کتی وود از آرک به هشدار تورم بیل اکمن پاسخ داد

دو صداي برجسته وال استريت بر سر يك پرسش واحد در حال بحث و جدل هستند: آيا هوش مصنوعي (AI) برنامه فدرال رزرو را مختل مي‌كند؟ بيل اكمن معتقد است كه اين امر ممكن است رخ دهد و تورم را تشديد كند. كتي وود نيز همين نظر را دارد، اما در جهت مخالف.

مديرعامل و مدير ارشد سرمايه‌گذاري ARK Invest، هشدار اكمن مبني بر احتمال بازگشت افزايش نرخ بهره سپتامبر فدرال رزرو را رد كرد. استدلال او بر دو ادعا استوار است: بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانه‌داري در ميانه بلندمدت خود قرار دارد و هزينه‌هاي استنتاج هوش مصنوعي با سرعتی در حال کاهش است که ترس‌های قدیمی تورم را منسوخ می‌کند.

اين بحث در ۲۵ سپتامبر ۲۰۲۶ آغاز شد، زماني كه اكمن در پلتفرم X (توييتر سابق) پستي درباره افزايش ۲۵ واحد پايه‌اي نرخ بهره توسط فدرال رزرو منتشر كرد و اين اقدام را اشتباهي احتمالي دانست.

نگراني اكمن اين است كه هزينه‌هاي مربوط به هوش مصنوعي به اين ترمز (افزايش نرخ بهره) واكنش نشان ندهد. اگر تقاضا براي منابع هوش مصنوعي غيرقابل انعطاف باشد، به اين معني كه خريداران صرف‌نظر از هزينه به پرداخت ادامه دهند، افزايش هزينه‌هاي استقراض ممكن است آن را كاهش ندهد. از ديدگاه او، اين امر مي‌تواند يك چرخه تورمي خودتقويت‌كننده را تغذيه كند.

وود در ۲۹ سپتامبر پاسخ داد. او استدلال كرد كه افزايش نرخ بهره، بازده واقعي (real yields) و رشد قوي‌تر از حد انتظار را منعكس مي‌كند، نه فشار تورمي كه به سيستم نفوذ كرده است.

وود ديدگاه خود را در جلسه ماهانه “در جريان باشيد” (In The Know) ARK در ماه اكتبر گسترش داد. اولين نقطه داده او تاريخي بود. او گفت كه بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانه‌داري در حال حاضر در ميانه خود از سال ۱۷۹۰ قرار دارد.

نقطه دوم او به هزينه‌هاي فناوري مربوط مي‌شد. وود گفت كه هزينه‌هاي استنتاج هوش مصنوعي سالانه ۹۹.۹۹ درصد در سطوح عملکرد ثابت کاهش یافته است.

او اين فروپاشي هزينه را به تقاضا مرتبط كرد. وود به افزايش نرخ درآمدي OpenAI از ۲۰ ميليارد دلار به ۷۰ ميليارد دلار به عنوان شاهدي اشاره كرد كه عمليات ارزان‌تر، استفاده بسيار بيشتري را آزاد مي‌كند.

وود نتيجه احتمالي را “کاهش تورم خوش‌خیم” (benign deflation) توصیف کرد؛ نوعی که در آن قیمت‌ها به دلیل ارزان‌تر شدن تولید کاهش می‌یابند، نه به دلیل فروپاشی تقاضا.

دو نقطه داده ديگر در پس‌زمينه اين بحث قرار دارند. عرضه پول آمريكا با نرخ تقريبي ۵.۷ درصد در حال رشد است كه منجر به تورم بالاتر نشده است. و ۹۰ درصد از تأمین مالی مراکز داده جهانی به ایالات متحده هدایت می‌شود.

اردوگاه اكمن نگران است كه فدرال رزرو ممكن است نرخ‌ها را افزايش دهد و تأثير كمي بر هزينه‌هاي هوش مصنوعي ببيند، در حالي كه تورم همچنان باقي بماند و ساير بخش‌هاي اقتصاد درد را جذب كنند. اردوگاه وود معتقد است كه افزايش بهره‌وري و فناوري كاهش‌دهنده هزينه مي‌تواند از رشد پايدار در كنار تورم پايين‌تر يا ثابت حمايت كند.

نشانه‌هاي روشني براي رصد وجود دارد. يكي اين است كه آيا هزينه‌هاي استنتاج هوش مصنوعي با سرعتی که وود توصیف می‌کند، به کاهش ادامه می‌دهد و آیا این در داده‌های گسترده‌تر قیمت‌ها منعکس می‌شود. ديگري اين است كه آيا ارقام تقاضا مانند نرخ درآمدي OpenAI به افزايش خود ادامه مي‌دهند، كه اين امر ادعاي او مبني بر اينكه هوش مصنوعي ارزان‌تر باعث افزايش حجم مي‌شود نه افزايش قيمت، را تأييد مي‌كند.

اقدامات بعدی فدرال رزرو نیز اهمیت دارد. اگر سیاست‌گذاران به انقباض ادامه دهند و تورم مهار شود، فرضیه وود قوت می‌گیرد. اگر قیمت‌ها با وجود نرخ‌های بالاتر به افزایش خود ادامه دهند، نگرانی اکمن در مورد بخش منزوی هوش مصنوعی کمتر نظری به نظر می‌رسد.