Tag: رگولاتوری و سیاست

قوانین جدید امانت‌داری رمزارزها؛ رقابت را از انحصار بانک‌ها خارج می‌کند

پیشنهاد جدید کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) برای چارچوب امانت‌داری دارایی‌های رمزارزی، می‌تواند قواعد بازی را در این حوزه به طور قابل توجهی تغییر دهد. این طرح، جایگاه شرکت‌های امانت‌داری ایالتی را در اکوسیستم رمزارزهای تحت نظارت تثبیت کرده و به مشاوران سرمایه‌گذاری اجازه می‌دهد تا در صورت عدم وجود امین مجاز، خودشان دارایی‌ها را نگهداری کنند. این تغییر، مزیت را به سمت شرکت‌هایی سوق می‌دهد که توانایی پشتیبانی از طیف وسیع‌تری از دارایی‌ها را دارند و در عین حال، انحصار سنتی بانک‌های بزرگ را تضعیف می‌کند.

تغییر در قواعد رقابت امانت‌داری

جدیدترین پیشنهاد SEC در مورد رمزارزها، فراتر از محل نگهداری بیت‌کوین توسط مشاوران سرمایه‌گذاری است. در صورت تصویب، این طرح، معیارهای رقابت میان امین‌ها را تغییر داده و با اعطای جایگاهی دائمی به شرکت‌های امانت‌داری ایالتی در حوزه امانت‌داری رمزارزهای تحت نظارت، و همچنین اجازه نگهداری دارایی‌ها توسط خود مشاوران در غیاب امین مجاز، رقابت را به سمت جنبه‌های تجاری سوق می‌دهد. این امر بازار را از تمرکز صرف بر داشتن مجوزهای لازم، به سمت پرسشی تجاری‌تر هدایت می‌کند: کدام نهاد قادر به پشتیبانی از سبد دارایی‌هایی است که یک موسسه واقعاً مایل به مالکیت آن است؟

شکاف در مدل سنتی امانت‌داری

مشاوران ثبت‌شده و صندوق‌های سرمایه‌گذاری به طور سنتی در چارچوب امانت‌داری مبتنی بر بانک‌ها، کارگزاران و سایر موسسات تحت نظارت فعالیت کرده‌اند. ظهور رمزارزها شکافی در این مدل ایجاد کرد، زیرا بسیاری از دارایی‌های مورد علاقه سرمایه‌گذاران توسط امین‌های سنتی پشتیبانی نمی‌شوند. در مقابل، برخی از شرکت‌هایی که بهترین آمادگی را برای نگهداری این دارایی‌ها دارند، شرکت‌های امانت‌داری با مجوز ایالتی هستند که وضعیت آن‌ها تحت قوانین فدرال امانت‌داری کمتر شفاف بوده است. قوانین پیشنهادی این شکاف را کاهش داده و مسیری را رسمی می‌کنند که از سپتامبر ۲۰۲۵ تحت معافیت‌های اجرایی کارکنان SEC عملیاتی شده است. همچنین، نگهداری دارایی‌ها توسط خود مشاوران در صورت عدم وجود امین واجد شرایط، تحت کنترل‌های قابل توجهی مجاز خواهد بود.

بازار امانت‌داری رقابتی‌تر

در صورت تصویب، نتیجه، بازاری رقابتی‌تر در حوزه امانت‌داری خواهد بود که در آن وضعیت نظارتی همچنان اهمیت دارد، اما به تنهایی پاسخگوی سوالات تجاری نخواهد بود. امین‌های بومی رمزارز می‌توانند مسیر روشن‌تری برای جذب مشتریان سازمانی پیدا کنند، در حالی که بانک‌ها باید روابط خود را بر اساس پوشش دارایی، گستردگی خدمات و ادغام با سایر بخش‌های سبد دارایی مشتری حفظ کنند.

پیشگامان امانت‌داری رمزارز

شرکت‌هایی مانند Coinbase، Gemini و Fireblocks سال‌ها صرف ساخت کسب‌وکارهای امانت‌داری تحت نظارت با تکیه بر مجوزهای امانت‌داری ایالتی به جای مدل‌های بانکی تجاری سنتی کرده‌اند. امانت‌داری Coinbase Prime از طریق Coinbase Custody Trust Company، یک شرکت امانت‌داری با مجوز نیویورک که تحت نظارت NYDFS فعالیت می‌کند و پشتیبانی از بیش از ۴۷۰ دارایی را تبلیغ می‌کند، ارائه می‌شود. Gemini Custody از طریق Gemini Trust Company فعالیت می‌کند، در حالی که Fireblocks شرکت Fireblocks Trust Company خود را با مجوز NYDFS در کنار زیرساخت کیف پول و تراکنش که قبلاً به موسسات می‌فروخت، اضافه کرده است.

گشایش موقت و رسمی‌سازی

SEC سال گذشته با اعلام اینکه علیه مشاوران و صندوق‌هایی که شرکت‌های امانت‌داری ایالتی واجد شرایط را به عنوان امین مجاز رمزارز تلقی می‌کنند، اقدام اجرایی توصیه نخواهد کرد، راه را برای شرکت‌هایی مانند این‌ها باز کرد. پیشنهاد جدید، شرکت‌های امانت‌داری ایالتی را مستقیماً در قوانین قرار می‌دهد و آن‌ها را مشمول سیاست‌های حفاظتی، حسابرسی‌های مالی، کنترل‌های داخلی و تفکیک دارایی‌ها می‌کند. این امر ارزش مجوز فدرال را از بین نمی‌برد، اما درجه‌ای را که وضعیت نظارتی به تنهایی می‌تواند یک ارائه‌دهنده را از دیگری متمایز کند، کاهش می‌دهد.

مسیرهای متضاد در صنعت

این موضوع اهمیت دارد زیرا چندین شرکت رمزارزی سال‌ها در جهت مخالف حرکت کرده‌اند. Anchorage Digital در سال ۲۰۲۱ مجوز فدرال دریافت کرد، در حالی که BitGo و Fidelity Digital Assets ساختارهای امانت‌داری تحت نظارت فدرال را با بلوغ بازار دنبال کرده‌اند. این ساختارها همچنان مزایایی دارند، به ویژه برای موسساتی که چارچوب بانکی فدرال را ترجیح می‌دهند، اما پیشنهاد SEC آن‌ها را به عنوان تنها مسیر برای ورود به امانت‌داری رمزارز تحت نظارت، کمتر انحصاری خواهد کرد.

دارایی‌های پشتیبانی‌نشده و خودامانه‌داری

مهم‌ترین جزئیات رقابتی ممکن است مربوط به قانون حاکم بر دارایی‌های پشتیبانی‌نشده باشد. به مشاوران تنها در صورتی اجازه داده می‌شود که یک دارایی رمزارزی را خودشان نگهداری کنند که تعیین کنند هیچ امین واجد شرایطی برای نگهداری آن در دسترس نیست و این تعیین باید حداقل به صورت فصلی بازنگری شود. اگر امینی متعاقباً پشتیبانی را اضافه کند، مشاور باید دارایی را در اسرع وقت ممکن به آن امین منتقل کند.

این امر، پوشش دارایی را به ابزاری برای جذب مشتری تبدیل می‌کند. فهرست طولانی توکن‌ها صرفاً یک مشخصه محصول نیست، بلکه تعیین می‌کند که آیا یک مدیر دارایی تحت نظارت می‌تواند امانت‌داری را برون‌سپاری کند یا خیر. یک صندوق علاقه‌مند به یک توکن نوظهور ممکن است در ابتدا مجبور شود از زیرساخت خود مشاور استفاده کند، زیرا هیچ امین واجد شرایطی آن را پشتیبانی نمی‌کند. سپس Coinbase، Fireblocks Trust، Gemini یا ارائه‌دهنده دیگری می‌تواند دارایی را اضافه کرده و دلیل نظارتی برای انتقال آن توسط مشاور به آن پلتفرم ایجاد کند.

برای امین‌ها، نقشه راه فهرست دارایی‌ها بخشی از استراتژی فروش می‌شود. هرچه یک ارائه‌دهنده سریع‌تر بتواند شبکه‌ها و توکن‌های جدید را با اطمینان بررسی و پشتیبانی کند، سهم بیشتری از سبد دارایی مشتری را می‌تواند به خود اختصاص دهد. برای صادرکنندگان رمزارز، منطق در جهت مخالف عمل می‌کند: پشتیبانی امین واجد شرایط می‌تواند بخشی از توزیع سازمانی شود، زیرا نقدینگی صرافی کمتر اهمیت می‌یابد اگر سرمایه‌گذاران تحت نظارت نتوانند دارایی را از نظر عملیاتی نگهداری کنند.

خودامانه‌داری: تهدید یا جایگزین؟

بند خودامانه‌داری به نظر می‌رسد تهدیدی مستقیم برای امین‌ها باشد، اما این پیشنهاد آن را به عنوان یک راه حل پشتیبان تلقی می‌کند، نه یک جایگزین گسترده.

مشاوران به تخصص مستند در زمینه حفاظت، کنترل‌های امنیت سایبری، بررسی‌های منظم و گزارش‌دهی مستقل کنترل‌های داخلی نیاز خواهند داشت. کمیسیون تخمین می‌زند که الزامات مشخص خودامانه‌داری سالانه حدود ۴۳۳,۸۳۳ دلار برای یک مشاور هزینه خواهد داشت، از جمله تخمین ۳۷۶,۰۰۰ دلاری برای گزارش کنترل داخلی مورد نیاز. همچنین بیان می‌کند که هزینه‌های عمدتاً ثابت می‌تواند این گزینه را به شرکت‌هایی با مقیاس کافی برای توجیه آن محدود کند.

این الزامات، کسب‌وکار را برای بخش دیگری از زنجیره ارزش ایجاد می‌کند. Fordefi زیرساخت خودامانه‌داری سازمانی را بر اساس مدیریت کلید MPC و کنترل‌های سیاستی می‌فروشد، در حالی که Fireblocks در هر دو سوی بازار با فروش زیرساخت کیف پول سازمانی و اجرای یک امین واجد شرایط فعالیت می‌کند. شرکت‌های امنیت سایبری، ارائه‌دهندگان انطباق و شرکت‌های حسابداری مسئول آزمایش کنترل‌های داخلی نیز می‌توانند از انتخاب یک موسسه برای نگهداری دارایی‌ها در داخل بهره‌مند شوند.

بنابراین، خودامانه‌داری واسطه‌ها را نه تنها حذف می‌کند، بلکه نحوه پرداخت به آن‌ها را نیز تغییر می‌دهد. یک مدیر دارایی می‌تواند از برون‌سپاری امانت‌داری یک توکن خاص اجتناب کند، اما مسئولیت مدیریت کلید، کنترل‌های مجوز، امنیت سایبری، گزارش‌دهی و تضمین مستقل را بر عهده می‌گیرد. برای مشاوران کوچکتر، پرداخت به یک امین واجد شرایط ممکن است همچنان بسیار آسان‌تر از بازسازی آن پشته عملیاتی در داخل باشد.

واکنش بانک‌های سنتی

بانک‌های امانت‌داری سنتی دلیل خوبی برای زیر نظر داشتن این پیشنهاد دارند، زیرا این طرح یکی از منابع کمیابی را تضعیف می‌کند بدون اینکه مزایای گسترده‌تر آن‌ها را از بین ببرد. موسسه سیاست‌گذاری بانک (Bank Policy Institute)، انجمن امین‌های جهانی (Association of Global Custodians) و انجمن خدمات مالی (Financial Services Forum) سال گذشته به SEC هشدار دادند که امانت‌داری رمزارز خارج از چارچوب امین واجد شرایط متعارف باید با تدابیر حفاظتی معادل آنچه بر بانک‌ها اعمال می‌شود، روبرو شود. طبق گفته این گروه‌ها، بانک‌های امانت‌دار در مجموع بیش از ۲۳۴ تریلیون دلار دارایی مشتری را در سطح جهانی در سال ۲۰۲۴ در اختیار داشتند.

SEC این نگرانی‌ها را نادیده نگرفته است. پیشنهاد آن الزامات تفکیک، کنترل و نظارت را بر شرکت‌های امانت‌داری ایالتی و شرایط قابل توجهی را بر خودامانه‌داری مشاوران اعمال می‌کند. آنچه این طرح به چالش می‌کشد، این ایده است که صرف حضور در محدوده بانکی سنتی باید تعیین‌کننده این باشد که چه کسی می‌تواند رقابت کند.

BNY پلتفرم امانت‌داری دارایی‌های دیجیتال را اداره می‌کند و از طریق مشارکتی با Galaxy، خدمات استیکینگ را اضافه می‌کند، در حالی که State Street پلتفرم دارایی‌های دیجیتال خود را راه‌اندازی کرده است که شامل امانت‌داری، مدیریت کیف پول و زیرساخت برای صندوق‌های توکنیزه و استیبل‌کوین‌ها می‌شود. این شرکت‌ها مزایایی دارند که یک استارتاپ رمزارزی با مجوز امانت‌داری نمی‌تواند تکرار کند: روابط موجود با مشتریان، مدیریت نقدینگی، حسابداری صندوق، اداری، گزارش‌دهی و ادغام با سبدهای سنتی.

فشار تجاری، نه وجودی

بنابراین، فشار تجاری است، نه وجودی. اگر صلاحیت امانت‌داری گسترش یابد، BNY و State Street باید با تکیه بر این قابلیت‌ها، نه صرفاً کمیابی نظارتی، کسب‌وکار رمزارز را به دست آورند. شرکت‌های بومی رمزارز با مشکل معکوس روبرو هستند: ممکن است مسیر نظارتی روشن‌تری پیدا کنند، اما همچنان باید موسسات را متقاعد کنند که روابط خود را از بانک‌هایی که در حال حاضر سایر بخش‌های سبد دارایی آن‌ها را سرویس می‌دهند، جدا کنند.

چشم‌انداز آینده بازار امانت‌داری

پیشنهاد SEC همچنان مشمول دوره ۶۰ روزه اظهارنظر پس از انتشار در Federal Register است و قانون نهایی ممکن است تغییر کند. با این حال، این طرح به سمت بازاری امانت‌داری اشاره دارد که در آن رقابت به طور فزاینده‌ای بر اساس پوشش دارایی، سرعت پشتیبانی، آنچه مشتریان می‌توانند با دارایی‌ها پس از ورود انجام دهند، و سهولت اتصال امانت‌داری به معاملات، استیکینگ، گزارش‌دهی و مدیریت صندوق است.

این امر به هر ارائه‌دهنده مسیری متفاوت برای کسب‌وکار می‌دهد. Coinbase می‌تواند از گستردگی دارایی و معاملات سازمانی برای جذب بخش بیشتری از سبد دارایی مشتری به Prime استفاده کند. Fireblocks می‌تواند زیرساخت را بفروشد، چه مشتری امانت‌داری واجد شرایط را انتخاب کند و چه کیف پول‌های خود را اداره کند. BNY و State Street می‌توانند رمزارز را در روابطی که در حال حاضر تریلیون‌ها دلار دارایی متعارف را پوشش می‌دهند، بسته‌بندی کنند. Fordefi می‌تواند فناوری مورد نیاز را بفروشد زمانی که بازار امانت‌داری هنوز با دارایی‌هایی که یک موسسه می‌خواهد مالک آن باشد، همگام نشده است.

برای صادرکنندگان رمزارز، همین تغییر یک دروازه‌بان جدید ایجاد می‌کند. اگر پول تحت نظارت تنها بتواند یک توکن را تا زمانی که یک امین واجد شرایط آن را پشتیبانی کند، خودامانه‌داری کند، ورود به پلتفرم‌های امانت‌داری سازمانی ممکن است تقریباً به اندازه ورود به یک صرافی اهمیت پیدا کند. بنابراین، نبرد بعدی امانت‌داری فراتر از این است که چه کسی مجاز به نگهداری رمزارز است. این در مورد این است که کدام ارائه‌دهندگان می‌توانند دارایی بعدی را از نظر عملیاتی برای سرمایه تحت نظارت قابل سرمایه‌گذاری کنند.

سرقت و پولشویی دارایی‌های وب تاریک

یک افسر سابق آژانس ملی جنایی بریتانیا (NCA) به نام پل چاولز، به پرداخت حدود ۲.۳۸ میلیون دلار به دلیل سرقت ۵۰ بیت کوین که در جریان تحقیقات بازار سیاه Silk Road 2.0 ضبط شده بود، محکوم شد.

این افسر سابق که سابقه درخشانی نداشت، پس از تحقیقات مربوط به بازار سیاه Silk Road 2.0، ارز دیجیتال ضبط شده را به سرقت برده بود.

سیرکل پیشنهادی برای بروکسل دارد: به صادرکنندگان استیبل‌کوین نگویید دقیقاً چقدر پول نقد را در بانک‌ها پارک کنند.

این صادرکننده USDC و EURC در تاریخ ۱ اکتبر ۲۰۲۶ پاسخی به بررسی کمیسیون اروپا در مورد مقررات بازارهای دارایی‌های رمزارزی (MiCA) ارائه کرد. درخواست اصلی آن این است که اتحادیه اروپا حداقل سپرده‌های بانکی اجباری را با قوانین انعطاف‌پذیرتر و مبتنی بر نقدینگی جایگزین کند. همچنین خواهان آن است که اتحادیه اروپا صدور استیبل‌کوین فرامرزی را همچنان در دستور کار نگه دارد.

طبق چارچوب فعلی، صادرکنندگان توکن پول الکترونیکی (EMT) باید حداقل ۳۰ درصد از ذخایر خود را به صورت سپرده بانکی تجاری نگهداری کنند. برای توکن‌هایی که به عنوان “قابل توجه” طبقه‌بندی می‌شوند، این حداقل به ۶۰ درصد افزایش می‌یابد.

EMT برچسب MiCA برای استیبل‌کوین‌هایی است که به یک ارز رسمی واحد متصل هستند. USDC دلار آمریکا و EURC یورو را دنبال می‌کند.

استدلال سیرکل این است که این قانون محدودکننده است و در واقع می‌تواند ریسک‌ها را برای بخش بانکی افزایش دهد، نه اینکه آن‌ها را کاهش دهد. اگر بخش بزرگی از پشتوانه یک استیبل‌کوین باید در بانک‌های تجاری نگهداری شود، آنگاه موج بازخریدها به موج برداشت از بانک‌ها تبدیل می‌شود. قانونی که برای محافظت از دارندگان توکن طراحی شده است، می‌تواند در نهایت موسسات مالی نگهدارنده پول آن‌ها را تحت فشار قرار دهد.

سیرکل ترجیح می‌دهد الزامات نقدینگی پویا را ببیند. ایده این است که ذخایر بر اساس سرعت توانایی آن‌ها در برآورده کردن بازخریدها قضاوت شوند، نه بر اساس درصد ثابتی که بر روی یک نوع دارایی اعمال می‌شود.

همراهی قابل توجه

سیرکل در این زمینه همراهی قابل توجهی دارد. بانک مرکزی اروپا و سیستم بانک‌های مرکزی اروپا در تاریخ ۲۲ سپتامبر ۲۰۲۶ پیشنهاد کردند که حداقل سپرده‌های ثابت با معیارهای مبتنی بر نقدینگی جایگزین شوند.

سیرکل در حال ترویج پذیرش مدل‌های صدور چندگانه است که به یک توکن اجازه می‌دهد توسط نهادهایی در حوزه‌های قضایی مختلف، از جمله در داخل اتحادیه اروپا، صادر شود و در عین حال یک دارایی واحد و قابل تعویض باقی بماند. سیرکل می‌گوید موضع آن بر اساس دو سال تجربه فعالیت تحت MiCA است.

این شرکت همچنین از ایجاد یک رژیم معادل برای صادرکنندگان خارجی حمایت می‌کند. سیرکل این را راهی برای کاهش خطر انتقال فعالیت به خارج از چارچوب اتحادیه اروپا می‌داند. اگر انطباق در اروپا بیش از حد دشوار شود، صادرکنندگان و کسب‌وکارهایی که بر اساس آن‌ها ساخته شده‌اند، ممکن است به سادگی در جای دیگری فعالیت کنند.

حدود ۳۰ EMT از زمان لازم‌الاجرا شدن این رژیم مجوز دریافت کرده‌اند. از بین ۲۵ تا ۳۰ استیبل‌کوین برتر، تنها سه مورد با الزامات MiCA مطابقت دارند: USDC، EURC و USDG.

گزارش شده است که گردش EURC به حدود ۴۰۰ میلیون یورو رسیده است که نشان‌دهنده رشد بیش از ۱۰۰ درصدی سالانه است. تحقیقات در مورد این پرونده، بخش زیادی از این رشد را به پایبندی سیرکل به الزامات MiCA نسبت می‌دهد.

صندوق بین‌المللی پول شب گذشته دومین و سومین بررسی برنامه السالوادور را تکمیل کرد و مجوز پرداخت فوری ۱۰۱.۹۶ میلیون حق برداشت مخصوص (SDR) معادل حدود ۱۳۸ میلیون دلار را صادر نمود. این پرداخت پس از اعطای معافیت برای عدم رعایت یکی از معیارهای عملکردی مربوط به انباشت بیت‌کوین صورت گرفت. برنامه السالوادور تصریح می‌کند که هیچ انباشت بیشتری فراتر از کمک‌های مستند شده پیش‌بینی نمی‌شود.

این تصمیم، تأمین مالی صندوق بین‌المللی پول را حفظ کرده و همزمان بر تغییر رویکرد از دخالت مستقیم دولت در فعالیت‌های مرتبط با بیت‌کوین تأکید می‌کند. هیئت مدیره صندوق با استناد به اقدامات اصلاحی و تعهدات تجدید شده، برای معیارهایی که رعایت نشده بودند، معافیت صادر کرد.

صندوق بین‌المللی پول پس از اعطای معافیت برای نقض مقررات بیت‌کوین، ۱۳۸ میلیون دلار به السالوادور تصویب کرد

طبق گزارش بلومبرگ، صندوق بین‌المللی پول (IMF) پس از اعطای معافیت به دولت السالوادور برای نقض محدودیت‌های مربوط به انباشت بیشتر بیت‌کوین، با پرداخت فوری ۱۳۸ میلیون دلار موافقت کرد.

برنامه تسهیلات گسترده صندوق (EFF) در ۲۶ فوریه ۲۰۲۵ با دوره ۴۰ ماهه و دسترسی کلی معادل حدود ۱.۴ میلیارد دلار تصویب شد. آخرین پرداخت پس از تکمیل دومین و سومین بررسی توسط هیئت مدیره صندوق صورت گرفت. صندوق بین‌المللی پول اعلام کرد که السالوادور برخی از معیارهای عملکردی، از جمله معیار مربوط به انباشت بیت‌کوین را رعایت نکرده است، اما با استناد به اقدامات اصلاحی و تعهدات تجدید شده، معافیت‌هایی صادر شد.

صندوق بین‌المللی پول گزارش داد که فعالیت اقتصادی فراتر از انتظارات بوده و این امر با بهبود مستمر در امنیت و اعتماد سرمایه‌گذاران پشتیبانی شده است. انضباط مالی تا حد زیادی مطابق با برنامه پیشرفت کرده و اهداف مربوط به ذخایر و نقدینگی به راحتی محقق شده‌اند.

شاخص‌های منتخب این نهاد، رشد تولید ناخالص داخلی واقعی را در سال ۲۰۲۵ معادل ۳.۹ درصد و برای سال ۲۰۲۶، ۴.۵ درصد پیش‌بینی می‌کنند. ذخایر بین‌المللی ناخالص برای سال ۲۰۲۵ معادل ۴.۸۱۴ میلیارد دلار و برای سال ۲۰۲۶، ۵.۳۴۶ میلیارد دلار برآورد شده است که بر تأکید برنامه بر بازسازی ذخایر خارجی تأکید دارد.

این ترکیب، سیگنال فوری سیاست‌گذاری برای بیت‌کوین السالوادور را مشخص می‌کند: برنامه اجازه می‌دهد فرآیند بررسی علیرغم عدم رعایت معیار، ادامه یابد، اما انباشت مستمر بیت‌کوین توسط دولت را به عنوان یک هدف برنامه‌ای در نظر نمی‌گیرد. موضع اعلام شده صندوق بین‌المللی پول محدودتر و مشخص‌تر است: هیچ انباشت بیشتری فراتر از کمک‌های مستند شده پیش‌بینی نمی‌شود.

عقب‌نشینی از مشارکت مستقیم دولتی در بیت‌کوین

دن کاتز، معاون اول مدیرعامل و رئیس صندوق بین‌المللی پول، انتقال چیوو (Chivo) را به عقب‌نشینی گسترده‌تر از مشارکت مستقیم دولتی مرتبط دانست و اظهار داشت که شکاف‌های باقی‌مانده در معرض ریسک و نظارت همچنان نیازمند توجه هستند.

کاتز گفت که مشارکت دولت در فعالیت‌های مرتبط با بیت‌کوین با تقویت مقررات در حال کاهش است. وی انتقال اکثریت مالکیت و کنترل چیوو به یک اپراتور خصوصی را گامی مثبت توصیف کرد و افزود که قرار گرفتن عمومی در معرض ریسک باید به طور کامل از بین برود و هیچ انباشت بیت‌کوین بیشتری از سوی السالوادور فراتر از کمک‌های مستند شده مورد انتظار نیست.

تحولات بازار بیت‌کوین

بیت‌کوین امروز با عبور از مرز ۸۶ هزار دلار، روند صعودی خود را که از اواخر سپتامبر آغاز شده بود، ادامه داد. بیت‌کوین در ۲۴ ساعت گذشته حدود ۳ درصد افزایش یافته است، پس از اینکه بخش زیادی از هفته را در محدوده ۸۳ تا ۸۵ هزار دلار سپری کرد.

این حرکت، سطح ۸۷ هزار دلار را به عنوان مانع بعدی در کانون توجه قرار داده است. با این حال، بیت‌کوین همچنان به طور قابل توجهی پایین‌تر از بالاترین رکورد خود قرار دارد و معامله‌گران در حال رصد این موضوع هستند که آیا این جهش اخیر می‌تواند به یک روند صعودی پایدار تبدیل شود یا مجدداً در محدوده اخیر با مقاومت روبرو خواهد شد.

قاضی جنیفر ال. روشون تمامی اتهامات وارده به متهمان را رد کرد. این اتهامات شامل کلاهبرداری، نقض قانون سازمان‌های تحت نفوذ و فاسد (RICO)، نقض قانون تجارت عمومی نیویورک و غنی‌سازی ناروا بود. روشون همچنین درخواست خواهان‌ها برای ارائه شکایت اصلاح‌شده را رد کرد.

پرونده لیبرا مختومه شد: دعوای جمعی رد شد

حماسه پرونده لیبرا که در آن…

کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) دو قانون را به کاخ سفید ارسال کرده است که تعریف قانونی “سوآپ” (swap) را بازنگری خواهد کرد. این تعریف در بطن مناقشه بازارهای پیش‌بینی با ایالت‌ها قرار دارد. یکی از این قوانین، قراردادهای رویداد (event contracts) را در تعریف سوآپ جای خواهد داد و دیگری، قمار به سبک کازینو را از آن مستثنی خواهد کرد. در حالی که […]

مقررات تفصیلی برای اوراق بهادار توکنی در کره جنوبی پیشنهاد شد

نهاد ناظر مالی کره جنوبی مقررات تفصیلی برای اوراق بهادار توکنی، از جمله الزامات سرمایه، مجوزهای معاملات فرابورس و محدودیت‌های سرمایه‌گذاری خرده‌فروشی را پیشنهاد کرده است.

کمیسیون خدمات مالی کره جنوبی مقررات تفصیلی را برای انتشار و معامله اوراق بهادار توکنی پیشنهاد کرده است، زیرا چارچوب نظارتی این کشور قرار است در فوریه ۲۰۲۷ اجرایی شود.

این تغییرات اجازه می‌دهد تا سهام، اوراق قرضه، صندوق‌ها و اوراق بهادار سرمایه‌گذاری کسری خاص به شکل توکنی منتشر و گردش یابند.

این پیشنهاد همچنین الزامات شرکت‌هایی را که اوراق بهادار توکنی را منتشر و مدیریت می‌کنند، معرفی می‌کند. بر اساس تغییرات پیشنهادی، شرکت‌هایی که اوراق بهادار توکنی را منتشر می‌کنند و در عین حال حساب‌های مشتریان را مستقیماً مدیریت می‌کنند، باید حداقل ۴ میلیارد وون کره جنوبی (۲.۸ میلیون دلار) سرمایه سهام و کارکنان اختصاصی برای انطباق و فناوری داشته باشند.

به طور جداگانه، بازنگری در مقررات بازارهای سرمایه، مجوز اضافی بورس فرابورس برای اوراق بدهی ایجاد می‌کند و سرمایه‌گذاران خرده‌فروش را در هر بورس فرابورس به ۱۰۰ میلیون وون (۷۰,۰۰۰ دلار) خرید خالص سالانه محدود می‌کند.

این پیشنهاد بر اساس یک نقشه راه سه فازی که در ۴ سپتامبر برای انتقال انتشار و معامله اوراق بهادار به زیرساخت دفتر کل توزیع شده، ارائه شده است.

این مقررات از جمعه تا ۱۱ نوامبر تحت مشاوره عمومی قرار خواهند گرفت و پس از آن فرآیند تأیید آغاز می‌شود. مقررات پیشنهادی قرار است در ۴ فوریه ۲۰۲۷، همزمان با اصلاحاتی که دفتر کل توزیع شده را به عنوان زیرساختی برای انتشار و گردش اوراق بهادار به رسمیت می‌شناسد، اجرایی شود.

SEC مقررات مربوط به امانت‌داری دارایی‌های رمزارزی را تسهیل می‌کند

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) روز پنجشنبه پیشنهادی مهم را برای تسهیل مقررات امانت‌داری دارایی‌های رمزارزی ارائه کرد تا به مشکل دیرینه مشاوران مالی در زمینه “داشتن دارایی اما نداشتن نهاد امانت‌دار” پایان دهد. بر اساس اطلاعیه رسمی SEC، این پیشنهاد به مشاوران سرمایه‌گذاری اجازه می‌دهد تا در صورت عدم یافتن نهاد امانت‌دار واجد شرایط، خودشان دارایی‌های رمزارزی مشتریان را نگهداری کنند و همچنین شرکت‌های امانت‌داری ایالتی (state trust companies) را برای ایفای نقش نهاد امانت‌دار در بازار باز می‌کند.

رئیس SEC، پل اتکینز، در بیانیه‌ای که همراه با این پیشنهاد منتشر شد، اشاره کرد که بازار دارایی‌های رمزارزی از یک “حاشیه کوچک” به یک طبقه دارایی “چند تریلیون دلاری” تبدیل شده است و تقاضای سرمایه‌گذاران برای مشارکت در حال افزایش است، اما مقررات و قوانین موجود با سرعت تحولات بازار همگام نشده‌اند. اتکینز معتقد است که این پیشنهاد پاسخی مستقیم به واقعیت‌های بازار است.

هسته اصلی این پیشنهاد “تسهیل محدود نگهداری شخصی” است. مشاوران سرمایه‌گذاری که مایل به نگهداری شخصی دارایی‌های رمزارزی مشتریان خود هستند، باید ابتدا تأیید کنند که “هیچ نهاد امانت‌دار واجد شرایطی در دسترس نیست” و این موضوع را هر سه ماه یکبار مجدداً ارزیابی کنند. هنگامی که یک نهاد امانت‌دار واجد شرایط در بازار ظاهر شد، دارایی‌ها باید در “سریع‌ترین زمان ممکن” به آن نهاد امانت‌دار منتقل شوند.

شرایط نگهداری شخصی شامل موارد زیر است: مکانیزم‌های حفاظت از کلید خصوصی، اقدامات امنیتی سایبری، و جداسازی دارایی‌های هر مشتری. علاوه بر این، هرگونه عملیات انتقال دارایی‌های رمزارزی که به صورت شخصی نگهداری می‌شوند، نیاز به تأیید مشترک حداقل دو نفر از افراد مجاز دارد تا از سوء استفاده یک نفر جلوگیری شود.

کمیسر SEC، مارک اویِدا، در بیانیه خود اذعان کرد که نگهداری شخصی دارایی‌های مشتریان توسط مشاوران “ذاتاً با منافع متضاد همراه است”، اما تأکید کرد که تعهدات امانتداری (fiduciary duties) مشاوران نسبت به مشتریان همچنان به طور کامل اعمال می‌شود و این پیشنهاد استانداردهای مسئولیت امانتداری را تسهیل نمی‌کند.

این پیشنهاد همچنین به صندوق‌های تحت نظارت (regulated funds) اجازه می‌دهد تا دارایی‌های رمزارزی خود را به مشاوران سرمایه‌گذاری برای نگهداری شخصی بسپارند، به شرطی که مشاوران شرایط نگهداری شخصی ذکر شده را رعایت کنند و هیئت مدیره صندوق بر این ترتیب نظارت داشته باشد.

یکی دیگر از تغییرات مهم، اجازه دادن به شرکت‌های امانت‌داری ایالتی برای تبدیل شدن به نهادهای امانت‌دار دارایی‌های رمزارزی است. این امر دامنه نهادهای امانت‌دار واجد شرایط را گسترش می‌دهد و به موسسات مالی سنتی بیشتری اجازه می‌دهد تا در لایه زیرساختی دارایی‌های رمزارزی مشارکت کنند.

شرکت‌های امانت‌داری ایالتی که مایل به ایفای نقش امانت‌داری رمزارزی هستند، باید چندین شرط را برآورده کنند: دریافت مجوز امانت‌داری رمزارزی از نهاد نظارتی ایالت خود، ایجاد رویه‌های معقول برای جلوگیری از گم شدن، سرقت یا سوء استفاده از دارایی‌ها، ارائه صورت‌های مالی حسابرسی شده و گزارش‌های کنترل داخلی، و اطمینان از جداسازی کامل دارایی‌های مشتریان از دارایی‌های شرکت.

این اقدام نشان‌دهنده تلاش SEC برای یافتن تعادل بین “تسهیل دسترسی” و “حفظ تضمین‌ها” است، به طوری که زیرساخت‌های مالی سنتی فرصت بیشتری برای ورود به حوزه رمزارزها داشته باشند و در عین حال ریسک‌ها از طریق الزامات حسابرسی و جداسازی کاهش یابد.

صنعت رمزارز با مشکل کمبود نهادهای امانت‌دار ناآشنا نیست. Digital Chamber در پرونده‌ای که در ماه مه ۲۰۲۵ به SEC ارائه کرد، اشاره کرد که برخی مشاوران سرمایه‌گذاری به دلیل عدم یافتن نهاد امانت‌دار واجد شرایط، مستقیماً سهمیه‌های برخی توکن‌ها را رد کرده‌اند یا از شرکت‌های سرمایه‌پذیر خواسته‌اند تا دارایی‌ها را تا زمان ظهور کانال‌های امانت‌داری نزد خود نگه دارند.

کمیسر SEC، هستر پیرس (که در صنعت به “مادر رمزارز” معروف است)، در بیانیه خود عدم قطعیت نظارتی را به “ترن هوایی” تشبیه کرد و گفت که مشاوران مالی “دندان‌های خود را به هم فشرده و کمربند ایمنی را محکم گرفته‌اند” تا منتظر مجموعه‌ای از قوانین امانت‌داری قابل اجرا باشند.

این پیشنهاد آخرین گام SEC در جهت پیشبرد مقررات رمزارزی از طریق مسیر قوانین اداری پس از شکست قانون CLARITY در سنا است. در هفته‌های اخیر، SEC به دنبال CFTC دستورالعمل‌های رمزارزی را منتشر کرده و راه را برای معاملات سهام توکنیزه شده هموار کرده است، در حالی که CFTC نیز پیشنهادی برای مقررات بازار رمزارزی به کاخ سفید ارائه کرده است.

این پیشنهاد پس از انتشار در “روزنامه فدرال” (Federal Register) به مدت ۶۰ روز در معرض نظر عمومی قرار خواهد گرفت. رئیس SEC، اتکینز، تأکید کرد که اندازه بازار رمزارزی دیگر مسئله “مدیریت کردن یا نکردن” نیست، بلکه مسئله “چگونه مدیریت کنیم بدون اینکه مانع توسعه شویم” است و این مسیر پس از ناکامی قانون CLARITY Act به محور اصلی مقررات رمزارزی در واشنگتن تبدیل شده است.

از دیدگاه بازار تایوان، این پیشنهاد SEC سیگنال مثبتی برای فرآیند نهادی شدن دارایی‌های رمزارزی است. سال‌هاست که مسئله امانت‌داری یکی از موانع اصلی نظارتی برای مشاوران سرمایه‌گذاری در ارائه دارایی‌های رمزارزی به مشتریان بوده است؛ نه اینکه مشاوران نخواهند این کار را انجام دهند، بلکه به دلیل عدم یافتن راهی قانونی و منطبق با مقررات برای امانت‌داری. تسهیل نگهداری شخصی و معرفی شرکت‌های امانت‌داری ایالتی، “شکاف امانت‌داری” را از یک مسئله نظارتی به یک مسئله بازار تبدیل کرده است.

با این حال، شرایط نگهداری شخصی (بازبینی فصلی، امضای دو نفر، جداسازی دارایی‌ها، و انتقال به نهاد امانت‌دار واجد شرایط در صورت ظهور) همچنان سختگیرانه است و اینکه کدام مشاوران مایل به پذیرش آن و کدام شرکت‌های امانت‌داری ایالتی مایل به سرمایه‌گذاری در آن خواهند بود، به استانداردهای اجرایی بعدی SEC و واکنش‌های واقعی صنعت بستگی دارد. اگر هزینه‌های انطباق با نگهداری شخصی بیش از حد بالا باشد، این پیشنهاد ممکن است تنها به موسسات بزرگ کمک واقعی کند و مشاوران کوچک و متوسط همچنان با چالش‌های مشابه امانت‌داری روبرو خواهند شد.

سرمایه‌گذاران به طیف گسترده‌تری از استراتژی‌های رمزارز دسترسی پیدا می‌کنند

پیشنهاد کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) به سرمایه‌گذاران امکان می‌دهد تا به طیف وسیع‌تری از استراتژی‌های مرتبط با رمزارزها دسترسی پیدا کنند. این طرح، الزامات دیرینه نگهداری دارایی‌ها برای مشاوران سرمایه‌گذاری و صندوق‌های تحت نظارت را بر اساس قوانین اوراق بهادار فدرال به‌روزرسانی خواهد کرد.

مشاوران و صندوق‌ها می‌توانند رمزارز را مستقیماً نگهداری کنند

بر اساس تغییرات پیشنهادی در زمینه نگهداری دارایی‌ها، مشاوران می‌توانند در صورت عدم دسترسی به یک امین مجاز، رمزارزهای سرمایه‌گذاران را مستقیماً نگهداری کنند. این تغییرات در راستای تسهیل دسترسی به دارایی‌های دیجیتال و ارائه گزینه‌های سرمایه‌گذاری متنوع‌تر برای مشتریان صورت می‌گیرد.

سازمان بورس و اوراق بهادار آمریکا، مقررات نگهداری رمزارزها را تسهیل می‌کند

واشنگتن – سازمان بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) با انتشار پیشنهادی جدید، قصد دارد قوانین مربوط به نحوه نگهداری رمزارزها توسط مشاوران سرمایه‌گذاری و صندوق‌ها را تسهیل کند. این اقدام می‌تواند موانع نظارتی را که مانع ارائه سرمایه‌گذاری در دارایی‌های دیجیتال به مشتریان توسط برخی کسب‌وکارها شده بود، برطرف کند.

تسهیل نگهداری رمزارزها

پیشنهاد منتشر شده در روز پنجشنبه، به مشاوران سرمایه‌گذاری اجازه می‌دهد تا در صورت عدم دسترسی به یک امین مجاز رمزارز، خودشان دارایی‌های رمزارزی مشتریان را نگهداری کنند، البته با رعایت شرایط خاص. همچنین، این پیشنهاد به شرکت‌های امانی ایالتی اجازه می‌دهد تا به عنوان امین رمزارز فعالیت کنند.

پل اتکینز، رئیس سازمان بورس و اوراق بهادار آمریکا، در بیانیه‌ای اعلام کرد: «بازار دارایی‌های رمزارزی از یک کنجکاوی محدود به یک طبقه دارایی چند تریلیون دلاری تبدیل شده است که سرمایه‌گذاران به دنبال دسترسی به آن هستند. متأسفانه، قوانین و مقررات ما با این روند همگام نشده است.»

این پیشنهاد به یک مانع عملی در سرمایه‌گذاری رمزارزی پرداخته است: مشاوران سرمایه‌گذاری ممکن است در یافتن یک امین واجد شرایط برای یک توکن خاص با مشکل مواجه شوند، که این امر سرمایه‌گذاری‌های قابل ارائه به مشتریان را محدود می‌کند.

اتاق دیجیتال (Digital Chamber) پیش از این نگرانی‌های خود را در مورد کمبود امنای واجد شرایط رمزارز ابراز کرده بود. در ارائه ماه مه ۲۰۲۵ به SEC، اتاق دیجیتال اعلام کرد که برخی مشاوران تخصیص توکن را رد کرده یا از شرکت‌های پورتفولیو خواسته‌اند تا توکن‌ها را تا زمان فراهم شدن امکان نگهداری، نزد خود نگه دارند.

ابهام و انتظار برای قوانین عملی

هشتر پیرس، کمیسر SEC، در بیانیه‌ای در روز پنجشنبه، این عدم قطعیت را به یک “ترن هوایی” نظارتی تشبیه کرد و گفت مشاوران در انتظار قوانین عملی نگهداری، “دندان‌های خود را به هم فشرده و با تمام توان مقاومت کرده‌اند.”

بر اساس پیشنهاد SEC، مشاورانی که قصد دارند خودشان رمزارزهای مشتریان را نگهداری کنند، باید اثبات کنند که برای هر دارایی، امین مجاز در دسترس نیست و این ارزیابی را به صورت فصلی مجدداً انجام دهند. در صورت در دسترس قرار گرفتن امین، دارایی‌ها باید در اسرع وقت ممکن منتقل شوند.

نگهداری شخصی همچنین نیازمند تدابیر امنیتی در مورد کلیدهای خصوصی، امنیت سایبری و تفکیک دارایی‌های هر مشتری است. حداقل دو فرد مجاز باید هرگونه انتقال دارایی رمزارزی نگهداری شده توسط خود مشاور را تأیید کنند.

مارک اویِدا، کمیسر SEC، گفت که این پیشنهاد اذعان دارد که نگهداری توسط مشاور “تضاد منافع ذاتی” ایجاد می‌کند و وظایف امانتداری مشاوران همچنان در صورت نگهداری رمزارزهای مشتریان اعمال خواهد شد.

شرایط برای شرکت‌های امانی ایالتی

این پیشنهاد همچنین به صندوق‌های تحت نظارت اجازه می‌دهد تا دارایی‌های رمزارزی را در نگهداری شخصی توسط مشاور سرمایه‌گذاری خود حفظ کنند، مشروط بر اینکه مشاور الزامات نگهداری شخصی را رعایت کند و هیئت مدیره صندوق بر این ترتیب نظارت داشته باشد.

استفاده از یک شرکت امانی ایالتی – یک موسسه مالی که توسط یک ایالت آمریکا برای نگهداری دارایی‌ها به نمایندگی از دیگران مجاز است – دارای شرایط جداگانه‌ای خواهد بود. این شرایط شامل اطمینان از این است که شرکت امانی ایالتی توسط مرجع ایالتی مربوطه برای ارائه خدمات امانت رمزارز مجاز است، دارای رویه‌های منطقی برای محافظت از دارایی‌های رمزارزی در برابر ضرر، سرقت یا سوءاستفاده است، صورت‌های مالی حسابرسی شده و گزارش‌های کنترل داخلی دارد و دارایی‌های مشتری از دارایی‌های خود شرکت جدا شده است.

این بسته همچنین شامل تغییراتی در الزامات حسابرسی، نگهداری سوابق و افشاگری است. SEC به مدت ۶۰ روز پس از انتشار پیشنهاد در Federal Register، نظرات عمومی را دریافت خواهد کرد.

این آخرین پیشنهاد به تلاش‌های SEC و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) برای تعیین قوانین شفاف‌تر برای رمزارزها تحت اختیارات موجودشان اضافه می‌شود، پس از اینکه قانون CLARITY ماه گذشته در سنا پیشرفت نکرد. CFTC پیشنهادی برای بازار رمزارزها برای بررسی کاخ سفید ارسال کرده است، در حالی که SEC مسیری را برای معامله سهام توکنیزه باز کرده است.