Tag: روند بازار

دو شرکت پیشرو در حوزه زیرساخت هوش مصنوعی در آستانه دورهای تامین مالی جدیدی هستند که ارزش‌گذاری آن‌ها را به سطوح بی‌سابقه‌ای خواهد رساند. شرکت Fal، پلتفرم میزبانی مدل‌های چندوجهی، و Fireworks AI، متخصص در استنتاج مدل‌های متن‌باز، هر دو در حال بررسی جذب سرمایه‌ای هستند که می‌تواند ارزش آن‌ها را نسبت به اوایل سال جاری تقریباً دو برابر کند.

Fal و Fireworks AI در مسیر ارزش‌گذاری‌های نجومی

Fal در دسامبر ۲۰۲۵، در دور تامین مالی سری D به ارزش ۱۴۰ میلیون دلار به رهبری Sequoia، با ارزش‌گذاری ۴.۵ میلیارد دلاری، سرمایه جذب کرد. این رقم در آن زمان، سه برابر شدن ارزش‌گذاری شرکت در عرض چند ماه بود. گزارش‌ها حاکی از آن است که این شرکت تا مارس ۲۰۲۶، به دنبال جذب ۳۰۰ تا ۳۵۰ میلیون دلار سرمایه با ارزش‌گذاری تخمینی ۸ میلیارد دلاری بوده است.

Fireworks AI حتی سریع‌تر پیش رفته است. این شرکت در اکتبر ۲۰۲۵، ۲۵۰ میلیون دلار سرمایه با ارزش‌گذاری ۴ میلیارد دلاری جذب کرد. بحث‌ها پیرامون دور تامین مالی بالقوه‌ای با ارزش‌گذاری ۱۵ میلیارد دلاری در ماه مه ۲۰۲۶ مطرح شد. سپس، در ژوئیه ۲۰۲۶، Fireworks دور تامین مالی سری D به ارزش ۱.۵۰۵ میلیارد دلار را با ارزش‌گذاری ۱۷.۵ میلیارد دلاری به پایان رساند.

پشتوانه ارزش‌گذاری‌های بالا: رشد درآمدی چشمگیر

آنچه این ارزش‌گذاری‌ها را هدایت می‌کند، صرفاً اشتیاق سرمایه‌گذاران نیست. هر دو شرکت در حال ثبت ارقام درآمدی هستند که واقعاً توجه‌ها را توجیه می‌کند. درآمد سالانه تکرارشونده (ARR) Fal در عرض چند ماه، گزارش شده است که به حدود ۴۰۰ میلیون دلار دو برابر شده است. Fireworks نیز با عبور از مرز ۱ میلیارد دلار ARR، که نشان‌دهنده افزایش پنج برابری نسبت به سال قبل است، و پردازش تریلیون‌ها توکن در روز، عملکردی چشمگیر داشته است.

تمرکز بر مدل‌های چندوجهی و استنتاج متن‌باز

Fal که در سال ۲۰۲۱ تأسیس شد، بر میزبانی مدل‌های چندوجهی تمرکز دارد؛ مدل‌هایی که قادر به پردازش متن، تصویر، ویدئو و صدا هستند. Fireworks AI که یک سال بعد، در سال ۲۰۲۲ راه‌اندازی شد، پلتفرم خود را بر پایه سرعت بخشیدن و مقرون‌به‌صرفه کردن استنتاج مدل‌های متن‌باز برای مشتریان سازمانی بنا نهاده است.

مشتریان بزرگ و سرمایه‌گذاران کلیدی

هر دو شرکت به مشتریان بزرگ سازمانی خدمات ارائه می‌دهند و نام‌هایی مانند Adobe و Shopify در میان شرکت‌هایی هستند که به زیرساخت‌های آن‌ها متکی هستند. فهرست سرمایه‌گذاران نیز داستان مشابهی را روایت می‌کند. Sequoia، a16z، Lightspeed، Index Ventures و Nvidia همگی بر روی این شرکت‌ها سرمایه‌گذاری کرده‌اند. دخالت Nvidia به‌ویژه قابل توجه است، زیرا این تولیدکننده تراشه، منافع استراتژیکی در اطمینان از وجود زیرساخت‌های استنتاج قوی برای افزایش تقاضا برای پردازنده‌های گرافیکی خود دارد.

تحلیل ارزش‌گذاری‌ها بر اساس درآمد

با در نظر گرفتن محاسبات، اگر Fireworks با نرخ رشد سالانه ۵ برابری به ۱ میلیارد دلار ARR دست یافته باشد و این رشد حتی به طور نسبی پایدار بماند، ارزش‌گذاری ۱۷.۵ میلیارد دلاری این شرکت، ضریب درآمدی ۱۷.۵ برابری را نشان می‌دهد. وضعیت Fal نیز به طور مشابهی جذاب است: دو برابر شدن ARR به حدود ۴۰۰ میلیون دلار در حالی که ارزش‌گذاری ۸ میلیارد دلاری هدف‌گذاری شده است، ضریب درآمدی تقریباً ۲۰ برابری را نشان می‌دهد.

بیش از ۸۰ درصد بیت‌کوین‌ها در رکود؛ هولدرهای بلندمدت از فروش امتناع می‌کنند

تهران، ایران – طبق گزارش اخیر River Financial، بیش از چهار پنجم کل بیت‌کوین‌های موجود در بازار از حداقل شش ماه پیش تاکنون هیچ تغییری نداشته‌اند. این آمار نشان‌دهنده بازاری است که بخش عمده‌ای از عرضه آن در سکون به سر می‌برد و توسط دارندگانی که تمایلی به فروش ندارند، قفل شده است.

رکود گسترده در بازار بیت‌کوین

نرخ رکود ۸۱ درصدی در زمانی منتشر می‌شود که قیمت بیت‌کوین حدود ۵۰ درصد از پایین‌ترین سطح خود در ژوئن ۲۰۲۶ افزایش یافته است. با این حال، حجم معاملات در سال جاری ۳۰ درصد کاهش یافته و جریان ورودی به صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) نیز کمتر از حد متوسط بوده است. به عبارت دیگر، تعداد کمتری از افراد در حال معامله هستند، اما کسانی که همچنان در بازار فعالند، به هیچ وجه قصد فروش دارایی‌های خود را ندارند.

افزایش انباشت توسط هولدرهای بلندمدت

داده‌های River نشان می‌دهد که هولدرهای بلندمدت از سال ۲۰۲۰ بیش از ۳ میلیون بیت‌کوین به دارایی‌های خود افزوده‌اند. این مقدار قابل توجهی از عرضه است که از بازار خارج شده و در کیف پول‌های سرد یا بلندمدت نگهداری می‌شود. در همین حال، حرکت سکه‌های قدیمی‌تر به شدت کند شده است؛ به طوری که تنها حدود ۳۰۰ هزار بیت‌کوین از این گروه‌های قدیمی در نیمه اول سال ۲۰۲۶ دست به دست شده است.

تغییر رفتار سرمایه‌گذاران خرد

یکی از نکات قابل توجه در یافته‌های River، تغییر رفتار سرمایه‌گذاران فردی و خرد بیت‌کوین است. این گروه پس از فروش خالص ۱۴۰ هزار بیت‌کوین در نیمه اول سال ۲۰۲۶، در سه ماهه سوم سال جاری بیش از ۱۰۷ هزار بیت‌کوین را انباشت کرده‌اند.

نقش کیف پول‌های “دلفین”

این انباشت به طور یکنواخت توزیع نشده است. کیف پول‌های موسوم به “دلفین”، که بین ۱۰۰ تا ۱۰۰۰ بیت‌کوین نگهداری می‌کنند، نقش اصلی را در این خریدها ایفا کرده‌اند. این دارندگان در سطح میانی، تنها از اواسط ماه ژوئیه تاکنون بیش از ۱۱۳ هزار بیت‌کوین خریداری کرده‌اند.

تاثیر بر نقدینگی بازار

برای درک اهمیت رکود ۸۱ درصدی عرضه، باید به پیامدهای آن برای نقدینگی موجود توجه کرد. عرضه در گردش بیت‌کوین حدود ۱۹.۷ میلیون سکه است. اگر ۸۱ درصد از این مقدار در شش ماه گذشته جابجا نشده باشد، تنها حدود ۳.۷ میلیون بیت‌کوین به عنوان شناوری “فعال” باقی می‌ماند؛ یعنی همان بخشی از سکه‌ها که به طور واقع‌بینانه می‌توانند در هر روز به صرافی‌ها وارد شده و فروخته شوند.

رویکرد River Financial

شرکت River Financial نیز به نظر می‌رسد در عمل به گفته‌های خود پایبند است. ذخایر این شرکت با حدود ۳۳,۷۳۷ بیت‌کوین در برابر بدهی‌های تقریبی ۳۳,۴۹۹ بیت‌کوین، معادل ۱۰۰ درصد ذخایر بیت‌کوین را حفظ می‌کند.

انقلاب در معاملات آتی دارایی‌های واقعی: سهم پلتفرم‌های آن‌چین به ۸۶ درصد رسید

تهران، ایران – در یک چرخش چشمگیر در بازار معاملات آتی دارایی‌های واقعی (RWA)، پلتفرم‌های مبتنی بر بلاک‌چین (آن‌چین) اکنون بخش عمده‌ای از حجم معاملات را به خود اختصاص داده‌اند. طبق تحلیلی که در تاریخ ۲۳ سپتامبر توسط a16z crypto منتشر شد، در ماه اوت ۲۰۲۶، پلتفرم‌های آن‌چین حدود ۱۰۱ میلیارد دلار از مجموع ۱۱۳.۷ میلیارد دلار حجم معاملات آتی دارایی‌های واقعی را پردازش کرده‌اند. این رقم در مقایسه با سال گذشته جهشی ۴۴ برابری را نشان می‌دهد.

رشد انفجاری حجم معاملات

یک سال پیش، پلتفرم‌های آن‌چین تنها یک سوم یا کمتر از کل حجم معاملات آتی دارایی‌های واقعی را مدیریت می‌کردند. اما در اوت ۲۰۲۶، این سهم به ۸۶ درصد رسید. صرافی‌های متمرکز تنها ۱۶ میلیارد دلار باقی‌مانده را به خود اختصاص دادند.

حجم کل ماهانه معاملات آتی دارایی‌های واقعی در اوت ۲۰۲۶ به ۱۱۳.۷ میلیارد دلار رسید که نسبت به ماه مشابه سال قبل، افزایشی ۴۴ برابری را ثبت کرده است.

افزایش چشمگیر علاقه باز

روند “علاقه باز” (Open Interest) نیز داستانی به همین اندازه دراماتیک را روایت می‌کند. تا پایان اوت، علاقه باز در معاملات آتی دارایی‌های واقعی به ۴.۸ میلیارد دلار رسید. این رقم در ژوئیه ۲۰۲۵ تنها ۱۶۱ میلیون دلار بود که نشان‌دهنده انبساطی حدود ۳۰ برابری در کمی بیش از یک سال است.

تغییر در ترکیب دارایی‌های معامله‌شده

ترکیب دارایی‌هایی که در حال حاضر معامله می‌شوند نیز به طور معناداری تغییر کرده است. سهام اکنون ۴۸ درصد از حجم معاملات آتی دارایی‌های واقعی را تشکیل می‌دهد، در حالی که کالاها ۲۸ درصد و شاخص‌ها ۱۸ درصد را به خود اختصاص داده‌اند. دوره‌های زمانی پیشین به شدت به سمت کالاها متمایل بودند، که این تغییر را به یک چرخش ساختاری تبدیل می‌کند و نه صرفاً یک نوسان فصلی.

زیرساخت‌های نوآورانه عامل رشد

تحلیل a16z crypto به ارتقاءهای خاصی در زیرساخت‌ها اشاره می‌کند که این رشد را ممکن ساخته است. برجسته‌ترین آن‌ها پروتکل HIP-3 از Hyperliquid است که در اکتبر ۲۰۲۵ راه‌اندازی شد. HIP-3 فرآیند راه‌اندازی بازارهای آتی جدید را ساده‌تر کرده و اشتراک‌گذاری کارآمدتر نقدینگی را در میان آن‌ها امکان‌پذیر ساخته است.

مقایسه با صرافی‌های متمرکز

طبق تحلیل a16z crypto، در حال حاضر تنها یک پلتفرم متمرکز تحت نظارت ایالات متحده مجوز معامله یک محصول آتی واحد را دارد. در مقابل، پلتفرم‌های آن‌چین ده‌ها بازار را در دسته‌های سهام، کالاها و شاخص‌ها فهرست کرده‌اند. این تفاوت چشمگیر در دسترسی و تنوع، نقش کلیدی پلتفرم‌های غیرمتمرکز را در شکل‌دهی آینده معاملات دارایی‌های واقعی برجسته می‌سازد.

استراتژی اینک (Strategy Inc.) در میان پرمعامله‌ترین سهام آمریکا جای گرفت؛ بیت‌کوین پشتوانه صعود

شرکت استراتژی اینک (Strategy Inc.) که پیشتر با نام مایکرواستراتژی (MicroStrategy) شناخته می‌شد، با پیشی گرفتن از پَلانتیر تکنالوجیز (Palantir Technologies) در حجم معاملات سهام، به جایگاه بیستمین سهام پرمعامله در ایالات متحده صعود کرده است.

اوج‌گیری در بازار

در روزهای اوج معاملات در ماه اوت، سهام این شرکت به طور موقت در رتبه دهم پرمعامله‌ترین سهام در کل بازار آمریکا قرار گرفت و حجم معاملات روزانه سهام آن به رقمی بین ۴۶ تا ۴۹.۲ میلیون سهم رسید. تا اواسط ماه سپتامبر، میانگین حجم معاملات ۳۰ روزه استراتژی به محدوده‌ای بین ۲۲ تا ۲۵ میلیون سهم رسید. ارزش دلاری این معاملات نیز در حدود ۳.۶ تا ۳.۹ میلیارد دلار نوسان داشت. در جلسات معاملاتی پررونق‌تر، MSTR نه تنها از پَلانتیر، بلکه از رابین‌هود (Robinhood) نیز پیشی گرفته و گاهی به جایگاه شانزدهم در فهرست پرمعامله‌ترین‌ها صعود کرده است. در روزهای آرام‌تر، این جایگاه به حدود بیست و یکم نزدیک‌تر است.

استراتژی مایکل سیلور و بیت‌کوین

استراتژی مایکل سیلور (Michael Saylor) روشن و سرراست بوده است: جذب سرمایه از طریق عرضه سهام عادی و ممتاز و سپس استفاده از عواید حاصله برای خرید بیت‌کوین. تا ماه مه ۲۰۲۶، این شرکت تنها از طریق انتشار سهام ممتاز بیش از ۵.۶ میلیارد دلار سرمایه جذب کرده بود.

خزانه بیت‌کوین و اهرم قیمتی

نتیجه این رویکرد، ایجاد یک خزانه بیت‌کوین است که برخی برآوردها آن را بیش از ۸۴۰ هزار بیت‌کوین تخمین می‌زنند. این ذخیره عظیم، عملاً MSTR را به یک شرط‌بندی اهرمی بر روی قیمت بیت‌کوین تبدیل کرده است. هنگامی که قیمت بیت‌کوین افزایش می‌یابد، MSTR تمایل به حرکت سریع‌تری دارد و در زمان افت قیمت بیت‌کوین، همین اهرم به صورت معکوس عمل می‌کند.

نقش سود کوتاه و نوسانات

نرخ بهره‌گیری از فروش استقراضی (Short interest) در MSTR در حدود ۱۴ درصد از ارزش بازار آن در فوریه ۲۰۲۶ قرار داشت؛ سطحی که سوخت قابل توجهی به نوسانات سهام می‌افزاید. نرخ بالای فروش استقراضی، شرایط را برای حرکات شدید قیمتی در هر دو جهت فراهم می‌کند. هنگامی که بیت‌کوین افزایش می‌یابد و MSTR نیز به دنبال آن حرکت می‌کند، فروشندگان استقراضی برای پوشش موقعیت‌های خود تحت فشار قرار می‌گیرند که این امر منجر به افزایش بیشتر قیمت و ایجاد حجم معاملاتی بیشتر می‌شود. در مقابل، زمانی که بیت‌کوین دچار افت می‌شود، همین فروشندگان استقراضی سود می‌برند و معامله‌گران شتاب‌دهنده (momentum traders) نیز در جهت نزولی وارد بازار می‌شوند.

استرایو (Strive) راهکاری برای خرید بیت‌کوین بدون بدهی، بدون کاهش شدید ارزش سهام سهامداران و بدون استفاده از اوراق قابل تبدیل ابداع کرده است. این ابزار، سهام ممتاز دائمی به نام SATA است که این هفته حجم معاملاتی کافی برای تأمین مالی خرید حدود ۱۴۰۰ بیت‌کوین به ارزش تقریبی ۱۱۷ میلیون دلار را داشته است.

استرایو سهام ممتاز دائمی با نرخ متغیر سری A خود با نماد SATA را در نوامبر ۲۰۲۵ عرضه کرد. عرضه اولیه سهام (IPO) بیش از حد تقاضا بود و در زمان عرضه بین ۱۴۹ تا ۱۶۰ میلیون دلار سرمایه جذب کرد.

مکانیسم این طرح ساده است: SATA دارای ارزش اسمی ۱۰۰ دلار است و سود سهام سالانه متغیری در حدود ۱۳ درصد پرداخت می‌کند. هر زمان که سهام با قیمتی برابر یا بالاتر از ارزش اسمی معامله شود، استرایو برنامه‌ای در بازار فعال می‌کند تا سهام جدید صادر کرده و وجوه حاصل را جذب کند. این وجوه مستقیماً صرف خرید بیت‌کوین می‌شود.

بین ۳۱ اوت و ۴ سپتامبر ۲۰۲۶، استرایو ۱۳۷۵ بیت‌کوین به ارزش تقریبی ۱۰۹ میلیون دلار خریداری کرد. حدود ۷۰ درصد از این سرمایه، معادل تقریبی ۹۲ میلیون دلار، مستقیماً از فروش سهام SATA تأمین شده بود. میانگین قیمت خرید هر بیت‌کوین در این معامله حدود ۷۹,۲۸۱ دلار بود و ذخایر کل استرایو را به ۲۴,۵۳۱ بیت‌کوین رساند.

سپس، بین ۸ تا ۱۱ سپتامبر، استرایو اقدام دیگری انجام داد: خرید ۴۶۹ بیت‌کوین به ارزش ۳۶.۶ میلیون دلار که این بار کاملاً توسط SATA تأمین مالی شد. این معامله ذخایر کل شرکت را به دقیقاً ۲۵,۰۰۰ بیت‌کوین رساند.

این اقدام همچنین ارزش اسمی SATA را از مرز ۱.۰۴ میلیارد دلار عبور داد. یک ابزار سهام ممتاز که کمتر از یک سال پیش راه‌اندازی شده، اکنون از نظر ارزش اسمی از مرز ده میلیارد دلار گذشته است.

استرایو در زمان تکمیل ادغام خود در ژانویه ۲۰۲۶، تنها چند هزار بیت‌کوین در اختیار داشت. مت کول، مدیرعامل شرکت، به طور عمومی بر آنچه شرکت “نسبت تقویت” می‌نامد، تأکید کرده است؛ معیاری که میزان بیت‌کوین خالص دارایی (NAV) را که شرکت در مقایسه با سهام ممتاز صادر شده خود کنترل می‌کند، اندازه‌گیری می‌کند.

رویکرد کلی نگهداری بیت‌کوین در خزانه شرکت‌ها توسط MicroStrategy رواج یافت که از بدهی قابل تبدیل و افزایش سرمایه از طریق سهام برای انباشت بیت‌کوین در ترازنامه خود استفاده می‌کرد.

سهام ممتاز دائمی سررسید ندارد. هیچ مهلت بازپرداخت اصل سرمایه وجود ندارد و هیچ تعهدی که در صورت کاهش ۳۰ درصدی قیمت بیت‌کوین فعال شود، وجود ندارد. تعهد پرداخت سود سهام واقعی است، اما خطر وجودی مشابهی را که سررسید بدهی‌ها می‌توانند ایجاد کنند، به همراه ندارد.

محدوده معاملاتی هدف برای SATA بین ۹۹ تا ۱۰۱ دلار برای هر سهم است. تا زمانی که قیمت در این محدوده باقی بماند، سیستم خود را تغذیه می‌کند. حجم بالای معاملات در نیمه اول سپتامبر ۲۰۲۶ نشان داد که این ابزار می‌تواند حجم ورودی سرمایه را جذب کند که قدرت خرید بیت‌کوین را در هفته صدها بیت‌کوین افزایش می‌دهد.

گزارش تعهد معامله‌گران: افزایش جزئی در موقعیت‌های خرید بیت‌کوین توسط سفته‌بازان بزرگ

واشنگتن دی‌سی – آخرین گزارش تعهد معامله‌گران (COT) منتشر شده توسط کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) در تاریخ ۲۵ سپتامبر، نشان می‌دهد که سفته‌بازان بزرگ تا تاریخ ۲۲ سپتامبر، موقعیت خالص خرید (net long) به میزان ۲,۷۵۶ قرارداد آتی بیت‌کوین در بورس کالای شیکاگو (CME) را در اختیار داشته‌اند. این رقم افزایش ۲۸۸ قراردادی نسبت به هفته پیش را نشان می‌دهد که نشان‌دهنده افزایشی اندک اما پیوسته در موقعیت‌های صعودی است.

کل قراردادهای باز در معاملات آتی بیت‌کوین با افزایش ۱,۵۴۲ قراردادی به ۲۲,۳۱۵ قرارداد رسید.

سفته‌بازان بزرگ که توسط CFTC تحت عنوان “معامله‌گران غیرتجاری” طبقه‌بندی می‌شوند، شامل صندوق‌های پوشش ریسک، مشاوران معاملات کالا و سایر بازیگران نهادی هستند که قراردادهای آتی را به منظور کسب سود معامله می‌کنند، نه برای پوشش ریسک‌های تجاری زیربنایی.

در سوی دیگر این معاملات، “معامله‌گران تجاری” قرار دارند. این دسته معمولاً نهادهایی هستند که ریسک‌های واقعی را پوشش می‌دهند و در حال حاضر موقعیت خالص فروش (net short) به میزان ۳,۱۰۹ قرارداد را در اختیار دارند. این موقعیت فروش در هفته گذشته ۴۵۲ قرارداد کاهش یافته است.

هر قرارداد آتی بیت‌کوین در CME معادل ۵ واحد بیت‌کوین است. بنابراین، موقعیت خالص خرید ۲,۷۵۶ قراردادی سفته‌بازان به حدود ۱۳,۷۸۰ بیت‌کوین با ریسک صعودی ترجمه می‌شود. در مقابل، موقعیت خالص فروش ۳,۱۰۹ قراردادی معامله‌گران تجاری معادل حدود ۱۵,۵۴۵ بیت‌کوین در پوشش ریسک نزولی است.

علاوه بر این، دسته “صندوق‌های اهرمی” نیز وجود دارند که بر اساس داده‌های ۱۵ سپتامبر، موقعیت خالص فروش ۶,۳۵۴ قرارداد را در اختیار داشتند.

این گزارش همچنین نشان می‌دهد که معامله‌گران هم موقعیت‌های خرید و هم فروش خود را در قراردادهای آتی شاخص S&P 500 افزایش داده‌اند. در بازارهای ارز، سفته‌بازان موقعیت‌های خالص فروش خود را در فرانک سوئیس، پوند انگلیس و یورو حفظ کرده‌اند.

گزارش COT به ابزاری فزاینده مفید برای سنجش احساسات نهادی در بازار ارزهای دیجیتال تبدیل شده است. زمانی که قراردادهای آتی بیت‌کوین در دسامبر ۲۰۱۷ در CME راه‌اندازی شدند، یک نوآوری محسوب می‌شدند، اما اکنون به بخشی جدایی‌ناپذیر از ساختار سبد سرمایه‌گذاری نهادی تبدیل شده‌اند.

موقعیت خالص فروش پایدار بیش از ۳,۱۰۰ قراردادی معامله‌گران تجاری نشان می‌دهد که نهادهایی با ریسک مستقیم در قیمت بیت‌کوین، فعالانه در برابر افت احتمالی قیمت، پوشش ریسک می‌کنند. کاهش ۴۵۲ قراردادی نسبت به هفته گذشته حاکی از آن است که آن‌ها در حال پوشش دادن برخی از پیش‌بینی‌های نزولی خود هستند، اما از موقعیت‌های خود خارج نمی‌شوند.

موقعیت خالص فروش ۶,۳۵۴ قراردادی صندوق‌های اهرمی در هفته گذشته، نشان‌دهنده بخش قابل توجهی از سرمایه است که می‌تواند در صورت افزایش بیشتر قیمت‌ها، منجر به “فشار فروش استقراضی” (short squeeze) شود، یا در صورت افت بازار، پیش‌بینی درستی از آب درآید.

گزارش بعدی COT برای تاریخ ۲ اکتبر برنامه‌ریزی شده است.

سِکوریتیز با افزودن بیش از ۲۵۰ میلیون دلار به ارزش بازار سهام توکنیزه شده خود، رکورد جدیدی ثبت کرد

در ۳۰ روز گذشته، شرکت سِکوریتیز (Securitize) بیش از ۲۵۰ میلیون دلار به ارزش بازار سهام توکنیزه شده خود افزوده است. این میزان رشد ماهانه برای صنعتی که تنها دو سال پیش وجود خارجی نداشت، در حد داستان‌های علمی تخیلی به نظر می‌رسید.

بازار سهام توکنیزه شده از کمتر از ۲۰ میلیون دلار در اواخر سال ۲۰۲۴، به اوج اخیر خود یعنی حدود ۳.۱ میلیارد دلار رسیده است. سِکوریتیز، که سهام آن با نماد SECZ در بورس اوراق بهادار نیویورک (NYSE) معامله می‌شود، سهم نامتناسبی از این رشد را به خود اختصاص داده است.

سِکوریتیز در تاریخ ۲ ژوئیه ۲۰۲۶ با عرضه همزمان سهام خود در بورس نیویورک و انتشار نسخه‌های توکنیزه شده سهام واقعی خود بر روی بلاکچین‌های سولانا (Solana) و آوالانچ (Avalanche)، تاریخ‌ساز شد. این عرضه دوگانه که ارزش سهام توکنیزه شده آن بین ۲۶۶ تا ۲۹۵ میلیون دلار تخمین زده می‌شود، اولین بار بود که یک شرکت سهامی عام آمریکایی در لحظه عرضه اولیه سهام خود، سهام واقعی را به صورت توکن‌های بلاکچینی منتشر می‌کرد.

سِکوریتیز یک عامل انتقال مجاز و تحت نظارت است، به این معنی که در چارچوب انطباق مقرراتی مشابه با هر ثبت‌کننده اوراق بهادار سنتی فعالیت می‌کند.

تسلط سِکوریتیز در چندین بلاکچین مشهود است. به تنهایی در شبکه آوالانچ، دارایی‌های توکنیزه شده این شرکت تا اواسط سپتامبر ۲۰۲۶ با ۶۲۸ درصد افزایش به حدود ۷۷۰ میلیون دلار رسید. این یک خطای گرد کردن نیست؛ این نشان‌دهنده پلتفرمی است که تقریباً یک چهارم کل بازار سهام توکنیزه شده را در یک شبکه واحد به خود اختصاص داده است.

در حال حاضر، کل دارایی‌های توکنیزه شده تحت مدیریت این شرکت بین ۴ تا ۵ میلیارد دلار قرار دارد که شامل وجوه مدیریت شده با همکاری بلک‌راک (BlackRock) نیز می‌شود.

در اوایل سپتامبر، یک تراکنش واحد، ارزش بازار آن‌چین SECZ را ۲۹.۲ میلیون دلار افزایش داد.

گزارش‌ها حاکی از آن است که حجم تراکنش‌ها در فضای دارایی‌های توکنیزه شده تا اواسط سال ۲۰۲۶ به ۸.۴۷ میلیارد دلار رسیده است.

جذابیت سهام توکنیزه شده به چند مزیت ساختاری نسبت به همتایان سنتی خود بازمی‌گردد. زمان تسویه حساب از روزها به ثانیه فشرده می‌شود. مالکیت کسری به طرز ناچیزی آسان می‌شود، به این معنی که یک سرمایه‌گذار خرد می‌تواند سهامی به ارزش ۵۰ دلار از سهامی که هر سهم آن ۳۰۰۰ دلار قیمت دارد را بدون اتکا به سیستم کسری مصنوعی کارگزاری، در اختیار داشته باشد. و شاید مهم‌تر از همه، این دارایی‌ها بر روی زیرساخت‌های قابل برنامه‌ریزی قرار دارند که امکان انطباق خودکار، توزیع سود سهام و معاملات ۲۴ ساعته را فراهم می‌کند.

کارلوس دومینگو، مدیرعامل این شرکت، این فرصت را به گونه‌ای توصیف کرده که نادیده گرفتن آن دشوار است. بازار سهام آمریکا ارزشی حدود ۱۰۰ تریلیون دلار دارد. اگر حتی بخش کوچکی از این مبلغ به صورت آن‌چین منتقل شود، ارزش ایجاد شده می‌تواند تمام آنچه را که صنعت ارزهای دیجیتال تاکنون تولید کرده است، تحت‌الشعاع قرار دهد. یک تغییر ۲ درصدی معادل ۲ تریلیون دلار سهام توکنیزه شده خواهد بود که تقریباً ۶۵۰ برابر اندازه فعلی بازار است.

این بازار در حدود ۱۸ ماه از کمتر از ۲۰ میلیون دلار به حدود ۲ میلیارد دلار رسید و سپس به سمت ۳.۱ میلیارد دلار ادامه یافت. سهم ۲۵۱ میلیون دلاری ماهانه سِکوریتیز نشان می‌دهد که شتاب رشد هنوز به اوج خود نرسیده است.

پیتر برانت، معامله‌گر کهنه‌کار، همچنان بر تردیدهای دیرینه‌ی خود نسبت به XRP پافشاری می‌کند، حتی با وجود اینکه این توکن در سراسر جهان با بانک‌ها مشارکت‌های رو به رشدی دارد. استدلال او به یک پرسش اساسی بازمی‌گردد که به گفته‌ی وی هنوز پاسخی برای آن داده نشده است.

وقتی از پیتر برانت، معامله‌گر کهنه‌کار، پرسیده شد که آیا مشارکت‌های رو به رشد نهادی دیدگاه بلندمدت او را نسبت به XRP تغییر داده است، او تغییری نکرد. مشکل او با کاربرد XRP نیست، بلکه با پرسشی است که می‌گوید هنوز بی‌پاسخ مانده است: سرنوشت عرضه XRP در طول زمان چه خواهد شد.

برانت پرسید: «عرضه XRP چقدر است؟ آیا شاهد گسترش عرضه خواهیم بود؟ چیزهایی وجود دارد که ما درباره XRP نمی‌دانیم.»

مفید بودن با ارزشمند بودن یکی نیست

استدلال برانت بر تمایزی متمرکز است که معتقد است در بحث‌های مربوط به XRP گم می‌شود: سودمندی تراکنشی به طور خودکار به ارزش سرمایه‌گذاری تبدیل نمی‌شود. او XRP را مستقیماً با دلار آمریکا مقایسه کرد، دارایی که به طور مداوم برای تراکنش‌ها در سراسر جهان استفاده می‌شود، اما هیچ‌کس دلار را به عنوان یک سرمایه‌گذاری سفته‌بازانه نمی‌خرد، زیرا تراکنشی است. برانت گفت: «صرف اینکه چیزی تراکنشی است، به این معنی نیست که لزوماً باید ارزشمندتر باشد.»

او استدلال کرد که ارزش واقعی تنها زمانی ایجاد می‌شود که بازار بتواند به وضوح تشخیص دهد که یک دارایی بیش از حد قیمت‌گذاری شده یا کمتر از حد قیمت‌گذاری شده است، چیزی که به گفته‌ی او XRP هنوز آن را نشان نداده است. بیت‌کوین، در چارچوب او، این مشکل را به طور کامل دور می‌زند، زیرا به عنوان یک ارز تراکنشی رقابت نمی‌کند، بلکه صرفاً به عنوان یک ذخیره ارزش قرار گرفته است. او گفت: «ما این را در بیت‌کوین نداریم، زیرا یک سکه تراکنشی نیست. شما باید این دو را از هم جدا کنید.»

بیت‌کوین نیز مصون نیست

برانت بیت‌کوین را نیز از عدم قطعیت بلندمدت مصون نکرد. او به محاسبات کوانتومی به عنوان یک ریسک واقعی آینده اشاره کرد، نه به کیف پول‌های فردی یا وجوه نگهداری شده در صرافی‌ها نزد امین‌هایی مانند Fidelity، Kraken یا Coinbase، بلکه به معماری رمزنگاری زیربنایی خود بیت‌کوین. او گفت: «شما یک بار معماری اصلی بیت‌کوین را با محاسبات کوانتومی هک می‌کنید، و من می‌خواهم در برابر همه چیز در دنیای بیت‌کوین موضع فروش بگیرم، زیرا به شدت سقوط خواهد کرد.»

او همچنین ایده سیستم‌های بلاک‌چین آینده را که لایه‌های تراکنشی را مستقیماً بر روی بیت‌کوین به عنوان پایه‌ای برای ذخیره ارزش می‌سازند، مطرح کرد و پیشنهاد داد که دسته‌بندی‌های سفت و سخت امروزی، ذخیره ارزش در مقابل سکه تراکنشی در مقابل آنچه او «سکه‌های حقه» می‌نامد، ممکن است با بلوغ فناوری در نهایت محو شوند.

چانگ‌پنگ ژائو: توییت‌های من بازار رمزارزها را تکان نمی‌دهند

چانگ‌پنگ ژائو، بنیان‌گذار بایننس، به این پرسش که آیا توییت‌هایش بازارهای رمزارز را تحت تاثیر قرار می‌دهند، پاسخ داده است: خیر، حتی زمانی که زمان‌بندی به طرز مشکوکی عالی به نظر می‌رسد.

ژائو به گمانه‌زنی‌ها مبنی بر اینکه توییت او در ۱۹ اوت باعث افزایش ۲۰ درصدی بیت‌کوین درست چند ساعت قبل از سخنرانی دونالد ترامپ در مورد رمزارزها شده بود، واکنش نشان داد. ژائو گفت: “پاسخ کوتاه این است که نه. من چنین قدرتی ندارم.” او توضیح داد که روزانه پنج تا ده توییت با محتوای صعودی منتشر می‌کند و از پیش از سخنرانی ترامپ اطلاعی نداشته است. “اگر می‌دانستم، آن توییت را منتشر نمی‌کردم.”

ژائو بیان کرد که آن توییت از نقل قولی در مورد اقدام امروز برای ساختن آینده‌ای بهتر الهام گرفته بود که او در حین سفر آن را به تفسیری در مورد رمزارزها تبدیل کرد و آن را به جای زمان‌بندی داخلی، تصادف خواند. او گفت: “اگر روزی پنج بار توییت صعودی منتشر کنید، یکی از این دفعات پنج ساعت قبل از اخبار مثبت خواهد بود.” او افزود: “خب، مطمئناً امروز کسی شکایتی ندارد.”

در مورد اینکه آیا رمزارزها به اشباع بازار رسیده‌اند، ژائو به ارقام پذیرش جهانی اشاره کرد که نشان می‌دهد نفوذ رمزارزها هنوز کمتر از ۱ درصد در سراسر جهان است و استدلال کرد که هنوز فضای قابل توجهی برای رشد وجود دارد.

آیا سرمایه‌گذاران خرد می‌توانند با تبلیغات پولی رقابت کنند؟

در پاسخ به این سوال که آیا سرمایه‌گذاران خرد واقعاً می‌توانند در برابر پروژه‌هایی که برای تبلیغات به بازارسازان، اینفلوئنسرها (KOLs)، لانچ‌پدها و صرافی‌ها پول پرداخت می‌کنند، پیروز شوند، ژائو پاسخ مثبت داد، هرچند اذعان کرد که مرز بین بازاریابی صادقانه و فریب آشکار همیشه کاملاً مشخص نیست. او گفت: “بین دروغ و حقیقت، همیشه سیاه و سفید نیست.” او خاطرنشان کرد که پروژه‌ها می‌توانند بیش از حد اغراق کنند یا از زبان مبهم عمدی استفاده کنند بدون اینکه از نظر فنی دروغ بگویند.

ژائو گفت که محافظت از سرمایه‌گذاران خرد نیازمند ترکیبی از عوامل است: تشویق بنیان‌گذاران به رفتار مسئولانه، آموزش کاربران برای ارزیابی پروژه‌ها بر اساس اصول اساسی به جای هیجان، و ایجاد الزامات افشای اطلاعات نظارتی مشابه آنچه در بازارهای سهام سنتی استاندارد است. او خاطرنشان کرد که چنین چارچوب‌هایی در حال حاضر در اکثر بازارهای رمزارز توسعه نیافته‌اند.

در نهایت، ژائو استدلال کرد که بازار در طول زمان خود را اصلاح می‌کند. او گفت: “هر صنعت جدیدی افرادی خواهد داشت که می‌توانند بیش از حد اغراق کنند، بیش از حد بازاریابی کنند، و آنها به قیمت کاربران، سود کوتاه‌مدت کسب خواهند کرد.” او افزود: “اما در بلندمدت، آن پروژه‌ها دوام نخواهند آورد. پلتفرم‌های ماندگار، آنهایی خواهند بود که به طور پایدار و محکم ساخته شده‌اند.”

بیت‌کوین از سطوح هزینه مبنا که پیش از این مانع بهبود آن در اوایل سال جاری بود، عبور کرد. تقاضای صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF)، حجم معاملات اسپات قوی‌تر و برداشت سود محدود، چشم‌انداز بازار را بهبود بخشیده است. با عبور از مرحله انقضای عظیم قراردادهای اختیار معامله فصلی، مقاومت اصلی بعدی در زنجیره در حدود ۹۶,۷۰۰ دلار قرار دارد. قیمت بیت‌کوین از پایه‌های هزینه کلیدی عبور کرد در حالی که ۱۴ میلیارد دلار اختیار معامله […]