آرتور هیز: نقدینگی بیشتر دلار، بیت‌کوین را به اوج می‌رساند

آرتور هیز: تزریق نقدینگی بیشتر دلار، بیت‌کوین را به سمت صعودی تازه سوق می‌دهد

آرتور هیز، هم‌بنیان‌گذار صرافی بیت‌مکس، معتقد است که بازار صعودی جدیدی برای بیت‌کوین (BTC) آغاز شده است. او استدلال می‌کند که اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری آمریکا، در حال آماده‌سازی برای تزریق نقدینگی بیشتر به دلار از طریق عملیات بازار اوراق خزانه است.

این نظریه بر اساس استدلال آشنای هیز بنا شده است: زمانی که سیاست‌گذاران برای کنترل بازده اوراق قرضه خزانه‌داری، نقدینگی تزریق می‌کنند، دارایی‌های پرریسک مانند بیت‌کوین تمایل به سود بردن دارند.

هیز در مقاله‌ای در ۲۵ اوت، بسنت را با سلف خود، جنت یلن، مقایسه کرد و اظهار داشت که هر دو تحت فشار بوده‌اند تا هزینه‌های استقراض را در حالی که دولت آمریکا به هزینه‌کرد خود ادامه می‌دهد، کنترل کنند. او بر بازده ۱۰ ساله اوراق قرضه خزانه‌داری تمرکز کرد و آن را مهم‌ترین قیمت در بازارهای مالی آمریکا توصیف کرد.

به گفته هیز، رگولاتورها هر زمان که بازده ۱۰ ساله اوراق قرضه خزانه‌داری به نزدیکی ۵ درصد می‌رسد، دچار نگرانی می‌شوند. دلیل این امر آن است که بازده بالاتر، هزینه وام مسکن و استقراض را برای شرکت‌ها و مصرف‌کنندگان افزایش می‌دهد که می‌تواند بر اقتصاد تأثیر بگذارد.

او به دسامبر ۲۰۲۳ بازگشت، زمانی که یلن انتشار اوراق قرضه کوتاه‌مدت خزانه‌داری را نسبت به اوراق قرضه بلندمدت افزایش داد و به مانده صندوق‌های بازار پول اجازه داد تا از برنامه ریپوی فدرال رزرو به اوراق قرضه کوتاه‌مدت منتقل شوند.

هیز تخمین می‌زند که مانده برنامه ریپو از حدود ۲.۵ تریلیون دلار به ۱۰۰ میلیارد دلار تا زمان روی کار آمدن بسنت در ژانویه ۲۰۲۵ کاهش یافته است. او همچنین این جابجایی ۲.۴ تریلیون دلاری را تزریق نقدینگی توصیف کرد که به بازارهای مالی سرازیر شد و باعث شد بیت‌کوین و شاخص نزدک ۱۰۰ هر دو رشد کنند، در حالی که بازده ۱۰ ساله از ۵ درصد فاصله گرفت، حتی با وجود اینکه فدرال رزرو نرخ‌ها را نزدیک به ۵.۳ درصد نگه داشت و به کوچک کردن ترازنامه خود ادامه داد.

عملیات جدید بسنت

بسنت اکنون در تلاش است تا از طریق ابزارهای مدیریت بدهی خزانه‌داری، اقدامی مشابه انجام دهد. در ۱۹ اوت، او اعلام کرد که بازخرید اوراق قرضه از ۲ میلیارد دلار به حداقل ۴ میلیارد دلار در هر عملیات افزایش خواهد یافت. بازده ۱۰ ساله در ابتدا کاهش یافت، در حالی که بیت‌کوین در روزهای بعد رشد کرد. با این حال، این اثر پایدار نبود و در جلسه معاملاتی بعدی، بازده ۱۰ ساله دوباره به بالای سطح پیش از اعلامیه خود بازگشت.

انتقاد از مقیاس عملیات

هیز معتقد است که خریدهای برنامه‌ریزی شده خزانه‌داری در مقایسه با حدود ۴۰ تریلیون دلار بدهی آمریکا، بسیار کوچک است.

او نوشت: “بیت‌کوین پس از اعلام طرح چاپ پول یلن از کف خود جهش کرد و من استدلال می‌کنم که پس از اینکه بسنت عزم خود را برای پیروی از پیشینیان خود و افزایش مادی سرعت ایجاد نقدینگی دلار دوباره برقرار کرد، همین اتفاق خواهد افتاد.”

این سرمایه‌گذار ارز دیجیتال سه مسیر را برای بسنت ترسیم کرد: کاهش هزینه‌ها که با توجه به انتخابات پیش رو بعید است؛ تعهد تهاجمی، شبیه به بانک ژاپن، برای خرید اوراق قرضه نامحدود در صورت عبور بازده از ۵ درصد؛ یا، محتمل‌ترین سناریو از نظر او، افزایش‌های کوچک‌تر و مکررتر بازخرید، مگر اینکه نوسانات به سرعت افزایش یابد.

منابع احتمالی نقدینگی

او همچنین منبع احتمالی دیگری برای نقدینگی در حساب عمومی خزانه‌داری (TGA) می‌بیند که در حدود ۱ تریلیون دلار قرار دارد. گزارشی از CNBC حاکی از آن است که وزیر خزانه‌داری می‌تواند برای تأمین مالی بازخرید اضافی، حساب TGA را تخلیه کند.

تمام این تحولات در حالی رخ می‌دهد که بیت‌کوین پیش از این نیز رشد قابل توجهی داشته و اخیراً برای اولین بار از ماه مه از مرز ۸۰,۰۰۰ دلار عبور کرده است. در زمان نگارش این مطلب، این ارز دیجیتال قدیمی به مرز ۷۹,۰۰۰ دلار نزدیک‌تر شده بود تا ۸۰,۰۰۰ دلار، اگرچه قیمت همچنان نشان‌دهنده جهش بیش از ۲۳ درصد در هفت روز و کمی کمتر از آن در یک ماه بود، اما همچنان حدود ۳۷ درصد پایین‌تر از رکورد تمام وقت خود در اکتبر ۲۰۲۵ با بیش از ۱۲۶,۰۰۰ دلار قرار دارد.