Tag: دیفای

استیبل‌کوین OUSD با ارزش بازار ۶۶۶ میلیون دلاری، گامی بلند در دنیای پرداخت‌ها

استیبل‌کوین OUSD که توسط Open Standard عرضه شده است، طبق آمارهای منتشر شده توسط این پروژه، اکنون ارزشی معادل ۶۶۶.۳ میلیون دلار در بازار دارد. همچنین، حجم انتقالات این توکن در بلاک‌چین‌های مختلف به ۲.۶ میلیارد دلار رسیده است.

این آمار برای توکنی که تنها در تاریخ ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۶ راه‌اندازی شده، نشان‌دهنده شروعی سریع و غیرمعمول است؛ به ویژه آنکه این ارز دیجیتال تنها ۵۵۴ دارنده دارد.

تحقیقات انجام شده بر روی این توکن، ارزش بازار آن را در اوایل اکتبر حدود ۶۶۶ تا ۶۶۸ میلیون دلار تخمین می‌زند. عرضه در گردش نیز در حدود ۶۶۶ تا ۶۶۸ میلیون توکن است که با ارزش ثابت ۱ دلاری آن همخوانی دارد.

OUSD به صورت بومی بر روی بلاک‌چین‌های Ethereum، Solana، Base و Tempo فعالیت می‌کند. از زمان راه‌اندازی، این استیبل‌کوین در صرافی‌های Coinbase، Kraken و Uniswap لیست شده و هیچ‌گونه انحرافی از ارزش ثابت ۱ دلاری خود گزارش نشده است.

فهرست شرکای اصلی این پروژه، نام‌های بزرگی در صنعت پرداخت را شامل می‌شود. Coinbase، Mastercard، Shopify، Stripe و Visa به عنوان شرکای بنیان‌گذار، هر کدام سهم مساوی در مالکیت این پروژه دارند.

این شرکا بیش از ۱ میلیارد دلار برای نقدینگی اولیه متعهد شده‌اند. ارزش بازار فعلی همچنان کمتر از این میزان تعهد است که این امر فضایی را برای رشد عرضه با به‌کارگیری پشتوانه مالی فراهم می‌کند.

خود این توکن توسط Bridge، شرکت زیرساخت استیبل‌کوین که Stripe در سال ۲۰۲۴ به مبلغ ۱.۱ میلیارد دلار آن را خریداری کرد، صادر می‌شود. زاک ابرامز، مدیرعامل Open Standard، یکی از بنیان‌گذاران Bridge بوده است.

ذخایر OUSD نزد نهادهای BlackRock، Lead Bank و BNY نگهداری می‌شود.

Open Standard اولین بار پروژه OUSD را در تاریخ ۳۰ ژوئن ۲۰۲۶ اعلام کرد و راه‌اندازی آن سه ماه بعد صورت گرفت.

مهم‌ترین مزیت OUSD برای کسب‌وکارها، کاهش هزینه‌ها است. شرکت‌ها می‌توانند از طریق همکاری با Stripe و Visa، بدون پرداخت کارمزد، استیبل‌کوین OUSD را ایجاد و بازخرید کنند. صرافی Coinbase نیز از اول اکتبر به این فهرست پیوسته است.

پس از کسر کارمزد مدیریت، بخش عمده‌ای از سود حاصل از ذخایر OUSD بر اساس میزان استفاده هر شریک، بین آن‌ها توزیع می‌شود.

بازار استیبل‌کوین‌ها ارزشی بیش از ۳۰۰ میلیارد دلار دارد و دو نام بزرگ Tether (USDT) و Circle (USDC) بر آن تسلط دارند.

این پروژه به عنوان زیرساختی برای موارد استفاده سازمانی مانند بانکداری، پرداخت‌های فرامرزی و تسویه مالی در نظر گرفته شده است.

سهام توکنیزه شده در صرافی‌های غیرمتمرکز: از حاشیه به کسب‌وکاری جدی

حجم معاملات سهام توکنیزه شده در صرافی‌های غیرمتمرکز (DEXs) رشدی چشمگیر را تجربه کرده و از یک رقم ناچیز به یک حوزه تجاری قابل توجه تبدیل شده است. حجم معاملات در این بخش سالانه ۱۰,۱۶۳.۷ درصد افزایش یافته و به ۴۸.۷ میلیارد دلار رسیده است که در این میان، Uniswap با ۱۷.۱ میلیارد دلار پیشتاز بوده است.

رشد انفجاری حجم معاملات

در اواخر سپتامبر ۲۰۲۶، حجم معاملات سهام توکنیزه شده در DEXs طی ۳۰ روز گذشته به ۲۰.۹ میلیارد دلار رسید. پلتفرم‌های Uniswap v4 و v3 در مجموع حدود ۱۲.۶ میلیارد دلار از این حجم را به خود اختصاص دادند که معادل ۶۰.۱ درصد سهم بازار است. Uniswap v4 به تنهایی ۴۰.۷ درصد از بازار را در اختیار داشت، در حالی که نسخه قدیمی‌تر v3 نیز ۱۹.۴ درصد سهم را به خود اختصاص داده بود.

این ارقام بسته به بازه زمانی گزارش‌دهی متفاوت است. مجموع ۱۷.۱ میلیارد دلاری Uniswap و مجموع ۴۸.۷ میلیارد دلاری بازار، افزایش سالانه را نشان می‌دهند، در حالی که نمای ۳۰ روزه، شرایط اخیر بازاری را منعکس می‌کند که به سرعت بین دوره‌های مختلف تغییر می‌کند. ارقام فصلی نیز شکاف‌ها را پر می‌کنند؛ به طوری که حجم معاملات سهام توکنیزه شده در DEXs در سه ماهه سوم سال ۲۰۲۶ به ۷.۸ میلیارد دلار رسید.

در پایان سال ۲۰۲۵، سهام توکنیزه شده حدود ۰.۱ درصد از کل حجم معاملات اسپات در DEXs را تشکیل می‌داد. این سهم در سال ۲۰۲۶ به بیش از ۴ درصد افزایش یافت.

آمارهای تکمیلی و روندهای نوظهور

یک گزارش، حجم تجمعی معاملات سهام توکنیزه شده را از اواخر سال ۲۰۲۵ تا اواخر اوت ۲۰۲۶، ۱۳.۷ میلیارد دلار برآورد کرده است که نشان‌دهنده افزایش تقریبی ۳۰,۰۰۰ درصدی نسبت به سال قبل است. ارقام تجمعی برای سه فصل اول سال ۲۰۲۶ به حدود ۱۶ میلیارد دلار رسید.

Robinhood Chain در ژوئیه ۲۰۲۶ راه‌اندازی شد و تا اواخر سپتامبر، حجم تجمعی معاملات سهام توکنیزه شده آن از ۳ میلیارد دلار فراتر رفت. شبکه‌های Solana و BNB Chain نیز سهم قابل توجهی در فعالیت کلی داشتند.

نوآوری در Uniswap برای دارایی‌های تنظیم‌شده

در ۲۳ ژوئیه ۲۰۲۶، Uniswap در نسخه v4 خود، “Permissioned Pools” را معرفی کرد؛ قابلیتی که برای دارایی‌های تنظیم‌شده طراحی شده است. در حالی که استخرهای استاندارد Uniswap به هر کسی اجازه معامله می‌دهند، استخرهای مجاز به صادرکنندگان دارایی‌های تنظیم‌شده اجازه می‌دهند تا محدودیت‌هایی را برای مشارکت‌کنندگان اعمال کنند. این امر برای سهام توکنیزه شده، راهی را برای صادرکنندگان فراهم می‌کند تا از نقدینگی Uniswap بهره‌مند شوند و در عین حال، تعهدات انطباق با مقررات اوراق بهادار را نادیده نگیرند.

جذابیت و چالش‌های سهام توکنیزه شده در DEXs

جذابیت سهام توکنیزه شده در DEXs به دسترسی و ساعات فعالیت بازمی‌گردد. صرافی‌های سنتی در شب‌ها، آخر هفته‌ها و تعطیلات بسته هستند، در حالی که این بازارها می‌توانند به صورت ۲۴ ساعته و ۷ روز هفته فعال باشند.

نقدینگی در Uniswap v4، Uniswap v3، Robinhood Chain، Solana، BNB Chain و سایر پلتفرم‌ها توزیع شده است. هنگامی که یک سهم توکنیزه شده در چندین استخر مجزا معامله می‌شود، ممکن است هر استخر به تنهایی نقدینگی کمی داشته باشد و سفارشات بزرگ بتوانند قیمت‌ها را بیش از حد انتظار معامله‌گر تغییر دهند.

سهم ۶۰.۱ درصدی Uniswap در آخرین پنجره ۳۰ روزه، موقعیت قوی آن را نشان می‌دهد. Robinhood Chain نیز در حدود سه ماه پس از راه‌اندازی، از مرز ۳ میلیارد دلار حجم تجمعی عبور کرد.

برای سرمایه‌گذاران، ملاحظات عملی شامل ریسک انطباق و ریسک عملیاتی است. یک سهم توکنیزه شده تنها به اندازه ساختار پشت آن قابل اعتماد است و پلتفرم، صادرکننده و زنجیره بلاک، همگی لایه‌هایی را اضافه می‌کنند که در معاملات سهام سنتی وجود ندارد.

فیدلیتی در حال بررسی باز کردن صندوق بازار پول توکنیزه مبتنی بر اتریوم خود به روی طیف وسیع‌تری از سرمایه‌گذاران است. این شرکت همچنین ممکن است ویژگی‌های سود روزانه یا درون‌روزی را به محصول خود اضافه کند.

بر اساس گزارش کوین‌تلگراف که در اوایل اکتبر ۲۰۲۶ به این مذاکرات پرداخته است، تغییرات احتمالی شامل واجد شرایط بودن گسترده‌تر و سود مکررتر می‌شود. در حال حاضر، صندوق‌های توکنیزه محدود به سرمایه‌گذاران حرفه‌ای و نهادی هستند. فیدلیتی در حال بررسی راه‌هایی برای فراتر رفتن از این گروه است.

این بررسی بر اساس دو محصولی است که در حال حاضر فعال هستند. اولین مورد، توکن سود دیجیتال فیدلیتی (FDIT) است که فیدلیتی اینوستمنتز در سپتامبر ۲۰۲۵ راه‌اندازی کرد. FDIT به عنوان یک کلاس سهام در زنجیره یک صندوق متمرکز بر خزانه عمل می‌کند. این توکن در ابتدا حدود ۲۰۰.۲ میلیون دلار عرضه شد که عمدتاً توسط OUSG از Ondo Finance پشتیبانی می‌شد.

دومین مورد، صندوق نقدینگی دیجیتال دلار فیدلیتی (FILQ) است. فیدلیتی اینترنشنال آن را در ۶ مه ۲۰۲۶ بر روی اتریوم راه‌اندازی کرد و از طریق پلتفرم Desygnate از Sygnum آن را به عنوان یک توکن ERC-20 صادر نمود. FILQ دارای رتبه Aaa-mf از Moody’s است که یک درجه‌بندی سنتی برای کیفیت اعتبار صندوق‌های بازار پول محسوب می‌شود. این صندوق از اوراکل‌های Chainlink استفاده می‌کند که داده‌های خارج از زنجیره مانند قیمت‌گذاری صندوق را به بلاک‌چین منتقل می‌کنند. این صندوق بر اساس یک صندوق سنتی با نوسان کم و ارزش خالص دارایی ۷ میلیارد دلاری مدل‌سازی شده است.

حداقل سرمایه‌گذاری برای ورود به این صندوق کم نیست. FILQ حداقل سرمایه‌گذاری ۱۰۰,۰۰۰ دلاری را می‌طلبد که به طور عمدی مشارکت‌کنندگان عادی را از ورود باز می‌دارد.

FILQ از تسویه ۲۴/۷ با استیبل‌کوین پشتیبانی می‌کند، در حالی که ارزش خالص دارایی آن همچنان به صورت روزانه محاسبه می‌شود. این صندوق همچنین کلاس‌های توکن انباشت‌کننده و توزیع‌کننده را ارائه می‌دهد. توکن‌های انباشت‌کننده سود را به ارزش توکن بازمی‌گردانند، در حالی که توکن‌های توزیع‌کننده سود را به دارندگان پرداخت می‌کنند.

بخش نقدینگی توکنیزه از سال ۲۰۲۴ به شدت گسترش یافته است. کل اوراق قرضه خزانه آمریکا و محصولات نقدینگی توکنیزه از ۱۵ میلیارد دلار فراتر رفته است و اتریوم میزبان بیشتر این فعالیت‌ها بوده است. BlackRock صندوق توکنیزه خود به نام BUIDL را اداره می‌کند و JPMorgan نیز اقدامات مشابهی در زمینه تسویه و نقدینگی در زنجیره انجام داده است.

رویکرد دوگانه فیدلیتی قابل توجه است. Fidelity Investments مسئول FDIT است، در حالی که Fidelity International از طریق Sygnum، FILQ را اداره می‌کند. این ساختار به برند گسترده‌تر فیدلیتی اجازه می‌دهد تا کانال‌های توزیع و پایگاه‌های سرمایه‌گذار متفاوتی را همزمان آزمایش کند.

برای فیدلیتی، دسترسی گسترده‌تر یک مسئله توزیع است. یک صندوق توکنیزه که به سرمایه‌گذاران حرفه‌ای با حداقل ۱۰۰,۰۰۰ دلار محدود می‌شود، بخش کوچکی از بازار را پوشش می‌دهد. گسترش واجد شرایط بودن می‌تواند مشارکت‌کنندگان جدیدی را جذب کند، اگرچه این شرکت هنوز اعلام نکرده است که چه کسانی یا تحت چه شرایطی واجد شرایط خواهند بود.

برای پروتکل‌های DeFi و سایر محصولات در زنجیره، رابطه بین FDIT و OUSG یک سابقه مفید است. صندوق‌های توکنیزه فقط محصولات نهایی برای سرمایه‌گذاران نیستند. آن‌ها در حال تبدیل شدن به زیرساختی هستند که پلتفرم‌های دیگر بر روی آن بنا می‌شوند.

آنچه در ادامه باید مورد توجه قرار گیرد این است که آیا فیدلیتی به طور رسمی معیارهای واجد شرایط بودن اصلاح شده، حداقل سرمایه‌گذاری کمتر، یا یک برنامه سود تایید شده را اعلام خواهد کرد. همچنین ارزش پیگیری دارد که FILQ و FDIT در مقایسه با بازار بیش از ۱۵ میلیارد دلاری اوراق قرضه خزانه و نقدینگی توکنیزه چگونه رشد خواهند کرد.

بیش از ۵۰۰ میلیون دلار در کمتر از دو هفته پس از راه‌اندازی شبکه Arc به Morpho سرازیر شد.

ورود سرمایه کلان به Morpho در شبکه Arc

شبکه Arc، لایه ۱ سازگار با EVM متعلق به Circle، از روز نخست، Morpho را به عنوان لایه اعتباری اصلی خود در نظر گرفت. راه‌اندازی عمومی شبکه اصلی Arc در تاریخ ۱۶ سپتامبر ۲۰۲۶ صورت گرفت و Morpho نیز در همان روز فعال شد. این همزمانی به وام‌دهندگان و وام‌گیرندگان اجازه داد تا بلافاصله سرمایه خود را جابجا کنند. تنها در روز راه‌اندازی، رقمی بین ۱۵۰ تا ۲۲۰ میلیون دلار به عنوان سپرده اولیه جذب شد که بخش عمده آن به بازارهای USDC و EURC، استیبل‌کوین‌های دلاری و یورویی Circle، اختصاص یافت. تا تاریخ ۲ اکتبر ۲۰۲۶، مجموع سپرده‌ها در استقرار Morpho بر روی Arc به ۵۰۲.۲۷ میلیون دلار رسید و وام‌های معوق در همان تاریخ ۱۸۹.۹۳ میلیون دلار بود.

تمرکز فعالیت بر بازار cirBTC/USDC

این فعالیت‌ها به طور یکنواخت توزیع نشده است. بازار cirBTC/USDC حدود ۸۶ درصد از حجم وام‌دهی و وام‌گیری در این پلتفرم را به خود اختصاص داده است. cirBTC توکن پوشش‌داده‌شده Circle است که پشتوانه بیت‌کوین دارد. بازار cirBTC/USDC به کاربران اجازه می‌دهد تا در ازای وثیقه‌گذاری مواجهه با بیت‌کوین، دلار وام بگیرند. این بازار با حداکثر ظرفیت خود فعالیت کرده و تقریباً تمام USDC که توسط وام‌دهندگان عرضه شده، وام داده شده است. سپرده‌ها عمدتاً ناشی از وام‌دهی نهادی بوده و نه کاربران فردی که به دنبال بازدهی بالا هستند.

نقش نهادها و مدیران سرمایه

ترکیب صندوق‌ها (vaults) این موضوع را منعکس می‌کند. صندوق‌های مدیریت‌شده Morpho در Arc توسط شرکت‌هایی مانند Steakhouse Financial و Bitwise اداره می‌شوند؛ شرکت‌هایی که انتخاب می‌کنند یک صندوق به کدام بازارها وام دهد و چه میزان ریسک را متحمل شود. صندوق‌های برتر در Arc شامل صندوق‌هایی از Galaxy و Keyrock است که بازدهی خالص سالانه (APY) حدود ۰.۸۰ درصد را ارائه می‌دهند. موتور زیربنایی این سیستم Morpho Blue است که از وام‌دهی و وام‌گیری با نرخ متغیر پشتیبانی می‌کند.

اهداف Circle و جایگاه Morpho

Arc تلاشی از سوی Circle برای تسلط بیشتر بر زیرساخت‌هایی است که استیبل‌کوین‌هایش بر روی آن اجرا می‌شوند. این شبکه بر پرداخت‌های استیبل‌کوین، تبادلات ارزی و دارایی‌های توکنی شده تأکید دارد. مجموعه اعتبارسنجان Arc همچنین از حمایت نهادهای بزرگی مانند BlackRock و Visa برخوردار است. خود Morpho نیز با مقیاس‌پذیری بیگانه نیست. شبکه گسترده‌تر آن تا اوایل اکتبر ۲۰۲۶، ۱۶.۵۴ میلیارد دلار سپرده کل را در خود جای داده بود. در مقایسه با این رقم، ۵۰۲.۲۷ میلیون دلار Arc تنها بخش کوچکی، حدود ۳ درصد از کل را تشکیل می‌دهد.

چالش‌ها و چشم‌انداز آینده

با توجه به اینکه حدود ۸۶ درصد از فعالیت‌ها به یک بازار واحد cirBTC/USDC گره خورده است، داستان وام‌دهی Arc در حال حاضر داستانی مبتنی بر وثیقه بیت‌کوین است. حداکثر ظرفیت استفاده، پرسش‌های عملی را مطرح می‌کند. هنگامی که یک بازار وام‌دهی تقریباً به طور کامل وام داده شده باشد، وام‌دهندگانی که به دنبال خروج هستند ممکن است مجبور شوند منتظر بازپرداخت وام‌گیرندگان یا ورود سپرده‌های جدید بمانند. نرخ‌های متغیر، راه‌حل داخلی برای این مشکل هستند. اگر فشار وام‌گیری بالا بماند، نرخ‌ها در آن بازار باید افزایش یابد و عرضه بیشتری از USDC را جذب کند. مدیران سرمایه مانند Steakhouse Financial و Bitwise، به همراه صندوق‌هایی از Galaxy و Keyrock، نشان‌دهنده پایگاه کاربری هستند که ساختار و طرف‌های مقابل شناخته‌شده را به بازدهی برجسته ترجیح می‌دهند. بازده خالص سالانه حدود ۰.۸۰ درصد در صندوق‌های برتر این موضوع را تقویت می‌کند.

شاخص‌های بعدی برای رصد، روشن هستند. باید دید آیا سپرده‌ها همچنان از ۵۰۲.۲۷ میلیون دلار فراتر می‌روند، آیا وام‌ها از ۱۸۹.۹۳ میلیون دلار بیشتر می‌شوند و آیا فعالیت‌ها از بازار cirBTC/USDC به EURC و سایر دارایی‌ها گسترش می‌یابد.

سولانا رکوردشکنی خود را ادامه می‌دهد: حجم معاملات در صرافی‌های غیرمتمرکز به ۱۹۷ میلیارد دلار رسید

شبکه سولانا (Solana) با ثبت حجمی معادل ۱۹۷ میلیارد دلار در معاملات اسپات در صرافی‌های غیرمتمرکز خود در سه ماهه سوم سال ۲۰۲۶، برای پنجمین فصل متوالی، پیشتاز تمام بلاکچین‌های دیگر شد. این رقم نشان‌دهنده رشد ۱۶.۶ درصدی نسبت به سه ماهه دوم است.

حجم معاملات در صرافی‌های غیرمتمرکز سولانا

در سه ماهه سوم سال ۲۰۲۶، حجم معاملات اسپات در صرافی‌های غیرمتمرکز سولانا به ۱۹۷ میلیارد دلار رسید که نسبت به سه ماهه دوم، رشدی ۱۶.۶ درصدی را نشان می‌دهد. این رشد قابل توجه، بخش زیادی از خود را مدیون ماه سپتامبر است. طبق گزارش Solana Compass، حجم معاملات اسپات در صرافی‌های غیرمتمرکز این شبکه در ماه سپتامبر به حدود ۱۸۴ میلیارد دلار رسید.

با این حال، همه ردیاب‌ها ارقام مشابهی را گزارش نمی‌کنند. DefiLlama حجم معاملات ماه سپتامبر را نزدیک به ۷۸ میلیارد دلار اعلام کرده است. این اختلاف فاحش، طبق تحقیقات، به دلیل تفاوت در روش‌های گزارش‌دهی است. آمارهای جداگانه نشان می‌دهند که حجم کل معاملات در صرافی‌های غیرمتمرکز در سه ماهه سوم تا اواخر سپتامبر حدود ۱۶۸ میلیارد دلار بوده است.

ثبت رکورد تراکنش‌های غیررای‌گیری

Solana Compass در سه ماهه سوم بیش از ۸.۷۸ میلیارد تراکنش غیررای‌گیری را ثبت کرده است که این خود یک رکورد برای این شبکه محسوب می‌شود. تراکنش‌های غیررای‌گیری، تراکنش‌هایی هستند که توسط کاربران واقعی ایجاد می‌شوند و برخلاف پیام‌های مدیریتی هستند که اعتبارسنج‌ها برای حفظ اجماع ارسال می‌کنند. برخی تحلیل‌ها حاکی از آن است که مجموع کل تراکنش‌ها، با احتساب تراکنش‌های رای‌گیری، در این سه ماهه از ۱۴ میلیارد فراتر رفته است. میانگین روزانه تراکنش‌ها در این دوره بین ۱۲۰ میلیون تا ۱۵۴ میلیون متغیر بوده است.

مقایسه با بورس نیویورک

در یک هفته از ماه سپتامبر، تعداد معاملات در صرافی‌های غیرمتمرکز سولانا به حدود ۲۰۸ میلیون رسید، در حالی که این رقم در بورس اوراق بهادار نیویورک (NYSE) حدود ۱۹۰ میلیون بوده است. البته این مقایسه نیاز به توضیح دارد. تعداد معاملات با ارزش دلاری آن متفاوت است و یک مبادله میم‌کوین (memecoin) به ارزش چند دلار، با یک معامله بزرگ نهادی تفاوتی در شمارش ندارد.

عوامل رشد

تحقیقات سه عامل اصلی را پشت رشد سه ماهه اخیر سولانا معرفی می‌کنند: معاملات پرسرعت میم‌کوین‌ها، مبادلات استیبل‌کوین‌ها و افزایش روزافزون دارایی‌های توکنیزه شده. پروتکل‌های متعددی در این میان نقش کلیدی ایفا کردند. PumpSwap، Orca و Raydium از جمله صرافی‌های غیرمتمرکز مهمی بودند که از فعالیت‌های معاملاتی سولانا در این سه ماهه پشتیبانی کردند.

تغییرات در حجم معاملات SOL

در حالی که فعالیت‌های درون زنجیره‌ای (on-chain) افزایش یافته بود، حجم معاملات توکن SOL در صرافی‌های متمرکز کاهش یافت. همزمان، تعداد آدرس‌های فعال روزانه و تعداد کیف پول‌های SOL افزایش یافت. کاهش حجم معاملات SOL در صرافی‌های متمرکز، نکته‌ای است که باید با دقت بیشتری مورد توجه قرار گیرد. اگر معاملات به طور مداوم از صرافی‌های متمرکز به پلتفرم‌های درون زنجیره‌ای مهاجرت کنند، اقتصاد مربوط به محل انباشت کارمزدها و نقدینگی می‌تواند در طول زمان به طور قابل توجهی تغییر کند.

هشدارها و ملاحظات

البته نکاتی نیز وجود دارد. وابستگی شدید به فعالیت میم‌کوین‌ها به این معنی است که بخشی از حجم معاملات بر اساس احساسات سفته‌بازانه است که می‌تواند به سرعت فروکش کند. کند شدن بازار میم‌کوین‌ها احتمالاً ابتدا در تعداد معاملات خود را نشان خواهد داد.

اختلاف در داده‌ها نیز عامل دیگری است. با توجه به اینکه Solana Compass و DefiLlama ارقام بسیار متفاوتی را برای ماه سپتامبر گزارش کرده‌اند، هر کسی که به این اعداد استناد می‌کند، باید منبع و روش‌شناسی مورد استفاده خود را مشخص کند.

اسپارکلند به رکورد ۶۰۰ هزار اتر در سپرده‌ها دست یافت

پروتکل وام‌دهی اسپارکلند در اواسط سپتامبر ۲۰۲۶ به بالاترین میزان تاریخ خود در سپرده‌گذاری اتر رسید.

رشد این پروتکل به طور پیوسته بوده است. اسپارکلند در اواخر آوریل ۲۰۲۶ حدود ۳۸۰ هزار اتر در سپرده داشت. تا اواسط ماه مه، این رقم به ۵۱۶ هزار اتر افزایش یافت و چهار ماه بعد، از مرز ۶۰۰ هزار اتر عبور کرد.

ترازنامه کلی این پلتفرم نیز همگام با رشد سپرده‌ها، گسترش یافته است. ارزش کل بازار، که نشان‌دهنده ارزش تمام دارایی‌های واریز شده به پلتفرم است، در اواسط سپتامبر ۲۰۲۶ به ۷.۳۹ میلیارد دلار رسیده است.

ارزش کل قفل شده (TVL)، که معیاری استاندارد در امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) محسوب می‌شود و نشان‌دهنده میزان دارایی‌های واقعی موجود در پلتفرم است، نزدیک به ۴.۹۶ میلیارد دلار است. این رقم در مقابل ارزش وام‌های اعطا شده قرار می‌گیرد.

در حال حاضر، حجم وام‌های فعال در این پلتفرم حدود ۲.۴ میلیارد دلار است.

نهنگ‌ها (سرمایه‌گذاران بزرگ) نقش قابل توجهی در این رشد داشته‌اند. این سرمایه‌گذاران در شش ماه منتهی به سپتامبر ۲۰۲۶، حدود ۸۸,۳۲۰ اتر را به اسپارکلند واریز کرده‌اند.

اسپارکلند پروتکل اصلی وام‌دهی در اکوسیستم اسپارک (Spark) است. اسپارک با اسکای (Sky)، پروتکل سابق میکر دائو (MakerDAO) و یکی از بازیگران اصلی در حوزه DeFi، مرتبط است.

افزایش بی‌سابقه وام‌دهی USDS

حجم وام‌دهی استیبل‌کوین USDS در اسپارکلند به سطوح بی‌سابقه‌ای رسیده و بین ۸۰۰ میلیون تا ۹۰۰ میلیون دلار متغیر است.

برخلاف بسیاری از بازارهای وام‌دهی که نرخ بهره در آن‌ها بر اساس عرضه و تقاضا به صورت آزادانه تعیین می‌شود، اسپارکلند نرخ‌های خود را از طریق حاکمیت برای دارایی‌هایی از جمله USDS کنترل می‌کند.

اسپارکلند تلاش نمی‌کند تا نیازهای همه کاربران را برآورده کند. مجموعه وثایق آن محدود است و عمدتاً به wstETH (شکل بسته‌بندی شده اتر استیک شده) و پیش از آن rETH محدود می‌شود. همچنین، در مقایسه با پلتفرم‌های مشابه، از وام‌دهی با اهرم بالا (high-leverage looping) جلوگیری می‌کند.

در تاریخ ۱۴ سپتامبر ۲۰۲۶، اسپارکلند استقرار خود را در شبکه Gnosis که استفاده کمی داشت، به طور کامل منسوخ کرد و اکنون تمرکز خود را منحصراً بر روی شبکه اتریوم قرار داده است.

گرایش به سمت پروتکل‌های امن‌تر

سرمایه‌گذاران پس از حوادثی که پلتفرم‌های رقیب را تحت تأثیر قرار داد، به سمت پروتکل‌های DeFi محافظه‌کارانه‌تر گرایش پیدا کرده‌اند. همچنین، تمایل بیشتری در میان مشارکت‌کنندگان نهادی برای گزینه‌های وام‌دهی تأیید شده و کم‌ریسک‌تر وجود دارد.

برای اسکای، ارقام وام‌دهی USDS اهمیت استراتژیک بیشتری دارد. حجم ۸۰۰ میلیون تا ۹۰۰ میلیون دلاری وام‌دهی USDS نشان می‌دهد که اسپارکلند نه تنها به عنوان مکانی برای نگهداری اتر، بلکه به عنوان موتور توزیع استیبل‌کوین عمل می‌کند.

ورود حدود ۸۸,۳۲۰ اتر از سوی نهنگ‌ها در طول شش ماه، به این معنی است که تعداد نسبتاً کمی از دارندگان بزرگ می‌توانند در صورت تصمیم به خروج، ارقام سپرده‌گذاری را به طور قابل توجهی تحت تأثیر قرار دهند. تمرکز انحصاری بر اتریوم نیز ریسک را متمرکز می‌کند.

پנקیک‌سواپ اینفینیتی از مرز ۱۵۰ میلیارد دلار حجم معاملات عبور کرد

پلتفرم پנקیک‌سواپ اینفینیتی (PancakeSwap Infinity) به تازگی از مرز ۱۵۰ میلیارد دلار حجم معاملات تجمعی عبور کرده است. این نقطه عطف مهم، حدود یک سال و نیم پس از راه‌اندازی نسخه ارتقا یافته صرافی غیرمتمرکز آن در آوریل ۲۰۲۵ (فروردین ۱۴۰۴) حاصل شده است.

ارتقای کلیدی و رشد چشمگیر

اینفینیتی، نسخه اصلی ارتقایافته صرافی پנקیک‌سواپ است که پیش از این با نام v4 شناخته می‌شد. تا آوریل ۲۰۲۶ (فروردین ۱۴۰۵)، این پلتفرم بیش از ۱۱۳ میلیارد دلار حجم معاملات را در بیش از ۲۵۰ میلیون تراکنش ثبت کرده بود. تا اکتبر ۲۰۲۶ (مهر ۱۴۰۵)، حجم تجمعی معاملات از ۱۵۰ میلیارد دلار فراتر رفت. به عبارت ساده‌تر، این پلتفرم در حدود شش ماه، ده‌ها میلیارد دلار به حجم معاملات خود افزوده است.

حجم معاملات روزانه و مدل CLAMM

حجم معاملات روزانه در استخرهای اینفینیتی بین ۲۷۰ تا ۲۹۰ میلیون دلار در نوسان است. جفت‌های استیبل‌کوین و همچنین جفت‌های میم‌کوین و توکن‌ها در شبکه BNB Chain بخش عمده‌ای از این حجم را به خود اختصاص داده‌اند. بخش قابل توجهی از این معاملات از طریق مدل CLAMM یا بازارساز خودکار با نقدینگی متمرکز صورت می‌گیرد. بازارساز خودکار اساساً مانند یک دستگاه فروش خودکار برای توکن‌ها عمل می‌کند؛ به جای تطبیق خریداران و فروشندگان، معامله‌گران با استخری از دارایی‌ها که توسط ارائه‌دهندگان نقدینگی واریز شده، مبادله می‌کنند و فرمولی قیمت را تعیین می‌کند.

نقطه قوت اینفینیتی: قابلیت سفارشی‌سازی

نقطه قوت اصلی اینفینیتی، قابلیت سفارشی‌سازی آن است. این پروتکل از “هوک‌ها” (hooks) پشتیبانی می‌کند که به توسعه‌دهندگان اجازه می‌دهد منطق دلخواه خود را به استخرهای نقدینگی اضافه کنند. تا آوریل ۲۰۲۶، اینفینیتی میزبان حدود ۶۰ هزار استخر نقدینگی مجهز به هوک بود. این پروتکل همچنین از مدیریت توکن‌های بومی و هزینه‌های گس (کارمزد تراکنش) پایین‌تر پشتیبانی می‌کند.

گسترش به شبکه‌های جدید و مدل اقتصادی

اینفینیتی ابتدا بر روی BNB Chain، پایگاه اصلی پנקیک‌سواپ، راه‌اندازی شد و سپس به Base گسترش یافت. در ادامه، در ژوئیه ۲۰۲۶ (تیر ۱۴۰۵) شبکه‌های Robinhood Chain و در سپتامبر ۲۰۲۶ (شهریور ۱۴۰۵) شبکه‌های Arc به آن اضافه شدند. راه‌اندازی بر روی Robinhood Chain و Arc با تغییراتی در مدل اقتصادی همراه بود. در این شبکه‌ها، کارمزدهای حاصل از استخرهای اینفینیتی به نسبت ۹۰ درصد به ارائه‌دهندگان نقدینگی و ۱۰ درصد به پروتکل تقسیم می‌شود.

ارائه‌دهندگان نقدینگی افرادی هستند که توکن‌ها را در استخرها واریز می‌کنند تا دیگران بتوانند با آن‌ها مبادله کنند. آن‌ها در ازای پذیرش ریسک، بخشی از کارمزدهای معاملاتی را به دست می‌آورند و سهم ۹۰ درصدی، انگیزه‌ای قوی برای جذب آن‌ها محسوب می‌شود.

پנקیک‌سواپ نام خود را بر روی BNB Chain بنا نهاد و به مکانی اصلی برای مبادله توکن‌ها تبدیل شد. ارتقای اینفینیتی که در آوریل ۲۰۲۵ عرضه شد، با هدف مدرن‌سازی این زیرساخت از طریق هوک‌ها، تراکنش‌های ارزان‌تر و پشتیبانی از توکن‌های بومی طراحی شده بود.

اعداد ثبت شده در آوریل ۲۰۲۶، نوعی نقطه میانی را نشان می‌دادند. دستیابی به ۱۱۳ میلیارد دلار و ۲۵۰ میلیون تراکنش در سال اول، نشان‌دهنده استفاده واقعی بود و عبور از ۱۵۰ میلیارد دلار حاکی از آن است که شتاب رشد پس از فروکش کردن هیجان اولیه، همچنان حفظ شده است.

برای ارائه‌دهندگان نقدینگی، تقسیم ۹۰/۱۰ در Robinhood Chain و Arc، انگیزه اصلی است. برای معامله‌گران، حجم معاملات روزانه پایدار بین ۲۷۰ تا ۲۹۰ میلیون دلار، نشان‌دهنده فعالیتی مداوم در این پلتفرم، به ویژه برای جفت‌های استیبل‌کوین و میم‌کوین است که اینفینیتی بیشترین فعالیت را در آن‌ها شاهد است.

برای صرافی‌های رقیب، مدل هوک‌ها، رقابت را دشوارتر می‌کند. با حدود ۶۰ هزار استخر مجهز به هوک که در حال حاضر فعال هستند، پנקیک‌سواپ شرط را بر این گذاشته است که انعطاف‌پذیری، نه فقط مبادلات ارزان، عامل اصلی حفظ وفاداری توسعه‌دهندگان و نقدینگی است.

شاخص‌های کلیدی بعدی برای رصد، رشد تعداد استخرهای مجهز به هوک، روند حجم معاملات روزانه در خارج از BNB Chain و گسترش مدل ۹۰/۱۰ به شبکه‌های دیگر خواهد بود.

افزایش حجم معاملات صرافی‌های غیرمتمرکز (DEX) برای سهام توکنیزه شده کوین‌بیس، می‌تواند نشان‌دهنده افزایش اعتماد سرمایه‌گذاران و پتانسیل راه‌اندازی توکن Base باشد.

افزایش چشمگیر حجم معاملات سهام توکنیزه شده کوین‌بیس در صرافی‌های غیرمتمرکز

در ۳۰ روز گذشته، سهام توکنیزه شده صادر شده توسط کوین‌بیس در شبکه Base، حجمی معادل ۱.۵ میلیارد دلار در صرافی‌های غیرمتمرکز (DEX) به خود اختصاص داده است. این رقم نشان‌دهنده رشدی ۳۱۳ درصدی نسبت به دوره ۳۰ روزه پیش از آن است.

این افزایش چشمگیر در حجم معاملات می‌تواند نشانه‌ای از افزایش اعتماد سرمایه‌گذاران به این دارایی‌های توکنیزه شده و همچنین پتانسیل موفقیت‌آمیز راه‌اندازی توکن بومی شبکه Base باشد. تحلیلگران بازار بر این باورند که این روند صعودی، می‌تواند گامی مهم در جهت پذیرش گسترده‌تر دارایی‌های دیجیتال و ادغام آن‌ها با بازارهای مالی سنتی تلقی شود.

تحول در تحلیل ارزهای دیجیتال: استاندارد چارترد فراتر از بیت‌کوین و اتریوم می‌رود

در کمتر از سه ماه، هفت پروژه در حوزه امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) و زیرساخت‌های آن‌چین مورد پوشش تحقیقاتی بانک استاندارد چارترد قرار گرفته‌اند. این اقدام نشان‌دهنده حرکت تحقیقات ارزهای دیجیتال از تمرکز صرف بر بیت‌کوین و اتریوم به سمت تحلیل‌های سطح بخشی است که موسسات مالی برای مقایسه کسب‌وکارها، ریسک‌ها و بازده‌ها از آن استفاده می‌کنند.

پوشش تحقیقاتی گسترده‌تر

اتنا (Ethena) هفتمین پروژه در حوزه DeFi یا زیرساخت آن‌چین است که استاندارد چارترد از اواسط ژوئن پوشش تحقیقاتی آن را آغاز کرده است. پیش از این، این بانک پروژه‌هایی مانند یونی‌سواپ (Uniswap)، اِی‌وی (Aave)، مورفو (Morpho)، چین‌لینک (Chainlink)، اسکای (Sky) و آربیتروم (Arbitrum) را مورد بررسی قرار داده بود. گزارش‌های منتشر شده طیف وسیعی از حوزه‌ها از جمله معاملات غیرمتمرکز، وام‌دهی، صدور استیبل‌کوین، زیرساخت داده و اجرای بلاک‌چین را در بر می‌گیرند و شامل مدل‌های مجزایی برای درآمد، میزان استفاده، اقتصاد توکن و ارزش‌گذاری هستند.

این پوشش تحقیقاتی رو به گسترش، سیگنال مهمی را ارسال می‌کند. بازارهای نهادی به چیزی بیش از نگهداری و اجرای معاملات نیاز دارند. مدیران پورتفولیو به چارچوب‌هایی برای تعیین ارزش دارایی‌ها، کمیته‌های ریسک به معیارهایی قابل بررسی و کمیته‌های سرمایه‌گذاری به مبنایی برای مقایسه سرمایه‌گذاری‌های مختلف نیاز دارند. تحقیقات بخشی از این زیرساخت محسوب می‌شود.

استاندارد چارترد این ارتباط را به صراحت بیان کرده است. در یک ارائه به سرمایه‌گذاران در ماه مه، این بانک میز تحقیقاتی اختصاصی خود در زمینه دارایی‌های دیجیتال را تحت عنوان “دسترسی” در استراتژی دارایی‌های دیجیتال خود قرار داد؛ در کنار خدمات نگهداری، معاملات نهادی، توکنیزاسیون و خدمات وثیقه. این بانک این قابلیت‌ها را بخشی از تلاش گسترده‌تر برای فراهم کردن دسترسی مشتریان به دارایی‌های دیجیتال در چارچوبی در سطح بانک توصیف کرد. این ترکیب، مرحله‌ای بسیار متفاوت از نهادینه‌سازی را نسبت به انتشار صرف پیش‌بینی‌های بیت‌کوین نشان می‌دهد.

تحقیقات ارزهای دیجیتال به لایه‌های پایین‌تر می‌رود

استاندارد چارترد پوشش رسمی تحقیقاتی ارزهای دیجیتال را در سپتامبر ۲۰۲۱ با تمرکز بر بیت‌کوین و اتریوم آغاز کرد. در آن زمان، این بانک اعلام کرد که هدف از این تحقیقات کمک به مشتریان در سرمایه‌گذاری یا معامله دارایی‌های دیجیتال و پیمایش در امور مالی غیرمتمرکز است.

این بانک سپس پوشش خود را به شبکه‌های لایه اول مانند آوالانچ (Avalanche) و سولانا (Solana) گسترش داد. اما آغاز پوشش پروتکل‌ها در سال جاری، گامی فراتر به سمت لایه‌های پایین‌تر است. به جای پرسیدن صرفاً اینکه یک بلاک‌چین یا دارایی دیجیتال چه ارزشی ممکن است داشته باشد، استاندارد چارترد در تلاش است تا اقتصاد برنامه‌های مالی خاصی را که بر روی زنجیره اجرا می‌شوند، مدل‌سازی کند.

این تمایز اهمیت دارد زیرا سوالات در حال تغییر هستند. مدل یونی‌سواپ به معاملات و نقدینگی گره خورده است. اِی‌وی و مورفو از طریق حجم وام‌دهی، سپرده‌ها و درآمد تحلیل می‌شوند. چین‌لینک به عنوان زیرساختی در نظر گرفته می‌شود که اقتصاد آن به داده‌ها، قابلیت همکاری و توکنیزاسیون نهادی بستگی دارد. تحلیل آربیتروم توسط استاندارد چارترد تا حدی بر کارمزدهای تولید شده توسط زنجیره‌های خارجی که از فناوری آن استفاده می‌کنند، متمرکز است. اسکای به عنوان صادرکننده استیبل‌کوین و ارائه‌دهنده عمده سرمایه مورد بررسی قرار می‌گیرد. اتنا نیز مدل جدیدی را معرفی می‌کند که حول محور رشد استیبل‌کوین، تولید بازده و بازخرید توکن بنا شده است.

اینها سوالات مالی به طور فزاینده‌ای قابل تشخیص هستند: چه میزان کسب‌وکار در حال انجام است، این کسب‌وکار چقدر قابل دفاع است، درآمد از کجا حاصل می‌شود و آیا بخشی از این اقتصاد به دارندگان توکن می‌رسد؟

در طول تاریخ ارزهای دیجیتال، ارزش‌گذاری عمدتاً تحت سلطه اثرات شبکه‌ای، روایت‌ها، عرضه توکن و مقایسه‌ها با سایر توکن‌ها بوده است. تحقیقات نهادی چارچوبی کمتر بخشنده را تحمیل می‌کند که وزن بیشتری بر کیفیت درآمد، رقیق شدن، موقعیت رقابتی، حاکمیت، تمرکز، حقوق قانونی و مکانیزم اتصال استفاده از شبکه با مالکیت توکن می‌گذارد.

پروتکل‌هایی که به دنبال سرمایه نهادی هستند، به طور فزاینده‌ای مجبور خواهند بود به این سوالات پاسخ دهند.

بانک هم ریل‌ها را می‌سازد و هم آن‌ها را تحقیق می‌کند

گسترش تحقیقات استاندارد چارترد همچنین در چارچوب یک فشار تجاری بسیار گسترده‌تر در حوزه دارایی‌های دیجیتال قرار می‌گیرد.

این بانک در ژوئیه ۲۰۲۵ از طریق شعبه بریتانیا خود معاملات نقدی بیت‌کوین و اتر را برای موسسات راه‌اندازی کرد و این سرویس را در سپتامبر ۲۰۲۶ به امارات متحده عربی گسترش داد. این بانک خدمات نگهداری دارایی‌های دیجیتال را ارائه می‌دهد، با بلک‌راک (BlackRock) و اوکی‌اکس (OKX) برای استفاده از دارایی‌های بازار پول توکنیزه شده به عنوان وثیقه همکاری کرده است و در ماه ژوئیه تراکنش‌های اولیه کارگزاری دارایی‌های دیجیتال را با گروه ال‌مکس (LMAX Group) تکمیل کرد.

ارائه ماه مه این بانک به سرمایه‌گذاران، دارایی‌های دیجیتال را به عنوان کسب‌وکاری توصیف می‌کند که می‌تواند روابط مشتریان را عمیق‌تر کرده و سهم بانک را از فعالیت‌های مالی آن‌ها افزایش دهد. استاندارد چارترد نگهداری، اجرا، توکنیزاسیون، قابلیت همکاری و تحقیقات را به عنوان بخش‌هایی از این استراتژی، نه آزمایش‌های مجزا، شناسایی می‌کند.

این علاقه تجاری زمینه مهمی است. استاندارد چارترد به هیچ وجه یک ناظر بی‌طرف نیست که منتظر موفقیت دارایی‌های دیجیتال باشد. این بانک کسب‌وکارهایی را در موقعیتی قرار داده است که در صورت معامله، نگهداری، تأمین مالی و توکنیزه کردن دارایی‌های بیشتر توسط موسسات، از آن سود می‌برند.

این زمینه تجاری همچنین فشار تحقیقاتی را مرتبط‌تر می‌کند، زیرا بانک‌ها پوشش تحقیقاتی را در جایی ایجاد می‌کنند که انتظار دارند مشتریان سوالاتی داشته باشند و در نهایت سرمایه را تخصیص دهند. وجود یک مدل تحلیلگر اختصاصی اثبات نمی‌کند که سرمایه‌گذاران نهادی در حال خرید یک توکن هستند، اما یکی از اصطکاک‌های بین یک بازار جدید و سرمایه سنتی را کاهش می‌دهد: فقدان زیرساخت تحلیلی آشنا.

نقشه نهادی همچنان از طریق اتریوم می‌گذرد

جهان پروتکل‌های جدید استاندارد چارترد دارای یک مرکز ثقل مشخص است. یونی‌سواپ، اِی‌وی، مورفو، اسکای و اتنا همگی از بازار DeFi اتریوم نشأت گرفته‌اند، در حالی که آربیتروم لایه اجرای اتریوم را گسترش می‌دهد. چین‌لینک چند زنجیره‌ای است، اگرچه اوراکل‌های آن به زیرساخت اصلی برای وام‌دهی و مشتقات اتریوم تبدیل شده‌اند. در مجموع، این هفت پروژه، بخشی از DeFi را که تحلیلگران نهادی از قبل نحوه پیمایش آن را می‌دانند، ترسیم می‌کنند.

تماس‌های پروتکلی این بانک بر یک داستان رشد مشترک تکیه دارند. استاندارد چارترد انتظار دارد دارایی‌های توکنیزه شده تا پایان سال ۲۰۲۸ به حدود ۴ تریلیون دلار برسد و سهم فزاینده‌ای از آن‌ها در نهایت در DeFi فعال شوند. اگر این مهاجرت عمدتاً از طریق اتریوم و رول‌آپ‌های آن صورت گیرد، پروژه‌هایی که در حوزه پوشش تحقیقاتی آن قرار دارند، مکان‌های محتملی برای این فعالیت خواهند بود. این تمرکز قابل درک است، اگرچه همچنین باعث می‌شود چندین ارزش‌گذاری به یک مسیر پذیرش نهادی مشابه گره بخورند.

سابقه طولانی‌تر اتریوم و زیرساخت نهادی آن به توضیح اینکه چرا پوشش پروتکلی استاندارد چارترد از آنجا شروع می‌شود، کمک می‌کند. این شبکه عمیق‌ترین استخرهای وثیقه و استیبل‌کوین‌ها را به همراه متولیان، حسابرسان، ارائه‌دهندگان اوراکل و طرف‌های مقابل تثبیت شده دارد. بخش زیادی از کار توکنیزاسیون که توسط بانک‌ها و مدیران دارایی دنبال می‌شود نیز بر روی اتریوم ساخته شده است، در حالی که استاندارد چارترد سرویس معاملات نقدی خود را با بیت‌کوین و اتر آغاز کرد و از سال ۲۰۲۱ هر دو دارایی را پوشش داده است. شکاف سرمایه همچنان بزرگ است: در داشبورد زنجیره‌ای DefiLlama، اتریوم حدود ۵۳.۱ میلیارد دلار TVL در DeFi و ۱۴۶.۶ میلیارد دلار استیبل‌کوین داشت، در مقایسه با ۶.۵ میلیارد دلار و ۱۶.۳ میلیارد دلار در سولانا. این ارقام مانع از پیشی گرفتن سولانا از اتریوم در چندین معیار فعالیت در ۲۴ ساعت مشابه نشده است، با حدود ۲.۵۳ میلیارد دلار حجم صرافی غیرمتمرکز در مقابل ۲.۲۵ میلیارد دلار اتریوم، ۲.۹۵ میلیون آدرس فعال در مقابل حدود ۶۱۷,۰۰۰، و ۶.۰۹ میلیون دلار درآمد برنامه در مقابل ۲.۲ میلیون دلار. DefiLlama رول‌آپ‌ها را جداگانه شمارش می‌کند و آربیتروم و بیس را از مجموع اتریوم حذف می‌کند؛ ارقام آدرس فعال نشان‌دهنده کیف پول‌ها هستند نه کاربران فردی، و داده‌های روزانه با شرایط بازار تغییر می‌کنند. سولانا حجم معاملات قابل مقایسه و فعالیت برنامه‌ای بیشتری را با تقریباً یک هشتم TVL در DeFi اتریوم تولید می‌کند، فعالیتی که پوشش پروتکلی متمرکز بر اتریوم استاندارد چارترد هنوز آن را در بر نمی‌گیرد.

سولانا، آزمون بعدی برای تحقیقات نهادی DeFi

استاندارد چارترد قبلاً تغییر در تحقیقات خود در مورد سولانا را شناسایی کرده است. این بانک می‌گوید جریان‌های صرافی غیرمتمرکز سولانا از معاملات میم‌کوین به سمت جفت‌های استیبل‌کوین و پرداخت‌های خرد در حال حرکت هستند و استیبل‌کوین‌ها دو تا سه برابر سریع‌تر از اتریوم در گردش هستند. این بانک کار خود را به پوشش قابل مقایسه پروتکل‌های سولانا گسترش نداده است و در حالی که سولانا در حال افزایش حجم معاملات، فعالیت کیف پول و درآمد برنامه است، جهان DeFi خود را حول پروژه‌های مرتبط با اتریوم متمرکز نگه داشته است.

تحقیقات در سطح نهادی اهمیت دارد زیرا به کمیته‌های سرمایه‌گذاری مبنایی مشترک برای مقایسه درآمد، رقیق شدن، حاکمیت، امنیت و رابطه بین فعالیت پروتکل و ارزش توکن می‌دهد، و این کار در میان شرکت‌های سنتی و بومی کریپتو شتاب می‌گیرد. در کنار مدل‌های ارزش‌گذاری استاندارد چارترد، گلکسی (Galaxy) چارچوب رتبه‌بندی ریسک DeFi را منتشر کرده است، کوین‌بیس (Coinbase) تحقیقات بازار و اقتصاد توکن را به مشتریان نهادی توزیع می‌کند و گریس‌کیل (Grayscale) DeFi را از طریق بخش مالی خود تجزیه و تحلیل می‌کند. نتیجه بازاری است که سرمایه‌گذاران حرفه‌ای می‌توانند بر اساس معیارهای مشترک آن را مقایسه کنند، حتی زمانی که نگهداری، تأمین مالی و اجرا همچنان نابرابر باقی می‌ماند.

سولانا نشان خواهد داد که این حوزه تحقیقاتی با چه سرعتی می‌تواند با بازاری که قرار است توضیح دهد، سازگار شود. شواهد بعدی که باید مورد توجه قرار گیرد، پوشش در سطح پروتکل برنامه‌هایی است که پرداخت‌های استیبل‌کوین، حجم معاملات و درآمد کارمزد آن را هدایت می‌کنند، و به دنبال آن پشتیبانی نگهداری و تأمین مالی که این دارایی‌ها را برای موسسات بیشتری قابل دسترس می‌کند. اگر تحقیقات در حالی که سولانا به جذب کاربران، نقدینگی و درآمد ادامه می‌دهد، حول اتریوم متمرکز باقی بماند، این شکاف نشان خواهد داد که تضمین نهادی چقدر از رشد آن‌چین عقب مانده است.

پروتکل NEAR در یک روز، رقیب خود Avalanche را در بازی خودش شکست داد. طبق داده‌های DefiLlama، در تاریخ ۱ اکتبر ۲۰۲۶، حجم معاملات صرافی‌های غیرمتمرکز (DEX) در پروتکل NEAR در بازه ۲۴ ساعته به ۱۹۷.۵۵ میلیون دلار رسید.

در همین بازه زمانی، حجم معاملات Avalanche برابر با ۱۹۳.۹۲ میلیون دلار بود. با این معیار، NEAR در رتبه‌بندی زنجیره‌ها برای داده‌های DEX اسپات در DefiLlama، از Avalanche پیشی گرفت.

اما داستان بزرگ‌تر، پشتوانه فعالیت‌های NEAR است. بخش عمده‌ای از این شتاب، به معماری معاملاتی مبتنی بر قصد (intent-based trading architecture) این شبکه، موسوم به NEAR Intents، بازمی‌گردد. در این سیستم، به جای اینکه کاربر گام به گام مراحل یک معامله را به صورت دستی طی کند، صرفاً نتیجه دلخواه خود را اعلام می‌کند و سیستم خود نحوه دستیابی به آن را محاسبه می‌کند.

بر اساس یافته‌های تحقیقاتی، NEAR Intents بیش از ۳۱ میلیارد دلار حجم تجمعی معاملات DEX را پردازش کرده است. گزارش‌ها حاکی از آن است که حجم معاملات روزانه این سیستم در اواسط تا اواخر سپتامبر ۲۰۲۶، به اوج خود یعنی بیش از ۳۰۰ میلیون دلار رسیده بود. بنابراین، رقم ۱۹۷.۵۵ میلیون دلاری، اگرچه برای پیشی گرفتن از Avalanche کافی بود، اما در واقع پایین‌تر از این اوج اخیر قرار دارد.

ارزش کل قفل شده (TVL) در زنجیره بومی NEAR اخیراً در محدوده‌ای بین ۱۹۴ میلیون تا ۲۳۰ میلیون دلار در نوسان بوده است. این رشد با افزایش علاقه به پروژه‌های نقدینگی مانند Rhea Finance و همچنین پروتکل‌های استیکینگ نقد شونده در سراسر اکوسیستم مرتبط بوده است. همچنین، پیشرفت‌ها در ویژگی‌های حریم خصوصی در مکانیزم‌های قصد NEAR، گزارش شده است که فعالیت‌های مرتبط با Zcash را جذب کرده است.

طبق گزارش‌های استناد شده در تحقیق، توکن NEAR در اواسط تا اواخر سپتامبر ۲۰۲۶، حدود ۷۸ درصد افزایش هفتگی را تجربه کرده است. مسیر NEAR به شدت بر مدل قصد (intent model) تکیه کرده است؛ اساساً شرطی بر این مبنا که اکثر مردم نمی‌خواهند به مسیریابی، پل‌ها یا استخرهای نقدینگی فکر کنند. حجم تجمعی ۳۱ میلیارد دلاری نشان می‌دهد که تعداد قابل توجهی از کاربران با این رویکرد موافق هستند.

DefiLlama همچنان منبع عمومی اصلی برای این مقایسه‌های DEX در سطح زنجیره است. زنجیره‌ای که پیش از این حجم معاملات روزانه قصد را بیش از ۳۰۰ میلیون دلار ثبت کرده، TVL آن در محدوده ۱۹۴ میلیون تا ۲۳۰ میلیون دلار قرار دارد و جریان‌های مرتبط با حریم خصوصی را که به Zcash پیوند خورده‌اند، جذب می‌کند، اکوسیستمی را با چندین موتور فعال به طور همزمان ارائه می‌دهد.

حجم معاملات روزانه ۱۹۳.۹۲ میلیون دلاری Avalanche همچنان قابل توجه است و از دست دادن رتبه یک روزه با اختلاف اندک، بیشتر از وضعیت سلامت Avalanche، نشان‌دهنده رشد NEAR است.