Category: اخبار

خوش‌بینی (Optimism) با پشته OP (OP Stack) به پروژه‌ها امکان می‌دهد تا زنجیره‌های سفارشی خود را با استفاده از فناوری و استانداردهای مشترک بسازند.
رشد سوپرچین (Superchain) می‌تواند دامنه نفوذ Optimism را فراتر از شبکه لایه ۲ خود گسترش دهد.
رقابت و عدم قطعیت پیرامون جذب ارزش توکن OP همچنان ریسک‌های عمده‌ای هستند.

مقیاس‌پذیری اتریوم فرصت بزرگی است، اما شرط‌بندی بر روی زیرساخت مناسب به سادگی خرید یک توکن و انتظار کشیدن نیست. داستان پیش‌بینی قیمت Optimism حول محور OP Stack و چشم‌انداز سوپرچین آن می‌چرخد: شبکه‌ای از زنجیره‌ها که بر اساس فناوری مشترک ساخته شده‌اند، به جای اتکا به یک لایه ۲ واحد برای انجام همه کارها.

Optimism به برنامه‌ها کمک می‌کند تا سریع‌تر و ارزان‌تر از شبکه اصلی اتریوم اجرا شوند و در عین حال به اتریوم تسویه شوند. طبق پستی از یک تحلیلگر در X، اکوسیستم آن می‌تواند از امور مالی غیرمتمرکز (DeFi)، برنامه‌های مصرفی، بازی و زنجیره‌های سفارشی پشتیبانی کند.

با این حال، شرط بزرگتر، OP Stack است. این فناوری به جای تمرکز صرف بر شبکه خود Optimism، به پروژه‌ها اجازه می‌دهد تا زنجیره‌های خود را با استفاده از زیرساخت و استانداردهای مشترک راه‌اندازی کنند. اگر پذیرش افزایش یابد، Optimism می‌تواند از یک اکوسیستم در حال گسترش بهره‌مند شود، نه فقط یک شبکه واحد.

اتریوم دارای نقدینگی عمیق و فعالیت قابل توجه توسعه‌دهندگان است، اما یک زنجیره واحد نمی‌تواند به طور مؤثر از هر برنامه‌ای در مقیاس پشتیبانی کند. چشم‌انداز سوپرچین Optimism قصد دارد رشد را در چندین زنجیره از طریق فناوری مشترک به هم متصل کند.

استدلال صعودی ساده است: اگر برنامه‌ها و شرکت‌های بزرگ بیشتری شبکه‌های لایه ۲ خود را راه‌اندازی کنند، OP Stack می‌تواند به یک استاندارد اصلی برای مقیاس‌پذیری اتریوم تبدیل شود. همچنین، توکن OP که شروع به افزایش کرده است، می‌تواند به زودی با هدف ۰.۲۵ دلار یا حتی ۰.۳۶ دلار، بسته به افزایش تقاضا، معامله شود.

این امر Optimism را در مرکز یک روند زیرساختی گسترده‌تر قرار می‌دهد. با این حال، پذیرش خودکار نیست و راه‌اندازی زنجیره‌های بیشتر لزوماً تضمین‌کننده ارزش بیشتر برای دارندگان توکن OP نیست.

رقابت در مقیاس‌پذیری اتریوم شدید است. پروژه‌های دیگر نیز برای برنامه‌ها، توسعه‌دهندگان و نقدینگی رقابت می‌کنند، بنابراین Optimism برای برجسته شدن به چیزی بیش از یک روایت فنی قانع‌کننده نیاز دارد.

مشکل دیگری نیز وجود دارد. سوپرچین می‌تواند رشد کند در حالی که سرمایه‌گذاران همچنان می‌پرسند که این گسترش چقدر مستقیماً به نفع توکن OP است. موفقیت شبکه و عملکرد توکن همیشه یکسان نیستند.

در حال حاضر، پیش‌بینی قیمت Optimism کمتر به هیجان و بیشتر به پیشرفت‌های قابل اندازه‌گیری بستگی دارد: فعالیت سوپرچین، پذیرش OP Stack، راه‌اندازی زنجیره‌های جدید، نقدینگی استیبل‌کوین‌ها، حجم صرافی‌های غیرمتمرکز، رشد توسعه‌دهندگان و کاربرد توکن OP. تئوری زیرساخت قانع‌کننده است، اما توکن همچنان باید ارزش را از اکوسیستمی که امیدوار است آن را نیرو بخشد، جذب کند.

شرکت‌های سهامی عام اکنون می‌توانند شاخص‌های کلیدی عملکرد خود را به عنوان مبنای معاملات آپشن باینری قرار دهند.

تأیید SEC برای محصولات جدید معاملاتی

کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) با تغییر قوانینی موافقت کرده است که به بورس Cboe Global Markets اجازه می‌دهد تا آپشن‌های باینری مرتبط با شاخص‌های کلیدی عملکرد شرکت‌های سهامی عام را لیست و معامله کند. این اقدام، Cboe را به اولین بورس اوراق بهادار تبدیل می‌کند که مجوز ارائه چنین محصولاتی را دریافت کرده است.

این قراردادها را می‌توان به عنوان یک سوال “بله یا خیر” با پشتوانه مالی در نظر گرفت. آیا معیار گزارش‌شده توسط یک شرکت به سطح تعیین‌شده می‌رسد یا از آن فراتر می‌رود؟ اگر پاسخ مثبت باشد، قرارداد ۱ دلار پرداخت می‌کند و در غیر این صورت، صفر دلار. پاسخ این سوال از طریق اعداد و ارقامی که شرکت‌ها در گزارش‌های خود به SEC ارائه می‌دهند، مشخص می‌شود.

در مرحله اولیه، بیش از ۱۰۰ معیار از ۲۳ شرکت مختلف تحت پوشش قرار گرفته‌اند. نام‌هایی مانند Coinbase، Nvidia، Tesla و Apple در این فهرست دیده می‌شوند. به عنوان مثال، حجم معاملات Coinbase، درآمد بخش مراکز داده Nvidia و تحویل خودروهای Tesla از جمله معیارهای قابل معامله هستند. این معیارها، اعداد عملیاتی مشخصی هستند و نه بازتابی از قیمت کلی سهام.

نقش Robinhood و موانع پیش رو

شرکت Robinhood Markets اولین کارگزار خرده‌فروشی خواهد بود که این قراردادها را توزیع می‌کند. هر دو شرکت Cboe و Robinhood قصد دارند تا پایان سال ۲۰۲۶ هزینه‌های مربوط به این محصولات را لغو کنند، هرچند این توافق همچنان تحت بررسی‌های نظارتی قرار دارد.

نکته قابل توجه این است که هنوز هیچ‌کس نمی‌تواند این قراردادها را معامله کند. Cboe Clear U.S. هنوز منتظر ثبت موقت خود برای انجام فرآیند تسویه است، بنابراین قراردادها تأیید شده‌اند اما هنوز فعال نیستند. این محصولات تحت حفاظت‌های سرمایه‌گذار فعلی در حوزه آپشن‌های اوراق بهادار قرار می‌گیرند و این امر آن‌ها را از قراردادهای رویداد که توسط کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) نظارت می‌شوند، متمایز می‌کند.

واکنش اولیه بازار به این خبر متفاوت بود. سهام Cboe بیش از ۴ درصد افزایش یافت، در حالی که سهام Robinhood نزدیک به ۹ درصد کاهش یافت.

تأثیر بر بازار رمزارز

جنبه مرتبط با رمزارز در این موضوع مستقیم است. حجم معاملات Coinbase یکی از معیارهای ارائه شده است و به طور موثر، یک شاخص کلیدی از فعالیت بازار رمزارز را به یک سوال قابل معامله “بله یا خیر” تبدیل می‌کند. معامله‌گرانی که فعالیت صرافی‌ها را از نزدیک دنبال می‌کنند، اکنون راهی برای شرط‌بندی بر روی آن عدد خاص بدون پذیرش ریسک سهام Coinbase دارند.

چند نکته برای پیگیری وجود دارد: اول، زمان دریافت ثبت موقت توسط Cboe Clear U.S.، که دروازه ورود به معاملات واقعی است. دوم، اینکه آیا لغو هزینه‌ها تا پایان سال ۲۰۲۶ از بررسی‌های نظارتی عبور خواهد کرد یا خیر.

استارک‌نت در نظر دارد به یک بلاک‌چین مستقل لایه ۱ تبدیل شود و سازندگان آن با هدف دستیابی به امنیت مقاوم در برابر کوانتوم تا سال ۲۰۲۷، نگرانی‌های فزاینده در مورد احتمال تسریع حملات به رمزنگاری موجود توسط هوش مصنوعی را مد نظر قرار داده‌اند.

این اقدام به شبکه کنترل بیشتری بر ارتقاءهای امنیتی خود خواهد داد و از وابستگی بخشی از مهاجرت آن به اتریوم جلوگیری می‌کند.

استارک‌نت در پستی در پلتفرم X اعلام کرد که “فعالانه در حال بررسی تبدیل شدن به یک لایه ۱ (L1) است” و این تغییر را مسیری برای تبدیل شدن به “اولین شبکه کاملاً مقاوم در برابر کوانتوم” با هدف‌گذاری سال ۲۰۲۷ توصیف کرد.

استارک‌نت در حال حاضر از اثبات‌های STARK مبتنی بر رمزنگاری مبتنی بر هش استفاده می‌کند و نقشه راه فعالی برای امنیت پسا-کوانتوم دارد. اما به عنوان یک لایه ۲ بر روی اتریوم، این شبکه همچنان برای بخشی از امنیت خود به زنجیره والد متکی است.

دو حوزه همچنان خارج از کنترل مستقیم سازندگان آن قرار دارند: یکی پیام‌رسانی پل (bridge messaging) که از رمزنگاری منحنی بیضوی برای ارتباط بین استارک‌نت و اتریوم استفاده می‌کند. اگر این وابستگی قبل از ارتقاء اتریوم حذف شود، پل ممکن است از کار بیفتد.

دومین مورد مربوط به در دسترس بودن داده‌ها است. استارک‌نت داده‌های وضعیت را از طریق بلوک‌هایی که با تعهدات KZG امن شده‌اند، به اتریوم منتشر می‌کند. این تعهدات به رمزنگاری متکی هستند که در برابر کامپیوترهای کوانتومی به اندازه کافی قدرتمند آسیب‌پذیر است. خرابی در KZG بر در دسترس بودن داده‌ها تأثیر می‌گذارد، اگرچه اثبات‌های STARK استارک‌نت همچنان از اعتبار وضعیت آن محافظت می‌کنند.

اتریوم هدف‌گذاری کرده است تا پایان سال ۲۰۲۹ به مقاومت کامل لایه ۱ در برابر کوانتوم دست یابد. بنابراین، جدول زمانی پیشنهادی استارک‌نت برای سال ۲۰۲۷، آن را جلوتر از شبکه والد قرار می‌دهد، به شرطی که بتواند کارهای باقی‌مانده را تکمیل کرده و مسائل معماری مربوط به تبدیل شدن به یک زنجیره مستقل را حل کند.

این پیشنهاد در پی نگرانی‌های فزاینده در مورد پیشرفت‌های ریاضیات با کمک هوش مصنوعی مطرح شده است. در ۷ اکتبر، جاستین دریک، پژوهشگر اتریوم، از صنعت بلاک‌چین خواست تا برای آنچه او “حالت پناهگاه” نامید، آماده شوند و مهاجرت کنترل‌شده دارایی‌ها به آدرس‌هایی که کلیدهای عمومی آن‌ها پنهان باقی می‌مانند را توصیه کرد. با این حال، ویتالیک بوترین نسبت به عجله در این فرآیند هشدار داد.

الی بن-ساسون، هم‌بنیان‌گذار استارک‌نت، در پست‌هایی در ۸ اکتبر نگرانی‌های مشابهی را مطرح کرد و استدلال کرد که هوش مصنوعی می‌تواند تهدیدات رمزنگاری را زودتر از حد انتظار نزدیک کند. او انتخاب رمزنگاری و توانایی ارتقاء سیستم‌های امنیتی را دو پایه آمادگی پسا-کوانتوم معرفی کرد.

استارک‌نت در حال حاضر زیرساخت‌هایی را توسعه داده است که می‌تواند به آن در عملیات مستقل کمک کند، از جمله استیکینگ STRK و چندین توالی‌دهنده (sequencer). با این حال، این شبکه همچنان باید مسائل مربوط به در دسترس بودن داده‌ها، تسویه نهایی و تغییرات در پل رسمی خود را حل کند.

با این وجود، مسئله پل وزن خاصی دارد، به ویژه با توجه به اینکه امروزه اتریوم اثبات‌های برداشت استارک‌نت را قبل از آزادسازی وجوه منتقل شده تأیید می‌کند. اگر استارک‌نت به یک لایه ۱ تبدیل شود، می‌تواند به انتشار اثبات‌های STARK در اتریوم ادامه دهد و ارتباط بین شبکه‌ها را حفظ کند، یا این وابستگی را به طور کامل قطع کند. اما این رویکردها مفروضات امنیتی متفاوتی را برای کاربران ایجاد خواهند کرد.

پیش‌بینی جسورانه هوش مصنوعی سم آلتمن: بیت‌کوین به ۱.۸ میلیون دلار می‌رسد؟

هوش مصنوعی ChatGPT سم آلتمن، مدیرعامل OpenAI، پیش‌بینی جسورانه‌ای را مطرح کرده است که بر اساس آن، قیمت بیت‌کوین (BTC) ممکن است تا اول ژانویه ۲۰۲۷ به ۱.۸ میلیون دلار برسد. این پیش‌بینی فوق‌العاده خوش‌بینانه، ارزش بیت‌کوین را در محدوده ۶۰۰ هزار تا ۱.۲ میلیون دلار تخمین می‌زند و هدف بلندپروازانه ۱.۸ میلیون دلار را در صورت بازگشت یک بازار صعودی تمام‌عیار در حوزه ارزهای دیجیتال و وجود یک کاتالیزور مهم و تعیین‌کننده، متصور است.

بر اساس این گزارش، در تاریخ ۱۴ اکتبر ۲۰۲۶، بیت‌کوین در محدوده ۸۳,۳۰۰ تا ۸۳,۸۰۰ دلار معامله می‌شود. چشم‌انداز فعلی حاکی از آن است که این ارز دیجیتال می‌تواند با تکیه بر یک کاتالیزور تحول‌آفرین، از اوج‌های قبلی خود فراتر رود. این کاتالیزور شامل یک برنامه آزمایشی توسط کشورهای عمده صادرکننده انرژی و یک شبکه پرداخت اصلی برای تسویه معاملات بین‌المللی با استفاده از بیت‌کوین است.

این سناریو می‌تواند تقاضای قابل توجهی را از سوی شرکت‌های انرژی و معامله‌گران ایجاد کند و به طور بالقوه قیمت بیت‌کوین را تا اوایل سال ۲۰۲۷ به محدوده ۶۰۰ هزار تا ۱.۲ میلیون دلار برساند، با اهداف تهاجمی‌تر تا ۱.۸ میلیون دلار. با این حال، این سناریو کاملاً گمانه‌زنی است و با توجه به تغییرات بعید ژئوپلیتیکی و بازاری که برای تحقق آن لازم است، باید صرفاً به عنوان سرگرمی در نظر گرفته شود.

در بازه‌های زمانی بلندمدت‌تر، بیت‌کوین پس از چندین تلاش ناموفق برای حفظ موقعیت بالای ۸۶,۰۰۰ تا ۸۷,۰۰۰ دلار، همچنان در محدوده پایین تا میانه ۸۰,۰۰۰ دلار در حال تثبیت است. قیمت، مجموعه‌ای از کف‌های بالاتر را نسبت به کف‌های میانه سال حفظ کرده و بالاتر از میانگین‌های متحرک بلندمدت باقی مانده است.

در یک بازار صعودی استاندارد، بسته شدن هفتگی قاطع بالای ۹۰,۰۰۰ تا ۹۵,۰۰۰ دلار، قدرت میانی را تأیید کرده و مسیر را به سمت اوج قبلی نزدیک به ۱۲۶,۰۰۰ دلار باز می‌کند.

در سناریوی پذیرش شدید تسویه انرژی که در بالا به آن اشاره شد، عبور از این اوج قبلی احتمالاً باعث ایجاد امواج صعودی قدرتمند و پیش‌بینی‌های فیبوناچی چند چرخه‌ای که از کف سال‌های ۲۰۲۲ تا ۲۰۲۶ ترسیم شده‌اند، خواهد شد.

این امر از نظر تئوری می‌تواند از حرکت به سمت منطقه ۶۰۰,۰۰۰ تا ۱,۲۰۰,۰۰۰ دلار و بالاتر پشتیبانی کند، در صورتی که حجم معاملات و جریان‌های سرمایه‌گذاری نهادی به طور چشمگیری افزایش یابد. شاخص‌های مومنتوم در حال حاضر در قلمرو خنثی قرار دارند و فضای کافی برای رسیدن به سطوح فوق‌العاده اشباع خرید که مشخصه پیشرفت‌های پارابولیک است، وجود دارد.

حمایت‌های کلیدی کوتاه‌مدت که باید حفظ شوند شامل محدوده ۸۰,۰۰۰ تا ۸۲,۰۰۰ دلار و منطقه گسترده‌تر ۷۶,۰۰۰ تا ۷۸,۰۰۰ دلار است؛ حفظ این سطوح، ساختار بازیابی را حفظ کرده و به بازار اجازه می‌دهد تا هرگونه تحول روایی عمده را هضم کند.

در مجموع، در حالی که چیدمان فعلی نمودار، صعود تدریجی را در یک محیط عادی ریسک‌پذیر ترجیح می‌دهد، تنها افزایش فوق‌العاده در تقاضای ساختاری از تسویه تجارت جهانی می‌تواند افزایش چند هزار درصدی را که در اهداف ۶۰۰,۰۰۰ تا ۱.۸ میلیون دلاری تلویحاً بیان شده است، توجیه کند.

این بازگشت به بیت‌کوین (BTC) دلیلی برای درگیر ماندن گاوها می‌دهد، اما حرکت از محدوده پایین ۸۰,۰۰۰ دلار به ۱۰۰,۰۰۰ دلار همچنان به کاتالیزورهای جدید و تقاضای پایدار اسپات بستگی دارد.

اگر بازار زیر مقاومت متوقف شود، معامله‌گرانی که به دنبال پروفایل ریسک متفاوتی هستند، ممکن است به سمت زیرساخت‌های اولیه روی آورند، جایی که پتانسیل صعود با ریسک اجرای و پذیرش به طور قابل توجهی بالاتر همراه است.

بیت‌کوین هایپر (Bitcoin Hyper) با نماد $HYPER

بیت‌کوین هایپر ($HYPER) یک پروژه لایه ۲ بیت‌کوین است که بر اساس ادغام SVM ساخته شده و خود را به عنوان اولین لایه ۲ بیت‌کوین با SVM معرفی می‌کند. این پروژه با حفظ امنیت و اعتماد بیت‌کوین، هدف خود را افزودن قراردادهای هوشمند سریع و اجرای تراکنش‌های کم‌هزینه قرار داده است.

این پروژه توکن خود را با قیمت ۰.۰۱۳۶۸۷۵ دلار لیست کرده و تاکنون بیش از ۳۳ میلیون دلار جمع‌آوری کرده است. همچنین نرخ استیکینگ با بازدهی سالانه ۳۰ درصد را ارائه می‌دهد که فقط برای خریداران پیش‌فروش در دسترس است، به علاوه یک پل غیرمتمرکز استاندارد برای انتقال BTC.

پیش از پایان پیش‌فروش که کمتر از ۵۰ روز دیگر باقی مانده است، پروژه بیت‌کوین هایپر را بررسی کنید.

آنتروپیک سودآور شد؛ آماده‌سازی برای عرضه اولیه در نزدک

شرکت آنتروپیک (Anthropic)، سازنده مدل‌های هوش مصنوعی Claude، به سرمایه‌گذاران خود اعلام کرده است که در سه ماهه سوم سال جاری میلادی به سودآوری رسیده است. این خبر در حالی منتشر می‌شود که این شرکت در حال آماده‌سازی برای عرضه عمومی اولیه (IPO) خود در بورس نزدک (Nasdaq) است.

سودآوری در سه ماهه سوم ۲۰۲۶

آنتروپیک انتظار دارد که در سه ماهه سوم سال ۲۰۲۶، درآمد عملیاتی تعدیل شده مثبتی را گزارش کند. این امر دومین فصل سودآور متوالی برای شرکتی خواهد بود که تا همین اواخر، بیشتر به دلیل سرعت بالای مصرف نقدینگی‌اش شناخته می‌شد تا سرعت کسب درآمد.

اولین فصل سودآور این شرکت در سه ماهه دوم سال ۲۰۲۶ رقم خورد. درآمد اولیه این دوره از مرز ۱۱.۵ میلیارد دلار فراتر رفت. این رقم در مقایسه با حدود ۷۸۷ میلیون دلار در مدت مشابه سال قبل، رشد چشمگیری را نشان می‌دهد.

رشد سریع درآمد

نرخ درآمد سالانه آنتروپیک تا اواخر جولای ۲۰۲۶ به حدود ۶۵ میلیارد دلار رسید. این در حالی است که در پایان سال ۲۰۲۵، این رقم تنها حدود ۹ میلیارد دلار بود. بخش عمده‌ای از این رشد از دو کانال اصلی حاصل شده است: دسترسی مبتنی بر استفاده از API، که در آن توسعه‌دهندگان و کسب‌وکارها بر اساس میزان استفاده از Claude هزینه پرداخت می‌کنند، و خدمات اشتراکی که برای کاربران فردی و حرفه‌ای طراحی شده‌اند.

پیش‌بینی می‌شود حاشیه سود ناخالص ترکیبی در طول سال ۲۰۲۶ از ۵۰ درصد فراتر رود. به‌روزرسانی‌های اخیر نشان می‌دهد که حاشیه سود ناخالص، در صورت کسر سهم درآمد شرکا و هزینه‌های آموزش، از ۸۰ درصد نیز عبور کرده است.

سودآوری تعدیل شده در مقابل زیان‌های حسابداری

لازم به ذکر است که مفهوم “سودآوری” در اینجا وزن خاصی دارد. دستاورد آنتروپیک بر اساس مبنای عملیاتی تعدیل شده اندازه‌گیری می‌شود، نه بر اساس استانداردهای حسابداری معمول GAAP. تحت استانداردهای GAAP، این شرکت همچنان زیان‌های قابل توجهی را گزارش می‌کند که ناشی از هزینه‌های سنگین محاسباتی و اقلام حسابداری غیرنقدی است.

ارقام سال ۲۰۲۵ گویای عمق این شکاف است. آنتروپیک در آن سال حدود ۴.۶ میلیارد دلار درآمد کسب کرد، اما زیان عملیاتی حدود ۸ میلیارد دلار و زیان خالص نزدیک به ۴۲ میلیارد دلار را ثبت کرد. بخش عمده‌ای از این زیان خالص ناشی از اقلام حسابداری غیرنقدی بود، نه خروج واقعی پول از شرکت.

برنامه‌های عرضه اولیه در نزدک

آنتروپیک هدف‌گذاری کرده است که عرضه اولیه عمومی خود را در بورس نزدک در حدود اواسط نوامبر ۲۰۲۶ انجام دهد. فعالیت‌های معرفی شرکت به خریداران نهادی (Roadshow) قرار است از حدود ۹ نوامبر ۲۰۲۶ آغاز شود. ارزش‌گذاری این عرضه اولیه می‌تواند تا سقف ۲ تریلیون دلار باشد.

هزینه‌های محاسباتی، نقطه فشار آشکار برای آنتروپیک است. زیان‌های GAAP این شرکت مستقیماً به هزینه‌های قدرت محاسباتی گره خورده است و بعید است این هزینه‌ها با آموزش مدل‌های توانمندتر و خدمت‌رسانی به مشتریان بیشتر، کاهش یابد.

حاشیه سود ناخالص ترکیبی بیش از ۵۰ درصد نشان‌دهنده افزایش کارایی کسب‌وکار در ارائه هر دلار درآمد است. رقم بالاتر، یعنی بیش از ۸۰ درصد در صورت کسر هزینه‌های خاص، چشم‌انداز اقتصادی را در صورتی که سهم درآمد شرکا و هزینه‌های آموزش بخش کوچکتری از کل هزینه‌ها را تشکیل دهد، روشن می‌سازد.

در نهایت، بحث ارزش‌گذاری مطرح است. ارزش‌گذاری تا سقف ۲ تریلیون دلار نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران برای سال‌های متمادی رشد مداوم، در مقابل نرخ درآمد سالانه فعلی حدود ۶۵ میلیارد دلار، هزینه می‌پردازند.

بیت‌کوین؛ مسیری به سوی رشد بلندمدت، فارغ از وضعیت اقتصادی

مت هوگان، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در شرکت Bitwise، معتقد است که بیت‌کوین می‌تواند با وجود تحولات مختلف اقتصادی، مسیر رشد بلندمدت خود را پیدا کند. وی در آخرین یادداشت هفتگی خود که روز چهارشنبه منتشر شد، استدلال کرد که هوش مصنوعی، سیاست‌های پولی و پذیرش نهادی، مسیرهای متفاوتی را برای رشد بلندمدت بیت‌کوین فراهم می‌کنند.

سناریوهای رشد بیت‌کوین

هوگان سه سناریوی اقتصادی را ترسیم کرد که می‌توانند به طور بلندمدت از بیت‌کوین حمایت کنند:

۱. رونق بهره‌وری ناشی از هوش مصنوعی: در این سناریو، رشد اقتصادی تسریع شده و هزینه‌های کالا و خدمات کاهش می‌یابد. این امر ارزش نسبی دارایی‌های کمیاب مانند طلا، املاک و مستغلات و بیت‌کوین را افزایش می‌دهد.

۲. فروپاشی حباب هوش مصنوعی و رکود اقتصادی: در این حالت، ابتدا بیت‌کوین همراه با سایر دارایی‌های پرریسک دچار افت می‌شود. با این حال، هوگان انتظار دارد دولت‌ها و بانک‌های مرکزی با کاهش نرخ بهره، انبساط پولی و اقدامات حمایتی مالی به این وضعیت واکنش نشان دهند که این امر می‌تواند به بهبود وضعیت بیت‌کوین منجر شود.

۳. رشد اقتصادی متعادل: در این سناریو، بیت‌کوین از جریان ورودی مداوم صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF)، پذیرش نهادی و تخصیص دارایی‌های شرکتی و دولتی بهره‌مند خواهد شد. افزایش بدهی‌های دولتی نیز می‌تواند تقاضا برای ذخایر ارزش را تقویت کند.

تاثیر سیاست‌های فدرال رزرو

هوگان همچنین معتقد است که تصمیمات متفاوت فدرال رزرو نیز در نهایت به نفع بیت‌کوین خواهد بود. افزایش تهاجمی نرخ بهره می‌تواند منجر به رکود اقتصادی شده و در نهایت سیاست‌گذاران را مجبور به ارائه محرک‌های پولی کند. از سوی دیگر، ثابت نگه داشتن نرخ‌ها در مواجهه با تورم پایدار، می‌تواند تقاضا برای بیت‌کوین را به عنوان ذخیره ارزش افزایش دهد. فرود نرم اقتصادی موفق نیز می‌تواند از پذیرش نهادی و جریان سرمایه‌گذاری حمایت کند.

فشارهای کوتاه‌مدت و چشم‌انداز بلندمدت

این یادداشت در حالی منتشر شد که بیت‌کوین روز چهارشنبه پس از انتشار گزارش تورم بالاتر از حد انتظار در آمریکا، با فشار فروش مجدد مواجه شد. شاخص قیمت مصرف‌کننده سپتامبر با افزایش ۳.۷ درصدی سالانه، از پیش‌بینی ۳.۶ درصدی فراتر رفت و تورم هسته نیز با افزایش ۰.۳ درصدی ماهانه، از پیش‌بینی ۰.۲ درصدی پیشی گرفت. این ارقام انتظارات برای افزایش مجدد نرخ بهره توسط فدرال رزرو را افزایش داد و احتمال افزایش ۲۵ واحدی در نشست ۲۸ اکتبر را به ۴۱.۵ درصد رساند. بیت‌کوین پس از انتشار این گزارش به زیر ۸۲,۰۰۰ دلار سقوط کرد و تا ۸۱,۵۰۰ دلار پایین آمد.

با این حال، هوگان هشدار داد که بیت‌کوین لزوماً در همه سناریوها بلافاصله رشد نخواهد کرد و به افت حدود ۵۰ درصدی بیت‌کوین در بحران همه‌گیری مارس ۲۰۲۰ اشاره کرد. وی همچنین به ریسک‌های موجود از جمله تهدیدات محاسبات کوانتومی، محدودیت‌های هماهنگ دولتی و تغییر به سمت سیاست‌های مالی سخت‌گیرانه‌تر اذعان کرد.

با وجود این، هوگان تاکید کرد که سرمایه‌گذاران ممکن است بیش از حد بر نتایج کوتاه‌مدت اقتصادی تمرکز کنند. وی در پایان نتیجه گرفت: “برای سرمایه‌گذاران بلندمدت، مسائل کلان اقتصادی اهمیت کمتری نسبت به آنچه اکثر مردم فکر می‌کنند، دارد.”

ون‌اک (VanEck) از راه‌اندازی صندوق قابل معامله اتریوم استیک شده لیدو (Lido Staked Ethereum ETF) انصراف داد

شرکت مدیریت دارایی ون‌اک رسماً درخواست ثبت صندوق قابل معامله اتریوم استیک شده لیدو را از کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) پس گرفت و تأیید کرد که هیچ سهمی از این صندوق صادر نشده و نخواهد شد.

پیشگام در ارائه ETF مبتنی بر توکن استیکینگ مایع

این پیشنهاد اولین مورد از نوع خود بود؛ ون‌اک اولین شرکتی بود که برای راه‌اندازی یک ETF در آمریکا که به توکن استیکینگ مایع لیدو، یعنی stETH، وابسته بود، اقدام کرد.

جدول زمانی کوتاه مدت

ون‌اک این محصول را در حدود دوم اکتبر ۲۰۲۵ به عنوان یک تراست قانونی دلاور (Delaware statutory trust) ثبت کرد. متعاقباً، درخواستی تحت عنوان S-1 برای ثبت، بین ۱۶ تا ۲۰ اکتبر ۲۰۲۵ به SEC ارسال شد.

هدف از راه‌اندازی ETF

این صندوق قابل معامله قرار بود توکن stETH را نگهداری کند و به سرمایه‌گذاران امکان می‌داد بدون نیاز به تعامل مستقیم با بلاک‌چین، از پاداش‌های استیکینگ اتریوم بهره‌مند شوند. هدف از طراحی آن، ارائه نقدینگی روزانه و شفافیت آن‌چین در قالبی بود که سرمایه‌گذاران نهادی با آن آشنایی داشتند. این ETF به صندوق‌های بازنشستگی یا مدیران ثروت اجازه می‌داد تا سود استیکینگ را از طریق حساب کارگزاری خود دریافت کنند، بدون نیاز به مدیریت کیف پول، اعتبارسنجی یا توضیح کلیدهای خصوصی به بخش انطباق. این ساختار همچنین به عنوان راهکاری کارآمد از نظر مالیاتی معرفی شده بود.

ارزش قفل شده و پاداش‌های استیکینگ لیدو

در زمان ثبت درخواست، ارزش کل قفل شده (TVL) در پروتکل لیدو بین ۳۸ تا ۴۰ میلیارد دلار گزارش شده بود. لیدو همچنین اعلام کرده بود که بیش از ۲ میلیارد دلار پاداش استیکینگ از زمان راه‌اندازی خود توزیع کرده است.

واکنش بازار

بازارها به این خبر واکنش نشان دادند. توکن حاکمیتی LDO لیدو پس از اعلام اولیه راه‌اندازی ETF، حدود ۷ درصد افزایش یافت.

دلایل انصراف نامشخص

ون‌اک در اطلاعیه انصراف خود تأیید کرد که ثبت‌نام پس گرفته شده و صندوق هرگز سهمی صادر نخواهد کرد. این شرکت دلیل مشخصی برای این تصمیم ارائه نکرد و زمان‌بندی این عقب‌نشینی نیز بدون توضیح باقی ماند.

تغییر رویکرد SEC

این انصراف در دوره‌ای صورت می‌گیرد که رویکرد SEC نسبت به استیکینگ در حال تغییر است. این نهاد نظارتی دستورالعمل‌هایی صادر کرده که برخی فعالیت‌های استیکینگ مایع را از اوراق بهادار متمایز می‌کند.

ادامه توسعه ETFهای استیکینگ مایع

با وجود خروج ون‌اک، علاقه به ETFهای استیکینگ مایع از بین نرفته است. توسعه این محصولات هم در آمریکا و هم در اروپا ادامه دارد.

درس برای دارندگان LDO

برای دارندگان توکن LDO، درس مهم این است که بخش قابل توجهی از رشد حدود ۷ درصدی قیمت، ناشی از انتظارات جریان‌های سرمایه‌گذاری نهادی در آینده بود. با انصراف از راه‌اندازی این صندوق، این جریان‌های خاص، حداقل از طریق این ابزار، منتفی شده‌اند.

استقلال لیدو از ETF

بنیان‌های پروتکل لیدو، همانطور که در زمان ثبت درخواست گزارش شد، به این ETF وابسته نبود. پروتکلی با ۳۸ تا ۴۰ میلیارد دلار ارزش قفل شده و بیش از ۲ میلیارد دلار پاداش توزیع شده، برای بقا به ون‌اک وابسته نبود.

بیت‌گو می‌خواهد یک نکته را کاملاً روشن کند: دارایی‌های مشتریان که در اختیار این شرکت قرار دارد، متعلق به بیت‌گو نیست که بتواند با آن‌ها بازی کند.

اوژن هاهر، مدیر ارشد محصول، مجدداً تأکید کرده است که این شرکت صرفاً به عنوان امین عمل می‌کند و بیت‌گو نمی‌تواند بدون اجازه صریح مشتریان، به دارایی‌های آن‌ها دست بزند یا آن‌ها را مجدداً به کار گیرد.

زمان‌بندی این اظهارات اهمیت دارد. بیت‌گو در حال گسترش فعالیت‌های خود به حوزه‌های کارگزاری اولیه (prime brokerage)، استیکینگ (staking) و دارایی‌های توکنیزه شده است. هر خط کسب‌وکار جدید، پرسش آشنایی را از سوی مشتریان نهادی مطرح می‌کند: پول من واقعاً کجا قرار دارد و چه کسی می‌تواند آن را جابجا کند؟

این تعهد نه تنها در متن تبلیغاتی، بلکه در توافق‌نامه‌های خدمات امانی بیت‌گو نیز قید شده است. این قراردادها تصریح می‌کنند که بیت‌گو بدون مجوز مستقیم مشتری، نمی‌تواند به دارایی‌های او دسترسی پیدا کند یا آن‌ها را به کار گیرد.

ساختار مالکیت نیز از همین منطق پیروی می‌کند. مشتریان در تمام اوقات مالکیت کامل دارایی‌های خود را حفظ می‌کنند. هیچ‌گونه انتقال مالکیتی هنگام سپردن وجوه به امانت بیت‌گو رخ نمی‌دهد.

بیت‌گو همچنین اعلام کرده است که دارایی‌ها به صورت کاملاً ۱ به ۱ نگهداری می‌شوند و هیچ‌گونه بازتعهد (rehypothecation) وجود ندارد.

بازتعهد واژه‌ای پیچیده است، اما به طور خلاصه به این معناست که یک امین، دارایی‌هایی را که مشتری سپرده یا وثیقه کرده است، برای مقاصد خود، مانند وام دادن یا استفاده به عنوان وثیقه در جای دیگر، مجدداً به کار می‌گیرد. بیت‌گو می‌گوید که این اتفاق برای وجوه مشتریان رخ نمی‌دهد؛ هر سکه‌ای که سپرده می‌شود، همان سکه نگهداری می‌شود.

دارایی‌های مشتریان در حساب‌های مجزا نگهداری می‌شوند. این بدان معناست که آن‌ها با ترازنامه خود شرکت تجمیع نمی‌شوند.

بیمه و فناوری‌های امنیتی

علاوه بر این، بیت‌گو اعلام کرده است که تحت پوشش بیمه‌ای تا سقف ۲۵۰ میلیون دلار از سوی لویدز لندن قرار دارد. این رقم سقف پوشش است و تضمین نمی‌کند که هرگونه زیان احتمالی به طور کامل جبران شود.

قراردادها تنها به اندازه سیستم‌هایی که آن‌ها را اجرا می‌کنند، خوب هستند. بیت‌گو برای پشتیبانی از وعده خود به دو فناوری متکی است: کیف پول‌های چند امضایی (multi-signature wallets) و محاسبات چندجانبه (multi-party computation)، که معمولاً به اختصار MPC نامیده می‌شود.

چند امضایی نسخه رمزارزی حساب بانکی مشترک است که برای هر چک به بیش از یک امضا نیاز دارد. تراکنش تنها زمانی انجام می‌شود که چندین کلید مجزا آن را تأیید کنند. هیچ طرفی به تنهایی نمی‌تواند وجوه را خارج کند.

MPC با مسیری متفاوت به نتیجه مشابهی دست می‌یابد. به جای چندین کلید کامل، یک کلید به صورت ریاضی به قطعاتی تقسیم می‌شود که در اختیار طرف‌های مختلف قرار می‌گیرد. این قطعات برای امضای تراکنش همکاری می‌کنند، بدون اینکه کلید کامل هرگز در یک مکان واحد وجود داشته باشد.

به گفته بیت‌گو، هر دو سیستم، اختیار تراکنش یک‌جانبه را محدود می‌کنند. به عبارت ساده‌تر، این شرکت سیستم‌های خود را طوری طراحی کرده است که حتی اگر کسی در داخل بخواهد، نتواند به طور پنهانی وجوه مشتریان را به تنهایی جابجا کند.

گسترش فعالیت‌ها و نظارت

بیت‌گو دیگر صرفاً یک خزانه نیست. این شرکت به حوزه کارگزاری اولیه و خدمات استیبل‌کوین گسترش یافته و در حال توسعه پیشنهادات استیکینگ و دارایی‌های توکنیزه شده است.

بیت‌گو اعلام کرده است که به هزاران مشتری نهادی خدمات ارائه می‌دهد. بازوی بانکی این شرکت، BitGo Bank & Trust, NA، یک موسسه با منشور فدرال است که تحت نظارت دفتر کنترل ارز (Office of the Comptroller of the Currency) یا OCC قرار دارد. OCC نهاد نظارتی ایالات متحده است که بانک‌های ملی را منشور و نظارت می‌کند.

هاهر همچنین استدلال کرده است که زیرساخت امانی قوی برای مقیاس‌پذیری سهام توکنیزه شده در بازارهایی که به صورت ۲۴ ساعته فعالیت می‌کنند، ضروری است. بورس‌های سنتی سهام در شب و آخر هفته‌ها تعطیل می‌شوند، اما بازارهای رمزارز هرگز این‌گونه نیستند. اگر سهام توکنیزه شده به صورت شبانه‌روزی معامله شوند، زیرساخت نگهداری آن‌ها نیز باید به صورت شبانه‌روزی کار کند.

برای مشتریان نهادی، پیام اصلی درباره کنترل است. وجوه متعلق به آن‌ها باقی می‌ماند، مجزا نگهداری می‌شود و بدون تأیید آن‌ها قابل استفاده مجدد نیست.

تنش جالب‌تر، تجاری است. کارگزاری اولیه و استیکینگ معمولاً حوزه‌هایی هستند که امنا درآمد اضافی کسب می‌کنند و در برخی مدل‌های کسب‌وکار، این درآمد از طریق به کارگیری دارایی‌های مشتریان حاصل می‌شود. بیت‌گو به طور موثر می‌گوید که بدون عبور از خط امین به کاربر دارایی‌های مشتری، در این حوزه‌ها رشد خواهد کرد. مشتریان می‌توانند در فعالیت‌هایی مانند استیکینگ مشارکت کنند، اما حالت پیش‌فرض این است که هیچ‌چیز بدون اجازه آن‌ها جابجا نمی‌شود.

مقامات ایلینوی با تعویق اجرای مالیات ۰.۲ درصدی بر دارایی‌های رمزارزی موافقت کرده‌اند، اما سازمان‌های همسو با این صنعت خواستار صدور حکم خلاصه بر اساس شایستگی‌های پرونده هستند.

شورای نوآوری رمزارز (CCI) و انجمن بلاک‌چین (BA) اعلام کردند که به اتاق دیجیتال و سایرین خواهند پیوست تا دادگاه را به رسیدگی به شایستگی‌های دعوی حقوقی مربوط به مالیات دارایی دیجیتال ایلینوی، که قرار است در سال ۲۰۲۷ اجرایی شود، وادار کنند.

در دادخواستی که روز سه‌شنبه در دادگاه منطقه‌ای سنگامون کانتی ثبت شد، سازمان‌های حامی رمزارز از دادگاه خواستند تا جدول زمانی تسریع‌شده برای صدور حکم خلاصه را تصویب کند تا «در اسرع وقت تصمیمی در مورد قانونی بودن مالیات اتخاذ شود». این دادخواست به دعوی حقوقی CCI و BA علیه مقامات ایالتی ایلینوی، و همچنین دعوی جداگانه‌ای که توسط اتاق دیجیتال و انجمن بلاک‌چین ایلینوی مطرح شده است، اشاره کرد.

جی کیم، مدیرعامل CCI، گفت: «در حالی که توقف اجرای قانون مالیات دارایی دیجیتال، مصرف‌کنندگان و کسب‌وکارهای ایلینوی را تا اول ژوئیه از این مالیات سنگین و از نظر قانونی معیوب محافظت می‌کند، تعیین شایستگی‌های پرونده در اسرع وقت همچنان ضروری است.»

اوایل این ماه، مقامات ایلینوی با تعویق شش ماهه اجرای قانون مالیات ۰.۲ درصدی رمزارز، از اول ژانویه به اول ژوئیه ۲۰۲۷ موافقت کردند. این تصمیم که بخشی از دعوی حقوقی اتاق دیجیتال بود، در پاسخ به ادعاهایی مبنی بر «گنجانده شدن» مالیات دارایی دیجیتال در بودجه ایالتی بدون بحث یا بازخورد عمومی اتخاذ شد. کودی کاربون، مدیرعامل اتاق دیجیتال، در آن زمان گفت که این سازمان به روند قانونی ادامه خواهد داد «تا زمانی که این مالیات برای همیشه لغو شود».

جدول زمانی تسریع‌شده

جدول زمانی تسریع‌شده، مشروط به تأیید دادگاه، می‌تواند امکان صدور تصمیم در مورد شایستگی‌های قانون را تا ماه مارس فراهم کند.

تغییرات در انجمن بلاک‌چین

روز جمعه، سامر مرسینگر قرار است به عنوان مدیرعامل انجمن بلاک‌چین، در چارچوب یک انتقال رهبری، کناره‌گیری کند. مرسینگر سال گذشته پس از استعفا از کمیسیون معاملات آتی کالا ایالات متحده به این گروه حامی پیوست.

کریستین اسمیت، مدیرعامل سابق این سازمان، به عنوان سرپرست موقت جایگزین خواهد شد، هرچند انتظار می‌رود مرسینگر تا پایان سال ۲۰۲۶ در این سمت باقی بماند.

مجله: منتقدان می‌گویند حالت «پناهگاه» نمی‌تواند از رمزارز شما محافظت کند.

Riot Platforms، دارایی‌های دیجیتال خود را از NYDIG به BitGo منتقل می‌کند

شرکت Riot Platforms قراردادی برای نگهداری دارایی‌های دیجیتال خود با BitGo Bank & Trust، National Association امضا کرده است. این توافق منجر به انتقال دارایی‌های دیجیتال Riot از شرکت NYDIG Trust Company LLC به انبارهای BitGo خواهد شد.

بر اساس این قرارداد، Riot (با نماد NASDAQ: RIOT) دارایی‌هایی را که در حال حاضر نزد NYDIG Trust نگهداری می‌شود، به BitGo منتقل خواهد کرد. پس از این انتقال، BitGo مسئولیت نگهداری دارایی‌های دیجیتال Riot را بر عهده خواهد گرفت.

جزئیات دقیق این توافق هنوز به صورت عمومی منتشر نشده است و همچنین مشخص نیست چه مقدار بیت‌کوین منتقل خواهد شد و زمان دقیق اجرایی شدن این انتقال چه زمانی است.

تحقیقات انجام شده در خصوص این معامله، زمان انتقال حضانت را سپتامبر ۲۰۲۶ تخمین می‌زند. این زمان‌بندی با اقدام دیگری که Riot در همان ماه در ترازنامه خود انجام داد، هم‌راستا است.

در سپتامبر ۲۰۲۶، Riot تسهیلات اعتباری ۲۰۰ میلیون دلاری خود را از Coinbase بازپرداخت کرد. با بازپرداخت این تسهیلات، وثیقه‌های بیت‌کوینی که نزد Coinbase نگهداری می‌شد، آزاد گردید.

در دسامبر ۲۰۲۵، دفتر نظارت بر ارز (OCC) به BitGo Bank & Trust مجوز فعالیت به عنوان یک بانک امانی ملی با منشور فدرال را اعطا کرد.

در آگوست ۲۰۲۶، شرکت BitGo Holdings, Inc. کسب‌وکار معاملات نهادی NYDIG را به مبلغ تقریبی ۴۲.۵ میلیون دلار خریداری کرد.

این خرید بخشی از تلاش گسترده‌تر BitGo برای ورود به حوزه خدمات معاملات، تسویه و نگهداری است. اضافه شدن Riot به عنوان مشتری نگهداری، به خوبی با این توسعه هم‌خوانی دارد.

از نوامبر ۲۰۲۳، Riot از NYDIG برای ذخیره‌سازی سرد و جداگانه دارایی‌های بیت‌کوین خود استفاده می‌کرد.

Riot دلیل انتخاب خود برای تغییر ارائه‌دهنده خدمات را به صورت عمومی توضیح نداده است. جدول زمانی موجود نشان می‌دهد که NYDIG بازوی معاملات نهادی خود را تنها یک ماه قبل از انتقال حضانت به BitGo فروخته است.

برای سهامداران Riot، سوال عملی این است که آیا بیت‌کوین شرکت امن و قابل دسترس خواهد بود یا خیر. جایگزینی یک شرکت امانی با منشور ایالتی با یک بانک امانی ملی با منشور فدرال، پروفایل نظارتی هر کسی را که این کوین‌ها را نگهداری می‌کند، ارتقا می‌دهد.

این اقدام با الگوی گسترده‌تری که در تحقیقات توصیف شده است، هم‌خوانی دارد: موسسات به طور فزاینده‌ای ترجیح می‌دهند از بانک‌های امانی تنظیم‌شده برای دارایی‌های دیجیتال استفاده کنند و شفافیت نظارتی به یک نقطه فروش کلیدی در رقابت ارائه‌دهندگان خدمات نگهداری برای جذب مشتریان بزرگ تبدیل شده است.

خرید کسب‌وکار معاملات نهادی NYDIG توسط BitGo و سپس انتقال یک مشتری برجسته نگهداری از NYDIG Trust به BitGo، نشان‌دهنده بازاری است که در آن مقیاس و وضعیت نظارتی در حال تبدیل شدن به عوامل تعیین‌کننده هستند.

با تسویه تسهیلات ۲۰۰ میلیون دلاری و آزادسازی وثیقه‌ها، Riot کوین‌های کمتری را به وام‌دهندگان گره زده است. تجمیع نگهداری با یک بانک تنظیم‌شده واحد می‌تواند نحوه مدیریت و گزارش‌دهی دارایی‌های شرکت را ساده‌تر کند.

نکات کلیدی که در ادامه باید مورد توجه قرار گیرند شامل هرگونه پرونده‌ای است که در کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) برای تشریح شرایط توافق، میزان بیت‌کوین منتقل شده و اینکه آیا Riot از وثیقه‌های آزاد شده خود برای تأمین مالی جدید استفاده خواهد کرد یا آن‌ها را به طور کامل نگهداری خواهد نمود، ارائه می‌شود.