Tag: اقتصاد کلان

“اکتبر صعودی” در بازار ارزهای دیجیتال زیر سایه نگرانی‌های کلان اقتصادی

اکتبر که در محافل رمزارزی به “Uptober” معروف است، معمولاً ماهی است که بیت‌کوین بیشترین سود را برای سرمایه‌گذاران به ارمغان می‌آورد. با این حال، به نظر می‌رسد بازار ارزهای دیجیتال در حال تکرار سناریوی سال گذشته و شکستن این الگو است.

بیت‌کوین امروز نیز شاهد افت بود و در ۲۴ ساعت گذشته با ۲.۶۷ درصد کاهش به قیمت ۸۱,۱۲۵ دلار رسید که تقریباً نیمی از سود این دارایی دیجیتال در ماه سپتامبر را از بین برد. این تحرکات در واقع معکوس الگوهای تاریخی قابل اعتماد است: “سپتامبر قرمز” که معمولاً با “اکتبر صعودی” دنبال می‌شود. اما به طرز طعنه‌آمیزی، همین الگوی شکسته‌شده در سال گذشته نیز رخ داد.

در مورد دلایل احتمالی افت اخیر قیمت بیت‌کوین، فضای کلان اقتصادی فعلی علیه آن عمل می‌کند. وال استریت روز چهارشنبه از رکوردهای خود عقب‌نشینی کرد، زیرا نفت برنت در نزدیکی ۱۰۰ دلار در هر بشکه معامله می‌شد و بازده اوراق قرضه خزانه‌داری نزدیک به بالاترین سطح خود از سال ۲۰۰۲ باقی ماند. همچنین، صورتجلسه آخرین نشست فدرال رزرو نشان داد که اکثر مقامات انتظار افزایش دیگری در نرخ بهره را تا پایان سال دارند.

این عوامل منفی مدتی است که بیت‌کوین را تحت فشار قرار داده‌اند. حرکت نزولی دیروز بیت‌کوین کند شده اما متوقف نشده است. بیت‌کوین دیروز همراه با سهام و طلا شاهد فروش بود، اما در نمودار روزانه همچنان نشانه‌های صعودی و در نمودار چهار ساعته نشانه‌های نزولی را ثبت کرد.

این شکاف امروز نیز ادامه دارد. کندل روزانه امروز در قیمت ۸۳,۳۱۰.۱۶ دلار باز شد و نتوانست رشد قابل توجهی داشته باشد و به سختی به ۸۳,۴۷۵.۷۸ دلار رسید، سپس به حدود ۸۱,۳۳۷ دلار سقوط کرد که نشان‌دهنده ۲.۳۷ درصد کاهش است. این پایین‌ترین سطح، کف حمایتی ۸۲,۷۷۶.۳۰ دلاری دیروز را شکسته و بیت‌کوین را زیر منطقه قیمتی کوتاه‌مدت ۸۲,۶۲۶.۴۱ دلار قرار داد.

بیت‌کوین پس از رسیدن به اوج ۸۷,۳۵۴.۳۳ دلاری در ۲۱ سپتامبر، بیش از دو هفته در محدوده ۸۳,۰۰۰ تا ۸۷,۰۰۰ دلار به صورت جانبی حرکت کرد و اکنون حدود ۵.۶ درصد پایین‌تر از آن معامله می‌شود.

شاخص میانگین جهت‌دار (ADX) که قدرت روند را بدون توجه به جهت آن اندازه‌گیری می‌کند، با مقادیر بالای ۲۵ روند را تأیید می‌کند. ADX روزانه ۴۰.۷ است که نسبت به دیروز (۴۲.۸) کاهش یافته است. فشار خرید (+DI) همچنان از فشار فروش (-DI) پیشی گرفته است، اما احساسات صعودی به آرامی در حال کاهش است.

میانگین متحرک نمایی ۵۰ روزه (EMA) که قیمت یک دارایی را در ۵۰ روز گذشته وزن می‌دهد، همچنان بالاتر از میانگین متحرک نمایی ۲۰۰ روزه (EMA) قرار دارد که معامله‌گران آن را نشانه‌ای از ادامه روند صعودی بلندمدت تلقی می‌کنند. تقاطع طلایی، که شاید بارزترین سیگنال صعودی در تحلیل تکنیکال باشد، در روند روزانه همچنان پابرجاست، اما در تایم‌فریم‌های کوتاه‌تر در حال عقب‌نشینی است و بیت‌کوین به خط EMA200 نزدیک می‌شود.

قدرت مومنتوم کمتر از قدرت روند است. شاخص قدرت نسبی (RSI) که فشار خرید و فروش را در مقیاس ۰ تا ۱۰۰ می‌سنجد، از ۵۲.۵ دیروز به ۴۵.۸ کاهش یافته و کمی زیر خط ۵۰ واحدی قرار گرفته است که نشان‌دهنده مومنتوم نزولی است. شاخص Squeeze Momentum همچنان فعال است، به این معنی که نوسانات مانند یک فنر فشرده شده، آماده یک حرکت بزرگتر است.

بر اساس داده‌های جریان ETF در Decrypt، صندوق‌های قابل معامله در بورس بیت‌کوین اسپات در ۷ اکتبر ۴۸۴.۹ میلیون دلار خروج داشتند که بدترین روز آن‌ها از ماه ژوئن بود. این یک جلسه، حدود ۸۱ درصد از ۵۹۵.۳ میلیون دلاری را که در ۹ روز قبل وارد شده بود، از بین برد و خالص ورودی ۱۰ روزه را به ۱۱۰.۴ میلیون دلار کاهش داد. با این حال، خالص ورودی تجمعی همچنان ۵۷.۸ میلیارد دلار است، بنابراین این یک ضربه است، نه خروج گسترده.

اهرم (Leverage) این حرکت را تشدید کرد و طبق گزارش CoinGlass، حدود ۴۲۹ میلیون دلار موقعیت در ۲۴ ساعت گذشته لیکویید شد که ۸۷.۵ درصد آن‌ها موقعیت‌های خرید (long) بودند. لیکویید شدن زمانی اتفاق می‌افتد که یک صرافی یک معامله اهرمی را که دیگر قادر به پوشش زیان‌های خود نیست، اجباراً می‌بندد و این فروش اجباری می‌تواند قیمت را بیشتر پایین بیاورد.

بیت‌کوین ۱۳۵.۵۱ میلیون دلار و اتریوم ۹۶.۱۴ میلیون دلار از این مبلغ را به خود اختصاص دادند و تقریباً نیمی از کل مبلغ، یعنی ۲۰۲.۲۴ میلیون دلار، در چهار ساعت گذشته لیکویید شد. این مبلغ کمتر از نیمی از ۹۶۹ میلیون دلار دیروز است، اما نشان می‌دهد که موقعیت‌های خرید همچنان در حال بسته شدن اجباری هستند.

بسته شدن قیمت در نمودار روزانه زیر ۸۲,۶۲۶.۴۱ دلار، شکست حمایت ضعیف و ادامه اصلاح نزولی کوتاه‌مدت را تأیید می‌کند، در حالی که بازگشت قیمت و بسته شدن بالای آن، محدوده چند هفته‌ای را در بازی نگه می‌دارد.

در زیر، منطقه طلایی بین ۸۱,۱۶۵.۹۵ تا ۷۹,۷۰۵.۴۹ دلار قرار دارد که در آن اصلاح‌های قیمتی در روندهای صعودی اغلب خریداران را جذب می‌کند. لبه بالایی باند روند روزانه در ۷۹,۶۶۱.۹۵ دلار در حدود ۴۴ دلار پایین‌تر از مرز پایینی این منطقه قرار دارد.

عوامل محرک بعدی که باید مورد توجه قرار گیرند عبارتند از: اخبار مربوط به نفت و حمل و نقل در تنگه هرمز، بازده اوراق قرضه خزانه‌داری، جریان‌های روزانه ETF و نشست ۲۷ تا ۲۸ اکتبر فدرال رزرو که در آن افزایش نرخ بهره بعید به نظر می‌رسد.

بیت‌کوین زیر ۸۱,۰۰۰ دلار سقوط کرد و قیمت نفت با نگرانی از بازگشت درگیری نظامی بین آمریکا و ایران افزایش یافت.

بیت‌کوین (BTC) پس از بازگشایی بازارهای وال استریت در روز پنجشنبه، در معرض از دست دادن سطح حمایتی کلیدی ۸۲,۵۰۰ دلار قرار گرفت، همزمان با افزایش قیمت نفت به دلیل نگرانی‌ها از اقدامات نظامی آمریکا و ایران.

نکات کلیدی:
داده‌های TradingView نشان داد که جفت ارز BTC/USD در صرافی Bitstamp به ۸۱,۰۰۰ دلار سقوط کرده است که پایین‌ترین سطح از ۲۱ سپتامبر محسوب می‌شود.
نمودار چهار ساعته BTC/USD. منبع: Cointelegraph/TradingView
شبکه NBC نیوز به نقل از یک مقام پنتاگون و منبعی آگاه از موضوع گزارش داد که آمریکا ممکن است برای حملات نظامی جدید علیه ایران آماده شود. این خبر باعث افزایش قیمت نفت در روز شد، به طوری که نفت خام WTI به ۹۳.۲۰ دلار در هر بشکه رسید که بالاترین قیمت از ۲ اکتبر بود و نفت برنت نیز به ۱۰۵.۸۸ دلار رسید.
نمودار چهار ساعته قراردادهای CFD نفت خام WTI. منبع: Cointelegraph/TradingView
دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، در جمع حامیان خود در تجمعی در سن آنتونیو، تگزاس، اظهار داشت که استیو ویتکوف، فرستاده ویژه خاورمیانه، در حال پیشبرد مذاکرات با ایران برای توافق صلح است، اما در عین حال علاقه شخصی کمی به نتیجه دیپلماتیک نشان داد.
او به نقل از روزنامه ایندیپندنت گفت: «فکر می‌کنم این توافق واقعاً چیزی نیست که من بخواهم انجام دهم، اما آنها حاضرند هر چیزی را به ما پیشنهاد دهند تا متوقف شویم.» وی پایان درگیری را «به زودی» پیش‌بینی کرد.
بازده اوراق قرضه ۳۰ ساله آمریکا در روز قبل از سقوط به ۵.۶۵ درصد، به رکورد جدید ۲۴ ساله ۵.۷۳ درصد رسید، زیرا بازارها نسبت به تأثیر جنگ بر قیمت سوخت و تورم همچنان نگران بودند.
نمودار یک روزه بازده اوراق قرضه ۳۰ ساله آمریکا. منبع: Cointelegraph/TradingView
اظهارات کریستوفر والر، فرماندار فدرال رزرو، با تأکید بر لزوم افزایش بیشتر نرخ بهره برای مهار تورم، فشار بیشتری بر بازده اوراق قرضه وارد کرد.
او در سخنرانی خود در مجمع بانک مرکزی ترکیه در استانبول گفت: «اگر داده‌های اقتصادی مطابق انتظار ادامه یابد، انتظار افزایش‌های بیشتری برای حمایت از بازگشت به موقع تورم به هدف ۲ درصدی خود دارم. اما در مورد زمان وقوع این افزایش‌ها انعطاف‌پذیری وجود دارد.»
وی افزود: «این افزایش‌ها نیازی به وقوع در جلسات متوالی ندارند، اما باید در یک دوره زمانی قابل قبول اعمال شوند.»
مقایسه احتمالات نرخ هدف فدرال رزرو برای جلسه کمیته بازار آزاد فدرال در ماه دسامبر (اسکرین‌شات). منبع: CME Group
آخرین داده‌ها از ابزار FedWatch Tool گروه CME نشان داد که بازارها شرط‌بندی بر روی افزایش ۰.۲۵ درصدی در جلسه دسامبر فدرال رزرو را افزایش داده‌اند. شانس این نتیجه در روز پنجشنبه از ۷۰ درصد گذشت. اجماع برای جلسه اکتبر همچنان به نفع توقف نرخ در سطح فعلی ۳.۷۵ تا ۴ درصد بود.
تحرکات قیمت بیت‌کوین معامله‌گران را در انتظار یک حرکت واضح در اطراف سطح حمایتی ۸۲,۵۰۰ دلاری نگه داشته است.
مرتبط: جریان‌های ورودی «پول جدید» ماهانه بیت‌کوین نزدیک به ۵ میلیارد دلار است زیرا رالی قیمت BTC متوقف شده است.
پیش از این، Cointelegraph گزارش داده بود که این سطح حمایتی در بازگشت گسترده‌تر بیت‌کوین از پایین‌ترین سطوح چند ساله نزدیک به ۵۷,۰۰۰ دلار، به دلیل شباهت با پایان بازار نزولی سال ۲۰۲۲، اهمیت دارد.
معامله‌گر و تحلیلگر Rekt Capital در تحلیل به‌روز شده خود در پلتفرم X نوشت: «بیت‌کوین هنوز در مرحله انتقالی و در نقطه عطف فنی حیاتی قرار دارد. حدود ۸۲,۵۰۰ دلار نقطه تعیین‌کننده قیمت در مورد اینکه بیت‌کوین ساختار بازار بعدی خود را چگونه شکل خواهد داد، است.»
نمودار هفتگی BTC/USD. منبع: Rekt Capital در X.com
بر اساس داده‌های CoinGlass، سقوط بیت‌کوین به زیر ۸۲,۰۰۰ دلار، تصفیه موقعیت‌های خرید (long) در بازار ارزهای دیجیتال را تشدید کرد و در زمان نگارش این خبر به حدود ۴۳۰ میلیون دلار رسید.

هشدار درباره حباب هوش مصنوعی: تحلیلگر برجسته از احتمال ترکیدن آن در سال‌های آینده می‌گوید

یواخیم کلمنت، رئیس استراتژی بازار در شرکت Panmure Liberum، هشدار داده است که رونق کنونی سرمایه‌گذاری در حوزه هوش مصنوعی شبیه به یک حباب است و احتمالاً بین سال‌های ۲۰۲۷ تا ۲۰۲۸ میلادی خواهد ترکید.

پیش‌بینی سقوط شاخص S&P 500

کلمنت هدف خود را برای شاخص S&P 500 تا پایان سال ۲۰۲۷، عدد ۵۰۰۰ واحد تعیین کرده است. با توجه به اینکه این شاخص اخیراً در حدود ۷۷۲۳ واحد معامله می‌شد، این پیش‌بینی نشان‌دهنده افت بیش از ۳۵ درصدی است. این تحلیلگر، پیش‌بینی خود را در آخرین گزارش‌های خود که در اکتبر ۲۰۲۶ منتشر شده، ارائه کرده است. این بدبینی تنها به وال استریت محدود نمی‌شود؛ او انتظار دارد که بازارهای سهام اروپا و بریتانیا نیز با رکود مواجه شوند.

دلیل اصلی: کاهش جریان نقدی آزاد و افزایش هزینه‌های بدهی

استدلال اصلی کلمنت بر محور جریان نقدی آزاد (Free Cash Flow) استوار است. به گفته وی، جریان نقدی آزاد در بزرگترین شرکت‌های ارائه‌دهنده خدمات ابری (hyperscalers) در حال کاهش است، در حالی که هزینه‌های بدهی مرتبط با سرمایه‌گذاری‌های کلان آن‌ها رو به افزایش است. این هزینه‌های سرمایه‌ای عمدتاً در دست تعداد انگشت‌شماری از غول‌های فناوری آمریکا مانند Amazon، Microsoft، Alphabet، Meta و Oracle متمرکز شده است. طبق تحلیل Panmure Liberum در ماه مه ۲۰۲۶، مجموع هزینه‌های سرمایه‌ای (capex) این پنج شرکت در سال ۲۰۲۶ بالغ بر ۶۵۸ میلیارد دلار بوده است. کلمنت تخمین می‌زند که برای توجیه این حجم از سرمایه‌گذاری، این شرکت‌ها نیاز به افزایش سالانه درآمدی بین ۲ تا ۵ تریلیون دلار دارند.

شواهد خارجی و مقایسه با حباب دات‌کام

برآوردهای خارجی نیز همین روند را تأیید می‌کنند. Bloomberg Intelligence پیش‌بینی کرده است که هزینه‌های مربوط به مراکز داده در سال ۲۰۲۶ از ۷۱۳ میلیارد دلار فراتر خواهد رفت. گزارش اکتبر کلمنت بر اساس تحلیل ماه مه ۲۰۲۶ او بنا شده است که در آن استدلال شده بود رونق هوش مصنوعی در حال حاضر ۶۰ درصد بزرگتر از حباب دات‌کام در اواخر دهه ۱۹۹۰ است. آن مطالعه نسبت به رکود شدید در صورت کاهش هزینه‌های فناوری هشدار داده بود.

رشد بازارهای مرتبط با هوش مصنوعی از آوریل ۲۰۲۵ تاکنون به ۲۸.۶ تریلیون دلار رسیده است که این میزان در عرض شش ماه، افزایشی ۳۱ درصدی را نشان می‌دهد. چنین نرخی تنها سه بار دیگر در تاریخ مدرن بازارها رخ داده است: در سال‌های ۱۹۸۷، ۱۹۹۹ و ۲۰۰۹. نسبت قیمت به درآمد شیلر (Shiller P/E ratio) نیز در حال حاضر نزدیک به ۴۰ برابر است که به مراتب بالاتر از میانگین تاریخی خود قرار دارد.

سناریوهای احتمالی رکود

کلمنت در مورد دیدگاه خود ثابت‌قدم بوده است. او در مصاحبه‌ای در آگوست ۲۰۲۶ در شبکه CNBC، خود را “بسیار بدبین” نسبت به هزینه‌های سرمایه‌ای در حوزه هوش مصنوعی توصیف کرد. به تخمین او، کاهش ۴.۵ تا ۶ درصدی در هزینه‌های فناوری می‌تواند شاخص S&P 500 را ۲۰ درصد پایین بیاورد. در همین سناریو، بازارهای اروپا و بریتانیا ممکن است بیش از ۳۰ درصد سقوط کنند.

سناریوی شدیدتر، یک سقوط کامل شبیه به حباب دات‌کام است. در این حالت، کلمنت هشدار می‌دهد که سهام شرکت‌های تولیدکننده سخت‌افزار فناوری ممکن است بیش از ۷۰ درصد افت کنند.

متغیر کلیدی: شکاف درآمدی

متغیر کلیدی که باید زیر نظر داشت، شکاف درآمدی است. تئوری کلمنت بر این فرض استوار است که هزینه‌های سرمایه‌ای همچنان از درآمد حاصل از هوش مصنوعی پیشی می‌گیرد، در حالی که هزینه‌های استقراض افزایش می‌یابد. گزارش‌های فصلی سود و پیش‌بینی‌های هزینه‌های سرمایه‌ای از سوی Amazon، Microsoft، Alphabet، Meta و Oracle در این زمینه نقش تعیین‌کننده‌ای خواهند داشت.

بیت‌کوین در حالی که پیش‌بینی قیمت به دلیل عوامل متعدد، متغیر است، با کاهش نزدیک به ۲ درصدی در ۲۴ ساعت گذشته، در سطح ۸۲,۹۰۰ دلار معامله می‌شود. این افت پس از انتشار صورتجلسه hawkish فدرال رزرو، افزایش قیمت نفت و صعود بازده اوراق قرضه خزانه‌داری رخ داده است. این ترکیب، شرایط را برای دارایی‌های پرریسک تنگ‌تر می‌کند.

صورتجلسه فدرال رزرو: تمام ۱۹ مقام فدرال از افزایش ۲۵ واحدی نرخ بهره در سپتامبر حمایت کردند.

اکثر مقامات همچنین اعلام کردند که احتمالاً افزایش نرخ بهره دیگری تا پایان سال مناسب خواهد بود. تقریباً همه، ریسک‌های تورم را رو به بالا ارزیابی کردند و برخی هشدار دادند که رونق سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی می‌تواند تقاضا را افزایش دهد.

صورتجلسه نشست سپتامبر فدرال رزرو نشان داد که اکثر سیاست‌گذاران افزایش نرخ بهره دیگری را تا پایان سال محتمل می‌دانند، اما هیچ جدول زمانی مشخصی ارائه نکردند. نفت برنت از مرز ۱۰۱ دلار در هر بشکه عبور کرد، در حالی که بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانه‌داری به حدود ۵.۳۴ درصد نزدیک شد و فشار تورم و نرخ تنزیل را افزایش داد.

قیمت جهانی نفت پس از حمله به یک تانکر در خلیج فارس و گزارش‌هایی مبنی بر احتمال دستور پرزیدنت ترامپ برای حملات نظامی به ایران پیش از انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا، افزایش یافت. نفت برنت از مرز ۱۰۲ دلار در هر بشکه عبور کرد، در حالی که نفت WTI به نزدیکی ۹۰ دلار رسید و باعث معکوس شدن فوری روند بازارهای سهام جهانی شد.

با تضعیف بیت‌کوین، تصفیه موقعیت‌های اهرمی نیز سنگین‌تر می‌شود. در حال حاضر، چشم‌انداز کلان اقتصادی مستقیماً مؤثر است: تورم پایدار انرژی می‌تواند شانس کاهش نرخ بهره را کاهش دهد، در حالی که بازده بالاتر و دلار قوی‌تر، دارایی‌های بدون بازده را کمتر جذاب می‌کند.

آخرین قیمت ثبت شده بیت‌کوین ۸۲,۹۰۰ دلار است که ۱.۸ درصد در ۲۴ ساعت گذشته کاهش یافته است. با این حال، بازار تحت فشار تصفیه موقعیت‌ها و شکست‌های مکرر در حفظ سطح بالای ۸۷,۰۰۰ دلار قرار دارد.

حمایت فوری در حدود ۸۲,۵۰۰ دلار قرار دارد و سطح ۸۱,۰۰۰ دلار خطی با اهمیت‌تر محسوب می‌شود. در سمت صعودی، ۸۴,۲۰۰ دلار اولین سطح بازپس‌گیری است؛ پس از آن ۸۵,۵۰۰ دلار و سپس منطقه ۸۶,۷۰۰ تا ۸۷,۰۰۰ دلار به عنوان منطقه بازیابی بزرگتر باقی می‌ماند. چشم‌انداز فنی این سطوح را مشخص می‌کند. سطوح فنی بیت‌کوین را در کنار تصویر کلان اقتصادی مشاهده کنید.

چه چیزی این وضعیت را تغییر می‌دهد؟ بازپس‌گیری پایدار، نه یک جهش کوتاه.

برای دارندگان بیت‌کوین، شکست زیر ۸۱,۰۰۰ دلار دردناک خواهد بود؛ بازگشت سریع به بالای مقاومت به هیچ وجه تضمین شده نیست. این امر معامله‌گران را بر آن می‌دارد تا بین قرار گرفتن در معرض یک دارایی بالغ در مقابل زیرساخت‌های اولیه، و پذیرش پروفایل ریسک بسیار متفاوت، وزن‌کشی کنند. هیچ چرخشی ریسک بازار را از بین نمی‌برد.

دقت اهمیت دارد. $HYPER اشتباه نمی‌کند.

بیت‌کوین هایپر ($HYPER) یک پروژه لایه ۲ بیت‌کوین با ادغام SVM است که هدف آن افزودن قراردادهای هوشمند سریع و اجرای کم‌هزینه به اکوسیستم بیت‌کوین است. ادعای آن این است که اولین لایه ۲ بیت‌کوین با SVM است که عملکرد سریع‌تری نسبت به خود سولانا دارد.

قیمت پیش‌فروش ۰.۰۱۳۶۸۷۳ دلار است و تاکنون ۳۳.۱ میلیون دلار جمع‌آوری شده است. ویژگی‌ها شامل یک پل کانونی غیرمتمرکز برای انتقال BTC و پردازش با سرعت بالا و تأخیر کم است. همچنین استیکینگ با بازده سالانه بالا (APY) ۳۰ درصد، فقط برای کسانی که در این مرحله تأمین مالی شرکت می‌کنند، ارائه می‌شود.

بیت‌کوین هایپر را تحقیق کنید و شرایط پروژه را قبل از پایان پیش‌فروش تأیید کنید.

کشف کنید: بهترین پیش‌فروش‌های توکن

پست پیش‌بینی قیمت بیت‌کوین: صورتجلسه hawkish FOMC، قیمت نفت و افزایش بازده، BTC را زیر ۸۳ هزار دلار فرستاد. اولین بار در Cryptonews منتشر شد.

سامسونگ الکترونیکس: سود عملیاتی در سه ماهه سوم ۲۰۲۶ به رکورد ۱۰۷.۴ تریلیون وون رسید

سامسونگ الکترونیکس نتایج مالی خیره‌کننده‌ای را برای سه ماهه سوم سال ۲۰۲۶ منتشر کرد که سود عملیاتی آن به رقم بی‌سابقه ۱۰۷.۴ تریلیون وون (حدود ۸۰ میلیارد دلار) رسید. این میزان افزایش ۷۸۲.۵ درصدی نسبت به مدت مشابه سال قبل را نشان می‌دهد و سامسونگ را به اولین شرکت کره‌جنوبی تبدیل می‌کند که از مرز ۱۰۰ تریلیون وون سود عملیاتی در یک فصل عبور کرده است.

نقش کلیدی بخش راهکارهای دستگاهی

بخش راهکارهای دستگاهی سامسونگ (Device Solutions)، بازوی تولید نیمه‌هادی این شرکت، تقریباً تمام سود این فصل را به خود اختصاص داده است. در این دوره، محصولات مصرفی مانند گوشی‌های هوشمند، تلویزیون‌ها و لواformی که معمولاً با نام این برند شناخته می‌شوند، نقش مکمل را ایفا کردند.

حافظه با پهنای باند بالا (HBM) در کانون توجه

محصول کلیدی که این موفقیت را رقم زده، حافظه با پهنای باند بالا (HBM) است. در حالی که تراشه‌های حافظه معمولی مانند یک جاده تک‌بانده برای انتقال داده به پردازنده عمل می‌کنند، HBM با انباشت عمودی تراشه‌ها، این جاده را به یک بزرگراه چند بانده تبدیل می‌کند؛ امری که شتاب‌دهنده‌های هوش مصنوعی برای تغذیه پردازنده‌های خود به آن نیاز مبرم دارند.

حافظه‌های DRAM و SSD با درجه سازمانی نیز در این موفقیت نقش داشته‌اند. مراکز داده که در حال توسعه زیرساخت‌های هوش مصنوعی هستند، به حافظه و ذخیره‌سازی سریع نیاز دارند و به نظر می‌رسد حاضرند برای این منظور هزینه کنند.

رشد درآمد و پیش‌بینی‌ها

درآمد سامسونگ در این فصل به ۱۹۵ تریلیون وون رسید که ۱۲۶.۶ درصد افزایش نسبت به سال قبل را نشان می‌دهد. با این حال، این رقم کمی پایین‌تر از برخی پیش‌بینی‌های تحلیلگران بود.

این جهش یک رویداد مقطعی نیست. این فصل چهارمین رکورد متوالی سود عملیاتی سامسونگ را رقم زد که از اواخر سال ۲۰۲۵ آغاز شده است. سود عملیاتی همچنین ۲۰ درصد نسبت به فصل قبل افزایش یافته است.

رقابت در بازار HBM

جایگاه سامسونگ در رقابت HBM نیز متحول شده است. طبق گزارش Counterpoint، سهم سامسونگ از بازار HBM در فصل‌های اخیر از ۲۱ درصد به ۳۳ درصد افزایش یافته است. بخش بزرگی از این رشد به نسل ششم این فناوری، یعنی HBM4، مربوط می‌شود. تولید این محصول اوایل سال جاری آغاز شده و فروش آن در حال حاضر سهم قابل توجهی در درآمد شرکت دارد. تحقیقات نشان می‌دهد که شکاف بین سامسونگ و رقیب داخلی آن، SK Hynix، در این بخش در حال کاهش است.

جزئیات کامل درآمد، از جمله تفکیک دقیق‌تر بر اساس بخش‌های مختلف، اواخر اکتبر ۲۰۲۶ منتشر خواهد شد.

کمبود حافظه و “تورم تراشه”

تقاضای قوی تنها نیمی از معادله است. نیمه دیگر، کمبود مداوم حافظه است که تا حدی ناشی از هزینه‌های صرف شده برای زیرساخت‌های هوش مصنوعی است. زمانی که تقاضا برای تراشه از توان تولید تولیدکنندگان فراتر می‌رود، قیمت‌ها افزایش می‌یابد. صنعت از این پدیده به عنوان “تورم تراشه” (chipflation) یاد می‌کند.

برای سامسونگ، این وضعیت یک موهبت محسوب می‌شود. افزایش قیمت محصولات که پیش از این نیز به صورت انبوه فروخته می‌شدند، مستقیماً به افزایش حاشیه سود منجر می‌شود. جهش ۷۸۲.۵ درصدی سود عملیاتی زمانی منطقی‌تر به نظر می‌رسد که هم حجم فروش و هم قیمت‌ها همزمان در جهت صعودی حرکت کنند.

مایکل نووگراتز، مدیرعامل گلکسی دیجیتال، معتقد است هوش مصنوعی بزرگترین حباب دوران ماست، اما در عین حال توصیه می‌کند که سرمایه‌گذاران باید آن را در سبد خود داشته باشند.

حباب هوش مصنوعی و توصیه سرمایه‌گذاری

نووگراتز در تاریخ ۶ اکتبر ۲۰۲۶ در انجمن اقتصادی گرینویچ، ضمن توصیف هوش مصنوعی به عنوان بزرگترین رونق سفته‌بازانه در طول عمر خود، به سرمایه‌گذاران توصیه کرد که به طور جدی در سهام مرتبط با هوش مصنوعی سرمایه‌گذاری کنند. این دوگانگی در اظهارات او، هسته اصلی استدلالش را تشکیل می‌دهد. دلیل او نه بی‌خطر بودن حباب‌ها، بلکه زمان‌بندی مناسب بود؛ چرا که به باور او، شرایطی که معمولاً پیش از ترکیدن حباب رخ می‌دهد، هنوز فراهم نشده است.

رکوردشکنی S&P 500 با پیشتازی سهام هوش مصنوعی

در تاریخ ۶ اکتبر ۲۰۲۶، شاخص S&P 500 با کمک سهام مرتبط با هوش مصنوعی به بالاترین سطح خود رسید. انویدیا در این میان پیشتاز بود و ارزش بازار این تولیدکننده تراشه در آن روز به حدود ۶ تریلیون دلار نزدیک شد. جالب‌ترین بخش سخنان نووگراتز، تمرکز بر قیمت بود، نه صرفاً هیجان بازار. او اشاره کرد که سهام هوش مصنوعی از منظر نسبت قیمت به درآمد (P/E) جذاب به نظر می‌رسند.

خوش‌بینی به بازار با وجود فشارهای نرخ بهره

نووگراتز اذعان داشت که فشارهای ناشی از نرخ بهره، که معمولاً بر سهام رشدی تأثیر منفی می‌گذارد و ارزش سودهای آتی را در مقایسه با پول امروز کاهش می‌دهد، وجود دارد. با این حال، او همچنان نسبت به بازار گسترده‌تر خوش‌بین باقی ماند.

ورود گلکسی دیجیتال به زیرساخت هوش مصنوعی

نووگراتز تنها از بیرون به این تحولات نگاه نمی‌کند. گلکسی دیجیتال، که بیشتر به عنوان یک شرکت مالی متمرکز بر رمزارزها شناخته می‌شود، وارد حوزه زیرساخت مراکز داده هوش مصنوعی شده است. بخشی از این تغییر شامل تبدیل سایت‌های سابق استخراج بیت‌کوین در تگزاس به تأسیساتی برای پردازش‌های هوش مصنوعی است.

سابقه نووگراتز در پذیرش فناوری‌های نوظهور

این اولین بار نیست که نووگراتز یک فناوری نوظهور را با وجود حباب سفته‌بازانه آن می‌پذیرد. در اواخر سال ۲۰۱۷، او بازار رمزارزها را به عنوان بزرگترین حباب تاریخ توصیف کرد، اما در عین حال نسبت به فناوری زیربنایی آن خوش‌بین بود. اظهارات او در اکتبر ۲۰۲۶ در مورد هوش مصنوعی نیز بازتابی از همین دیدگاه است.

زمان‌بندی، کلید استراتژی نووگراتز

مهمترین نکته عملی این است که نووگراتز بر زمان‌بندی تمرکز دارد، نه صرفاً ارزیابی ارزش. او معتقد است که این رونق هنوز جای رشد دارد، زیرا علائم هشداردهنده معمول فروپاشی هنوز ظاهر نشده‌اند.

ریسک تمرکز و آینده گلکسی دیجیتال

تمرکز بیش از حد بر یک حوزه، ریسکی است که باید رصد شود. هنگامی که شرکتی مانند انویدیا به ارزش‌گذاری ۶ تریلیون دلاری نزدیک می‌شود و سهام هوش مصنوعی شاخص S&P 500 را به رکورد می‌رساند، کل شاخص وابستگی بیشتری به یک موضوع پیدا می‌کند. برای بخش رمزارزها، داستان قابل پیگیری، چرخش استراتژیک گلکسی به سمت زیرساخت است. تبدیل سایت‌های استخراج بیت‌کوین در تگزاس به مراکز داده هوش مصنوعی، سرنوشت این شرکت را بیش از پیش به تقاضای هوش مصنوعی گره می‌زند.

آرتور هیز، مدیرعامل سابق BitMEX و یکی از بنیان‌گذاران شرکت سرمایه‌گذاری رمزارز Maelstrom، در کنفرانس سرمایه‌گذاری گاما پرایم در سنگاپور به سی‌ان‌بی‌سی گفت که بشریت “چند تریلیون دلار” را صرف مراکز داده هوش مصنوعی می‌کند.

پیش‌بینی او این است که این ساخت‌وساز بیش از حد به ورشکستگی و نجات مالی منجر خواهد شد و بیت‌کوین و سایر رمزارزها پول حاصل از این نجات را جذب خواهند کرد.

او استدلال کرد که این توسعه، قدرت محاسباتی را “فوق‌العاده ارزان و فوق‌العاده فراوان” خواهد کرد. وی با اشاره به پیامدهای بحران مالی ۲۰۰۸ و رویدادهای دیگر از آن زمان، اظهار داشت: “اگر تاریخ مالی را مطالعه کنید و هرگونه عرضه فناوری بزرگ را بررسی کنید، همیشه بیش از حد ساخته می‌شود. همیشه یک سقوط و همیشه یک نجات مالی وجود دارد.”

او افزود: “خوشبختانه، ما بیت‌کوین و سایر رمزارزها را داریم تا این نقدینگی مازاد را جذب کنند، بنابراین ما دارایی‌ای را می‌شناسیم که هنگام نجات مالی بهترین عملکرد را خواهد داشت.” او به سرمایه‌گذاران توصیه کرد که “فقط باید صبور باشید.”

هیز ادعا کرد که SpaceX، OpenAI و Anthropic از جمله کاربران نهایی تقاضا برای قدرت محاسباتی هستند و هیچ‌کدام از آن‌ها سودآور نیستند.

ادعای او با اعداد و ارقام خود Anthropic پشتیبانی می‌شود؛ این شرکت اخیراً پیش‌نویس طرحی را پیش از عرضه احتمالی اولیه سهام منتشر کرده که نشان می‌دهد درآمد آن در سال ۲۰۲۵ به ۴.۶ میلیارد دلار خواهد رسید، در حالی که این رقم در حال حاضر ۴۰۰ میلیون دلار است. این در حالی است که زیان خالص نزدیک به ۴۲ میلیارد دلار، از جمله ۳۴ میلیارد دلار هزینه غیرنقدی، گزارش شده است.

علاوه بر این، هزینه‌های محاسباتی و زیرساخت ۷.۳۳ میلیارد دلار بوده که بیش از نیمی از هزینه‌های عملیاتی ۱۲.۶۵ میلیارد دلاری را تشکیل می‌دهد.

طبق گفته هیز، پس از اتمام مراکز داده در دست ساخت، ارائه‌دهندگان زیرساخت برای محاسباتی که Anthropic و سایر شرکت‌های هوش مصنوعی به آن متعهد شده‌اند، درخواست پرداخت خواهند کرد که او انتظار دارد این امر در اواخر سال ۲۰۲۷ یا ۲۰۲۸ رخ دهد.

با این حال، او احتمال نتیجه‌ای متفاوت را نیز مطرح کرد؛ جایی که هوش مصنوعی در ۱۲ ماه آینده “آنقدر مفید” شود که تقاضا به اندازه کافی افزایش یابد تا شرکت‌های هوش مصنوعی سودآور شوند. او خاطرنشان کرد که برخی از تامین‌کنندگان در حال حاضر درآمد کسب می‌کنند، از جمله شرکت‌هایی مانند Nvidia.

همانطور که CryptoPotato در سپتامبر گزارش داد، هیز اشاره کرده بود که تقاضای محاسباتی از سوی برخی از بزرگترین توسعه‌دهندگان هوش مصنوعی، بیش از ۱ تریلیون دلار بدهی سرمایه‌گذاری را پشتیبانی می‌کند.

به گفته او، کاهش رتبه اعتباری، بیمه‌گرانی را که به این بدهی وابسته هستند، با کمبود سرمایه مواجه خواهد کرد و واشنگتن را مجبور می‌کند به عنوان آخرین راه‌حل، محاسبات را خریداری کند یا برای نجات آن‌ها پول چاپ کند.

پیش از این، این سرمایه‌گذار رمزارز پیش‌بینی کرده بود که هزینه‌های هوش مصنوعی در سال آینده کند شده و سپس کاهش یابد، با نجات‌های مالی بزرگتر از سال ۲۰۰۸ که می‌تواند بیت‌کوین را به نزدیکی ۱ میلیون دلار برساند.

وی‌مو با جذب ۵ میلیارد دلار بدهی، فصل جدیدی را آغاز کرد

شرکت وی‌مو (Waymo)، بازوی خودروهای خودران شرکت آلفابت (Alphabet)، در تاریخ ۶ اکتبر ۲۰۲۶ اعلام کرد که اولین دور تأمین مالی بدهی خصوصی خود را به ۵ میلیارد دلار افزایش داده است؛ این رقم از برآورد اولیه بیش از ۳ میلیارد دلار فراتر رفته است. این منابع مالی برای گسترش ناوگان و پوشش هزینه‌های فزاینده هوش مصنوعی و محاسباتی تخصیص یافته است. این اقدام در راستای تلاش وی‌مو برای تبدیل شدن از یک اپراتور تاکسی خودران در ایالات متحده به یک بازیگر جهانی صورت می‌گیرد.

جزئیات تأمین مالی

شرکت گلدمن ساکس (Goldman Sachs) مسئولیت ترتیب‌دهی این تأمین مالی را بر عهده داشته است. فهرست وام‌دهندگان شامل نام‌های برجسته‌ای در حوزه اعتبار خصوصی است: شرکت مدیریت سرمایه‌گذاری اقیانوس آرام (Pacific Investment Management Co. – PIMCO)، بلک‌استون (Blackstone Inc.) و سیکس استریت پارتنرز (Sixth Street Partners) همگی در این دور مشارکت داشته‌اند.

این وام فاقد رتبه‌بندی اعتباری است؛ به این معنی که هیچ نهاد رتبه‌بندی اعتباری به آن درجه‌ای اختصاص نداده است و وام‌دهندگان بر اساس ارزیابی خود از توانایی وی‌مو برای بازپرداخت، تصمیم به اعطای وام گرفته‌اند. نرخ بهره این وام ۵.۲۵ درصد بالاتر از نرخ معیار تعیین شده است.

افزایش مبلغ تأمین مالی خود یک خبر مهم محسوب می‌شود. افزایش هدف از بیش از ۳ میلیارد دلار به ۵ میلیارد دلار نهایی، نشان‌دهنده تقاضای بیشتر وام‌دهندگان نسبت به آنچه وی‌مو در ابتدا پیش‌بینی کرده بود، و همچنین تمایل شرکت به استفاده از این فرصت است.

تغییر استراتژی تأمین مالی

وی‌مو در گذشته عمدتاً از طریق سرمایه سهام خود را تأمین مالی می‌کرد. در فوریه ۲۰۲۶، این شرکت دور تأمین مالی ۱۶ میلیارد دلاری را با ارزش‌گذاری پس از سرمایه‌گذاری ۱۲۶ میلیارد دلار به پایان رساند.

جذب بدهی یک رویکرد متفاوت است. سرمایه‌گذاران سهام در مالکیت شرکت شریک می‌شوند، در حالی که وام‌دهندگان سود بهره و اصل پول خود را دریافت می‌کنند. استقراض به وی‌مو اجازه می‌دهد تا بدون واگذاری سهم بیشتری از شرکت، سرمایه جذب کند.

چشم‌انداز عملیاتی و جهانی

عملکرد عملیاتی وی‌مو، دلیل نیاز این شرکت به حجم بالای نقدینگی را روشن می‌سازد. این شرکت در حال حاضر بیش از ۵۰۰ هزار سفر پولی در هفته در ۱۴ تا ۱۵ شهر ایالات متحده ارائه می‌دهد. هدف وی‌مو رسیدن به ۱ میلیون سفر در هفته در ۲۰ شهر در سراسر جهان تا پایان سال ۲۰۲۶ است.

نقشه راه بین‌المللی نیز هزینه‌های این توسعه را افزایش می‌دهد. وی‌مو قصد دارد در شهرهای لندن، توکیو و مونیخ راه‌اندازی شود و آزمایش‌ها و اقدامات اولیه در حال انجام است. راه‌اندازی‌ها برای سال‌های ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ برنامه‌ریزی شده‌اند. شهر مونیخ برای اواخر سال ۲۰۲۷ هدف‌گذاری شده و اولین بازار وی‌مو در اتحادیه اروپا خواهد بود.

پیامدهای استراتژیک و صنعتی

برای وی‌مو، این تغییر به سمت بدهی، به همان اندازه که یک تصمیم تأمین مالی است، یک تصمیم ساختار سرمایه نیز محسوب می‌شود. این رویکرد از سهامداران فعلی، از جمله آلفابت، در برابر رقیق شدن بیشتر سهام محافظت می‌کند. در مقابل، این اقدام تعهد ثابتی را ایجاد می‌کند: پرداخت بهره با نرخ ۵.۲۵ درصد بالاتر از نرخ معیار، صرف نظر از اینکه اهداف تعداد مسافران طبق برنامه محقق شوند یا خیر.

برای صنعت اعتبار خصوصی، این معامله یک پیروزی قابل توجه است. مشارکت PIMCO، بلک‌استون و سیکس استریت در اعطای وام‌های میلیاردی به یک شرکت خودروهای خودران، نشان می‌دهد که وام‌دهندگان بزرگ غیربانکی حاضر به تأمین مالی کسب‌وکارهای فناوری با سرمایه بالا هستند، حتی بدون وجود رتبه‌بندی اعتباری.

وی‌مو همچنین به صراحت بخشی از این تأمین مالی را به هزینه‌های فزاینده محاسباتی مرتبط دانسته است؛ این یادآوری می‌کند که هزینه اجرای سیستم‌های پیشرفته هوش مصنوعی به اندازه‌ای قابل توجه شده است که توجیه کننده تأمین مالی مستقل خود باشد.

نکات قابل توجه آینده

چندین نکته برای پیگیری در آینده وجود دارد: اول، اینکه آیا وی‌مو به هدف خود برای ۱ میلیون سفر در هفته تا پایان سال ۲۰۲۶ دست خواهد یافت. دوم، روند راه‌اندازی بین‌المللی در لندن، توکیو و مونیخ. و سوم، اینکه آیا با توجه به تقاضای قوی پشت این دور ۵ میلیارد دلاری، این رویکرد جذب بدهی به یک عادت برای وی‌مو تبدیل خواهد شد.

اورکور آیس‌آی هدف قیمتی مارول تکنولوژی را به ۴۳۳ دلار افزایش داد

شرکت اورکور آیس‌آی (Evercore ISI) هدف قیمتی سهام شرکت مارول تکنولوژی (Marvell Technology) را از ۱۵۵ دلار به ۴۳۳ دلار افزایش داده و رتبه “اوت‌پرفورم” (Outperform) خود را برای این سهم حفظ کرده است. این اقدام پس از رویداد “روز سرمایه‌گذار” مارول در تاریخ ۶ اکتبر ۲۰۲۶ صورت گرفت، جایی که مدیریت شرکت چشم‌انداز بلندمدت درآمد خود را بازنگری کرد و اعداد جدید به اندازه‌ای قابل توجه بودند که تحلیلگران را وادار به بازنگری در محاسبات خود کردند.

بازنگری در پیش‌بینی درآمد

مهم‌ترین تغییر در پیش‌بینی درآمد مربوط به سال مالی ۲۰۲۸ است. مارول اکنون انتظار دارد در این سال درآمدی حدود ۲۰ میلیارد دلار کسب کند که نسبت به هدف قبلی ۱۸ میلیارد دلار افزایش یافته است. این رقم همچنین از برآوردهای کلی بازار فراتر رفت. اما تغییر بزرگتر در هدف‌گذاری درآمد سال مالی ۲۰۳۱ رخ داد، جایی که مارول هدف درآمدی ۷۰ تا ۹۰ میلیارد دلاری را تعیین کرد.

محرک رشد: تقاضای مراکز داده هوش مصنوعی

به گفته مارول، محرک اصلی این رشد، تقاضا برای مراکز داده مبتنی بر هوش مصنوعی (AI) است. این شرکت بازار کل قابل آدرس‌دهی (TAM) خود در حوزه هوش مصنوعی را تا سال ۲۰۳۰ حدود ۴۰۰ میلیارد دلار تخمین می‌زند. مارول همچنین به شتاب فعلی خود اشاره کرد و گزارش داد که درآمد بخش مراکز داده آن در یکی از فصول اخیر، رشد سالانه حدود ۴۶ درصدی را تجربه کرده است.

واکنش بازار و تحلیلگران

سرمایه‌گذاران از این اخبار استقبال کردند و سهام مارول پس از اعلام این پیش‌بینی‌ها، در معاملات روزانه حدود ۷ تا ۱۰ درصد افزایش یافت. اورکور آیس‌آی تنها شرکتی نبود که هدف قیمتی خود را افزایش داد. بانک HSBC نیز در تاریخ ۲ اکتبر ۲۰۲۶، چند روز پیش از روز سرمایه‌گذار مارول، هدف قیمتی خود را برای این سهم به ۴۵۰ دلار رساند. قابل ذکر است که HSBC پیش از به‌روزرسانی راهنمایی‌های شرکت، اقدام به افزایش هدف قیمتی خود کرد، در حالی که اورکور منتظر اعلام اعداد از سوی مدیریت ماند و سپس جهش قابل توجهی را از هدف قبلی خود اعمال کرد. مورگان استنلی نیز هدف قیمتی خود را برای این سهم تعدیل کرده است.

ریسک‌ها و چالش‌های پیش رو

با این حال، ریسک‌های موجود نیز نباید نادیده گرفته شوند. دامنه هدف‌گذاری برای سال مالی ۲۰۳۱ گسترده است و ۲۰ میلیارد دلار اختلاف بین حداقل و حداکثر آن وجود دارد. این اهداف به شدت به یک عامل کلیدی وابسته هستند: اگر هزینه‌های زیرساخت هوش مصنوعی کند شود، به تعویق بیفتد یا به سمت رقبا تغییر کند، مسیر دستیابی به درآمد ۷۰ میلیارد دلاری یا بیشتر از حدود ۲۰ میلیارد دلار، بسیار دشوارتر خواهد شد.

آنچه باید در آینده رصد کرد

مرحله بعدی، اجرای برنامه‌ها است. هدف‌گذاری ۲۰ میلیارد دلاری برای سال مالی ۲۰۲۸، نقطه عطف نزدیک‌تر و قابل آزمون‌تری است. سرمایه‌گذاران همچنین باید بر حفظ نرخ رشد حدود ۴۶ درصدی در بخش مراکز داده نظارت داشته باشند. این معیار، شفاف‌ترین شاخص در زمان واقعی برای سنجش تحقق تقاضای هوش مصنوعی است که مارول از آن سخن می‌گوید.

رئیس ون‌اِک: انرژی هسته‌ای، محرک دو صنعت نوظهور

یان ون‌اِک، مدیرعامل شرکت ون‌اِک (VanEck)، با ارائه یک تئوری ساده، معتقد است که تصویب و توسعه بیشتر نیروگاه‌های هسته‌ای می‌تواند همزمان به دو صنعت کاملاً متفاوت رونق بخشد. استدلال او بر این پایه استوار است که صدور مجوز برای احداث یک نیروگاه هسته‌ای، ارزش صنعت هوش مصنوعی (AI) را افزایش داده و با تأمین انرژی ارزان‌تر، فشار فروش بر بیت‌کوین را کاهش می‌دهد.

این استدلال بر یک محدودیت مشترک استوار است: هر دو صنعت هوش مصنوعی و استخراج بیت‌کوین به مقادیر عظیمی برق نیاز دارند. بنابراین، هر کسی که بتواند انرژی ارزان و قابل اطمینان را تأمین کند، اقتصاد هر دو صنعت را در کنترل خواهد داشت.

ون‌اِک در مصاحبه‌ای در سپتامبر ۲۰۲۵، به یک تغییر سیاست عمده به نفع انرژی هسته‌ای اشاره کرد. او دلیل این تغییر را افزایش چشمگیر تقاضای برق از سوی مراکز داده هوش مصنوعی و فعالیت‌های مرتبط با دارایی‌های دیجیتال دانست. وی همچنین بر حمایت قوی دو حزبی در ایالات متحده از انرژی هسته‌ای تأکید کرد و به طرح‌هایی از سوی دولت فعلی و دولت ترامپ اشاره نمود. مهم‌ترین این طرح‌ها، برنامه‌ای برای چهار برابر کردن تولید انرژی هسته‌ای آمریکا در ۲۵ سال آینده است.

ون‌اِک، راه‌اندازی مجدد تسریع‌شده یکی از راکتورهای نیروگاه “تری مایل آیلند” (Three Mile Island) را شاهدی بر واقعی بودن این روند و نه صرفاً یک فرضیه دانست. این راه‌اندازی مجدد از طریق توافقی بین مایکروسافت و کانسْتِلِیشِن اِنِرْجی (Constellation Energy) صورت گرفته است که هدف آن بازگرداندن یکی از واحدهای تری مایل آیلند به مدار قبل از تاریخ برنامه‌ریزی شده اولیه است.

موقعیت ویژه استخراج‌کنندگان بیت‌کوین

متیو سیگل، رئیس بخش تحقیقات دارایی‌های دیجیتال در ون‌اِک، استدلال کرده است که استخراج‌کنندگان بیت‌کوین در موقعیتی منحصربه‌فرد و قدرتمند قرار دارند. نکته او این است که استخراج‌کنندگان در حال حاضر قراردادهای گسترده‌ای برای تأمین انرژی و زیرساخت‌های فیزیکی لازم برای استفاده از آن را در اختیار دارند؛ دقیقاً همان دارایی‌هایی که شرکت‌های هوش مصنوعی و محاسبات با کارایی بالا به شدت به دنبال تأمین آن‌ها هستند.

سیگل خاطرنشان کرده است که بازار، استخراج‌کنندگان بیت‌کوین را با تخفیفی نسبت به اپراتورهای سنتی مراکز داده ارزش‌گذاری می‌کند. او توافق‌نامه‌های بلندمدت تأمین انرژی استخراج‌کنندگان را دارای “قابلیت اختیاری دست‌کم گرفته شده” توصیف کرده است.

به طور سنتی، استخراج‌کنندگان بخشی از بیت‌کوین تولیدی خود را برای پوشش هزینه‌های عملیاتی، به ویژه برق، می‌فروشند. اما اگر استخراج‌کنندگان از طریق قراردادهای هوش مصنوعی و محاسباتی درآمد کسب کنند، کمتر به فروش بیت‌کوین برای پرداخت هزینه‌ها متکی خواهند بود.

سیگل همچنین به نشانه‌هایی از خستگی فروشندگان در میان استخراج‌کنندگان بیت‌کوین اشاره کرده است که در اکتبر ۲۰۲۶ مشاهده شده است. او این موضوع را به ارزش ساختاری دارایی‌های تأمین انرژی استخراج‌کنندگان در بحبوحه افزایش تقاضای هوش مصنوعی مرتبط دانسته است.

منافع متقابل ون‌اِک

شرکت ون‌اِک در هر دو سوی این ماجرا منافعی دارد. این شرکت هم محصولات سرمایه‌گذاری بیت‌کوین و هم صندوقی متمرکز بر انرژی هسته‌ای را مدیریت می‌کند. صندوق ETF اورانیوم و هسته‌ای ون‌اِک (VanEck Uranium and Nuclear ETF) با نماد NLR، گزارش شده است که در طول سال حدود ۴۰ درصد رشد داشته است. این صندوق تا پایان سال ۲۰۲۵ حدود ۲.۸ میلیارد دلار دارایی جذب کرده بود.

خوانندگان باید این اظهارنظرها را با در نظر گرفتن این زمینه ارزیابی کنند. شرکتی که هم در زمینه انرژی هسته‌ای و هم در زمینه رمزارزها سرمایه‌گذاری می‌کند، طبیعتاً دلایلی برای برجسته کردن همپوشانی بین این دو حوزه دارد.

برای بیت‌کوین، جالب‌ترین بخش استدلال ون‌اِک به این موضوع مربوط می‌شود که چه کسی بیت‌کوین را می‌فروشد و چرا. اگر قراردادهای هوش مصنوعی و انرژی ارزان‌تر، استخراج‌کنندگان را به شرکت‌های تأمین‌کننده متنوع انرژی تبدیل کنند، منبع قابل اطمینان عرضه می‌تواند به آرامی کاهش یابد.

برای بخش انرژی هسته‌ای، توافق مایکروسافت و کانسْتِلِیشِن اِنِرْجی تا کنون روشن‌ترین آزمایش واقعی محسوب می‌شود. اگر راه‌اندازی مجدد تری مایل آیلند زودتر از موعد و با بودجه مصوب انجام شود، این استدلال را تقویت می‌کند که تقاضای فناوری می‌تواند در واقعیت، جدول زمانی پروژه‌های هسته‌ای را تسریع کند.

نکات کلیدی که باید مورد توجه قرار گیرند عبارتند از: مجوزهای هسته‌ای و زمان‌بندی راه‌اندازی مجدد، تعداد استخراج‌کنندگانی که قراردادهای هوش مصنوعی یا محاسباتی امضا می‌کنند، و اینکه آیا فروش استخراج‌کنندگان همانطور که سیگل پیشنهاد کرده است، همچنان رو به کاهش خواهد بود یا خیر.