قانون شفافیت نقش‌ها را مشخص کرد، وظایف پشتیبانی همچنان باز است

قانون شفافیت (CLARITY Act) چارچوب نظارتی دارایی‌های دیجیتال را ایجاد می‌کند و مسئولیت‌ها را بین کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) و کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) تقسیم می‌کند. مفاد این قانون به ثبت، نظارت، نگهداری سوابق و امانت‌داری در حوزه‌های مشخص می‌پردازد، اما نحوه تطبیق فعالیت‌ها یا مدرن‌سازی فرآیندهای عملیاتی قدیمی را تعیین نمی‌کند.

شفافیت قضایی و آمادگی عملیاتی دو مسئله متفاوت هستند. لایحه H.R. 3633 که در تاریخ ۲۹ مه ۲۰۲۵ توسط رئیس فرانس هیل معرفی شد، چارچوب جامع ساختار بازار برای دارایی‌های دیجیتال را ایجاد خواهد کرد.

۱۵ سپتامبر: رأی‌گیری قانون شفافیت. آنچه واقعاً تغییر می‌کند، نه نسخه اغراق‌آمیز آن:
قبل از تصویب:

• SEC می‌تواند تقریباً هر توکن را اوراق بهادار تلقی کند.
• CFTC فقط می‌تواند پس از وقوع کلاهبرداری، با آن برخورد کند.
• چارچوب ثبتی برای صرافی‌های ارز دیجیتال وجود ندارد.
• سرمایه نهادی در انتظار است…

### اختیارات نظارتی جدید
طبق بخش ۴۰۱، CFTC صلاحیت نظارتی انحصاری بر معاملات نقدی یا اسپات کالاهای دیجیتال که در صرافی‌ها، کارگزاران و معامله‌گران کالاهای دیجیتال که ملزم به ثبت نزد این نهاد هستند، انجام می‌شود، دریافت خواهد کرد. این لایحه همچنین فرآیند ثبت سریع‌تر CFTC را برای این نهادها فراهم می‌کند.

SEC اختیار مبارزه با کلاهبرداری و دستکاری را در معاملات مربوط به استیبل‌کوین‌های پرداخت مجاز و کالاهای دیجیتال که در نهادهای ثبت‌شده نزد SEC انجام می‌شود، حفظ خواهد کرد.

### سیاست‌های تضاد منافع و همکاری نهادی
بخش ۳۰۴، ثبت‌شدگان نزد SEC را که همچنین به عنوان صرافی‌ها، کارگزاران یا معامله‌گران کالاهای دیجیتال نزد CFTC ثبت شده‌اند، ملزم به اتخاذ سیاست‌های تضاد منافع می‌کند. همچنین SEC و CFTC را ملزم به امضای تفاهم‌نامه‌ای برای حمایت از نظارت غیرتکراری و اشتراک‌گذاری مناسب اطلاعات می‌کند.

### چالش‌های عملیاتی در بازارهای سرمایه
چارچوب نظارتی این لایحه به خودی خود فشارهای عملیاتی شناسایی شده در بخش‌های پشتیبانی بازارهای سرمایه را حل نمی‌کند. گزارشی از AutoRek در مورد عملیات بازارهای سرمایه، بر اساس نظرسنجی از ۲۵۰ نفر از رهبران ارشد عملیات، مالی و فناوری در ایالات متحده و بریتانیا، فشار ناشی از افزایش حجم معاملات، کلاس‌های دارایی جدید، پراکندگی داده‌ها و ادغام سطحی هوش مصنوعی را توصیف می‌کند.

از یافته‌های این گزارش، ۸۵ درصد از پاسخ‌دهندگان انتظار فشار مقیاس‌پذیری با رشد فعالیت در برابر فرآیندهای قدیمی را داشتند. از شرکت‌هایی که با دارایی‌های دیجیتال کار می‌کنند، ۵۹ درصد پیچیدگی عملیاتی نامتناسبی نسبت به سایر کلاس‌های دارایی گزارش کردند.

این گزارش همچنین نشان داد که ۴۱ درصد از پاسخ‌دهندگان، ادغام و سازگاری داده‌ها را به عنوان چالش اصلی عملیاتی خود شناسایی کردند، در حالی که شرکت‌ها ۱۵.۹ درصد از بودجه عملیاتی خود را به دلیل فرآیندهای دستی و صفحات گسترده از دست دادند.

این نظرسنجی نشان داد که ۹۸ درصد از شرکت‌ها از هوش مصنوعی در جایی از عملیات خود استفاده می‌کنند، اما تنها ۱۴ درصد آن را به طور کامل در سراسر عملیات خود ادغام کرده‌اند. این یافته‌ها مربوط به مدل‌های عملیاتی است نه تخصیص صلاحیت نهادی.

یک قانون ساختار بازار می‌تواند دسته‌بندی‌ها و تعهدات نظارتی را تعریف کند، بدون اینکه به تنهایی داده‌ها را ادغام کند، گردش کارهای دستی را جایگزین کند یا سوابق را در سیستم‌های یک شرکت تطبیق دهد.

### زیرساخت‌های عملیاتی و نگهداری سوابق
این لایحه حاوی مفادی مربوط به زیرساخت‌های عملیاتی است. بخش ۳۰۵ به کارگزاران، معامله‌گران، نمایندگان انتقال، مشاوران سرمایه‌گذاری، شرکت‌های سرمایه‌گذاری و بورس‌های اوراق بهادار ملی اجازه می‌دهد تا از سوابق سیستم بلاک‌چین برای الزامات نگهداری سوابق موجود استفاده کنند، مشروط بر اینکه SEC ظرف ۱۸۰ روز پس از تصویب، مقررات مربوطه را وضع کند.

بخش ۴۰۲، تجار کمیسیون آتی را ملزم می‌کند تا دارایی‌های دیجیتال مشتریان را نزد متولیان واجد شرایط دارایی دیجیتال نگهداری کنند. خلاصه کنگره همچنین الزامات مربوط به نگهداری سوابق و اختلاط دارایی‌های مشتریان را توصیف می‌کند.

حتی اگر قانون شفافیت با تأخیر مواجه شود، روند کلی اهمیت دارد. به نظر می‌رسد مقررات ارز دیجیتال در ایالات متحده از عدم قطعیت به سمت یک چارچوب مشخص‌تر حرکت می‌کند.

این مفاد به مسائل مشخص امانت‌داری و نگهداری سوابق می‌پردازد، نه یک چارچوب کلی برای حل چالش‌های ادغام داده‌ها یا فرآیندهای دستی شناسایی شده توسط نظرسنجی AutoRek.

در صورت تصویب، قانون شفافیت یک چارچوب قانونی برای کالاها و ثبت دیجیتال، و حوزه‌های مشخص اختیارات SEC و CFTC ایجاد خواهد کرد. همچنین الزامات و مقررات مربوط به نگهداری سوابق، امانت‌داری، افشاگری‌ها و واسطه‌های بازار را ایجاد می‌کند.

این قانون به تنهایی یک مدل عملیاتی دقیق برای مسائل ادغام داده‌ها، بازسازی و مقیاس‌پذیری که توسط رهبران عملیات بازارهای سرمایه گزارش شده است، ارائه نمی‌دهد. شفافیت نظارتی و مدرن‌سازی عملیاتی می‌توانند با هم پیشرفت کنند، اما بر اساس شواهد موجود، وظایف جداگانه‌ای باقی می‌مانند.