Tag: مثبت

سیتی‌گروپ قیمت هدف بیت‌کوین را افزایش داد؛ انتظار ورود ۵ میلیارد دلار به محصولات سرمایه‌گذاری رمزارز

نیویورک – سیتی‌گروپ در تازه‌ترین گزارش تحقیقاتی خود، قیمت هدف ۱۲ ماهه بیت‌کوین را از ۸۲ هزار دلار به ۱۱۳ هزار دلار افزایش داده و قیمت هدف اتریوم را نیز از ۲۲۴۰ دلار به ۳۰۲۸ دلار رسانده است. این تعدیل صعودی به دلیل از سرگیری جریان ورودی سرمایه به صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) و بهبود چشم‌انداز اقتصاد کلان صورت گرفته است.

این بانک سرمایه‌گذاری پیش‌بینی می‌کند که محصولات سرمایه‌گذاری رمزارز در سال آینده حدود ۵ میلیارد دلار جذب سرمایه خواهند کرد. سیتی‌گروپ این روند ورود سرمایه را «کندتر اما پایدارتر» توصیف کرده و معتقد است مشاوران مالی و کارگزاران تمایل دارند به تدریج تخصیص خود به بیت‌کوین را افزایش دهند. این خوش‌بینی بر پایه حمایت‌های دوگانه از سوی جریان‌های مالی و سیاست‌گذاری استوار است.

نقطه عطف کلیدی در این میان، ETFهای اسپات (Spot ETF) بوده‌اند. ETFهای اسپات بیت‌کوین در ایالات متحده تا ۱۳ ژوئیه امسال، شاهد خروج خالص ۵.۸ میلیارد دلاری از ابتدای سال بودند. اما وضعیت به طور قابل توجهی معکوس شد و تا پایان سپتامبر، خالص ورودی سرمایه به این صندوق‌ها در سال ۲۰۲۶ به ۸۰۰ میلیون دلار بازگشت. سیتی‌گروپ در گزارش خود اشاره کرده است که این روند «تغییر رویکرد از انتظار به بازگشت سرمایه» دلیل اصلی جسارت این بانک برای افزایش قیمت هدف بوده است.

در جبهه سیاست‌گذاری نیز شاهد مصالحه‌ای بودیم. پس از آنکه سنای آمریکا در ۱۵ سپتامبر قانون CLARITY Act را رد کرد، بیت‌کوین نه تنها سقوط نکرد، بلکه تا پایان ماه بیش از ۱۰ درصد افزایش یافت. سیتی‌گروپ معتقد است که اعلامیه‌های بعدی کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) احساسات منفی بازار را کمرنگ کرده و این موضوع را «یک عامل مثبت موقت اما معنادار» نامیده است. همچنین، اقدام وزارت خزانه‌داری برای بازخرید اوراق قرضه بلندمدت، به احیای شتاب بازار رمزارز کمک کرده و آن را از وضعیت عقب‌ماندگی از سایر دارایی‌های پرریسک در ماه‌های اخیر خارج کرده است.

با این حال، سیتی‌گروپ نسبت به ریسک‌های موجود نیز هشدار داده است: «در این مرحله از چرخه انتخابات، شفافیت در تدوین مقررات شاید بتواند به طور موقت جایگزین قانون CLARITY Act شود، اما ما شاهد احتمال تغییر دولت در سال ۲۰۲۸ هستیم که می‌تواند مقررات وضع شده توسط قوه مجریه را لغو کند.» به عبارت دیگر، رانت نظارتی فعلی بر اساس دستورات اجرایی بنا شده و یک دستاورد قانون‌گذاری غیرقابل برگشت نیست.

با مقایسه این وضعیت با مسیر قبلی خود سیتی‌گروپ، اهمیت این تعدیل صعودی بیشتر آشکار می‌شود. این بانک پیشتر دو بار قیمت هدف بیت‌کوین را به ۸۲ هزار دلار کاهش داده بود، با این استدلال که فرض خالص ورودی ETF صفر شده و سرمایه به سمت هوش مصنوعی منحرف شده است. اکنون، با بازگرداندن این فرض در مورد همان دارایی، سیتی‌گروپ اذعان می‌کند که بازگشت سرمایه نهادی پایدارتر از حد انتظار بوده است.

دو نکته در ادامه شایسته توجه است: اول، اینکه آیا پیش‌بینی ورود سالانه ۵ میلیارد دلاری محقق خواهد شد یا خیر؛ داده‌های جریان روزانه ETFها مستقیم‌ترین شاخص در این زمینه خواهند بود. دوم، بقای رانت نظارتی؛ اگر در سال ۲۰۲۸ تغییر قدرت سیاسی رخ دهد، ریسک لغو مقررات اجرایی دوباره مطرح خواهد شد و منطق قیمت‌گذاری نهادی ممکن است مجبور به بازنویسی شود.

محصولات رمزارزی آمریکا با هیجان تازه‌ای روبرو شدند. در تاریخ ۲ اکتبر ۲۰۲۶، کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) تغییر قاعده‌ای را تصویب کرد که راه را برای فهرست شدن و معامله شش محصول قابل معامله در بورس (ETP) با اهرم سه برابر هموار می‌سازد؛ از جمله صندوق‌هایی که به بیت‌کوین و اتر مرتبط هستند.

محصولات متنوع

این مجموعه همچنین شامل صندوق‌هایی برای طلا، نقره، نفت خام و گاز طبیعی است.

جزئیات تصویب

این تصویب که تحت شماره Release No. 34-106577 صادر شده است، شش محصول را که به صورت سری‌هایی از Volatility Shares (VS) Trust سازماندهی شده‌اند، پوشش می‌دهد. شرکت Volatility Shares LLC حامی این سری‌ها است.

صندوق‌های رمزارزی و کالایی

دو محصول رمزارزی این مجموعه شامل ETF بیت‌کوین با اهرم ۳ برابر و ETF اتر با اهرم ۳ برابر هستند. چهار محصول دیگر نیز طلا، نقره، نفت خام و گاز طبیعی را هدف قرار می‌دهند.

هدف عملکرد روزانه

هر محصول با هدف ارائه سه برابر عملکرد روزانه دارایی پایه خود طراحی شده است. کلمه کلیدی در اینجا “روزانه” است و این نکته بار معنایی زیادی را به همراه دارد.

نحوه عملکرد صندوق‌ها

این صندوق‌ها مالکیت مستقیم بیت‌کوین، اتر یا بشکه‌های نفت را ندارند. در عوض، آنها از طریق قراردادهای آتی، که توافق‌نامه‌هایی برای خرید یا فروش یک دارایی با قیمتی مشخص در تاریخی بعدی هستند، به این دارایی‌ها دسترسی پیدا می‌کنند.

روند اداری

روند اداری و قانونی این موضوع با سرعت قابل قبولی پیش رفت. بورس Cboe BZX در تاریخ ۱۰ اوت ۲۰۲۶ پیشنهاد تغییر قاعده را ارائه داد و SEC در تاریخ ۱۴ اوت اطلاعیه آن را منتشر کرد.

تأیید نهایی و مراحل بعدی

تأیید نهایی در تاریخ ۲ اکتبر صورت گرفت. این تغییر به محدودیت‌های مربوط به سهام تراست مبتنی بر کالا با اهرم می‌پردازد که دسته مقرراتی این محصولات در آن قرار می‌گیرند.

تصویب قاعده فهرست شدن با راه‌اندازی تفاوت دارد. معامله تا زمانی که یک بیانیه ثبت فرم S-1 جداگانه تحت قانون اوراق بهادار ۱۹۳۳ مؤثر نشود، آغاز نخواهد شد.

این تصویب هیچ جدول زمانی برای این مرحله اعلام نکرد.

نکته حیاتی: بازنشانی روزانه اهرم

هر شش محصول، اهرم خود را هر روز بازنشانی می‌کنند؛ این مهم‌ترین نکته برای هر کسی است که قصد خرید آن‌ها را دارد.

از آنجایی که هدف ۳ برابری فقط برای یک روز اعمال می‌شود، نتایج در طول هفته‌ها یا ماه‌ها به مسیری که قیمت‌ها طی می‌کنند بستگی دارد. بازارهای پرنوسان جایی هستند که این موضوع می‌تواند مشکل‌ساز شود. ترکیب سود و زیان در روزهای صعودی و نزولی می‌تواند ارزش را کاهش دهد، حتی اگر دارایی پایه در پایان یک دوره تقریباً در همان سطحی باشد که شروع کرده بود.

پیچیدگی قراردادهای آتی

قراردادهای آتی نیز پیچیدگی دیگری را اضافه می‌کنند. این قراردادها منقضی می‌شوند، بنابراین صندوق‌ها باید به طور مداوم به قراردادهای جدیدی روی بیاورند و هزینه‌های این رول کردن می‌تواند در طول زمان بر عملکرد تأثیر بگذارد.

گامی مهم برای سرمایه‌گذاران آمریکایی

این اقدام اولین تأییدیه آمریکا برای ETPهای با اهرم سه برابر مرتبط با بیت‌کوین و اتر است که در کنار کالاهای سنتی در یک بسته ارائه می‌شوند. قرار گرفتن در معرض اهرمی از این نوع در بازارهای بین‌المللی وجود دارد و این تصمیم آن را به سرمایه‌گذاران آمریکایی می‌آورد.

طبقه‌بندی معنادار

نحوه بسته‌بندی این محصولات همچنین نکاتی را در مورد دیدگاه SEC نسبت به کالاهای دیجیتال بیان می‌کند. بیت‌کوین و اتر در کنار طلا و نفت خام در یک بسته تأییدیه قرار گرفتند که این یک طبقه‌بندی با اهمیت پنهان است.

نقطه عطف بعدی

نقطه عطف بعدی که باید مورد توجه قرار گیرد، مؤثر شدن فرم S-1 است، زیرا این همان آغاز واقعی معاملات خواهد بود.

OpenAI تامس لیند، مقام سابق امنیت سایبری کاخ سفید را برای رهبری تیم سیاست امنیت ملی خود در زمینه ریسک‌های سایبری و استراتژیک استخدام کرد.

انتصاب جدید در OpenAI

لیند در هفته دوم اکتبر ۲۰۲۶ به شرکت پیوست. او تا تابستان امسال در شکل‌دهی به رویکرد دولت فدرال نسبت به سیستم‌های هوش مصنوعی قدرتمند، مشابه آنچه OpenAI توسعه می‌دهد، نقش داشت.

سوابق دولتی لیند

آخرین سمت دولتی لیند در دفتر مدیر ملی سایبری کاخ سفید (ONCD) بود. او از آوریل ۲۰۲۵ تا ژوئن ۲۰۲۶ به عنوان رئیس سیاست‌گذاری و مشاور ارشد در این دفتر خدمت کرد. تمرکز اصلی او در این دوره، همپوشانی سیاست‌های هوش مصنوعی و امنیت سایبری بود.

نقش در دستور اجرایی هوش مصنوعی

تحقیقات انجام شده برای این گزارش، لیند را در تدوین دستور اجرایی دوم ژوئن ۲۰۲۶ در مورد چارچوب‌های ایمنی هوش مصنوعی، نقشی کلیدی توصیف می‌کند. این دستورالعمل، فرآیند بررسی داوطلبانه برای مدل‌های با قابلیت بالا را ایجاد کرد. در عمل، این بدان معناست که پیشرفته‌ترین سیستم‌های هوش مصنوعی اکنون دارای یک کانال رسمی بررسی دولتی هستند که توسعه‌دهندگان می‌توانند از آن استفاده کنند، هرچند اجباری نیست.

دلایل خروج از دولت

لیند در ژوئن ۲۰۲۶ ONCD را ترک کرد. دلیل اعلام شده او، تمایل به گذراندن وقت بیشتر با خانواده بود. خروج او همزمان با خروج دیگر مقامات از سمت‌های سیاست‌گذاری فناوری پس از صدور دستور اجرایی صورت گرفت.

دیدگاه لیند درباره ابزارهای سایبری مبتنی بر هوش مصنوعی

لیند در یک پنل بحث در اوت ۲۰۲۶ اظهار داشت که ابزارهای سایبری مبتنی بر هوش مصنوعی به طور قابل توجهی زمان پاسخگویی سیاست‌گذاران را کاهش داده‌اند.

نقش جدید لیند در OpenAI

نقش جدید لیند او را در تیم سیاست امنیت ملی OpenAI قرار می‌دهد. حوزه مسئولیت او شامل ریسک‌های سایبری و استراتژیک است، دو حوزه‌ای که هوش مصنوعی پیشرفته چالش‌های جدیدی را ایجاد می‌کند. لیند تخصص منحصر به فردی را به این حوزه می‌آورد. او در دوران شکل‌گیری پروتکل‌های ایمنی فدرال هوش مصنوعی، از منظر دولتی بر روی چارچوب‌ها و استراتژی‌های امنیت سایبری کار کرده است.

اهمیت زمان‌بندی انتصاب

زمان‌بندی این انتصاب نیز حائز اهمیت است. استخدام لیند توسط OpenAI تنها چند ماه پس از صدور دستور اجرایی ژوئن صورت می‌گیرد که مسیر بررسی برای مدل‌های با قابلیت بالا را ایجاد کرد.

پیامدهای مستقیم

مستقیم‌ترین پیامد این انتصاب، سرمایه‌گذاری OpenAI در اعتبار خود در زمینه امنیت ملی است. تجربه لیند او را قادر می‌سازد تا کار بخش خصوصی در زمینه ایمنی مدل‌ها را با تلاش‌های فدرال در همین حوزه پیوند دهد. تحقیقات نشان می‌دهد که OpenAI ممکن است با بلوغ پروتکل‌های ایمنی فدرال، بر استانداردهای گسترده‌تر تأثیر بگذارد.

نکات قابل توجه

چند نکته در این زمینه قابل توجه است. اول، نحوه تعامل OpenAI با فرآیند بررسی داوطلبانه برای مدل‌های با قابلیت بالا که در ماه ژوئن تأسیس شد. سوم، چگونگی تأثیرگذاری دیدگاه لیند در مورد کاهش زمان پاسخگویی بر مواضع عمومی OpenAI. اگر هوش مصنوعی پنجره تصمیم‌گیری سایبری را فشرده می‌کند، شرکتی که برخی از تواناترین ابزارها را می‌سازد، اکنون صدایی در داخل خود دارد که این موضوع را به طور عمومی بیان کرده است.

پیروزی جزئی برای Kalshi و Coinbase در نبرد نظارتی بر قراردادهای رویدادهای ورزشی

در یک تحول مهم در مناقشه بر سر صلاحیت نظارت بر قراردادهای رویدادهای ورزشی، شرکت‌های Kalshi و Coinbase در تاریخ ۲ اکتبر ۲۰۲۶، پیروزی جزئی را در برابر مقامات ایالتی ایلینوی کسب کردند. قاضی فدرال، مارتا ام. پاکولد، با صدور دستور موقت مقدماتی، در بخشی از پرونده به نفع این دو شرکت و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) رأی داد.

این پیروزی اما با یک نکته قابل توجه همراه است. قاضی تشخیص داد که الزامات صدور مجوز در ایلینوی احتمالاً با قوانین فدرال مربوط به مشتقات در تضاد است، اما در خصوص قوانین مربوط به کارمزد تراکنش‌های ایالتی تصمیمی نگرفت و از طرفین خواست تا با پیشنهادهای مشخصی برای صدور دستور موقت بازگردند.

هسته اصلی این پرونده به اصل «اولویت قانون فدرال» (preemption) بازمی‌گردد؛ دکترین حقوقی که طبق آن، در صورت تعارض، قانون فدرال بر قانون ایالتی ارجحیت دارد.

قاضی پاکولد نتیجه گرفت که برخی از الزامات صدور مجوز در ایلینوی، از جمله مفاد مندرج در بخش ۲۳۰ ILCS 45، احتمالاً با قانون فدرال بورس کالا (CEA) در تضاد است. قانون CEA بر مبادله کالاها و سایر مشتقات نظارت دارد و آن‌ها را تحت صلاحیت CFTC قرار می‌دهد.

استدلال شاکیان بر طبقه‌بندی این قراردادها استوار است. اگر قراردادهای رویدادهای ورزشی Kalshi تحت قانون CEA به عنوان «مشتق» (swaps) طبقه‌بندی شوند، تحت نظارت انحصاری فدرال قرار می‌گیرند و نه قوانین قمار ایالتی.

حکم دادگاه در این مرحله مقدماتی، این خط استدلال را تأیید کرد. دستور موقت مقدماتی، حکم نهایی نیست، بلکه نشان‌دهنده نظر دادگاه مبنی بر احتمال موفقیت شاکیان است که برای آن‌ها دلگرم‌کننده است، اما به معنای پیروزی قطعی در پرونده نیست.

مسئله کارمزد تراکنش‌ها داستانی متفاوت دارد. دادگاه در این خصوص که آیا ایلینوی می‌تواند قوانین کارمزد تراکنش‌های خود را بر این قراردادها اعمال کند یا خیر، تصمیمی نگرفت و درخواست ارائه توضیحات بیشتر در این زمینه را مطرح کرد.

تکالیف طرفین پرونده

اکنون طرفین پرونده وظیفه دارند تا شرایط دقیق دستور موقت را پیشنهاد دهند. این شرایط تعیین‌کننده میزان محدودیت‌های عملی دولت ایالتی خواهد بود.

پیشینه Kalshi و ورود Coinbase

Kalshi سابقه‌ای طولانی در نظارت فدرال ندارد. این شرکت از نوامبر ۲۰۲۰ به عنوان یک بازار قرارداد تعیین‌شده (DCM) ثبت‌شده نزد CFTC فعالیت می‌کند. این شرکت از ژانویه ۲۰۲۵ امکان معامله بر روی قراردادهای رویدادهای ورزشی را فراهم کرده است. این قراردادها به کاربران اجازه می‌دهند تا بر روی نتایج بازی‌ها موضع‌گیری کنند؛ امری که از دید رگولاتورهای ایالتی شبیه به شرط‌بندی ورزشی و از دید Kalshi شبیه به معاملات مشتقات است.

Coinbase در دسامبر ۲۰۲۵ با اعلام همکاری با Kalshi برای دسترسی کاربران خود به این قراردادها، وارد این عرصه شد.

نقش برجسته CFTC

حضور CFTC به عنوان یکی از شاکیان، قابل توجه است. استدلال رگولاتور فدرال در کنار شرکت‌ها، نشان‌دهنده این است که این نهاد، این قراردادها را کاملاً در حوزه صلاحیت خود می‌داند.

دامنه گسترده‌تر مناقشه

ایلینوی تنها یکی از جبهه‌های این مناقشه گسترده‌تر است. چالش‌های مشابهی در ایالت‌های مختلف رخ داده و دادگاه‌ها نظرات متناقضی در خصوص اینکه آیا قراردادهای مرتبط با ورزش به رگولاتورهای مشتقات فدرال تعلق دارند یا به مقامات قمار ایالتی، صادر کرده‌اند.

اهمیت کارمزد تراکنش‌ها و شرایط دستور موقت

مسئله حل‌نشده کارمزد تراکنش‌ها شایسته توجه است. کارمزدهای تراکنش مستقیماً بر اقتصاد پلتفرم‌ها تأثیر می‌گذارند و ایالتی که در زمینه صدور مجوز شکست می‌خورد اما بخشی از اختیار تعیین کارمزد را حفظ می‌کند، همچنان می‌تواند بر سودآوری فعالیت در آنجا تأثیر بگذارد. بنابراین، لازم است که به توضیحات آتی در این زمینه با دقت توجه شود.

شرایط دستور موقت نیز اهمیت دارد. یک حکم محدود می‌تواند به ایلینوی فضای مانور بدهد، در حالی که یک حکم گسترده‌تر، راه را برای مشتریان Kalshi و Coinbase در این ایالت هموارتر خواهد کرد.

سم آلتمن، مدیرعامل شرکت OpenAI، شرکت Cerebras را “شریک نزدیک” این شرکت توصیف کرده است. این اظهارنظر در زمانی منتشر می‌شود که گمانه‌زنی‌هایی درباره سرد شدن روابط میان OpenAI و تولیدکننده تراشه‌های هوش مصنوعی Cerebras وجود داشت. سهام Cerebras تحت فشار قرار گرفته بود و یک پیام اطمینان‌بخش از سوی مشهورترین مدیرعامل حوزه هوش مصنوعی می‌تواند وزن قابل توجهی داشته باشد.

گمانه‌زنی‌ها درباره مدل جدید OpenAI

در اوایل اکتبر ۲۰۲۶، شایعاتی در بازار درباره جدیدترین مدل OpenAI با نام “GPT-6.1 Sol” در سطح “فوق سریع” (Ultrafast-tier) منتشر شد. طبق این گزارش‌ها، این مدل برای استقرار اولیه خود از پردازنده‌های گرافیکی انویدیا (Nvidia GPUs) استفاده می‌کند و نه سخت‌افزار Cerebras.

این خبر با واکنش منفی مواجه شد. شرکت Cerebras فناوری خود را به طور خاص برای استنتاج با تأخیر بسیار کم (ultra-low-latency inference) عرضه می‌کند؛ به عبارت دیگر، این فناوری برای پاسخ‌دهی سریع‌تر هوش مصنوعی طراحی شده است. اجرای یک مدل “فوق سریع” بر روی سخت‌افزار دیگر، از دید برخی سرمایه‌گذاران، نوعی بی‌توجهی تلقی شد.

تلاش برای ترمیم روابط

به نظر می‌رسد پیام آلتمن با هدف پر کردن این شکاف منتشر شده است. او تاکید کرده که شرکا، حتی زمانی که یک پروژه خاص بر روی سیلیکون شرکت دیگری اجرا می‌شود، همچنان شریک باقی می‌مانند.

در ۱۴ ژانویه ۲۰۲۶، OpenAI و Cerebras Systems از یک مشارکت چند ساله خبر دادند. بر اساس این توافق، OpenAI متعهد شد تا در طول سه سال آینده، تا ۷۵۰ مگاوات ظرفیت استنتاج هوش مصنوعی در مقیاس ویفری (wafer-scale AI inference capacity) از Cerebras خریداری کند. ارزش اولیه این قرارداد بیش از ۱۰ میلیارد دلار برآورد شد و گزارش‌های بعدی نشان داد که با احتساب تمدیدها و تأمین مالی مرتبط، این رقم می‌تواند به بیش از ۲۰ میلیارد دلار برسد.

این ظرفیت قرار است به صورت فازبندی شده تا سال ۲۰۲۸ راه‌اندازی شود. هدف این است که سخت‌افزار Cerebras در پشته استنتاج (inference stack) OpenAI، که بخش پاسخ‌دهنده به درخواست‌های کاربران است، ادغام شود تا کاربردهایی مانند ChatGPT سریع‌تر و پاسخگوتر شوند.

سرمایه‌گذاری شخصی آلتمن

سم آلتمن از فوریه ۲۰۱۷ به عنوان سرمایه‌گذار شخصی در Cerebras فعالیت داشته است. او از آن زمان تاکنون مالک حدود ۸۹,۳۷۳ سهم این شرکت بوده است؛ سهامی که پس از عمومی شدن Cerebras در می ۲۰۲۶، ارزش قابل توجهی پیدا کرد.

این دو شرکت در حدود همان دوره زمانی، راه‌های همکاری را بررسی کردند. همکاری آن‌ها سپس به کار بر روی مدل‌های متن‌باز GPT-OSS شرکت OpenAI گسترش یافت که به توافق ژانویه، پایه‌ای محکم بخشید.

هر دو طرف، Cerebras را مکملی برای تامین‌کنندگان فعلی OpenAI، به ویژه انویدیا (Nvidia) و ای‌ام‌دی (AMD)، معرفی کرده‌اند، نه جایگزینی برای آن‌ها. تمرکز بر ظرفیت اختصاصی با تأخیر کم است که در کنار ناوگان پردازنده‌های گرافیکی عمومی قرار می‌گیرد.

آسیب‌پذیری ساختاری Cerebras

فروش سهام در ماه اکتبر، یک آسیب‌پذیری ساختاری را برای Cerebras آشکار کرد: تمرکز مشتری. هنگامی که یک خریدار، قراردادی به این بزرگی را به خود اختصاص می‌دهد، هر شایعه‌ای درباره آن خریدار، سهام شرکت را تحت تاثیر قرار می‌دهد.

تحلیلگران معتقدند بازار بیش از حد به این ریسک دامن زده است. این توافق چند ساله است، ظرفیت به صورت فازبندی شده تا سال ۲۰۲۸ عرضه می‌شود و انتخاب سخت‌افزار برای استقرار اولیه یک مدل، تعهد خرید سه ساله را بازنویسی نمی‌کند.

سهام شخصی آلتمن لایه دیگری را اضافه می‌کند. او هم مدیرعامل مشتری و هم سهامدار بلندمدت تامین‌کننده است؛ نقشی دوگانه که اطمینان‌بخشی عمومی او را قابل توجه می‌سازد و احتمالاً سوالات مربوط به حاکمیت شرکتی را در بحث‌ها مطرح نگه خواهد داشت.

OpenAI در حال گسترش سرمایه‌گذاری‌های خود در میان انویدیا، ای‌ام‌دی و Cerebras است و هر تامین‌کننده اکنون نه تنها برای قراردادهای امضا شده، بلکه برای پروژه‌های کلیدی که اهمیت آن قراردادها را اثبات می‌کنند، رقابت می‌کند.

سهام شرکت Applied Digital روز پنجشنبه حدود ۵ درصد افزایش یافت، پس از آنکه این شرکت بخش بزرگی دیگر از مرکز هوش مصنوعی خود در داکوتای شمالی را راه‌اندازی کرد.

راه‌اندازی فاز دوم مرکز هوش مصنوعی در داکوتای شمالی

شرکت Applied Digital که در بورس نزدک (با نماد APLD) فهرست شده است، روز دوم اکتبر ۲۰۲۶ اعلام کرد که فاز دوم ساختمان ۲ در مرکز کارخانه هوش مصنوعی Polaris Forge 1 این شرکت در شهر Ellendale به وضعیت “آماده برای سرویس‌دهی” (Ready for Service) رسیده است. این اقدام ۷۵ مگاوات ظرفیت بار حیاتی فناوری اطلاعات را اضافه کرده و مجموع ظرفیت عملیاتی سایت را به ۲۵۰ مگاوات رسانده است.

ظرفیت جدید شامل سه سالن داده است که هر کدام ۲۵ مگاوات ظرفیت دارند. وضعیت “آماده برای سرویس‌دهی” در صنعت به این معناست که سیستم‌های روشنایی، برق و خنک‌کننده فعال شده‌اند و مستأجر می‌تواند تجهیزات خود را نصب کند.

این فاز جدید به دنبال دو نقطه عطف قبلی در همین مرکز صورت می‌گیرد. پیش از این، Applied Digital یک ساختمان اولیه ۱۰۰ مگاواتی را تکمیل کرده و سپس فاز اول ۷۵ مگاواتی ساختمان ۲ را راه‌اندازی کرده بود.

این مرکز در نهایت برای رسیدن به ۴۰۰ مگاوات بار حیاتی فناوری اطلاعات طراحی شده است، که به این معنی است که ۱۵۰ مگاوات دیگر هنوز باید ساخته شود. کل این مرکز در حال حاضر تحت توافق‌نامه‌های بلندمدت کاملاً اجاره داده شده است. مشتری اصلی این مرکز CoreWeave، ارائه‌دهنده خدمات ابری هوش مصنوعی در مقیاس بزرگ است.

واکنش بازار و چشم‌انداز آینده

سهام APLD در طول روز با اخبار منتشر شده حدود ۵ درصد افزایش یافت و حجم معاملات به طور قابل توجهی بالاتر از حد معمول بود. برخی گزارش‌ها حاکی از آن است که بالاترین قیمت در طول معاملات به بیش از ۲۶.۸۵ دلار رسید، پیش از آنکه سهام در حدود ۲۵.۳۸ دلار تثبیت شود.

مدیرعامل، Wes Cummins، این نقطه عطف را با تبدیل انرژی به ظرفیت عملیاتی توصیف کرد. وی همچنین بر تمرکز شرکت بر تحویل به موقع پروژه‌ها تأکید کرد.

Polaris Forge 1 تنها بخشی از سبد پروژه‌های Applied Digital است. این شرکت در حال حاضر حدود ۱.۴۱ گیگاوات بار حیاتی فناوری اطلاعات قرارداد بسته شده در پنج مرکز کارخانه هوش مصنوعی خود دارد.

این قراردادها نشان‌دهنده درآمد پایه حدود ۳۶.۲ میلیارد دلار در طول دوره‌های اولیه ۱۵ ساله اجاره است.

نقطه عطف بعدی به سرعت فرا می‌رسد. Applied Digital قرار است نتایج مالی فصل اول سال مالی ۲۰۲۷ را در تاریخ ۷ اکتبر ۲۰۲۶ گزارش دهد.

سرمایه‌گذاران احتمالاً مایلند ببینند که چگونه ظرفیت تازه فعال شده به درآمد تبدیل می‌شود و آیا مدیریت، جدول زمانی ساخت ۱۵۰ مگاوات باقی‌مانده در Ellendale را به‌روزرسانی خواهد کرد. اظهارنظر در مورد چهار مرکز دیگر نیز به همان اندازه اهمیت خواهد داشت، زیرا بخش عمده‌ای از پشتوانه ۳۶.۲ میلیارد دلاری در آنجا قرار دارد.

راه‌اندازی Roughrider Coin در داکوتای شمالی با استفاده از پلتفرم Fiserv و بلاکچین سولانا

شرکت Fiserv مستقر در میلواکی روز اول اکتبر اعلام کرد که پلتفرم دارایی دیجیتال این شرکت با مشتریان نهاد مالی خود فعال شده است و Roughrider Coin بانک داکوتای شمالی اولین محصولی است که بر روی آن اجرا می‌شود.

این استیبل‌کوین با پشتوانه دلار، بر روی بلاکچین سولانا تسویه می‌شود و راه جدیدی را برای بیش از ۹۰ بانک و اتحادیه اعتباری در این ایالت برای جابجایی پول بین یکدیگر فراهم می‌کند.

بانک داکوتای شمالی از زیرساخت صدور، ذخیره، نگهداری و تسویه Fiserv برای راه‌اندازی این سکه در سراسر گردش کار بانکی و پرداخت ایالت استفاده می‌کند. موسسات شرکت‌کننده از طریق Commercial Center، سیستم بانکداری آنلاین تجاری که مشتریان Fiserv در حال حاضر برای انتقال بین بانکی سنتی از آن استفاده می‌کنند، به آن دسترسی خواهند داشت.

VersaBank سکه Roughrider را صادر کرده و مسئولیت نگهداری آن را بر عهده خواهد داشت؛ وظیفه‌ای که شامل ضرب، سوزاندن و مدیریت دارایی‌های ذخیره می‌شود. Fireblocks زیرساخت دارایی دیجیتال و خدمات توکن‌سازی را تامین می‌کند، در حالی که تراکنش‌ها بر روی بلاکچین سولانا پردازش می‌شوند.

سونیل ساچدف، رئیس بخش امور مالی تعبیه شده و دارایی‌های دیجیتال Fiserv، اظهار داشت که این شرکت “به مشتریان کمک می‌کند تا کارایی‌های جدیدی را در بانکداری و پرداخت‌ها باز کنند” و در عین حال استانداردهای امنیتی و نظارتی مورد انتظار آنها را حفظ می‌کند.

دون مورگان، مدیر اجرایی بانک داکوتای شمالی، این سکه را “ابزار جدیدی برای جابجایی پول به طور مؤثرتر در شبکه بین بانکی داکوتای شمالی” خواند.

دیوید تیلور، بنیانگذار و رئیس VersaBank، مقیاس Fiserv را در کنار قابلیت‌های نظارتی شرکت خود به عنوان “بنیادی قابل اعتماد برای آوردن استیبل‌کوین‌ها به سیستم‌های بانکی و پرداخت تثبیت شده” توصیف کرد.

Roughrider Coin تنها یکی از کاربردهای پلتفرم Fiserv است. این شرکت اعلام کرده است که همچنین از صدور کارت استیبل‌کوین، پرداخت‌های فرامرزی، تجارت قابل برنامه‌ریزی و اتوماسیون خزانه‌داری برای موسسات مالی، شرکت‌ها، بازارها و فین‌تک‌ها پشتیبانی می‌کند. این پلتفرم همچنین شامل سپرده‌های توکن شده و خدمات حساب ارزی جهانی، از جمله حساب‌های دلار آمریکا برای موسسات مالی در سراسر جهان است.

این راه‌اندازی در حالی صورت می‌گیرد که موسسات مالی با سوالاتی در مورد نحوه پشتوانه، نظارت و ارائه استیبل‌کوین‌ها به مشتریان مواجه هستند. همانطور که CryptoPotato ماه گذشته گزارش داد، فدرال رزرو دو قانون را تحت قانون GENIUS پیشنهاد کرد: یکی الزام صادرکنندگان تحت نظارت فدرال برای پشتوانه کامل توکن‌ها با ذخایر تایید شده، مانند اوراق خزانه کوتاه‌مدت، و دیگری پوشش درخواست‌های بانک‌های تحت نظارت که مایل به صدور استیبل‌کوین‌های پرداخت هستند. این پیشنهادات برای اظهار نظر عمومی باز بودند و دوره آن ۶۰ روز پس از انتشار در Federal Register تعیین شده بود.

اعتماد مصرف‌کننده مانع دیگری است. مطالعه Visa’s Money Travels 2026 نشان داد که ۵۶ درصد از آمریکایی‌های مورد بررسی هرگز نام استیبل‌کوین را نشنیده بودند. با این حال، این مطالعه همچنین نشان داد که ۴۵ درصد مایل به استفاده از آنها در صورت ارائه توسط یک ارائه‌دهنده مالی موجود هستند، در مقایسه با ۳۶ درصد در سناریویی بدون حفاظت در برابر کلاهبرداری در سطح بانک و بیمه سپرده.

سهام توکنیزه شده در صرافی‌های غیرمتمرکز: از حاشیه به کسب‌وکاری جدی

حجم معاملات سهام توکنیزه شده در صرافی‌های غیرمتمرکز (DEXs) رشدی چشمگیر را تجربه کرده و از یک رقم ناچیز به یک حوزه تجاری قابل توجه تبدیل شده است. حجم معاملات در این بخش سالانه ۱۰,۱۶۳.۷ درصد افزایش یافته و به ۴۸.۷ میلیارد دلار رسیده است که در این میان، Uniswap با ۱۷.۱ میلیارد دلار پیشتاز بوده است.

رشد انفجاری حجم معاملات

در اواخر سپتامبر ۲۰۲۶، حجم معاملات سهام توکنیزه شده در DEXs طی ۳۰ روز گذشته به ۲۰.۹ میلیارد دلار رسید. پلتفرم‌های Uniswap v4 و v3 در مجموع حدود ۱۲.۶ میلیارد دلار از این حجم را به خود اختصاص دادند که معادل ۶۰.۱ درصد سهم بازار است. Uniswap v4 به تنهایی ۴۰.۷ درصد از بازار را در اختیار داشت، در حالی که نسخه قدیمی‌تر v3 نیز ۱۹.۴ درصد سهم را به خود اختصاص داده بود.

این ارقام بسته به بازه زمانی گزارش‌دهی متفاوت است. مجموع ۱۷.۱ میلیارد دلاری Uniswap و مجموع ۴۸.۷ میلیارد دلاری بازار، افزایش سالانه را نشان می‌دهند، در حالی که نمای ۳۰ روزه، شرایط اخیر بازاری را منعکس می‌کند که به سرعت بین دوره‌های مختلف تغییر می‌کند. ارقام فصلی نیز شکاف‌ها را پر می‌کنند؛ به طوری که حجم معاملات سهام توکنیزه شده در DEXs در سه ماهه سوم سال ۲۰۲۶ به ۷.۸ میلیارد دلار رسید.

در پایان سال ۲۰۲۵، سهام توکنیزه شده حدود ۰.۱ درصد از کل حجم معاملات اسپات در DEXs را تشکیل می‌داد. این سهم در سال ۲۰۲۶ به بیش از ۴ درصد افزایش یافت.

آمارهای تکمیلی و روندهای نوظهور

یک گزارش، حجم تجمعی معاملات سهام توکنیزه شده را از اواخر سال ۲۰۲۵ تا اواخر اوت ۲۰۲۶، ۱۳.۷ میلیارد دلار برآورد کرده است که نشان‌دهنده افزایش تقریبی ۳۰,۰۰۰ درصدی نسبت به سال قبل است. ارقام تجمعی برای سه فصل اول سال ۲۰۲۶ به حدود ۱۶ میلیارد دلار رسید.

Robinhood Chain در ژوئیه ۲۰۲۶ راه‌اندازی شد و تا اواخر سپتامبر، حجم تجمعی معاملات سهام توکنیزه شده آن از ۳ میلیارد دلار فراتر رفت. شبکه‌های Solana و BNB Chain نیز سهم قابل توجهی در فعالیت کلی داشتند.

نوآوری در Uniswap برای دارایی‌های تنظیم‌شده

در ۲۳ ژوئیه ۲۰۲۶، Uniswap در نسخه v4 خود، “Permissioned Pools” را معرفی کرد؛ قابلیتی که برای دارایی‌های تنظیم‌شده طراحی شده است. در حالی که استخرهای استاندارد Uniswap به هر کسی اجازه معامله می‌دهند، استخرهای مجاز به صادرکنندگان دارایی‌های تنظیم‌شده اجازه می‌دهند تا محدودیت‌هایی را برای مشارکت‌کنندگان اعمال کنند. این امر برای سهام توکنیزه شده، راهی را برای صادرکنندگان فراهم می‌کند تا از نقدینگی Uniswap بهره‌مند شوند و در عین حال، تعهدات انطباق با مقررات اوراق بهادار را نادیده نگیرند.

جذابیت و چالش‌های سهام توکنیزه شده در DEXs

جذابیت سهام توکنیزه شده در DEXs به دسترسی و ساعات فعالیت بازمی‌گردد. صرافی‌های سنتی در شب‌ها، آخر هفته‌ها و تعطیلات بسته هستند، در حالی که این بازارها می‌توانند به صورت ۲۴ ساعته و ۷ روز هفته فعال باشند.

نقدینگی در Uniswap v4، Uniswap v3، Robinhood Chain، Solana، BNB Chain و سایر پلتفرم‌ها توزیع شده است. هنگامی که یک سهم توکنیزه شده در چندین استخر مجزا معامله می‌شود، ممکن است هر استخر به تنهایی نقدینگی کمی داشته باشد و سفارشات بزرگ بتوانند قیمت‌ها را بیش از حد انتظار معامله‌گر تغییر دهند.

سهم ۶۰.۱ درصدی Uniswap در آخرین پنجره ۳۰ روزه، موقعیت قوی آن را نشان می‌دهد. Robinhood Chain نیز در حدود سه ماه پس از راه‌اندازی، از مرز ۳ میلیارد دلار حجم تجمعی عبور کرد.

برای سرمایه‌گذاران، ملاحظات عملی شامل ریسک انطباق و ریسک عملیاتی است. یک سهم توکنیزه شده تنها به اندازه ساختار پشت آن قابل اعتماد است و پلتفرم، صادرکننده و زنجیره بلاک، همگی لایه‌هایی را اضافه می‌کنند که در معاملات سهام سنتی وجود ندارد.

بک‌پک سکیوریتیز (Backpack Securities) شرکت بلک‌راک (BlackRock) را به فهرست سهام توکنیزه شده خود اضافه کرد. بر اساس اعلام این شرکت در پلتفرم X، توکن $BLK آن اکنون بر روی شبکه سولانا (Solana) فعال شده است.

این توکن نسخه‌ای بومی بلاک‌چین از سهام بلک‌راک را در اختیار کاربران سولانا قرار می‌دهد. دارندگان این توکن می‌توانند آن را بین کیف پول‌ها جابجا کنند، در صرافی‌های غیرمتمرکز معامله نمایند و این کار را خارج از ساعات کاری بازارهای سنتی سهام انجام دهند.

بک‌پک سکیوریتیز بازوی کارگزاری و توکنیزاسیون شرکت بک‌پک است؛ پلتفرمی که بر پایه سولانا بنا شده است. این شرکت در ژوئن ۲۰۲۶ با یک هدف راه‌اندازی شد: امکان معامله سهام واقعی ایالات متحده از طریق زیرساخت‌های قانونمند برای کاربران.

بخش جالب ماجرا پس از خرید آغاز می‌شود. کاربران می‌توانند دارایی‌های سهام خود را به نسخه‌های توکنیزه شده تبدیل کنند که بر روی سولانا قرار گرفته و به صورت شبانه‌روزی در صرافی‌های غیرمتمرکز معامله می‌شوند. هر توکن به گونه‌ای طراحی شده که قابل بازخرید ۱ به ۱ در برابر سهام پایه باشد.

به نظر می‌رسد لیست شدن $BLK بخشی از یک عرضه گسترده‌تر است که بک‌پک با همکاری سان‌رایز (Sunrise)، شریک خود در صدور و معامله توکن بر روی سولانا، در حال اجرای آن است. پیش از اعلامیه X، بلک‌راک به عنوان یک افزودنی مورد انتظار به این خط لوله معرفی شده بود.

اولین سهام توکنیزه شده بک‌پک، اسپیس‌ایکس (SpaceX) بود که با نماد $SPCX معامله می‌شد. این توکن در همان روزی که اسپیس‌ایکس در نزدک (Nasdaq) شروع به معامله کرد، فعال شد.

تا سپتامبر ۲۰۲۶، بک‌پک حدود ۲۰۰ سهام توکنیزه شده را لیست کرده بود. تنها در آن ماه، ۲۰ مورد جدید به پلتفرم اضافه شد. آرمانی فرانت، مدیرعامل، جاه‌طلبی خود را برای پشتیبانی نهایی از ۱۰,۰۰۰ نماد اعلام کرده است که بخش بسیار بزرگی از بازار سهام ایالات متحده را پوشش خواهد داد.

پیشنهاد گسترده‌تر فرانت بر روی زیرساخت‌ها متمرکز است. او گفته است که خواهان یک API واحد است که کارکردهای سنتی کارگزاری را به امور مالی غیرمتمرکز پیوند دهد، تا توسعه‌دهندگان مجبور نباشند این دو جهان را خودشان به هم متصل کنند.

سهام توکنیزه شده بر روی سولانا در نیمه اول سال ۲۰۲۶ بیش از ۴.۹ میلیارد دلار حجم معاملات را ثبت کردند. در یک هفته مشخص در سال ۲۰۲۶، توکن‌های صادر شده توسط بک‌پک ۷۳ درصد از سهم بازار صرافی‌های غیرمتمرکز را برای سهام توکنیزه شده به خود اختصاص دادند.

بازارهای سنتی سهام ساعات مشخصی دارند و هر اتفاقی که پس از بسته شدن بازار رخ دهد، باید تا جلسه بعدی صبر کند. نسخه‌های توکنیزه شده به صورت ۲۴ ساعته و ۷ روز هفته در صرافی‌های غیرمتمرکز معامله می‌شوند. توکن‌های بک‌پک برای کار با انتقال کیف پول به کیف پول و برنامه‌های DeFi ساخته شده‌اند، بنابراین یک سهم توکنیزه شده می‌تواند به طور بالقوه در سایر خدمات آن‌چین مورد استفاده قرار گیرد، نه اینکه صرفاً در یک حساب کارگزاری باقی بماند.

برای معامله‌گران، مزیت عملی، انعطاف‌پذیری است. یک موقعیت توکنیزه شده $BLK می‌تواند در هر ساعتی جابجا، معامله یا بر روی زنجیره مستقر شود، در حالی که همچنان به صورت ۱ به ۱ به یک سهم واقعی متصل است. دارندگان سهام توکنیزه شده با سوالاتی در مورد نحوه انتقال حقوقی مانند سود سهام و اقدامات شرکتی به توکن مواجه هستند. نقدینگی نیز یک متغیر دیگر است، زیرا بازارهای خارج از ساعات کاری برای سهام توکنیزه شده منفرد می‌تواند نسبت به جلسه اصلی بورس، نازک‌تر باشد.

میسا اعتماد به پلتفرم‌های قانونی را افزایش داده است؛ درخواست برای اجرای سخت‌گیرانه‌تر قوانین

کریستین ترومر، هم‌بنیان‌گذار صرافی ارز دیجیتال Bitpanda مستقر در اتریش، اعلام کرد که چارچوب بازارهای دارایی‌های رمزی اتحادیه اروپا (MiCA) منجر به افزایش اعتماد کاربران رمزارز در اروپا به پلتفرم‌های قانونی شده است.

ترومر در مصاحبه با برنامه Chain Reaction کوین‌تلگراف اظهار داشت که اکثر کاربران پس از اجرای MiCA، “اعتماد بیشتری” به فعالان بازار قانونی و پلتفرم‌هایی که از این چارچوب پیروی می‌کنند، دارند. وی این موضوع را با آنچه او “حباب توییتر رمزارز” نامید و بر خودحفاظتی (self-custody) تمرکز داشت، مقایسه کرد و گفت که بیشتر کاربران ترجیح می‌دهند از ارائه‌دهندگان خدمات قانونی استفاده کنند تا اینکه خودشان کلیدهای خصوصی خود را مدیریت کنند.

وی همچنین خواستار اجرای سخت‌گیرانه‌تر MiCA شد و بیان کرد که برخی شرکت‌ها همچنان به مشتریان اروپایی خدمات ارائه می‌دهند بدون اینکه با این چارچوب انطباق داشته باشند، که این امر باعث ایجاد مزیت رقابتی ناعادلانه برای شرکت‌های قانونی می‌شود.

دوره گذار MiCA برای ارائه‌دهندگان خدمات رمزارز موجود، حداکثر تا اول ژوئیه به پایان رسید و سازمان اوراق بهادار و بازارهای اروپا (ESMA) به رگولاتورهای ملی دستور داده است تا علیه شرکت‌های فاقد مجوز که پس از دوره انتقالی مربوطه به ارائه خدمات رمزارز ادامه داده‌اند، اقدام کنند.

ESMA از آن زمان خواستار اختیارات نظارتی قوی‌تر برای مقابله با خدمات رمزارز غیرمجاز و شرکت‌های کشورهای ثالثی شده است که بدون مجوز MiCA، سرمایه‌گذاران اتحادیه اروپا را هدف قرار می‌دهند.