ میلیارد دلاری ликвиیدیشن‌ها در روز اول، نشان‌دهنده سرعت وقوع این اتفاق در عمل است.

کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) ادعای خود را بر بازارهای پیش‌بینی تقویت می‌کند و روز جمعه دو اقدام را صادر کرد که قراردادهای رویداد را به طور رسمی به عنوان “سوآپ” (swap) تحت قانون فدرال تعریف می‌کند و در عین حال قمار سنتی را مستثنی می‌سازد.

تعریف قراردادهای رویداد به عنوان سوآپ

اولین اقدام، یک قانون پیشنهادی است که برای اظهارنظر عمومی باز شده و به طور صریح تعریف “سوآپ” را برای گنجاندن قراردادهای رویداد، از جمله آن‌هایی که به ورزش، سیاست، رویدادهای فرهنگی و آب و هوا مرتبط هستند، گسترش می‌دهد.

CFTC اعلام کرد که این قراردادها ابزارهای مالی هستند که “به طور معمول در صنعت به عنوان سوآپ شناخته می‌شوند” و این اقدام هرگونه ابهام را در مورد وضعیت آن‌ها برطرف می‌کند. مایکل سلیگ، رئیس کمیسیون، در بیانیه‌ای گفت: “این محصولات مشتقات کالایی هستند که به طور کامل در حوزه نظارتی CFTC تحت قانون بورس کالا قرار می‌گیرند و در صلاحیت انحصاری این نهاد هستند.”

استثنای قمار سبک کازینو

اقدام دوم، یک قانون نهایی موقت است که بلافاصله پس از انتشار لازم‌الاجرا می‌شود و خط مخالف را ترسیم می‌کند. این قانون دیدگاه دیرینه این نهاد را که محصولات قمار سبک کازینو، از جمله شرط‌بندی‌های ورزشی و بازی‌های کازینویی، از تعریف سوآپ مستثنی هستند، مدون می‌کند.

سلیگ گفت: “محصولات قمار سبک کازینو مشتق نیستند” و این گام را به عنوان شفاف‌سازی “محدودیت‌های حوزه نظارتی خود” توصیف کرد. هر دو اقدام دارای پنجره‌های اظهارنظر ۳۰ روزه هستند.

تشدید مبارزه قضایی

این دو قانون با هم، تمایزی را که در قلب یک مبارزه شدید قضایی قرار دارد، روشن می‌کنند: اگر قراردادهای رویداد سوآپ محسوب شوند، تحت اختیارات CFTC قرار می‌گیرند، که سلیگ ادعا کرده است انحصاری است و پلتفرم‌هایی مانند Kalshi و Polymarket را فراتر از دسترس تنظیم‌کنندگان قمار ایالتی قرار می‌دهد. چندین ایالت از اپراتورهای بازارهای پیش‌بینی به دلیل ادعای قمار غیرقانونی شکایت کرده‌اند و CFTC برای دفاع از حوزه خود علیه آن‌ها اقدام کرده است.

این پرونده‌ها پیشنهاداتی را که این نهاد اواخر ماه گذشته برای بررسی به کاخ سفید ارسال کرده بود، رسمی می‌کنند و بخشی از تلاش گسترده‌تری هستند که در آن CFTC به جای انتظار برای کنگره، اقتدار خود را اعمال کرده است.

این نهاد به طور کلی رویکردی طرفدار صنعت را نسبت به بازارهای سنتی و ارزهای دیجیتال اتخاذ کرده است. این کمیسیون اخیراً معافیت عدم اقدام را صادر کرده است که به اپلیکیشن‌های ارز دیجیتال اجازه می‌دهد مشتقات تنظیم‌شده را ارائه دهند و مقررات جداگانه‌ای را برای بازارهای ارز دیجیتال پیش برده است.

پیامدهای قانونی برای بازارهای پیش‌بینی در حال افزایش است. اختلاف نظر در دادگاه‌ها در مورد اینکه آیا قراردادهای رویداد به عنوان سوآپ‌های تحت نظارت فدرال واجد شرایط هستند یا خیر، که NFL و دیگران را در مقابل Kalshi قرار داده است، توجه دیوان عالی را به خود جلب کرده است، به این معنی که سوالی که CFTC اکنون در حال تلاش برای حل و فصل آن در مقررات است، ممکن است در نهایت توسط قضات تصمیم‌گیری شود.

رگولاتور ارشد مشتقات آمریکا از کنگره ابراز ناخرسندی کرد

رگولاتور ارشد مشتقات آمریکا از کنگره ابراز ناخرسندی کرد

واشنگتن – رئیس کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) آمریکا روز پنجشنبه از عدم پیشبرد لایحه CLARITY توسط قانون‌گذاران ابراز ناامیدی کرد. این لایحه قرار بود به ابهام طولانی‌مدت در سیاست‌گذاری حوزه ارزهای دیجیتال پایان دهد و مشخص کند کدام نهاد فدرال مسئولیت نظارت را بر عهده دارد.

مایکل اس. سلیگ، رئیس CFTC، در تاریخ ۵ اکتبر ۲۰۲۶ اعلام کرد که از عدم موفقیت کنگره در تصویب این قانون ناامید شده است. با این حال، سلیگ منتظر نمانده و در همان روز، CFTC دو پیش‌نویس قانون پیشنهادی را برای نظارت بر معاملات اهرمی ارزهای دیجیتال ارائه کرد. این دو پیشنهاد بر اساس اختیاراتی است که این نهاد ادعا می‌کند در حال حاضر در اختیار دارد.

لایحه CLARITY با هدف ترسیم خطی روشن بین اختیارات CFTC و کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) در زمینه دارایی‌های دیجیتال تدوین شده بود. این لایحه در تاریخ ۱۵ سپتامبر ۲۰۲۶ در سنا با رای ۴۹ به ۵۰ در یک رای‌گیری رویه‌ای با شکست مواجه شد.

حدود سه هفته پس از این اتفاق، سلیگ ناخرسندی خود را از عملکرد کنگره ابراز کرد. انتقاد علنی یک رئیس نهاد دولتی از قانون‌گذاران، اقدامی معمول نیست و نشان‌دهنده اهمیت بالایی است که CFTC برای دستیابی به شفافیت قانونی قائل بود.

با مسدود شدن مسیر قانون‌گذاری، سلیگ تایید کرد که CFTC با اتکا به اختیارات موجود خود تحت قانون بورس کالا (Commodity Exchange Act) به پیشبرد اهدافش ادامه خواهد داد. این قانون در حال حاضر نظارت بر بازارهای مشتقات کالا را به این نهاد واگذار کرده است.

پیشنهادهای جدید CFTC

در تاریخ ۵ اکتبر ۲۰۲۶، CFTC دو قانون پیشنهادی جدید را ارائه کرد:

• قانون نظارت بر معاملات دارایی‌های رمزارزی (Regulation Crypto Asset Transactions – CTX): این قانون بر معاملات خرده‌فروشی اهرمی در دارایی‌های رمزارزی تمرکز دارد. معاملات اهرمی به معنای استفاده از پول قرض گرفته شده برای انجام شرط‌بندی بزرگ‌تر از سرمایه نقدی خود فرد است که باعث تقویت سود و زیان می‌شود.

• قانون نظارت بر بازارهای دارایی‌های رمزارزی (Regulation Crypto Asset Markets – CAM): این قانون مسیری برای ثبت فدرال پلتفرم‌های معاملاتی ایجاد می‌کند. پلتفرم‌های ثبت‌شده ملزم به رعایت الزامات امنیتی، از جمله اثبات ذخایر (proof-of-reserves) خواهند بود. اثبات ذخایر روشی است که صرافی‌ها از طریق آن نشان می‌دهند که دارایی‌های مشتریان خود را که ادعا می‌کنند در اختیار دارند، واقعاً نگهداری می‌کنند.

سلیگ در تاریخ ۲۲ دسامبر ۲۰۲۵ به عنوان رئیس CFTC سوگند یاد کرد. پیش از آن، وی در تیم ویژه ارزهای دیجیتال SEC خدمت می‌کرد.

پیشنهادهای فعلی CFTC نیازی به اختیارات قانونی جدید ندارند. با این حال، نظارت گسترده‌تر بر بازارهای نقدی ارزهای دیجیتال (spot crypto markets)، که در آن‌ها دارایی‌ها به صورت مستقیم خرید و فروش می‌شوند و نه از طریق مشتقات یا اهرم، همچنان نیازمند تایید کنگره خواهد بود.

لایحه CLARITY در سال ۲۰۲۵ از مجلس نمایندگان عبور کرده بود و در اوایل سال ۲۰۲۶ به کمیته‌های سنا راه یافته بود. شکست نهایی آن در سنا نشان‌دهنده اختلافات عمیق، به ویژه در مورد مفاد مربوط به اخلاق، بود.

قوانین شفاف‌تر ممکن است برخی از معامله‌گران را برای مشارکت در بازارهای دارایی‌های دیجیتال، به ویژه در مواردی که اهرم درگیر است، راحت‌تر کند.

الزامات ثبت‌نام و تعهدات اثبات ذخایر نیازمند صرف منابع برای اجرا هستند. این امر می‌تواند منجر به ادغام در بازار شود، به طوری که پلتفرم‌های قادر به رعایت این مقررات پیشرفت کنند، در حالی که اپراتورهای کوچک‌تر یا غیرمنطبق از بازار خارج شوند.

قوانینی که توسط یک نهاد تحت قانون موجود نوشته می‌شوند، می‌توانند توسط رهبری آینده آن نهاد بازنگری شوند. اما یک قانون مصوب کنگره، لغو کردنش دشوارتر است. این شکاف احتمالاً بخشی از دلیل تمایل سلیگ به تصویب لایحه CLARITY بوده است. رای ۴۹ به ۵۰ همچنین نشان‌دهنده حاشیه باریک سیاسی در این زمینه است.

یک سال پس از بزرگترین رویداد نقدینگی در بازار رمزارزها: بیت‌کوین هنوز به طور کامل بهبود نیافته است

ماه اکتبر در بازارهای رمزارزها به طور سنتی با عنوان «اکتبر صعودی» (Uptober) شناخته می‌شود؛ ماهی سبز که در گذشته اغلب با سودهای قابل توجهی همراه بوده است.

نسخه سال گذشته این ماه، تاریخی بود. از یک سو، بیت‌کوین (BTC) تا بالاترین رکورد خود یعنی حدود ۱۲۶ هزار دلار افزایش یافت. از سوی دیگر، شاهد بدترین رویداد نقدینگی (liquidation) در تاریخ این بازار بودیم. این آخر هفته، اولین سالگرد این رویداد تلخ است.

در روزهای منتهی به ۱۰ اکتبر، که در ادامه به آن خواهیم پرداخت، بیت‌کوین با قدرت در حال صعود بود و نام «اکتبر صعودی» را به خود اختصاص داد. آخرین رکورد در تاریخ ۷ اکتبر با کمی بیش از ۱۲۶ هزار دلار ثبت شد. تحلیلگران و طرفداران سرسخت بازار به سرعت این روند صعودی را ستودند و اهداف بزرگ بعدی مانند ۲۰۰ هزار دلار یا حتی ۵۰۰ هزار دلار را تا پایان سال پیش‌بینی کردند.

اما واقعیت، بسیار متفاوت و دردناک‌تر بود. در ۱۰ اکتبر ۲۰۲۵، تنش‌های فزاینده تجاری بین آمریکا و چین، در کنار دلایل دیگر، باعث فروش خشونت‌آمیز شد که با حجم عظیم موقعیت‌های اهرمی (leveraged positions) تشدید گردید. بر اساس اکثر تخمین‌ها، ارزش کل موقعیت‌های از دست رفته در عرض ۲۴ ساعت از ۱۹ میلیارد دلار فراتر رفت. این روز، بدترین روز در کل تاریخ ۱۶ ساله صنعت رمزارزها تا آن زمان محسوب می‌شد.

بیت‌کوین پیشتاز این سقوط بود و در اکثر صرافی‌ها از ۱۲۲ هزار دلار به ۱۰۵ هزار دلار و در برخی صرافی‌ها حتی به ۱۰۱ هزار دلار سقوط کرد. بیش از ۱.۶ میلیون معامله‌گر غافلگیر شده و موقعیت‌هایشان نقد شد.

زمان‌بندی این سقوط، آن را به طرز وحشیانه‌ای بی‌رحمانه کرد: بیت‌کوین تنها ۴۸ تا ۷۲ ساعت قبل، به بالاترین رکورد جدید خود یعنی بیش از ۱۲۶ هزار دلار دست یافته بود. امروز، یک سال بعد، آن سطح مانند سرابی به نظر می‌رسد.

آن سقوط، آغاز یک بازار نزولی طولانی بود که حداقل تا به امروز، با سقوط قیمت به زیر ۵۸ هزار دلار در تاریخ ۱ ژوئیه به اوج خود رسید. به عبارت دیگر، بیت‌کوین در ماه‌های پس از بدترین رویداد نقدینگی خود تا به امروز، ۵۳ درصد سقوط کرد. در حال حاضر، قیمت آن در حدود ۸۲ تا ۸۳ هزار دلار قرار دارد که همچنان حدود ۳۴ درصد پایین‌تر از اوج سال ۲۰۲۵ است.

اگرچه وضعیت در حال حاضر به طور قابل توجهی بهتر از ماه ژوئیه به نظر می‌رسد، اما هنوز نشانه‌های هشداردهنده‌ای وجود دارد، مانند اصلاحی که در هفته گذشته رخ داد و در آن بیت‌کوین از ۸۷ هزار دلار به ۸۰,۴۰۰ دلار سقوط کرد و سپس به سطوح فعلی بازگشت. در سمت مثبت، حداقل پنج شاخص که اخیراً توسط BIT ردیابی شده‌اند، وارد قلمرویی شده‌اند که با رژیم‌های بازار صعودی مرتبط است.

اما رویداد ۱۰ اکتبر ۲۰۲۵، رویدادی است که باید به خاطر سپرده شود. امیدواریم که بتواند درسی برای معامله‌گرانی باشد که تمایل دارند به محض خوب عمل کردن بازار، تمام سرمایه خود را وارد کنند و بالعکس. ای کاش می‌توانستم بگویم که دقیقاً همین‌طور است و مردم درس خود را گرفته‌اند. با این حال، عقب‌نشینی هفته گذشته که در آن بیش از ۱ میلیارد دلار موقعیت اهرمی در کمتر از یک روز از بین رفت، خلاف این را می‌گوید.