کمیسیون بورس و اوراق بهادار: مهلت نظرات رمزارزها تمدید شد

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) همچنان نظرات را در مورد پیشنهاد «مقررات دارایی‌های رمزارزی» می‌پذیرد، حتی پس از پایان رسمی مهلت تعیین شده.

پذیرش مستمر نظرات پس از پایان مهلت رسمی

پنجره رسمی اظهارنظر کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) برای پیشنهاد «مقررات دارایی‌های رمزارزی» در تاریخ ۲۰ اکتبر ۲۰۲۶ به پایان رسید. با این حال، طبق پستی در شبکه اجتماعی X، این نهاد همچنان به پذیرش نظرات ادامه خواهد داد. این بدان معناست که SEC بازخوردهای مربوط به این پیشنهاد را پس از پایان مهلت رسمی نیز دریافت می‌کند. این نکته حائز اهمیت است، زیرا تحقیقات در پرونده مقررات‌گذاری نشان می‌دهد که SEC رسماً هیچ تمدید رسمی برای دوره اظهارنظر اعلام نکرده است.

جزئیات پیشنهاد و مشارکت‌کنندگان

این پیشنهاد که تحت شماره پرونده S7-2026-27 قرار دارد، تا زمان پایان مهلت مقرر در ۲۰ اکتبر، حدود ۱۴۰ ارسالی از سوی گروه‌های صنعتی، شرکت‌ها و اعضای عمومی دریافت کرده است. فهرست مشارکت‌کنندگان شامل مرکز سیاست‌گذاری هایپرلیکوئید (Hyperliquid Policy Center)، انجمن مدیریت سرمایه‌گذاری جایگزین (AIMA)، انجمن صنعت اوراق بهادار و بازارهای مالی (SIFMA) و آنتونی اسکاراموچی از SkyBridge Capital می‌شود.

مشارکت‌کنندگانی مانند مرکز سیاست‌گذاری هایپرلیکوئید و SIFMA، بخش‌هایی را که خواهان بازنگری هستند، مشخص کرده‌اند. دو نقطه اصلی فشار در این پیشنهاد، نحوه برخورد این مقررات با ایردراپ‌ها (Airdrops) و دامنه شمول «پناهگاه امن» (Safe Harbor) پیشنهادی است. ایردراپ‌ها توزیع رایگان توکن هستند که معمولاً به کاربران یا جامعه یک پروژه ارسال می‌شوند. طبق قوانین اوراق بهادار، حتی اعطای رایگان چیزی نیز می‌تواند سوالات پیچیده‌ای را در مورد وجود یک قرارداد سرمایه‌گذاری مطرح کند.

هدف و ساختار پیشنهاد

SEC اولین بار این پیشنهاد را در ۱۸ اوت ۲۰۲۶ اعلام کرد. هدف آن ایجاد یک چارچوب ساختاریافته برای قراردادهای سرمایه‌گذاری خاصی است که شامل دارایی‌های رمزارزی می‌شوند. این پیشنهاد دو معافیت اصلی را تحت قانون اوراق بهادار ۱۹۳۳ ایجاد می‌کند. اولین مورد، معافیت استارتاپ است که به عرضه‌های رمزارزی اجازه می‌دهد تا سقف ۵ میلیون دلار در طول چهار سال بدون نیاز به ثبت کامل، سرمایه جمع‌آوری کنند. دومین مورد، معافیت جمع‌آوری سرمایه برای مبالغ بزرگتر است که تا سقف ۷۵ میلیون دلار در یک دوره ۱۲ ماهه را مجاز می‌داند و ناشران را ملزم به ارائه گزارش‌های مستمر می‌کند.

این پیشنهاد همچنین شامل یک پناهگاه امن مشروط است. این پناهگاه قوانین اوراق بهادار برخی ایالت‌ها را برای عرضه‌های واجد شرایط پیش‌دستی می‌کند، به این معنی که ناشران نیازی به طی کردن فرآیند نظارتی جداگانه در هر ایالت نخواهند داشت. با این حال، قوانین فدرال ضد تقلب همچنان اعمال خواهند شد. این چارچوب همچنین برای افزودن شفافیت قانونی به معاملات ثانویه اوراق بهادار رمزارزی طراحی شده است.

پیش‌زمینه و چشم‌انداز

مقررات رمزارزی (Reg Crypto) بر اساس راهنمایی‌های مارس ۲۰۲۶ بنا شده است، زمانی که SEC و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) تفسیری مشترک از نحوه اعمال قوانین اوراق بهادار بر رمزارزها و تراکنش‌های مرتبط منتشر کردند. پل اتکینز، رئیس SEC، این پیشنهاد را راهی برای تشویق تشکیل سرمایه و نوآوری فناورانه در عین حفظ حمایت از سرمایه‌گذاران توصیف کرده است.

قانون CLARITY، که با هدف ایجاد ساختار در بازار رمزارزی تدوین شده، همچنان در بن‌بست قرار دارد و این امر باعث شده تا SEC از طریق مقررات‌گذاری، آنچه را که کنگره هنوز از طریق قانون‌گذاری انجام نداده است، پیگیری کند. مسیر ۵ میلیون دلاری برای استارتاپ‌ها و مسیر ۷۵ میلیون دلاری برای جمع‌آوری سرمایه، مسیری برای رشد پروژه‌ها فراهم می‌کند، البته با الزام به افشای بیشتر برای مبالغ بالاتر.

اگر مقررات نهایی با ایردراپ‌ها بیش از حد سخت‌گیرانه برخورد کند، روش رایج توزیع توکن توسط پروژه‌ها می‌تواند با چالش‌های قانونی مواجه شود. از سوی دیگر، اگر با آن‌ها بیش از حد سهل‌گیرانه برخورد شود، منتقدان ممکن است استدلال کنند که این امر راهی برای دور زدن محدودیت‌های عرضه ایجاد می‌کند. بدون پشتوانه قانونی مانند قانون CLARITY، مقررات رمزارزی بر پایه‌ای استوار خواهد بود که SEC آینده می‌تواند آن را مورد بازنگری قرار دهد. ناشرانی که قصد دارند در طول چندین سال تحت معافیت استارتاپ سرمایه جمع‌آوری کنند، بر روی این پایه بنا خواهند نهاد.