مقامات سابق SEC و CFTC: رویکرد ملایم‌تر برای بازگرداندن فعالان رمزارز به داخل کشور

قوانین بازار ارزهای دیجیتال در تعطیلات تابستانی به سر می‌برد، اما کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) زودتر از موعد شروع به تدوین قوانین برای این صنعت ۲.۵ تریلیون دلاری کرده‌اند.

هر دو نهاد در حال پیشبرد چندین ابتکار مرتبط با ارزهای دیجیتال هستند، از جمله بازنگری در مقررات مربوط به مشتقات و بازنویسی قوانین نگهداری ارزهای دیجیتال توسط SEC.

مشتقات در اولویت

در ماه ژوئن، این نهادها درخواست اظهار نظر عمومی در مورد نحوه تعریف مبادلات آتی (swaps)، مبادلات آتی مبتنی بر اوراق بهادار (security-based swaps) و محصولات جدید یا نوظهور و همچنین تعیین حدود صلاحیت SEC و CFTC را مطرح کردند.

اکنون، گروهی دوحزبی از مقامات سابق SEC و CFTC با ارائه نامه‌ای هشدار داده‌اند که تعیین نادرست این حدود می‌تواند بازارهای سودآور را به خارج از کشور سوق دهد.

در نامه‌ای جدید، کریس جیانکارلو، رئیس سابق CFTC، برایان کوینتنز و شارون براون-هروشکا، کمیسران سابق CFTC، استیون والمن، کمیسر سابق SEC، و چستر اسپت، اقتصاددان ارشد سابق SEC، استدلال کرده‌اند که ریسک‌های مشابه باید تحت نظارت مشابهی قرار گیرند و قوانین همپوشان نباید هزینه‌های انطباق اضافی را تحمیل کنند.

ترکیب دوحزبی این گروه قابل توجه است، به ویژه در زمانی که هیچ یک از این دو نهاد نمایندگی دوحزبی ندارد. امضاکنندگان این نامه تاکید کرده‌اند که این مسائل ذاتاً حزبی نیستند و به زمینه‌های مشترک دیرینه بین کمیسران هر دو حزب در زمینه حفاظت از سرمایه‌گذاران و رقابتی نگه داشتن بازارهای آمریکا اشاره کرده‌اند.

این موضوع به ویژه برای ارزهای دیجیتال اهمیت دارد، زیرا CFTC به دنبال قانونی کردن قراردادهای آتی دائمی (perpetual futures) در داخل کشور است؛ بازاری که برخی از امضاکنندگان به طور فردی استدلال کرده‌اند که مقررات آمریکا عمدتاً آن را به خارج از کشور رانده است. اوایل ماه جاری، دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، اعلام کرد که مایکل سیگلی، رئیس CFTC، در تلاش است تا پلتفرم محبوب معاملات آتی دائمی خارج از کشور، Hyperliquid، را به ایالات متحده بیاورد.

پلتفرم بازارهای پیش‌بینی Kalshi، که اوایل سال جاری معاملات آتی دائمی ارزهای دیجیتال را آغاز کرد، تخمین می‌زند که حجم معاملات آتی دائمی خارج از کشور در سال ۲۰۲۵ به بیش از ۹۰ تریلیون دلار رسیده است که نسبت به حدود ۲۸ تریلیون دلار دو سال قبل افزایش یافته است. Kalshi با استخدام شرکت حقوقی Bellementis PLLC برای کمک به پیش‌نویس این نامه، حامی مالی آن بوده است، اگرچه امضاکنندگان اعلام کرده‌اند که هیچ دستمزدی دریافت نکرده‌اند و این شرکت هیچ نقشی در محتوای آن نداشته است.

پیام اصلی این است: مقررات می‌تواند معاملات را به جاهای دیگر سوق دهد، اما تقاضا یا ریسک را از بین نمی‌برد. و زمان بسیار مهم است.

جیانکارلو در مصاحبه با Crypto In America گفت: “بازار ۹۰ تریلیون دلاری معاملات آتی دائمی خارج از کشور، معمایی برای حل نیست، بلکه بازاری است که منتظر یک چارچوب قانونی منطقی در آمریکا است. اگر مقررات فدرال را بر اساس ریسک واقعی تنظیم کنیم، نه حداکثر بار، آن نقدینگی به داخل کشور بازمی‌گردد. هر سال که منتظر بمانیم، بازگرداندن آن به آمریکا دشوارتر می‌شود.”

تمرکز مجدد بر نگهداری در SEC

در SEC، موضوع نگهداری مجدداً در کانون توجه قرار گرفته است.

هفته گذشته، SEC پیش‌نویس بازنگری شده قوانین نگهداری خود را برای مشاوران سرمایه‌گذاری و شرکت‌های سرمایه‌گذاری برای بررسی به دفتر اطلاعات و امور نظارتی کاخ سفید (OIRA) ارسال کرد.

انتظار می‌رود این قانون پیشنهادی به سوالی بپردازد که صنعت ارزهای دیجیتال سال‌هاست به دنبال شفاف‌سازی آن است: چگونه شرکت‌های سرمایه‌گذاری تحت نظارت SEC می‌توانند خدمات نگهداری دارایی‌های دیجیتال را ارائه دهند و در عین حال با قوانین اوراق بهادار فدرال مطابقت داشته باشند؟ این موضوع به ویژه برای مشاوران سرمایه‌گذاری که موظف به استفاده از “نگهدارندگان واجد شرایط” هستند که استانداردهای سختگیرانه‌ای را برای حفاظت و حسابداری دارایی‌های مشتری رعایت می‌کنند، اهمیت دارد.

متن این قانون هنوز عمومی نشده است، بنابراین جزئیات مربوط به اینکه کدام شرکت‌ها می‌توانند به عنوان نگهدارنده ارزهای دیجیتال واجد شرایط شوند یا چه الزامات باید رعایت کنند، نامشخص باقی مانده است. آنچه روشن است این است که SEC اعلام کرده است که می‌خواهد قوانین مربوط به نگهداری ارزهای دیجیتال را شفاف‌سازی کند و در عین حال مفادی را که منسوخ می‌داند، حذف کند.

این نشان‌دهنده تغییر قابل توجهی در جهت‌گیری نسبت به تلاش قبلی این نهاد سه سال پیش است، زمانی که گری گنسلر، رئیس وقت، قانون جامع “حفاظت” را پیشنهاد کرد که الزامات نگهداری مشاوران را فراتر از صندوق‌ها و اوراق بهادار به تقریباً تمام دارایی‌های مشتری، از جمله ارزهای دیجیتال، گسترش می‌داد.

SEC در سال گذشته آن پیشنهاد را لغو کرد.

در همین حال، پیشنهاد “قانون‌گذاری ارزهای دیجیتال” SEC، که قوانین جدیدی را برای عرضه برخی از دارایی‌های دیجیتال وضع می‌کند، رسماً در Federal Register منتشر شده و تا ۲۰ اکتبر برای اظهار نظر عمومی باز است.