Tag: روند بازار

صعود چشمگیر Zcash؛ افزایش بیش از ۱۹۰ درصدی در یک ماه

ارز دیجیتال Zcash (ZEC) هفته‌ای رویایی را پشت سر گذاشت و قیمت آن از مرز ۱۵۰۰ دلار عبور کرد. این توکن با تمرکز بر حفظ حریم خصوصی، در یک روز بیش از ۱۸ درصد، در هفته گذشته ۲۸ درصد و در ماه اخیر ۱۹۳ درصد رشد را تجربه کرد. ارزش بازار Zcash اکنون از ۲۳ میلیارد دلار فراتر رفته و این ارز دیجیتال را در میان ۱۰ رمزارز برتر جهان از نظر ارزش بازار قرار داده است.

عوامل کلیدی رشد

مهم‌ترین عامل این رشد، نتایج رأی‌گیری مربوط به ارتقاء شبکه ۷ Zcash بود که در تاریخ ۱۶ سپتامبر به پایان رسید. حدود ۲.۴ میلیون ZEC در این رأی‌گیری شرکت کردند که تقریباً دو سوم از عرضه قابل واجد شرایط را شامل می‌شد. نتایج قاطع بودند؛ ۹۹.۹ درصد از توکن‌های شرکت‌کننده به کاهش زمان بلاک‌ها رأی مثبت دادند و ۹۸.۹ درصد نیز با حفظ مکانیزم هاوینگ (Halving) مشابه بیت کوین برای برنامه انتشار Zcash موافقت کردند. در عمل، زمان کوتاه‌تر بلاک به معنای تأیید سریع‌تر تراکنش‌ها و شبکه‌ای پاسخگوتر است. حفظ هاوینگ نیز مکانیسم عرضه کاهشی را که برای دارندگان بیت کوین آشنا و محبوب است، حفظ می‌کند.

ورود سرمایه‌های نهادی

جریان سرمایه‌های نهادی به Zcash از طریق یک کانال شناخته شده صورت گرفته است. محصول قابل معامله در بورس (ETF) Grayscale با نماد ZCSH که در ۲۵ آگوست عرضه شد، تا اواسط سپتامبر حدود ۷۲۷ میلیون دلار دارایی را مدیریت می‌کرد. این میزان سرمایه قابل توجهی است که در حدود سه هفته جمع‌آوری شده است.

این جریان‌های Grayscale تنها سیگنال نهادی نبودند. مت هوانگ، هم‌بنیان‌گذار شرکت سرمایه‌گذاری خطرپذیر بزرگ در حوزه رمزارز، Paradigm، در حدود ۱۶ سپتامبر، دارایی‌های ZEC این شرکت را به طور عمومی اعلام کرد. هوانگ همچنین حمایت خود را از تأمین مالی توسعه‌دهندگان در اکوسیستم Zcash ابراز داشت.

تأثیر افزایش نرخ بهره فدرال رزرو

همزمان با این تحولات، فدرال رزرو آمریکا اولین افزایش نرخ بهره خود را از سال ۲۰۲۳ اجرا کرد. این تصمیم منجر به موجی از تصفیه موقعیت‌های فروش استقراضی (Short Liquidation) در بازارهای مشتقات رمزارز شد. معامله‌گرانی که برای کاهش قیمت پیش‌بینی کرده بودند، تحت فشار قرار گرفتند و خرید اجباری، فشار صعودی را بر توکن‌هایی مانند ZEC که از قبل تحت تأثیر عوامل بنیادی قوی بودند، تشدید کرد.

عملکرد قیمتی ZEC منعکس‌کننده این اثر مرکب بود. این توکن در ۱۷ سپتامبر بین ۱۳۰۰ تا ۱۴۰۰ دلار معامله می‌شد و سپس با عبور از این محدوده، از ۱۵۰۰ دلار فراتر رفت. بازدهی ۲۴ ساعته گزارش شده، بسته به بازه زمانی اندازه‌گیری، بین ۱۳ تا ۲۳ درصد متغیر بود، در حالی که بازدهی ماهانه بین ۱۶۰ تا ۱۹۳ درصد قرار گرفت.

افزایش چشمگیر قیمت Zcash؛ آیا بیت‌کوین در بن‌بست قرار گرفته است؟

الی بن-ساسون، مدیرعامل StarkWare و یکی از بنیان‌گذاران Zcash، با اشاره‌ای دقیق به افزایش اخیر قیمت ZEC، اظهار داشت که بخشی از این رشد ناشی از نگرانی فزاینده از این موضوع است که بیت‌کوین به شکلی غیرقابل جبران دچار رکود شده است.

ارزش ZEC به حدود ۱,۳۸۸ دلار رسید و در یک بازه ۲۴ ساعته ۱۵ تا ۲۰ درصد افزایش یافت و ارزش بازار آن را به حدود ۲۳ میلیارد دلار رساند. برای سکه‌ای که تا دسامبر ۲۰۲۵ بین ۲۰ تا ۵۰ دلار معامله می‌شد، این یک روند صعودی قابل توجه است که نیازمند توضیح است و بن-ساسون توضیحی برای آن ارائه می‌دهد.

بن-ساسون پیش از این از سقف عرضه ثابت ۲۱ میلیون واحدی بیت‌کوین انتقاد کرده بود و استدلال می‌کرد که این امر خطرات بلندمدتی را به دلیل از دست رفتن دائمی کلیدها و فرسایش ساختارهای انگیزشی ماینرها در طول زمان ایجاد می‌کند. در ژوئیه ۲۰۲۶، او جایگزینی تحریک‌آمیز را مطرح کرد: نرخ انتشار سالانه ۴ درصد که با رشد جمعیت تنظیم می‌شود. اظهارات او در تاریخ ۱۷ سپتامبر، رشد ZEC را پاسخی از سوی بازار به این نگرانی‌ها توصیف می‌کند.

یک روز قبل از اظهارات وی، در ۱۶ سپتامبر، جامعه Zcash رأی‌گیری حاکمیتی NU7 خود را به پایان رساند. حدود ۲.۴ میلیون دارنده ZEC در این رأی‌گیری شرکت کردند. ۹۹.۹ درصد از شرکت‌کنندگان به کاهش زمان بلاک از ۷۵ ثانیه به ۲۵ ثانیه رأی مثبت دادند. همچنین ۹۸.۹ درصد از آن‌ها با حفظ هاوینگ‌های (halving) شبیه به بیت‌کوین برای برنامه انتشار ZEC موافقت کردند.

کاهش زمان بلاک، توان پردازش تراکنش‌های Zcash را سه برابر می‌کند و آن را با بلاک‌چین‌های لایه ۱ سریع‌تر رقابتی‌تر می‌سازد. حفظ هاوینگ نشان می‌دهد که جامعه، فشار تورمی را که بیت‌کوین پیشگام آن بود، ارزشمند می‌داند، در حالی که همزمان به دنبال ارتقاهای فنی است که خود بیت‌کوین قادر به اجرای آن‌ها نبوده است.

سفر ZEC از قلمرو زیر ۵۰ دلار در اواخر سال ۲۰۲۵ به سطوح فعلی، یکی از چشمگیرترین تحولات در دنیای ارزهای دیجیتال در این چرخه است. افزایش اولیه قیمت به بالای ۵۰۰ دلار به ترکیبی از بهبود محصول و محیط نظارتی مساعدتر برای دارایی‌های متمرکز بر حریم خصوصی نسبت داده شد. در یک دوره زمانی مشابه، ZEC حدود ۱۶۰ درصد افزایش یافته است، در حالی که بیت‌کوین تنها حدود ۱۸ درصد رشد داشته است.

سکه‌های حریم خصوصی به دلیل عدم قطعیت‌های نظارتی و حذف از صرافی‌ها، به طور سنتی با تخفیف نسبت به بیت‌کوین معامله می‌شدند. این واقعیت که ZEC اکنون ارزش بازاری ۲۳ میلیارد دلاری را به خود اختصاص داده است، نشان می‌دهد که این نگرانی‌ها کمرنگ شده‌اند یا بازار تصمیم گرفته است که مزیت حریم خصوصی بر ریسک انطباق غلبه می‌کند.

برای تخصیص‌دهندگان نهادی، رأی حاکمیتی ZEC چیزی نادر در دنیای ارزهای دیجیتال ارائه می‌دهد: اجماع قابل اندازه‌گیری جامعه در مورد یک نقشه راه فنی. با ۲.۴ میلیون شرکت‌کننده و توافق تقریباً کامل، نسبت سیگنال به نویز به طور غیرمعمولی بالا است. اینکه آیا این امر به جریان‌های ورودی پایدار منجر خواهد شد، به این بستگی دارد که آیا زمان بلاک ۲۵ ثانیه‌ای پس از راه‌اندازی در شبکه اصلی، همانطور که تبلیغ شده است، عمل خواهد کرد.

تحلیلگر: داده‌های UTXO بیت‌کوین نشان‌دهنده تغییر چرخه است

سهم آدرس‌هایی که در ضرر قرار دارند، به شدت کاهش یافته است و تحلیلگر آن‌چین، کرپتو دن (Crypto Dan)، معتقد است که تحرکات در این مقیاس، به جای ایجاد یک جهش کوتاه، به طور تاریخی به پایان دادن به بازارهای نزولی منجر شده است.

این تحلیل پس از دو شوک کلان اقتصادی که بازارهای رمزارز را تحت تاثیر قرار داد، مطرح شد: افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو و عدم پیشرفت در رای‌گیری سنا بر سر قانون CLARITY Act.

استدلال کرپتو دن بر اساس UTXOها (واحدهای خرج‌نشده تراکنش) استوار است؛ اینها قطعات مجزای بیت‌کوین در کیف پول‌ها هستند و تعداد زیادی از آنها در حال حاضر کمتر از قیمتی که دارندگانشان برای آنها پرداخت کرده‌اند، ارزش دارند.

این سهم به طور قابل توجهی کاهش یافته است و تحلیلگر به چرخه‌های گذشته اشاره کرد که در آنها کاهش‌هایی در همین مقیاس، نه تنها یک جهش کوتاه مدت ایجاد نکردند، بلکه فاز نزولی را به طور کامل پایان دادند.

او نوشت: “با نگاهی به چرخه‌های قبلی بازار، کاهش‌هایی در این مقیاس، بیش از صرفاً بازگشت‌های کوتاه‌مدت بوده‌اند. آنها نشان‌دهنده شتاب کافی برای پایان دادن به فازهای نزولی و انتقال بازار به یک چرخه صعودی بوده‌اند.”

وی افزایش نرخ بهره و شکست قانون CLARITY Act را به عنوان ریسک‌های کوتاه‌مدت مطرح کرد، اما استدلال کرد که هیچ‌کدام از اینها برای خنثی کردن تغییری که در حال حاضر در جریان است، کافی نبوده‌اند.

تحلیل داده‌های زنجیره‌ای توسط دارک‌فاست (Darkfost) نیز با این دیدگاه همسو است. بیت‌کوین بالای ۷۱,۳۰۰ دلار، که مبنای هزینه واحدهای فعال در بازار است، حفظ شده است. دارک‌فاست خاطرنشان کرد که این سطح در اواخر بازار نزولی سال ۲۰۲۳ دو بار مورد آزمایش قرار گرفت، پیش از آنکه چرخه بعدی آغاز شود.

در سوی دیگر، ۷۹,۸۰۰ دلار، نقطه سر به سر سرمایه گذاری شده قرار دارد، جایی که بیت‌کوین همچنان با مقاومت روبرو می‌شود؛ الگویی که ناظر بازار نیز آن را به همان دوره سال ۲۰۲۳ بازمی‌گرداند. این وضعیت، بیت‌کوین را بین این دو سطح گیر انداخته است.

در زمان نگارش این گزارش، بیت‌کوین با قیمتی بالای ۷۶,۰۰۰ دلار معامله می‌شد که حدود ۱ درصد افزایش در روز و نزدیک به ۳ درصد کاهش در هفته را نشان می‌داد. با نگاهی به تصویر بزرگتر، این ارز دیجیتال اصلی، با وجود کاهش تقریباً ۳۵ درصدی در سال گذشته، در ماه گذشته ۱۹ درصد افزایش یافته و حدود ۳۹ درصد کمتر از اوج خود در اکتبر گذشته قرار دارد.

حجم معاملات نیز کاهش یافته و در یک روز نزدیک به ۲۴ درصد به حدود ۲۹.۵ میلیارد دلار رسیده است.

دو رویدادی که کرپتو دن به آنها اشاره کرد، پیش از این رخ داده‌اند. سنا در ۱۵ سپتامبر نتوانست قانون CLARITY Act را پیش ببرد و با کمبود ۶۰ رای لازم مواجه شد. بیت‌کوین در واکنش به این خبر کاهش یافت، سپس روز بعد فدرال رزرو نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه افزایش داد که اولین افزایش در سه سال گذشته بود و قیمت این دارایی به بالای ۷۶,۰۰۰ دلار صعود کرد.

مت هوگان (Matt Hougan)، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری Bitwise، اظهار داشت که این رالی ارتباط چندانی با مقررات ندارد و خاطرنشان کرد که بیت‌کوین بین جولای و اواسط سپتامبر حدود ۳۸ درصد افزایش یافت، حتی در حالی که بازارهای شرط‌بندی شانس تصویب قانون CLARITY Act را از ۳۹ درصد به ۱۸ درصد کاهش دادند.

در همین حال، تریدر متیو هیلند (Matthew Hyland) پیش‌بینی‌هایی مبنی بر اینکه شکست رای‌گیری و افزایش نرخ بهره، بیت‌کوین را به ۵۰,۰۰۰ دلار خواهد رساند، مورد تمسخر قرار داد، در حالی که این ارز در نزدیکی ۷۶,۰۰۰ دلار باقی ماند. دیوید بیلی (David Bailey)، از حامیان قدیمی بیت‌کوین، این واکنش ضعیف را قوی‌ترین نشانه پایان بازار نزولی دانست و گفت که معامله‌گران در مرحله‌ای قرار دارند که “اخبار بد اهمیتی ندارد”.

کلین‌اسپارک، شرکتی که بیشتر به خاطر استخراج بیت‌کوین شناخته شده تا میزبانی بار کاری هوش مصنوعی، در حال جذب ۲.۲۲۷ میلیارد دلار از طریق اوراق قرضه با بازده بالا برای ساخت یک مجتمع مرکز داده هوش مصنوعی است. مستأجر این مجموعه، یکی از شرکت‌های تابعه متا پلتفرمز خواهد بود.

جزئیات تأمین مالی و ساخت

این عرضه که از طریق شرکت تابعه CSDC Finance I LLC سازماندهی شده است، شامل اوراق بدهی ممتاز تضمین شده با سررسید سال ۲۰۳۱ است. عواید حاصل از این اوراق صرف تکمیل یک مجتمع مرکز داده هوش مصنوعی با ظرفیت ۱۷۵ مگاوات در سندرزویل، جورجیا، بازپرداخت مشارکت‌های قبلی سهام و ایجاد ذخایر برای خدمات بدهی خواهد شد.

این اولین بار است که از اوراق قرضه پرریسک (Junk Bonds) آمریکا برای تأمین مالی یک پروژه مرکز داده مرتبط با متا استفاده می‌شود. این اوراق با نرخ بازده اولیه حدود ۸.۵ درصد عرضه می‌شوند که تقریباً ۲ درصد بالاتر از میانگین بازده اوراق قرضه با رتبه BB است.

قرارداد اجاره بلندمدت با متا

اساس این معامله، قرارداد اجاره سه‌جانبه خالص (Triple-Net Lease) به مدت ۲۰ سال با Anviran LLC، یکی از شرکت‌های تابعه متا است. طبق این قرارداد، Anviran مسئول پرداخت اجاره و هزینه‌های عملیاتی خواهد بود و جریان نقدی قابل پیش‌بینی را برای دارندگان اوراق قرضه تضمین می‌کند که توسط یکی از بزرگترین شرکت‌های فناوری جهان پشتیبانی می‌شود.

پیش‌بینی می‌شود این قرارداد اجاره در طول دوره کامل خود، حدود ۶.۶ میلیارد دلار پرداخت قراردادی را به همراه داشته باشد. با در نظر گرفتن افزایش سالانه ۳ درصدی اجاره، درآمد عملیاتی خالص تخمینی حدود ۳۳۰ میلیون دلار در سال خواهد بود. پرداخت اجاره از نوامبر ۲۰۲۷، پس از تکمیل اولین سالن شبکه، آغاز خواهد شد.

اعتبار پروژه و مقایسه با سایر عملیات

کلین‌اسپارک اولین بار در ژوئیه ۲۰۲۶ از این قرارداد اجاره خبر داد، اما در آن زمان هویت مستأجر را فاش نکرد. افشای هویت شرکت تابعه متا در ۱۷ سپتامبر، اعتبار قابل توجهی به این پروژه بخشید.

مجتمع سندرزویل دارای ظرفیت ۱۷۵ مگاوات است. برای درک بهتر، یک مگاوات ظرفیت مرکز داده می‌تواند حدود ۱۰۰۰ سرور استاندارد را تغذیه کند.

آنچه این معامله را متمایز می‌کند، مقیاس تأمین مالی و طرف قرارداد است. حضور متا به عنوان مستأجر تضمین شده از طریق قرارداد اجاره ۲۰ ساله، سطح اطمینان درآمدی را برای پروژه فراهم می‌کند که اکثر عملیات استخراج بیت‌کوین قادر به دستیابی به آن نیستند.

اوراق بدهی با بازده بالا، ابزار اولیه‌ای نیست که اکثر افراد با تأمین مالی مراکز داده مرتبط می‌دانند. در گذشته، اپراتورهای بزرگ مراکز داده مانند Equinix یا Digital Realty از بازارهای دارای رتبه سرمایه‌گذاری یا افزایش سرمایه سهام استفاده کرده‌اند. اما کلین‌اسپارک دارای رتبه سرمایه‌گذاری نیست، بنابراین بازار اوراق قرضه پرریسک تنها گزینه برای تأمین این نوع سرمایه برای این شرکت است.

اگر درآمد عملیاتی خالص سالانه ۳۳۰ میلیون دلار از محل اجاره حاصل شود، پوشش خدمات بدهی برای ۲.۲۲۷ میلیارد دلار اوراق قرضه، با فرض رعایت برنامه ساخت و آغاز پرداخت اجاره در اواخر سال ۲۰۲۷، مطلوب به نظر می‌رسد.

سهام کلین‌اسپارک به این اعلامیه واکنش مثبتی نشان داد. گزارش ۸-K و بیانیه مطبوعاتی همراه، شرایط را به اندازه‌ای شفاف بیان کردند که بازار توانست پیامدهای آن را به سرعت ارزیابی کند.

تام لی، رئیس بیت‌ماین: بازار ارزهای دیجیتال در آستانه یک دوره صعودی ۱۲ ماهه

تام لی، رئیس شرکت بیت‌ماین، پیش‌بینی می‌کند که بازار ارزهای دیجیتال در ۱۲ ماه آینده شاهد یک دوره قدرتمند خواهد بود. وی دلیل این خوش‌بینی را استقبال وال استریت از فناوری بلاک‌چین، بازده اهرمی و نزدیک شدن بازار به کف چرخه چهار ساله خود می‌داند.

وال استریت به بلاک‌چین روی می‌آورد؛ تام لی پایان چرخه نزولی ارزهای دیجیتال را می‌بیند

تام لی معتقد است که تمام نشانه‌ها برای یک گسترش بزرگ دیگر در بازار ارزهای دیجیتال فراهم شده است. وی با اشاره به پذیرش فزاینده فناوری بلاک‌چین توسط موسسات مالی بزرگ در وال استریت، بازدهی حاصل از استفاده از اهرم در معاملات و همچنین قرار گرفتن بازار در انتهای چرخه چهار ساله خود، چشم‌انداز مثبتی را برای آینده ارزهای دیجیتال ترسیم می‌کند. این عوامل در کنار هم، زمینه را برای رشد قابل توجه در ۱۲ ماه آینده فراهم خواهند کرد.

طلا ۲۰ سال پیشگام بود. شاید دیگر مهم نباشد.

اریک بالچوناس، تحلیلگر ارشد صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) در بلومبرگ اینتلیجنس، پیش‌بینی می‌کند که صندوق‌های قابل معامله در بورس بیت‌کوین اسپات در ایالات متحده می‌توانند در عرض سه تا پنج سال، دارایی‌های تحت مدیریت خود را سه برابر صندوق‌های قابل معامله در بورس طلا کنند. نیروی محرکه این پیش‌بینی ساده است: سرمایه‌گذاران جوان‌تر به طور فزاینده‌ای بیت‌کوین را به عنوان ذخیره ارزش ترجیحی خود در نظر می‌گیرند و پول نیز به دنبال این باور در حال حرکت است، آن هم با سرعتی که حتی پیش‌بینی‌کنندگان خوش‌بین را غافلگیر کرده است.

صندوق‌های قابل معامله در بورس بیت‌کوین در ژانویه ۲۰۲۴ راه‌اندازی شدند. در حدود ۱۸ ماه، آن‌ها تقریباً ۱۲۰ میلیارد دلار دارایی تحت مدیریت (AUM) جمع‌آوری کردند و تا اواسط سال ۲۰۲۵، خالص ورودی سرمایه از ۳۸ میلیارد دلار فراتر رفت. برای درک این سرعت، پیش‌بینی‌های اولیه صنعت، ورودی سرمایه سال اول را ۱۰ تا ۱۵ میلیارد دلار تخمین زده بود. رقم واقعی به راحتی از سقف این محدوده عبور کرد.

در مقابل، صندوق‌های قابل معامله در بورس طلا بیش از یک دهه طول کشید تا به سطوح دارایی قابل مقایسه برسند. اولین صندوق قابل معامله در بورس طلا، SPDR Gold Shares (GLD)، در سال ۲۰۰۴ عرضه شد. حدود ۲۲ سال از راه‌اندازی آن طول کشید تا صندوق‌های قابل معامله در بورس طلا به طور جمعی به نقاط عطفی دست یابند که صندوق‌های قابل معامله در بورس بیت‌کوین در کسری از این زمان به آن‌ها نزدیک می‌شوند.

بالچوناس شباهت مفیدی بین این دو طبقه دارایی ترسیم می‌کند. هم بیت‌کوین و هم طلا دارایی‌های بدون بازده هستند. هیچ‌کدام سود سهام پرداخت نمی‌کنند یا جریان نقدی ایجاد نمی‌کنند. قیمت آن‌ها تقریباً به طور کامل تحت تأثیر احساسات بازار، عدم قطعیت اقتصاد کلان و باور جمعی مبنی بر اینکه آن‌ها به عنوان پوششی در برابر تورم یا ریسک سیستمی عمل می‌کنند، تعیین می‌شود.

یکی از نکات جالب داده‌ها که روایت “بیت‌کوین در مقابل طلا” را تضعیف می‌کند این است که سرمایه‌گذاران هر دو را خریداری می‌کنند. در هفته منتهی به ۲۶ اوت ۲۰۲۶، صندوق‌های قابل معامله در بورس بیت‌کوین و طلا در مجموع ۷ میلیارد دلار ورودی سرمایه را در تنها پنج روز معاملاتی جذب کردند. GLD در این دوره ۳.۴ میلیارد دلار جذب کرد، در حالی که iShares Bitcoin Trust (IBIT) بلک‌راک ۱.۵ میلیارد دلار دریافت کرد.

جیمز سیفارت، تحلیلگر دیگر بلومبرگ اینتلیجنس، خاطرنشان کرده است که صندوق‌های قابل معامله در بورس بیت‌کوین در نهایت می‌توانند از صندوق‌های قابل معامله در بورس طلا پیشی بگیرند، بخشی به دلیل موارد استفاده گسترده‌تر در سبد سهام. نقش طلا در یک سبد سهام نسبتاً محدود است: این یک پوشش، یک ذخیره ارزش و گاهی اوقات یک معامله در طول ناآرامی‌های ژئوپلیتیکی است. بیت‌کوین شروع به اشغال طیف وسیع‌تری کرده است، به طوری که برای برخی به عنوان یک پوشش کلان، برای برخی دیگر یک شرط‌بندی رشد مرتبط با فناوری و برای معامله‌گرانی که می‌خواهند از طریق ابزارهای نظارتی، دسترسی ۲۴ ساعته به بازار داشته باشند، به عنوان یک ابزار نقدینگی عمل می‌کند.

هر دو طبقه دارایی با دوره‌های تاریخی سودهای انفجاری که با افت‌های دردناک دنبال می‌شوند، مشخص می‌شوند. پروفایل نوسانات بیت‌کوین به طور قابل توجهی تهاجمی‌تر از طلا است، به این معنی که همان ورودی‌های ناشی از احساسات که AUM را بالا می‌برند، می‌توانند در طول دوره‌های ریسک‌گریزی به سرعت معکوس شوند.

پوشش ETF بزرگترین مشکل توزیع بیت‌کوین را حل کرد. قبل از ژانویه ۲۰۲۴، خرید بیت‌کوین به معنای پیمایش صرافی‌ها، راه‌حل‌های نگهداری و یک منطقه خاکستری نظارتی بود که اکثر مشاوران مالی را در حاشیه نگه می‌داشت. اکنون این دارایی در همان حساب‌های کارگزاری سایر دارایی‌ها قرار دارد، با همان گزارش‌دهی مالیاتی و همان زیرساخت انطباق.

صندوق‌های قابل معامله در بورس طلا دو دهه پیش تحولی مشابه را پشت سر گذاشتند. قبل از راه‌اندازی GLD، کسب دسترسی به طلا به معنای خرید شمش فیزیکی، مقابله با هزینه‌های نگهداری یا پیمایش بازارهای آتی بود. ETF طلا را برای هر سرمایه‌گذاری با حساب کارگزاری در دسترس قرار داد. ۳۸ میلیارد دلار ورودی خالص به صندوق‌های قابل معامله در بورس بیت‌کوین نشان می‌دهد که مرحله پذیرندگان اولیه به پایان رسیده است.

افزایش حجم معاملات در بازار پیش‌بینی «پلی‌مارکت» پس از ادعای حوثی‌ها درباره حمله به عربستان

حجم معاملات در بازار پیش‌بینی «پلی‌مارکت» (Polymarket) پس از آنکه حوثی‌ها در تاریخ ۱۴ سپتامبر ۲۰۲۶ اعلام کردند ده‌ها موشک و پهپاد به پایگاه هوایی ملک خالد در خمیس مشیط در جنوب عربستان سعودی شلیک کرده‌اند، با افزایش چشمگیری روبرو شده است.

حوثی‌ها مدعی شدند که اهداف این حمله شامل آشیانه‌های هواپیما، سامانه‌های راداری، باندهای پروازی و انبارهای مهمات بوده و این اقدام را در تلافی حملات هوایی عربستان در یمن توصیف کردند.

مقامات سعودی در خمیس مشیط و سه شهر دیگر در جنوب این کشور وضعیت اضطراری اعلام کردند. یک قرارداد در «پلی‌مارکت» با عنوان «ورود حوثی‌ها به عربستان سعودی» در مرکز تمایز مهمی قرار گرفته است: حملات موشکی و پهپادی فرامرزی با ورود زمینی تایید شده متفاوت است.

در اواسط سپتامبر، حملات فرامرزی تشدید شد و حوثی‌ها حملات موشکی و پهپادی به شهرهای جنوبی عربستان و زیرساخت‌های آن را آغاز کردند. پدافند هوایی عربستان تهدیدها از جمله یک پهپاد در نزدیکی مکه را رهگیری کرد. گزارش‌ها حاکی از آن بود که ده‌ها موشک در تاریخ ۱۴ سپتامبر به پایگاه هوایی خمیس مشیط شلیک شده است.

این حملات پس از حمله پیشین به عربستان سعودی صورت گرفت که به جنگنده‌های مورد حمایت ایران در عراق نسبت داده شد و خط لوله شرق به غرب مورد استفاده برای صادرات نفت خلیج فارس را از کار انداخت. نگرانی‌ها در مورد اختلال در عرضه نفت افزایش یافت، هرچند ریاض زمان از سرگیری فعالیت خط لوله را مشخص نکرد.

هیچ مدرکی مبنی بر عبور نیروهای زمینی حوثی‌ها به خاک عربستان تایید نشده است، اگرچه فعالیت‌های هوایی و افزایش اقدامات امنیتی مشاهده شده است.

در جبهه یمن، نیروهای دولت بین‌المللی به رسمیت شناخته شده یمن پس از دفع حمله حوثی‌ها، مواضعی را در غرب تعز بازپس گرفتند. پیشروی‌های حوثی‌ها عمدتاً در داخل یمن، به ویژه در امتداد سواحل دریای سرخ و اطراف تنگه باب‌المندب باقی مانده است.

ادعای توافق محرمانه ترامپ با حوثی‌ها

گزارش شده است که دونالد ترامپ در دیداری محرمانه با حوثی‌های یمن توافق کرده است که به قلمرو تحت کنترل حوثی‌ها حمله نکند یا از عربستان سعودی و نیروهای مورد حمایت آن به هیچ وجه حمایت نکند، در ازای باز نگه داشتن تنگه باب‌المندب برای کشتیرانی، به جز کشتی‌های سعودی.

پیامدهای تمایز در بازار پیش‌بینی

نحوه نگارش این قرارداد، تمایز را برای شرکت‌کنندگان در بازار پیش‌بینی مهم می‌سازد. «ورود به عربستان سعودی» می‌تواند به عنوان یک آستانه جغرافیایی تفسیر شود، در حالی که رویدادهای گزارش شده شامل پرتاب موشک و پهپاد از مرز است. این تحولات از نظر ماهوی با عبور تایید شده جنگجویان حوثی در خاک عربستان متفاوت است.

حمله به یک پایگاه هوایی سعودی به وضوح حمله به عربستان سعودی است. اینکه آیا چنین حمله‌ای معیار بازار را که بر اساس «ورود» تعریف شده است، برآورده می‌کند، مسئله‌ای جداگانه است که به قوانین حل و فصل قرارداد بستگی دارد.

مواد ارائه شده توسط «پلی‌مارکت» شامل خلاصه‌ای آزمایشی تولید شده توسط هوش مصنوعی است که بیان می‌کند این خلاصه نقشی در نحوه حل و فصل بازار ندارد و خاطرنشان می‌کند که هیچگونه ورود زمینی تایید شده‌ای از سوی حوثی‌ها به خاک عربستان رخ نداده است.

همکاری اطلاعاتی اسرائیل و عربستان

گزارش شده است که اسرائیل شروع به اشتراک‌گذاری اطلاعات در مورد حوثی‌ها با عربستان سعودی از طریق میانجی‌های آمریکایی کرده است.

گزارش‌های مستقل که عبور جنگجویان حوثی به خاک عربستان را تایید کنند، مستقیماً به آستانه اصلی قرارداد می‌پردازد. در مقابل، حملات بیشتر موشکی، پهپادی یا فرامرزی، تشدید خصومت‌ها را نشان می‌دهد، اما به خودی خود ورود زمینی را تایید نمی‌کند.

حملات هوایی ائتلاف به رهبری عربستان در یمن، اتهامات متقابل در مورد تلفات غیرنظامی، هشدارهای امنیتی عربستان و تلاش‌ها برای جلب حمایت خارجی، همگی نشان‌دهنده تشدید درگیری است. شواهد ارائه شده همچنین نشان می‌دهد که پاسخ‌های دیپلماتیک یا نظامی که برای هفته‌های آینده برنامه‌ریزی شده است، می‌تواند مسیر تحولات را تحت تاثیر قرار دهد.

با این حال، در حال حاضر، شواهد، کمپین هوایی گزارش شده و درگیری در داخل یمن را از رویداد خاص ورود زمینی تایید شده حوثی‌ها به خاک عربستان متمایز می‌کند.

برای خوانندگانی که این بازار را دنبال می‌کنند، این وضعیت یک سوال تعریفی را در کنار تحولات میدانی باقی می‌گذارد. خطر ناشی از حملات فرامرزی و اختلال در مسیرهای نفتی در گزارش‌های ارائه شده واقعی است، اما رویداد ذکر شده در قرارداد نیازمند توجه به تفاوت بین حمله به عربستان سعودی و ورود تایید شده به آن است.

تغییر ساختاری پنهان در بازار آتی بیت‌کوین: کاهش چشمگیر قراردادهای با پشتوانه بیت‌کوین

یک تغییر ساختاری آرام در زیر نمودارهای قیمت بیت‌کوین در حال وقوع است که توجه کافی به آن نمی‌شود. وثیقه پشتوانه بازارهای آتی بیت‌کوین به طور چشمگیری از قراردادهای با پشتوانه بیت‌کوین (BTC-margined) به سمت گزینه‌های با پشتوانه استیبل‌کوین و دلار آمریکا تغییر کرده است و پیامدهای قابل توجهی برای ثبات بازار دارد.

بر اساس داده‌های Glassnode، درصد بهره باز قراردادهای آتی بیت‌کوین که با کوین وثیقه شده‌اند (به این معنی که وثیقه ارائه شده خود بیت‌کوین است)، از حدود ۷۰ درصد در اوایل سال ۲۰۲۱ به حدود ۱۲ درصد تا اواسط سال ۲۰۲۶ کاهش یافته است. این یک تعدیل کوچک نیست؛ بلکه یک بازنگری تقریباً کامل در نحوه مدیریت ریسک در بازار مشتقات است.

برای درک اهمیت این موضوع، به آنچه هنگام استفاده از همان دارایی که معامله می‌کنید به عنوان وثیقه رخ می‌دهد، توجه کنید. اگر شما با استفاده از بیت‌کوین به عنوان حاشیه سود، موقعیت خرید (long) در بیت‌کوین داشته باشید، افت قیمت دو بار به شما ضربه می‌زند: موقعیت شما ارزش خود را از دست می‌دهد و وثیقه شما همزمان ارزش خود را از دست می‌دهد.

این وضعیت، ساختار پرداخت غیرخطی را ایجاد می‌کند که معامله‌گران از آن یاد می‌کنند. به زبان ساده، با افت بیشتر قیمت‌ها، زیان‌ها شتاب می‌گیرند، زیرا کاهش وثیقه باعث فراخوان حاشیه (margin calls) و نقدینگی (liquidations) می‌شود که قیمت‌ها را بیشتر پایین می‌آورد و این خود باعث کاهش بیشتر وثیقه می‌شود.

در قراردادهای با پشتوانه دلار یا استیبل‌کوین، وثیقه صرف نظر از عملکرد بیت‌کوین، تقریباً ارزش ثابتی را حفظ می‌کند. یک دلار USDT که به عنوان حاشیه سود ارائه می‌شود، چه بیت‌کوین ۱۰۰ هزار دلار باشد و چه ۵۰ هزار دلار، همچنان یک دلار ارزش دارد. نسبت حاشیه سود قابل پیش‌بینی باقی می‌ماند و حلقه بازخورد شکسته می‌شود.

روند این تغییر بسیار ثابت بوده است. قراردادهای با پشتوانه کوین حدود ۷۰ درصد از کل بهره باز قراردادهای آتی بیت‌کوین را در ابتدای سال ۲۰۲۱ تشکیل می‌دادند. تا اواسط سال ۲۰۲۴، این رقم به زیر ۲۰ درصد کاهش یافته بود. سطح فعلی حدود ۱۲ درصد است و این روند هیچ نشانه‌ای از معکوس شدن ندارد.

این یک نوسان گذرا ناشی از یک صرافی یا یک چرخه بازار نیست. پلتفرم‌های اصلی معاملات آتی دائمی (perpetual futures)، از جمله Binance، Bybit و OKX، همگی در این تغییر به سمت قراردادهای با وثیقه پایدار نقش داشته‌اند. شایان ذکر است که قراردادهای آتی بیت‌کوین CME، که تحت ساختارهای حاشیه سود کاملاً متفاوتی عمل می‌کنند، در این معیار با پشتوانه کوین گنجانده نشده‌اند، بنابراین وقتی فقط پلتفرم‌های معاملاتی بومی ارزهای دیجیتال را در نظر بگیریم، این تغییر حتی برجسته‌تر است.

این واقعیت که این روند بدون وقفه در مراحل مختلف بازار، از روند صعودی سال ۲۰۲۱، از طریق بازار نزولی سال ۲۰۲۲، تا رالی سال‌های ۲۰۲۴-۲۰۲۵ ادامه یافته است، نشان می‌دهد که این رفتار چرخه‌ای نیست.

تأثیر عملی این تغییر این است که بازار مشتقات بیت‌کوین به آرامی یکی از خطرناک‌ترین مکانیزم‌های تقویت‌کننده خود را حذف کرده است. در زمان فروش، پایه وثیقه دیگر همزمان با موقعیت‌ها فرو نمی‌ریزد. آبشارهای نقدینگی همچنان می‌توانند رخ دهند، زیرا اهرم همچنان اهرم است، اما شتاب‌دهنده‌ای را که آن‌ها را در دنیای ارزهای دیجیتال بی‌نهایت بی‌رحم می‌کرد، از دست می‌دهند.

برای مشارکت‌کنندگان نهادی، مدیران ریسک در شرکت‌های مالی سنتی، مدت‌هاست که قراردادهای با پشتوانه کوین را به عنوان یک نگرانی سیستمی، ویژگی بازارهای ارزهای دیجیتال که هیچ مشابهی در مشتقات متعارف نداشت، مطرح کرده‌اند. کوچک شدن این رویه به حدود یک هشتم بازار، کل سیستم را برای چارچوب‌های ریسک نهادی قابل فهم‌تر و کمتر بیگانه می‌کند.

برای معامله‌گرانی که با اهرم در صرافی‌های بزرگ فعالیت می‌کنند، تغییر به حاشیه سود استیبل‌کوین نیز مدیریت پورتفولیو را به طور قابل توجهی ساده می‌کند. نسبت‌های حاشیه سود قابل پیش‌بینی‌تر می‌شوند، تعیین اندازه موقعیت ساده‌تر می‌شود و محاسبات ذهنی برای در نظر گرفتن کاهش ارزش وثیقه در طول حرکات نامطلوب بسیار آسان‌تر می‌شود.

صبح پنجشنبه ۱۷ سپتامبر، در ساعت ۸:۴۵ صبح به وقت شرقی، قیمت بیت‌کوین بین ۷۶,۸۷۵ تا ۷۷,۰۸۳ دلار در هر سکه در نوسان بود. این ارز دیجیتال در میان ساختار کلی بهبود بازار که هنوز رمقی در آن دیده می‌شود و نمودارهای کوتاه‌مدت که همچنان هشدار می‌دهند، گرفتار شده است. پس از افت تا حدود ۷۴,۹۱۳ تا ۷۴,۹۶۲ دلار و جهش به سمت میانه محدوده ۷۶,۰۰۰ دلاری، بیت‌کوین (BTC) روند نزولی خود را متوقف کرده است.

تاپ اسپورتس با پیروزی بر اینویکتوس گیمینگ، سهمیه حضور در مسابقات جهانی لیگ افسانه‌ها ۲۰۲۶ را کسب کرد

تهران، ایران – تیم “تاپ اسپورتس” (Top Esports) با پیروزی قاطع ۳ بر ۱ مقابل “اینویکتوس گیمینگ” (Invictus Gaming) در مرحله بالایی فینال منطقه‌ای لیگ برتر چین (LPL)، جواز حضور در مسابقات جهانی لیگ افسانه‌ها ۲۰۲۶ را در تاریخ ۱۷ سپتامبر به دست آورد. این پیروزی، “تاپ اسپورتس” را به عنوان سومین نماینده چین در این رقابت‌ها تثبیت کرد و در کنار تیم‌های “بیلی‌بیلی گیمینگ” (Bilibili Gaming) و “انی‌وانز لجند” (Anyone’s Legend) که پیش از این به ترتیب سهمیه اول و دوم را کسب کرده بودند، قرار داد.

این در حالی است که تنها دوازده روز پیش، در تاریخ ۵ سپتامبر، “اینویکتوس گیمینگ” در یک رقابت نفس‌گیر پنج‌بایز در فینال مرحله پایینی فصل سوم LPL، با نتیجه ۳ بر ۲ “تاپ اسپورتس” را شکست داده بود. این نتیجه، روایت بازی فینال منطقه‌ای را تحت تاثیر قرار داد و بازارهای پیش‌بینی و شرط‌بندی پیش از بازی، با اتکا به نتایج اخیر رودررو، “اینویکتوس گیمینگ” را شانس اول پیروزی می‌دانستند.

“اینویکتوس گیمینگ” اکنون به مرحله پایینی فینال منطقه‌ای سقوط کرده است و برای تضمین حضور خود در مسابقات جهانی، باید در یک مسابقه حذفی به رقابت بپردازد.

با مشخص شدن سهمیه سوم “تاپ اسپورتس”، ترکیب نمایندگان LPL در مسابقات جهانی ۲۰۲۶ شفاف‌تر می‌شود. “بیلی‌بیلی گیمینگ” به عنوان سهمیه اول منطقه در صدر جدول قرار دارد و “انی‌وانز لجند” در جایگاه دوم ایستاده است. هر چهار تیمی که به فینال منطقه‌ای راه یافته‌اند، مستقیماً به مرحله سوئیس مسابقات جهانی صعود خواهند کرد، به این معنی که حتی تیم‌های حاضر در فینال مرحله پایینی نیز شانس رسیدن به رویداد اصلی را دارند.

زاویه شرط‌بندی در این مسابقه قابل توجه بود. بازارهای پیش‌بینی پیش از ۱۷ سپتامبر، پیروزی “اینویکتوس گیمینگ” را محتمل‌تر می‌دانستند؛ وضعیتی که عمدتاً ناشی از سوگیری اخیر به دلیل پیروزی ۳ بر ۲ کمتر از دو هفته قبل بود. بازارهای پیش‌بینی بازی‌های رقابتی، از جمله فعالیت در پلتفرم‌هایی مانند “پلی‌مارکت” (Polymarket) و “روبین‌هود” (Robinhood)، در سال‌های اخیر رشد چشمگیری داشته‌اند.