قانون شفافیت ارز دیجیتال متوقف شد، نقشه SEC-CFTC پیش می‌رود

راهنمای جدید SEC و CFTC برای دارایی‌های دیجیتال؛ قانون CLARITY در سنا متوقف شد

هفته گذشته، کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) با انتشار راهنمایی مشترک، دارایی‌های دیجیتال را به پنج دسته طبقه‌بندی کردند: کالا‌های دیجیتال، مجموعه‌های دیجیتال، ابزار‌های دیجیتال، استیبل‌کوین‌ها و اوراق بهادار دیجیتال. این اقدام نشان‌دهنده عزم این نهادها برای تدوین چارچوب نظارتی خود در حوزه ارزهای دیجیتال است، به جای انتظار نامحدود برای تصویب قانون CLARITY Act که در سنا با بن‌بست مواجه شده است.

این گام، نقشه راهی عملیاتی برای صرافی‌ها، صادرکنندگان توکن و معامله‌گران فراهم می‌کند، اما این یک تفسیر است، نه قانون. این تمایز برای کسانی که ریسک نظارتی را در موقعیت‌های خود در بازار ارزهای دیجیتال لحاظ می‌کنند، اهمیت بسزایی دارد.

آخرین اخبار پیرامون قانون CLARITY Act در حالی منتشر می‌شود که بازار ارزهای دیجیتال خود را برای انتشار داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) آماده می‌کند؛ داده‌هایی که می‌توانند بیت‌کوین را از تثبیت فعلی خود در حدود ۶۴ هزار دلار خارج کنند. با این حال، جهت این حرکت هنوز مشخص نیست.

وضعیت فعلی قانون CLARITY Act

مجلس نمایندگان این قانون را در ژوئیه ۲۰۲۵ با رای ۲۹۴ به ۱۳۴ تصویب کرد. کمیته بانکی سنا نیز در ماه مه گذشته با رای ۱۵ به ۹ آن را پیش برد، اما از ماه ژوئن بدون رای‌گیری در صحن علنی در تقویم سنا باقی مانده است. جمهوری‌خواهان در ۲۲ ژوئیه بندی مربوط به اخلاق را اضافه کردند که دموکرات‌ها همان روز آن را رد کردند.

طبق طبقه‌بندی جدید SEC و CFTC، چهار دسته اول دارایی‌ها عموماً خارج از قوانین اوراق بهادار قرار می‌گیرند و تنها اوراق بهادار دیجیتال به طور کامل تحت صلاحیت SEC قرار دارند. البته این نهاد خاطرنشان کرده است که در موارد خاص، همچنان می‌تواند بر دارایی‌های غیر اوراق بهادار اعمال نفوذ کند. این همان ابهامی است که قرار بود قانون ساختار بازار آن را برطرف کند و دلیل اینکه این راهنمایی بیشتر شبیه یک راه‌حل موقت است تا یک راه‌حل نهایی.

یان کاتز، مدیر عامل Capital Alpha، محاسبه‌ای را که رگولاتورها با توجه به کندی روند تدوین قوانین رسمی انجام می‌دهند، اینگونه توصیف کرد: «آنها کاملاً ترمز نمی‌کنند و منتظر قانون‌گذاری نمی‌مانند.» او در مصاحبه با The Hill گفت: «آنها در حال پیشبرد هستند.»

پل اتکینز، رئیس SEC، همین نکته را با صراحت بیشتری در اجلاس بلاک‌چین دی‌سی مطرح کرد و این راهنمایی را به جای اختیاری، ضروری و دیر شده توصیف کرد.

اتکینز گفت: «برای بیش از یک دهه، فعالان بازار بدون راهنمایی روشن در مورد این سوال اساسی فعالیت کرده‌اند – آیا یک دارایی ارز دیجیتال قوانین فدرال اوراق بهادار را نقض می‌کند؟ بنابراین امروز، من خوشحالم که اعلام کنم شکست مداوم SEC در ارائه شفافیت در این زمینه پایان یافته است.»

اتکینز همچنین از چارچوب گسترده‌تری خبر داد که حول محور معافیت استارتاپ‌ها، معافیت جمع‌آوری سرمایه و پناهگاه امن برای دارایی‌های ارز دیجیتالی که از مرحله اوراق بهادار فراتر رفته‌اند، بنا شده است؛ بخش‌هایی که معمولاً در قوانین مصوب مجلس جای می‌گیرند، نه در تفسیر نهادهای نظارتی.

بن‌بست در سنا و نگرانی‌ها

مجلس نمایندگان قانون CLARITY Act را در ماه ژوئیه گذشته تصویب کرد، اما سنا دچار اختلاف نظر است. کمیته کشاورزی بخش خود را بدون رای دموکرات‌ها پیش برده و کمیته بانکی با موانعی از جمله از دست دادن حمایت Coinbase روبرو شده است.

یکی از مسائل کلیدی، پاداش‌های استیبل‌کوین‌ها است؛ بانک‌ها به دنبال محدودیت‌های سخت‌گیرانه‌تر هستند، در حالی که صنعت ارزهای دیجیتال استدلال می‌کند این امر رقابت‌پذیری آنها را مختل می‌کند. رئیس جمهور ترامپ از بانک‌ها به دلیل تضعیف قانون GENIUS انتقاد کرد و خواستار اقدام سریع در مورد ساختار بازار شد.

گزارش‌ها حاکی از آن است که سناتورهای آنجلا آلسوبروکس و تام تیلیس به توافقی دوحزبی در مورد پاداش‌ها دست یافته‌اند، هرچند جزئیات مبهم است. دیوید کارلایل از Elliptic خاطرنشان کرد که تفسیر مشترک SEC و CFTC در بحبوحه عدم قطعیت‌های قانون‌گذاری، اطمینان لازم را فراهم می‌کند.

حتی اگر کمیته بانکی سنا طبق برنامه در ماه آوریل لایحه خود را بررسی کند، قانون‌گذاران همچنان باید آن را با نسخه کمیته کشاورزی ادغام کنند، آستانه ۶۰ رای را در صحن علنی کسب کنند و نتیجه را با قانون CLARITY Act مجلس نمایندگان تطبیق دهند؛ همه اینها قبل از اینکه سیاست‌های میان‌دوره‌ای فعالیت‌های قانون‌گذاری را متوقف کند.

سناتور برنی مورنو عدد دقیقی را برای ریسک تعیین کرد: «اگر قانون CLARITY Act را تا ماه مه تصویب نکنیم، قانون‌گذاری دارایی‌های دیجیتال در آینده قابل پیش‌بینی تصویب نخواهد شد.»

برای معامله‌گران، این جدول زمانی متغیری است که ارزش پیگیری بیشتری نسبت به اخبار مربوط به خود راهنمایی دارد. تفسیر SEC می‌تواند توسط کمیسیون آینده بدون رای کنگره اصلاح یا لغو شود، در حالی که قانون مصوب اینگونه نیست.

این شکافی است که در واکنش جریان‌های نهادی به تاخیر در تصویب قانون مشاهده شده است و همچنان بر میزان قدرت قیمت‌گذاری پایدار مقررات ارزهای دیجیتال در سال جاری تأثیر خواهد گذاشت.