‏سه میلیون بیت‌کوین اضافه شد، اما با ضرر فروخته شد: ماجرای بیت‌کوین چیست؟

افزایش مداوم دارندگان بلندمدت بیت‌کوین

به گزارش اکسل آدلر جونیور، تعداد دارندگان بلندمدت بیت‌کوین (LTH) در حال افزایش است.

عرضه محقق شده LTH از ۵.۲۶ میلیون بیت‌کوین در ژانویه ۲۰۲۶ به ۸.۳۲ میلیون بیت‌کوین در ۱۶ آوریل رسیده است که نشان‌دهنده افزایش ۳.۰۶ میلیون واحدی در سه ماه گذشته و افزایش سالانه از ۴.۳۵ میلیون بیت‌کوین است.

این معیار، حجم کل بیت‌کوین‌هایی را که بیش از ۱۵۵ روز جابه‌جا نشده‌اند، ردیابی می‌کند. رشد این شاخص تا حدی ناشی از بلوغ کوین‌های موجود به دسته LTH از طریق عدم فعالیت است، نه خریدهای جدید.

در سال گذشته، عرضه از ۴.۱۶ میلیون به ۸.۳۲ میلیون بیت‌کوین افزایش یافت که نشان‌دهنده فشرده شدن عرضه در گردش در میان تثبیت قیمت در حدود ۷۶۰۰۰ دلار است. با این حال، این به تنهایی نوید یک جهش قریب‌الوقوع قیمت را نمی‌دهد. آدلر اظهار داشت که معکوس شدن نزولی در عرضه محقق شده LTH به معنای بازگشت کوین‌های قدیمی به گردش است و به عنوان یک شاخص کلیدی برای وخامت اوضاع عمل خواهد کرد.

برای درک بهتر، در اوج بازار نزولی سال ۲۰۲۲ در نوامبر، این رقم به ۱۵.۳۱ میلیون بیت‌کوین رسید و سپس با خرج شدن کوین‌ها کاهش یافت.

کاهش نسبت سود خروجی خرج شده (SOPR)

در همین حال، میانگین متحرک ساده ۷ روزه نسبت سود خروجی خرج شده (SOPR) دارندگان بلندمدت بیت‌کوین به زیر ۱.۰ کاهش یافته است و در حال حاضر برای پنجمین روز متوالی از ۱۲ آوریل به ۰.۹۷۹ رسیده است. این بدان معناست که دارندگان بلندمدت در حال خرج کردن کوین‌های خود با ضرر هستند. این روند پس از افت‌های مکرر به زیر آستانه خنثی ۱.۰ از فوریه ۲۰۲۶ رخ داده است، از جمله افت عمیق‌تر به ۰.۷۹۸ در اواخر مارس تا اوایل آوریل که هفت روز به طول انجامید، و یک بازیابی کوتاه مدت بالای ۱.۰ از ۵ تا ۱۱ آوریل قبل از آخرین کاهش.

آدلر توضیح داد که SOPR فقط سودآوری کوین‌های LTH خرج شده را اندازه‌گیری می‌کند، نه کل گروه را، و با اپیزودهای بازار نزولی متفاوت است – مانند ۲۳۱ روز زیر ۱.۰ در سال ۲۰۲۲ (کمترین مقدار ۰.۴۵) یا ۲۹۲ روز در سال‌های ۲۰۱۸-۲۰۱۹. وی الگوی فعلی را به عنوان استرس محلی و نه تسلیم شدن توصیف کرد. همه چشم‌ها به این است که آیا SOPR بالای کف مارس باقی می‌ماند یا پایین‌تر می‌رود، به ویژه در کنار هرگونه معکوس شدن عرضه محقق شده.

چشم‌انداز خنثی تا محتاطانه بازار

ترکیب این دو معیار به عنوان یک تصویر خنثی تا محتاطانه از بازار در نظر گرفته شده است – رشد عرضه محقق شده LTH نشان‌دهنده گسترش گروه و کاهش فعالیت عرضه قدیمی است که یک پایه ساختاری مثبت را فراهم می‌کند، در حالی که افت‌های جدید SOPR به زیر ۱.۰، فشار کوتاه‌مدت ناشی از فروش‌های زیان‌ده را برجسته می‌کند.

یک جهش سریع SOPR بالای ۱.۰ با ادامه افزایش عرضه محقق شده، ضعف را به عنوان یک اپیزود گذرا تأیید می‌کند. از سوی دیگر، حفظ طولانی مدت SOPR زیر ۱.۰ با ضرر و کاهش عرضه محقق شده، نشان‌دهنده تغییری به توزیع کوین‌های قدیمی و یک رژیم نزولی است.

شاخص ارزش‌گذاری پایین بیت‌کوین

به طور جداگانه، شاخص ترکیبی بازار بیت‌کوین (BCMI) به منطقه ارزش‌گذاری پایین تاریخی ۰.۲-۰.۳ کاهش یافته است که اساساً یک اصلاح را تأیید می‌کند. با معامله بیت‌کوین کمی بالاتر از ۷۶۰۰۰ دلار، این تغییر، که آخرین بار در اوایل سال ۲۰۲۳ مشاهده شد، یک ارزش‌گذاری پایین عمده بر اساس این شاخص است که MVRV، NUPL، SOPR و ترس و طمع را ترکیب می‌کند. این وضعیت نشان‌دهنده یک فاز “انباشت ارزش” با کاهش نزولی در مقابل صعودی بلندمدت است.

با این حال، کاهش مداوم میانگین متحرک ۹۰ روزه هشدار می‌دهد که فشار فروش همچنان ادامه دارد.