Tag: رگولاتوری و سیاست

استرالیا پیش‌نویس مقررات پلتفرم‌های معاملاتی ارز دیجیتال را منتشر کرد

کمیته اوراق بهادار و سرمایه‌گذاری استرالیا (ASIC) روز پنجشنبه پیش‌نویس مقررات پلتفرم‌های معاملاتی ارز دیجیتال را منتشر کرد که شامل سه استاندارد اصلی برای سرمایه، امانت‌داری و معاملات است. دوره مشاوره عمومی تا ۲۷ نوامبر ادامه خواهد داشت. در صورت عدم وجود ترتیبات امانت‌داری شخص ثالث، شرکت‌ها باید ۱۴ میلیون دلار استرالیا دارایی خالص داشته باشند. پس از اجرایی شدن قانون در آوریل ۲۰۲۷، عدم دریافت مجوز با جریمه‌های سنگین روبرو خواهد شد.

کمیته اوراق بهادار و سرمایه‌گذاری استرالیا (ASIC) روز پنجشنبه دوره مشاوره عمومی را برای پیش‌نویس مقررات سرمایه، امانت‌داری و معاملات پلتفرم‌های معاملاتی ارز دیجیتال (CP 392) آغاز کرد. این پیش‌نویس، قوانین اجرایی مشخصی را برای «قانون اصلاح قانون شرکت‌ها (چارچوب دارایی‌های دیجیتال)» که در آوریل سال جاری توسط پارلمان تصویب شد، فراهم می‌کند. دوره مشاوره عمومی تا ۲۷ نوامبر ادامه خواهد داشت و ASIC هدف دارد تا مارس ۲۰۲۷ استانداردهای نهایی را منتشر کند. قانون در ۸ آوریل اجرایی خواهد شد و شرکت‌ها تا ۷ اکتبر فرصت خواهند داشت تا برای دریافت مجوز اقدام کنند.

این پیش‌نویس گامی مهم در قانون‌گذاری دارایی‌های دیجیتال توسط ASIC است و مشخص می‌کند که پلتفرم‌های ارز دیجیتال چگونه می‌توانند مجوز دریافت کنند، چگونه دارایی‌های مشتریان را محافظت کنند و چه الزامات مالی را باید برآورده سازند. آلن کرکلند، کمیسر ASIC، اظهار داشت: «راهنمایی‌ها و استانداردهای ما نقش فزاینده دارایی‌های دیجیتال و توکنیزاسیون را در سیستم مالی سنتی به رسمیت می‌شناسند.»

جذاب‌ترین بخش این پیش‌نویس، سه مدل سرمایه جایگزین است که توسط ASIC پیشنهاد شده است. سخت‌گیرانه‌ترین گزینه، شرکت‌هایی را که ترتیبات امانت‌داری شخص ثالث واجد شرایط ندارند، ملزم می‌کند حداقل ۱۴ میلیون دلار استرالیا (حدود ۹.۷ میلیون دلار آمریکا) دارایی خالص مشهود یا ۱۰ درصد میانگین درآمد خود را داشته باشند، هر کدام که بیشتر باشد.

امی-رز گودی، مدیر اجرایی شورای اقتصاد دیجیتال استرالیا (Digital Economy Council of Australia)، به رسانه‌ها گفت که این شورا «مدل‌های سرمایه سه‌گانه را با جزئیات بررسی خواهد کرد» و به طور خاص به تناسب آن‌ها برای شرکت‌های با اندازه‌های مختلف و شرایط ترجیحی برای امانت‌داری شخص ثالث توجه خواهد کرد. وی افزود: «از دیدگاه ما، این سطح از سرمایه‌گذاری و دقت زمانی که مشتریان دارایی‌های خود را به شما می‌سپارند، کاملاً قابل قبول است.»

شانگ چاندرا، مدیر اجرایی OKX Australia، این استانداردها را «به‌طور مناسب سخت‌گیرانه» توصیف کرد و گفت: «آنها به شرکت‌هایی که قبلاً در انطباق، سرمایه و امانت‌داری سرمایه‌گذاری کرده‌اند پاداش می‌دهند و در عین حال شرکت‌هایی را که در اقدام تعلل کرده‌اند به چالش می‌کشند.»

یکی دیگر از تصمیمات کلیدی پیش‌نویس، عدم اجبار به امانت‌داری داخلی است و اجازه امانت‌داری خارج از کشور را می‌دهد که نشان‌دهنده ماهیت جهانی بازار دارایی‌های دیجیتال است. گودی خاطرنشان کرد: «این پیشنهاد که امانت‌داری داخلی اجباری نیست، بسیار مهم است و جهانی بودن بازار دارایی‌های دیجیتال را به رسمیت می‌شناسد.»

با این حال، ASIC همزمان نظر شرکت‌ها را در مورد اینکه آیا در صورت ورشکستگی شرکت مادر یا شرکت‌های وابسته در خارج از کشور، شرکت‌های استرالیایی باید حق دسترسی اضطراری به کلیدهای خصوصی را برای تضمین دارایی‌های مشتریان محلی داشته باشند، جویا می‌شود. این موضوع مستقیماً بزرگترین ریسک کسب‌وکارهای ارز دیجیتال فرامرزی را برجسته می‌کند؛ زمانی که امانت‌داران یا شرکت‌های مادر خارجی با بحران نقدینگی یا ورشکستگی مواجه می‌شوند، دارایی‌های کاربران استرالیایی ممکن است مسدود شده یا در فرآیندهای تصفیه درگیر شوند.

این موضوع هنوز در سطح جهانی حل نشده است. سازمان پولی سنگاپور (MAS) نیز در چارچوب توکن پرداخت دیجیتال خود که در سال ۲۰۲۳ منتشر شد، الزامات مشابهی را برای امانت‌داری خارج از کشور مطرح کرده است: شرکت‌ها باید بتوانند تضمین کنند که دارایی‌های مشتریان در شرایط اضطراری امن باقی می‌مانند. اگر رویکرد استرالیا به سمت «دسترسی اضطراری به کلید» پیش برود، ممکن است بار انطباق را برای امانت‌داران خارجی افزایش دهد و در نتیجه بر انتخاب بازار برای راه‌حل‌های خارج از کشور تأثیر بگذارد.

ASIC همچنین محدودیت‌هایی را برای تضاد منافع بالقوه در صرافی‌ها اعمال کرده است، از جمله ممنوعیت معامله پلتفرم‌ها به نام خود، محدود کردن پذیرش هرگونه ترتیب منافعی که می‌تواند منجر به جانبداری پلتفرم از یک توکن خاص شود، و ارائه الزامات بهترین اجرا (best execution requirements).

این قوانین مستقیماً به مناطق خاکستری که صرافی‌های ارز دیجیتال سال‌هاست مورد سؤال قرار گرفته‌اند، اشاره دارد: بخش‌های معاملاتی خود صرافی‌ها و ترتیب‌های مرتبط با پوشش ریسک کاربران، ارائه‌دهندگان نقدینگی (LP) و صرافی‌ها، و «شرایط ترجیحی» برای لیست شدن توکن‌های خاص. گودی معتقد است که این محدودیت‌ها «شایسته بررسی دقیق» هستند، زیرا بر نحوه عملکرد صرافی‌های استرالیایی و دسترسی به نقدینگی تأثیر می‌گذارند.

چارچوب دارایی‌های دیجیتال استرالیا در میان اقتصادهای آسیایی در موقعیت «متوسط سخت‌گیرانه» قرار دارد.

هنگ‌کنگ از اواخر سال ۲۰۲۳ سیستم صدور مجوز برای صرافی‌های ارز دیجیتال را اجرا کرده است که شرکت‌های دارای مجوز را ملزم به فعالیت در داخل کشور و رعایت الزامات سرمایه و انطباق می‌کند، اما به پلتفرم‌های خارج از کشور اجازه می‌دهد تا زمانی که به طور فعال به کاربران هنگ‌کنگی تبلیغ نمی‌کنند، به فعالیت خود ادامه دهند. سنگاپور از طریق سیستم مجوز توکن پرداخت دیجیتال (DPT) MAS، الزامات سخت‌گیرانه‌ای را برای مبارزه با پولشویی/شناسایی مشتری (AML/KYC) و سرمایه برای صرافی‌ها تعیین کرده است.

نظارت بر صرافی‌های ارز دیجیتال در تایوان در حال حاضر عمدتاً تحت «مقررات مبارزه با پولشویی دارایی‌های مجازی» کمیسیون نظارت مالی (FSC) قرار دارد که صرافی‌ها را ملزم به انجام ارزیابی ریسک و فرآیندهای انطباق می‌کند، اما هنوز یک سیستم مجوز جامع ایجاد نکرده است. در مقایسه، چارچوب استرالیا واضح‌تر است؛ قانون در ماه آوریل توسط پارلمان تصویب شده است، ASIC در حال حاضر در حال تدوین جزئیات است و در سال ۲۰۲۷ به طور کامل اجرایی خواهد شد.

این بدان معناست که پلتفرم‌های ارز دیجیتال که پس از آوریل ۲۰۲۷ در استرالیا فعالیت می‌کنند، یا باید مجوز صادر شده توسط ASIC را داشته باشند یا با ریسک عدم انطباق روبرو شوند. ASIC قبلاً هشدار داده است که شرکت‌های بدون مجوز ممکن است با جریمه‌ای تا ۱۰ درصد درآمد سالانه مواجه شوند، رقمی که برای پلتفرم‌های متوسط می‌تواند کشنده باشد.

دوره مشاوره عمومی پیش‌نویس تا ۲۷ نوامبر ادامه خواهد داشت و ASIC پس از دریافت بازخورد صنعت، جزئیات را تنظیم خواهد کرد. سه جنبه قابل توجه وجود دارد:

اول، جزئیات دقیق سه مدل سرمایه هنوز به طور کامل فاش نشده است. ASIC ممکن است در نهایت یک راه‌حل میانه را اتخاذ کند، الزامات سرمایه‌ای بالاتری را برای پلتفرم‌های بزرگ و گزینه‌های انعطاف‌پذیرتر را برای شرکت‌های کوچک و متوسط ارائه دهد. دوم، حق دسترسی اضطراری به کلید برای امانت‌داری خارج از کشور، اگر به سمت «اجباری» شدن پیش برود، ممکن است برخی از امانت‌داران خارجی را منصرف کند. ASIC نیاز دارد تا بین «حفاظت از کاربران» و «عدم خفه کردن راه‌حل‌های خارج از کشور» تعادل برقرار کند. سوم، میزان سخت‌گیری محدودیت‌های معاملات خودی بر عمق نقدینگی صرافی‌های داخلی استرالیا تأثیر خواهد گذاشت. اگر محدودیت‌ها بیش از حد سخت‌گیرانه باشند، شرکت‌ها ممکن است به سمت پلتفرم‌های خارج از کشور سوق داده شوند و در نتیجه کاربران را در معرض نظارت ضعیف‌تر قرار دهند.

استرالیا با طی کردن مسیری ۱۸ ماهه از قانون‌گذاری تا اجرا، در میان اقتصادهای آسیایی پیشرو است. اگر استانداردهای نهایی بتوانند هم حفاظت از کاربران و هم پویایی بازار را متعادل کنند، ممکن است به عنوان مرجعی برای سایر کشورها عمل کند.

رگولاتور اوراق بهادار استرالیا در حال تدوین مقررات جدید برای پلتفرم‌های رمزارز

کانبرا، استرالیا – رگولاتور اوراق بهادار استرالیا (ASIC) روز پنجشنبه مشاوره‌ای را در خصوص الزامات پیشنهادی سرمایه، نگهداری و معاملات برای پلتفرم‌های رمزارز آغاز کرد. این اقدام در راستای آماده‌سازی برای اجرای قانونی است که در ماه آوریل تصویب شد و نظارت بر این صنعت را گسترش می‌دهد.

مدل‌های سرمایه، نگهداری و گزارش‌دهی

این پیشنهادات شامل سه مدل جایگزین سرمایه، محدودیت‌هایی برای پلتفرم‌هایی که به حساب خود معامله می‌کنند و گزارش‌دهی فصلی کیف پول‌های نگهداری دارایی‌های مشتریان است. ASIC همچنین اجازه نگهداری دارایی‌ها در خارج از کشور را پیشنهاد کرده و در حال جمع‌آوری بازخورد در مورد سازوکارهای حفاظتی در صورت ورشکستگی شرکت مادر یا شرکت وابسته در خارج از کشور است.

آلن کرکلند، کمیسر ASIC، اظهار داشت: “راهنمایی‌ها و استانداردهای پیشنهادی ما نقش فزاینده دارایی‌های دیجیتال و توکنیزاسیون، از جمله در بخش‌های سنتی سیستم مالی را به رسمیت می‌شناسد.”

راهنمایی‌ها و استانداردهای پیشنهادی به اپراتورهای رمزارز شفافیت بیشتری در مورد الزامات لازم برای دریافت مجوز، حفاظت از دارایی‌های مشتریان و برآورده کردن الزامات مالی تحت چارچوب جدید خواهد داد. این مشاوره به دنبال تصویب قانون اصلاحی شرکت‌ها (چارچوب دارایی‌های دیجیتال) توسط پارلمان در اوایل سال جاری انجام می‌شود.

استقبال صنعت از مقررات جدید

ایمی-رز گودی، مدیرعامل شورای اقتصاد دیجیتال استرالیا، به کوین‌تلگراف گفت: “انتشار CP 392 توسط ASIC نقطه عطف مهمی برای صنعت دارایی‌های دیجیتال استرالیا است. پس از سال‌ها تعامل در مورد اصلاحات نظارتی، دلگرم‌کننده است که تمرکز به سمت اجرای عملی تغییر کرده است.”

شانگ چاندرا، مدیرعامل OKX استرالیا، نیز از این پیشنهادات استقبال کرد و گفت که این امر می‌تواند منجر به ادغام صنعت شود. وی به کوین‌تلگراف گفت: “این استانداردها به اندازه کافی سختگیرانه هستند. آن‌ها به اپراتورهایی که قبلاً در رعایت مقررات، سرمایه و نگهداری سرمایه‌گذاری کرده‌اند پاداش خواهند داد. آن‌ها اپراتورهایی را که در این سرمایه‌گذاری تعلل کرده‌اند به چالش خواهند کشید.”

جزئیات مدل‌های سرمایه

ASIC در حال بررسی سه مدل جایگزین سرمایه است، از جمله مدلی که اپراتورهایی را که فاقد ترتیبات نگهداری واجد شرایط شخص ثالث هستند، ملزم می‌کند حداقل ۱۴ میلیون دلار استرالیا (۹.۷ میلیون دلار آمریکا) دارایی خالص مشهود یا ۱۰ درصد از میانگین درآمد خود را داشته باشند، هر کدام که بیشتر باشد.

گودی گفت: “ما از نزدیک با اعضای خود برای بررسی دقیق سه مدل سرمایه پیشنهادی، به ویژه تناسب آن‌ها در مشاغل با اندازه‌های مختلف و معافیت‌های موجود برای نگهداری شخص ثالث، همکاری خواهیم کرد.”

چاندرا افزود: “از دیدگاه ما، این سطح از منابع و دقت در هنگام اعتماد مشتریان به دارایی‌هایشان کاملاً قابل قبول است.”

نگهداری در خارج از کشور و دسترسی به کلیدهای خصوصی

این رگولاتور همچنین اجازه نگهداری دارایی‌ها در خارج از کشور را پیشنهاد کرده و در حال جمع‌آوری بازخورد در مورد اینکه آیا اپراتورهای استرالیایی باید در صورت ورشکستگی شرکت مادر یا امین خارجی، دسترسی اضطراری به کلیدهای خصوصی داشته باشند، است.

گودی اظهار داشت: “پیشنهاد عدم اجباری بودن نگهداری داخلی نیز قابل توجه است و ماهیت جهانی بازارهای دارایی دیجیتال را به رسمیت می‌شناسد.”

محدودیت‌های معاملات و منافع

ASIC همچنین محدودیت‌هایی را برای پلتفرم‌هایی که به حساب خود معامله می‌کنند و منافعی را برای اولویت‌بندی توکن‌های خاص می‌پذیرند، پیشنهاد کرده است تا با تضاد منافع احتمالی مقابله کند.

گودی گفت: “محدودیت‌های پیشنهادی برای معاملات اصلی، ترتیبات نقدینگی وابسته و الزامات بهترین اجرا نیز با توجه به پیامدهای آن‌ها بر نحوه عملکرد صرافی‌های استرالیایی و دسترسی به نقدینگی، نیازمند بررسی دقیق خواهد بود.”

چاندرا همچنین خواستار یک فرآیند صدور مجوز ساده‌تر برای شرکت‌های تثبیت شده با سابقه رعایت مقررات شد.

این مشاوره بخشی از نقشه راه اجرای ۱۸ ماهه ASIC است که پس از تصویب قانون چارچوب دارایی‌های دیجیتال در ماه آوریل منتشر شد.

مهلت ارائه بازخورد ۲۷ نوامبر است و ASIC قصد دارد استانداردهای نهایی و راهنمایی‌ها را در مارس ۲۰۲۷ منتشر کند. این قانون قرار است در ۸ آوریل ۲۰۲۷ اجرایی شود و اپراتورها تا ۷ اکتبر ۲۰۲۷ فرصت خواهند داشت تا برای مجوز مربوطه درخواست دهند و می‌توانند در حالی که ASIC درخواست‌های آن‌ها را ارزیابی می‌کند، به فعالیت خود ادامه دهند.

بینگ‌ایکس مجوز اروپایی دریافت کرد؛ تاریخ راه‌اندازی در اروپا نامشخص است

بینگ‌ایکس ای‌یو (BingX EU)، بازوی اروپایی پلتفرم معاملاتی جهانی مستقر در وین، در تاریخ ۱۴ اکتبر ۲۰۲۶ اعلام کرد که سازمان بازارهای مالی اتریش (FMA) به این شرکت مجوز فعالیت تحت مقررات بازارهای دارایی‌های رمزارزی اتحادیه اروپا (MiCA) را اعطا کرده است. این مجوز خدمات دارایی‌های رمزارزی را در ۲۹ کشور منطقه اقتصادی اروپا (EEA) پوشش می‌دهد.

پس از پایان دوره گذار MiCA در اول ژوئیه، تنها ارائه‌دهندگان مجاز می‌توانند به مشتریان در داخل منطقه اقتصادی اروپا خدمات ارائه دهند. بینگ‌ایکس ای‌یو اکنون مجوز لازم را دریافت کرده است.

این مجوز، بینگ‌ایکس ای‌یو را در چارچوب MiCA به عنوان ارائه‌دهنده خدمات دارایی‌های رمزارزی (CASP) معرفی می‌کند. به طور مشخص، این مجوز به بینگ‌ایکس ای‌یو اجازه می‌دهد تا خدمات نگهداری، مبادله و کارگزاری را ارائه دهد.

نهاد پشت این برند با نام MEGE zweite GmbH در وین فعالیت می‌کند.

آنچه شرکت اعلام نکرده، تاریخ شروع فعالیت است. بینگ‌ایکس ای‌یو هنوز اعلام نکرده است که خدماتش چه زمانی برای مشتریان اروپایی به طور رسمی راه‌اندازی خواهد شد.

تا اواسط اکتبر ۲۰۲۶، بینگ‌ایکس هنوز در فهرست ارائه‌دهندگان خدمات دارایی‌های رمزارزی که توسط ESMA، نهاد ناظر بازارهای اوراق بهادار اتحادیه اروپا، نگهداری می‌شود، ثبت نشده بود.

درخواست بینگ‌ایکس ای‌یو برای MiCA در FMA تا تاریخ ۱۶ ژوئن ۲۰۲۶ به مرحله پیشرفته‌ای رسیده بود. ضرب‌الاجل اول ژوئیه برای دوره گذار MiCA پیش از امضای نهایی فرا رسید و این مجوز چندین ماه پس از پایان آن مهلت صادر شد.

بینگ‌ایکس در سال ۲۰۱۸ تأسیس شد و ادعا می‌کند که به بیش از ۴۰ میلیون کاربر در سراسر جهان خدمات ارائه می‌دهد.

تحت چارچوب یکپارچه MiCA، تأییدیه از سوی رگولاتور یک کشور عضو، دسترسی در سراسر اتحادیه را فراهم می‌کند. بینگ‌ایکس ای‌یو، FMA اتریش را به عنوان مرجع صدور مجوز خود انتخاب کرده است. اتریش در حال تبدیل شدن به یک مرکز صدور مجوز تحت MiCA است و پلتفرم‌هایی مانند Bybit و Bitpanda نیز در این کشور مجوز دریافت کرده‌اند.

برای بینگ‌ایکس، این مجوز، اروپا را از یک علامت سؤال نظارتی به یک فرصت تبدیل می‌کند. این شرکت اکنون می‌تواند به جای دریافت مجوزهای جداگانه برای هر کشور، مشتریان خرد و نهادی را در سراسر منطقه اقتصادی اروپا تحت یک مجموعه قوانین واحد جذب کند.

چندین نکته باز و قابل توجه وجود دارد که هر کسی که پیشرفت بینگ‌ایکس ای‌یو را دنبال می‌کند، باید به آن‌ها توجه کند:

اول، تاریخ راه‌اندازی. بدون تاریخ مشخص، این مجوز یک قابلیت است نه یک محصول. مشتریان اروپایی هنوز نمی‌توانند از آن استفاده کنند.

دوم، ثبت ESMA. ورود به این فهرست، تأیید عمومی و سراسری مجوز را فراهم می‌کند. تا زمانی که این اتفاق بیفتد، کاربران محتاط ممکن است بخواهند وضعیت شرکت را مستقیماً از FMA تأیید کنند.

سوم، مجموعه خدمات. این مجوز شامل خدمات نگهداری، مبادله و کارگزاری است، اما محصولات خاصی که بینگ‌ایکس ای‌یو ارائه می‌دهد، تعیین‌کننده جایگاه آن در مقایسه با رقبایی خواهد بود که در حال حاضر تحت همین رژیم فعالیت می‌کنند.

در نهایت، نقش اتریش. اگر صرافی‌های جهانی بیشتری درخواست‌های MiCA خود را از طریق وین پیگیری کنند، رویکرد نظارتی FMA می‌تواند تأثیر قابل توجهی بر نحوه ارائه خدمات رمزارزی در کل منطقه اقتصادی اروپا داشته باشد.

شرکت‌های سهامی عام اکنون می‌توانند شاخص‌های کلیدی عملکرد خود را به عنوان مبنای معاملات آپشن باینری قرار دهند.

تأیید SEC برای محصولات جدید معاملاتی

کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) با تغییر قوانینی موافقت کرده است که به بورس Cboe Global Markets اجازه می‌دهد تا آپشن‌های باینری مرتبط با شاخص‌های کلیدی عملکرد شرکت‌های سهامی عام را لیست و معامله کند. این اقدام، Cboe را به اولین بورس اوراق بهادار تبدیل می‌کند که مجوز ارائه چنین محصولاتی را دریافت کرده است.

این قراردادها را می‌توان به عنوان یک سوال “بله یا خیر” با پشتوانه مالی در نظر گرفت. آیا معیار گزارش‌شده توسط یک شرکت به سطح تعیین‌شده می‌رسد یا از آن فراتر می‌رود؟ اگر پاسخ مثبت باشد، قرارداد ۱ دلار پرداخت می‌کند و در غیر این صورت، صفر دلار. پاسخ این سوال از طریق اعداد و ارقامی که شرکت‌ها در گزارش‌های خود به SEC ارائه می‌دهند، مشخص می‌شود.

در مرحله اولیه، بیش از ۱۰۰ معیار از ۲۳ شرکت مختلف تحت پوشش قرار گرفته‌اند. نام‌هایی مانند Coinbase، Nvidia، Tesla و Apple در این فهرست دیده می‌شوند. به عنوان مثال، حجم معاملات Coinbase، درآمد بخش مراکز داده Nvidia و تحویل خودروهای Tesla از جمله معیارهای قابل معامله هستند. این معیارها، اعداد عملیاتی مشخصی هستند و نه بازتابی از قیمت کلی سهام.

نقش Robinhood و موانع پیش رو

شرکت Robinhood Markets اولین کارگزار خرده‌فروشی خواهد بود که این قراردادها را توزیع می‌کند. هر دو شرکت Cboe و Robinhood قصد دارند تا پایان سال ۲۰۲۶ هزینه‌های مربوط به این محصولات را لغو کنند، هرچند این توافق همچنان تحت بررسی‌های نظارتی قرار دارد.

نکته قابل توجه این است که هنوز هیچ‌کس نمی‌تواند این قراردادها را معامله کند. Cboe Clear U.S. هنوز منتظر ثبت موقت خود برای انجام فرآیند تسویه است، بنابراین قراردادها تأیید شده‌اند اما هنوز فعال نیستند. این محصولات تحت حفاظت‌های سرمایه‌گذار فعلی در حوزه آپشن‌های اوراق بهادار قرار می‌گیرند و این امر آن‌ها را از قراردادهای رویداد که توسط کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) نظارت می‌شوند، متمایز می‌کند.

واکنش اولیه بازار به این خبر متفاوت بود. سهام Cboe بیش از ۴ درصد افزایش یافت، در حالی که سهام Robinhood نزدیک به ۹ درصد کاهش یافت.

تأثیر بر بازار رمزارز

جنبه مرتبط با رمزارز در این موضوع مستقیم است. حجم معاملات Coinbase یکی از معیارهای ارائه شده است و به طور موثر، یک شاخص کلیدی از فعالیت بازار رمزارز را به یک سوال قابل معامله “بله یا خیر” تبدیل می‌کند. معامله‌گرانی که فعالیت صرافی‌ها را از نزدیک دنبال می‌کنند، اکنون راهی برای شرط‌بندی بر روی آن عدد خاص بدون پذیرش ریسک سهام Coinbase دارند.

چند نکته برای پیگیری وجود دارد: اول، زمان دریافت ثبت موقت توسط Cboe Clear U.S.، که دروازه ورود به معاملات واقعی است. دوم، اینکه آیا لغو هزینه‌ها تا پایان سال ۲۰۲۶ از بررسی‌های نظارتی عبور خواهد کرد یا خیر.

ون‌اک (VanEck) از راه‌اندازی صندوق قابل معامله اتریوم استیک شده لیدو (Lido Staked Ethereum ETF) انصراف داد

شرکت مدیریت دارایی ون‌اک رسماً درخواست ثبت صندوق قابل معامله اتریوم استیک شده لیدو را از کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) پس گرفت و تأیید کرد که هیچ سهمی از این صندوق صادر نشده و نخواهد شد.

پیشگام در ارائه ETF مبتنی بر توکن استیکینگ مایع

این پیشنهاد اولین مورد از نوع خود بود؛ ون‌اک اولین شرکتی بود که برای راه‌اندازی یک ETF در آمریکا که به توکن استیکینگ مایع لیدو، یعنی stETH، وابسته بود، اقدام کرد.

جدول زمانی کوتاه مدت

ون‌اک این محصول را در حدود دوم اکتبر ۲۰۲۵ به عنوان یک تراست قانونی دلاور (Delaware statutory trust) ثبت کرد. متعاقباً، درخواستی تحت عنوان S-1 برای ثبت، بین ۱۶ تا ۲۰ اکتبر ۲۰۲۵ به SEC ارسال شد.

هدف از راه‌اندازی ETF

این صندوق قابل معامله قرار بود توکن stETH را نگهداری کند و به سرمایه‌گذاران امکان می‌داد بدون نیاز به تعامل مستقیم با بلاک‌چین، از پاداش‌های استیکینگ اتریوم بهره‌مند شوند. هدف از طراحی آن، ارائه نقدینگی روزانه و شفافیت آن‌چین در قالبی بود که سرمایه‌گذاران نهادی با آن آشنایی داشتند. این ETF به صندوق‌های بازنشستگی یا مدیران ثروت اجازه می‌داد تا سود استیکینگ را از طریق حساب کارگزاری خود دریافت کنند، بدون نیاز به مدیریت کیف پول، اعتبارسنجی یا توضیح کلیدهای خصوصی به بخش انطباق. این ساختار همچنین به عنوان راهکاری کارآمد از نظر مالیاتی معرفی شده بود.

ارزش قفل شده و پاداش‌های استیکینگ لیدو

در زمان ثبت درخواست، ارزش کل قفل شده (TVL) در پروتکل لیدو بین ۳۸ تا ۴۰ میلیارد دلار گزارش شده بود. لیدو همچنین اعلام کرده بود که بیش از ۲ میلیارد دلار پاداش استیکینگ از زمان راه‌اندازی خود توزیع کرده است.

واکنش بازار

بازارها به این خبر واکنش نشان دادند. توکن حاکمیتی LDO لیدو پس از اعلام اولیه راه‌اندازی ETF، حدود ۷ درصد افزایش یافت.

دلایل انصراف نامشخص

ون‌اک در اطلاعیه انصراف خود تأیید کرد که ثبت‌نام پس گرفته شده و صندوق هرگز سهمی صادر نخواهد کرد. این شرکت دلیل مشخصی برای این تصمیم ارائه نکرد و زمان‌بندی این عقب‌نشینی نیز بدون توضیح باقی ماند.

تغییر رویکرد SEC

این انصراف در دوره‌ای صورت می‌گیرد که رویکرد SEC نسبت به استیکینگ در حال تغییر است. این نهاد نظارتی دستورالعمل‌هایی صادر کرده که برخی فعالیت‌های استیکینگ مایع را از اوراق بهادار متمایز می‌کند.

ادامه توسعه ETFهای استیکینگ مایع

با وجود خروج ون‌اک، علاقه به ETFهای استیکینگ مایع از بین نرفته است. توسعه این محصولات هم در آمریکا و هم در اروپا ادامه دارد.

درس برای دارندگان LDO

برای دارندگان توکن LDO، درس مهم این است که بخش قابل توجهی از رشد حدود ۷ درصدی قیمت، ناشی از انتظارات جریان‌های سرمایه‌گذاری نهادی در آینده بود. با انصراف از راه‌اندازی این صندوق، این جریان‌های خاص، حداقل از طریق این ابزار، منتفی شده‌اند.

استقلال لیدو از ETF

بنیان‌های پروتکل لیدو، همانطور که در زمان ثبت درخواست گزارش شد، به این ETF وابسته نبود. پروتکلی با ۳۸ تا ۴۰ میلیارد دلار ارزش قفل شده و بیش از ۲ میلیارد دلار پاداش توزیع شده، برای بقا به ون‌اک وابسته نبود.

مقامات ایلینوی با تعویق اجرای مالیات ۰.۲ درصدی بر دارایی‌های رمزارزی موافقت کرده‌اند، اما سازمان‌های همسو با این صنعت خواستار صدور حکم خلاصه بر اساس شایستگی‌های پرونده هستند.

شورای نوآوری رمزارز (CCI) و انجمن بلاک‌چین (BA) اعلام کردند که به اتاق دیجیتال و سایرین خواهند پیوست تا دادگاه را به رسیدگی به شایستگی‌های دعوی حقوقی مربوط به مالیات دارایی دیجیتال ایلینوی، که قرار است در سال ۲۰۲۷ اجرایی شود، وادار کنند.

در دادخواستی که روز سه‌شنبه در دادگاه منطقه‌ای سنگامون کانتی ثبت شد، سازمان‌های حامی رمزارز از دادگاه خواستند تا جدول زمانی تسریع‌شده برای صدور حکم خلاصه را تصویب کند تا «در اسرع وقت تصمیمی در مورد قانونی بودن مالیات اتخاذ شود». این دادخواست به دعوی حقوقی CCI و BA علیه مقامات ایالتی ایلینوی، و همچنین دعوی جداگانه‌ای که توسط اتاق دیجیتال و انجمن بلاک‌چین ایلینوی مطرح شده است، اشاره کرد.

جی کیم، مدیرعامل CCI، گفت: «در حالی که توقف اجرای قانون مالیات دارایی دیجیتال، مصرف‌کنندگان و کسب‌وکارهای ایلینوی را تا اول ژوئیه از این مالیات سنگین و از نظر قانونی معیوب محافظت می‌کند، تعیین شایستگی‌های پرونده در اسرع وقت همچنان ضروری است.»

اوایل این ماه، مقامات ایلینوی با تعویق شش ماهه اجرای قانون مالیات ۰.۲ درصدی رمزارز، از اول ژانویه به اول ژوئیه ۲۰۲۷ موافقت کردند. این تصمیم که بخشی از دعوی حقوقی اتاق دیجیتال بود، در پاسخ به ادعاهایی مبنی بر «گنجانده شدن» مالیات دارایی دیجیتال در بودجه ایالتی بدون بحث یا بازخورد عمومی اتخاذ شد. کودی کاربون، مدیرعامل اتاق دیجیتال، در آن زمان گفت که این سازمان به روند قانونی ادامه خواهد داد «تا زمانی که این مالیات برای همیشه لغو شود».

جدول زمانی تسریع‌شده

جدول زمانی تسریع‌شده، مشروط به تأیید دادگاه، می‌تواند امکان صدور تصمیم در مورد شایستگی‌های قانون را تا ماه مارس فراهم کند.

تغییرات در انجمن بلاک‌چین

روز جمعه، سامر مرسینگر قرار است به عنوان مدیرعامل انجمن بلاک‌چین، در چارچوب یک انتقال رهبری، کناره‌گیری کند. مرسینگر سال گذشته پس از استعفا از کمیسیون معاملات آتی کالا ایالات متحده به این گروه حامی پیوست.

کریستین اسمیت، مدیرعامل سابق این سازمان، به عنوان سرپرست موقت جایگزین خواهد شد، هرچند انتظار می‌رود مرسینگر تا پایان سال ۲۰۲۶ در این سمت باقی بماند.

مجله: منتقدان می‌گویند حالت «پناهگاه» نمی‌تواند از رمزارز شما محافظت کند.

نظارت بر استیبل‌کوین USDC در اتحادیه اروپا

مقامات فرانسوی و اتحادیه اروپا بر دومین استیبل‌کوین بزرگ از نظر ارزش بازار، تحت عنوان «توکن قابل توجه پول الکترونیکی» نظارت خواهند کرد.

نهاد بانکی اروپا (EBA) استیبل‌کوین USDC متعلق به شرکت Circle را تحت چارچوب بازارهای دارایی‌های رمزارزی (MiCA) اتحادیه اروپا به عنوان یک توکن قابل توجه پول الکترونیکی طبقه‌بندی کرده است.

این نهاد نظارتی بانکی در اطلاعیه‌ای که روز چهارشنبه منتشر شد، اعلام کرد که این طبقه‌بندی به عنوان توکن پول الکترونیکی، که تنها به ۴۵ پروژه دیگر اعطا شده است، به این معناست که استیبل‌کوین USDC به طور مشترک توسط نهاد بانکی اروپا و مرجع نظارتی فرانسه، یعنی «Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution»، تحت نظارت قرار خواهد گرفت. این استیبل‌کوین با ارزش بازاری ۷۳ میلیارد دلاری، دومین استیبل‌کوین بزرگ پس از Tether USDt با ارزش ۱۸۴ میلیارد دلار است.

این طبقه‌بندی «قابل توجه» در حالی صورت می‌گیرد که بسیاری از صادرکنندگان توکن مستقر در اتحادیه اروپا به دنبال استیبل‌کوین‌های با پشتوانه دلار آمریکا در این منطقه هستند. جیمز بنت، مدیرعامل Stable Mint، به کوین‌تلگراف گفت که اگرچه اروپا نمی‌تواند استیبل‌کوین‌های دلاری را «نادیده بگیرد»، اما رگولاتورها می‌توانند تدابیر و قوانین مربوط به صادرکنندگان را کنترل کنند.

الکساندر هوپتنر، مدیرعامل AllUnity، به کوین‌تلگراف اظهار داشت: «برای شرکت‌های اروپایی که پرداخت‌های فرامرزی جهانی انجام می‌دهند، ارائه صرفاً یک استیبل‌کوین یورویی کافی نیست.»

همزمان با نزدیک شدن مقامات و صادرکنندگان به پذیرش استیبل‌کوین‌های دلاری، سیاست‌گذاران در بانک مرکزی اروپا به بررسی امکان معرفی یورو دیجیتال ادامه می‌دهند. این نهاد اروپایی اولین بار در سال ۲۰۲۰ ارز دیجیتال بانک مرکزی را پیشنهاد کرد و انتظار می‌رود پس از اتمام قانون‌گذاری و یک برنامه آزمایشی، این سکه در سال ۲۰۲۹ منتشر شود.

کسب موافقت SEC برای عرضه اختیار معامله بر مبنای معیارهای عملکرد شرکت‌ها توسط Cboe

شرکت Cboe Global Markets موفق به دریافت تأییدیه از کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) برای عرضه اختیار معامله (آپشن) مبتنی بر معیارهای عملکرد شرکت‌های بورسی شد. این اقدام، Cboe را به اولین بورس اوراق بهادار در آمریکا تبدیل می‌کند که مجوز ارائه چنین محصولی را دریافت کرده است.

تأییدیه SEC و ماهیت محصولات جدید

کمیسیون بورس و اوراق بهادار در تاریخ ۱۳ اکتبر ۲۰۲۶ با تغییر قوانین Cboe موافقت کرد. محصولات جدید، اختیار معامله‌های دوگانه (باینری) هستند که بر اساس شاخص‌های کلیدی عملکرد (KPIs) گزارش‌شده توسط گروهی منتخب از شرکت‌های عمومی طراحی شده‌اند. ساختار این ابزارها به سادگی یک مشتق مالی است.

در صورتی که معیار گزارش‌شده توسط شرکت، به یک سطح از پیش تعیین‌شده (Strike) برسد یا از آن فراتر رود، قرارداد ۱ دلار پرداخت می‌کند. در غیر این صورت، صفر دلار پرداخت خواهد شد.

این اختیار معامله‌ها به صورت نقدی تسویه می‌شوند و از نوع اروپایی هستند. تسویه نقدی به این معناست که در زمان انقضا، هیچ سهمی منتقل نمی‌شود و معامله‌گران صرفاً مبلغ تسویه را به صورت نقدی دریافت می‌کنند. نوع اروپایی نیز به این معنی است که قرارداد فقط در زمان انقضا قابل اعمال است و نه در هیچ زمان قبل از آن.

معیارهای اولیه و شرکت‌های منتخب

معیارهای اولیه شامل درآمد، سود هر سهم (EPS) و ارقام عملیاتی است. انتظار می‌رود حدود ۲۳ شرکت فعال در بازار آمریکا در مرحله اول این طرح مشارکت داشته باشند. نام‌هایی چون اپل (Apple) و تسلا (Tesla) در میان این شرکت‌ها دیده می‌شوند.

تسویه این قراردادها بر اساس داده‌های استخراج‌شده از گزارش‌های رسمی SEC، از جمله گزارش‌های سالانه ۱۰-K، گزارش‌های فصلی ۱۰-Q و گزارش‌های جاری ۸-K خواهد بود.

این قراردادها در ساعات عادی بازار در بورس اختیار معامله Cboe معامله خواهند شد. قیمت‌ها با افزایش‌های یک سنتی، از ۰.۰۱ دلار تا ۱.۰۳ دلار تغییر خواهند کرد. از آنجایی که حداکثر پرداخت ۱ دلار است، قیمت یک قرارداد به طور تقریبی منعکس‌کننده تخمین بازار از احتمال تحقق یک معیار نسبت به سطح تعیین‌شده است.

زمان‌بندی و مراحل اجرایی

Cboe پیشنهاد خود را در اوایل ژوئیه ۲۰۲۶ ارائه کرد و حدود سه ماه بعد تأییدیه دریافت شد.

راه‌اندازی این محصولات برای اکتبر ۲۰۲۶ برنامه‌ریزی شده است، اما همچنان به مجوزهای نظارتی بیشتر بستگی دارد. مهم‌ترین این مجوزها، ثبت موقت Cboe Clear U.S. به عنوان یک نهاد تسویه پذیرفته‌شده است. Cboe برای ثبت موقت با هدف مدیریت تسویه این اختیار معامله‌های جدید، درخواست خود را به SEC ارائه کرده است.

Robinhood به عنوان اولین توزیع‌کننده خرده‌فروشی این محصولات معرفی شده است. هر دو شرکت Cboe و Robinhood قصد دارند تا پایان دسامبر ۲۰۲۶ هزینه‌ها را لغو کنند، هرچند این توافق در انتظار بررسی است.

این عرضه، ادامه‌دهنده گام قبلی Cboe در بازارهای پیش‌بینی است، به ویژه Cboe Predicts که مجموعه‌ای از اختیار معامله‌های دوگانه با تمرکز بر شاخص‌های بازار بود و در ژوئن ۲۰۲۶ معرفی شد. این بار، محصول جدید کاملاً در چارچوب اوراق بهادار و تحت نظارت SEC قرار دارد.

مزایا و نکات قابل توجه

اختیار معامله‌های KPI، نویز ناشی از قیمت سهام را حذف می‌کنند. معامله‌گری که معتقد است اپل به یک رقم درآمدی مشخص دست خواهد یافت، دیگر نیازی به امیدواری به همسویی قیمت سهام ندارد؛ شرط‌بندی صرفاً بر اساس معیار عملکرد انجام می‌شود.

برای سرمایه‌گذاران خرده‌فروش، همکاری با Robinhood مهم‌ترین بخش توزیع است. لغو هزینه‌ها تا پایان سال ۲۰۲۶، مانع ورود را بیشتر کاهش می‌دهد.

پرداخت دوگانه به این معنی است که یک موقعیت معاملاتی می‌تواند با یک عدد گزارش‌شده به صفر برسد. معامله‌گری که کمی اشتباه کرده باشد، به همان اندازه معامله‌گری که به شدت اشتباه کرده، ضرر می‌کند.

موارد قابل پیگیری در حال حاضر مشخص هستند. معامله‌گران باید منتظر تصمیم SEC در مورد Cboe Clear U.S.، لیست نهایی شرکت‌ها و معیارها، و همچنین تأیید تاریخ راه‌اندازی در اکتبر ۲۰۲۶ باشند.

بسیاری از استارتاپ‌ها با استخدام شتابان، به جای شتاب گرفتن، دچار افزایش جلسات می‌شوند. اما Kalshi می‌گوید از این دام گریخته است.

لوانا لوپس لارا، هم‌بنیان‌گذار و مدیر ارشد عملیاتی Kalshi، در اجلاس قدرتمندترین زنان فورچون در سانتا باربارا کالیفرنیا اظهار داشت که این بازار پیش‌بینی، نیروی کار خود را با اجتناب کامل از سلسله‌مراتب رسمی گسترش داده است. زمان‌بندی در این امر اهمیت دارد. یک تحلیلگر می‌گوید این شرکت ممکن است به زودی ارزشی معادل ۴۲ میلیارد دلار پیدا کند، که این امر انتخاب‌های مدیریتی آن را بسیار جالب‌تر از نمودارهای سازمانی معمولی می‌سازد.

تشخیص لارا از شرکت‌های در حال رشد، صریح است. او استدلال کرد که با افزایش تعداد کارکنان، دشمن واقعی، انباشت جلسات جدید، درخواست‌های تأیید و بوروکراسی است که با آن همراه می‌شود.

تعداد کارکنان Kalshi در حدود یک سال از حدود ۳۵-۴۰ نفر به ۱۵۰-۱۷۰ نفر افزایش یافته است.

از مجموع ۱۷۰ کارمند، حدود ۱۳۰ نفر مستقیماً به لارا و هم‌بنیان‌گذار دیگر، طارق منصور، گزارش می‌دهند.

این پلتفرم که تحت نظارت CFTC فعالیت می‌کند و در سال ۲۰۱۸ تأسیس شده است، شاهد افزایش ارزش خود از ۵ میلیارد دلار در اواخر سال ۲۰۲۵ به ۲۲ میلیارد دلار تخمینی تا اواسط سال ۲۰۲۶ بود. این بیش از چهار برابر افزایش در یک بازه زمانی کوتاه است.

گزارش‌ها حاکی از آن است که این شرکت همچنین در حال مذاکره برای دور تأمین مالی است که می‌تواند ارزش آن را به حدود ۴۰ میلیارد دلار برساند. پیش‌بینی تحلیلگران تا ۴۲.۱ میلیارد دلار نیز می‌رسد.

رشد و استراتژی Kalshi

قراردادهای ورزشی حدود ۶۵ تا ۷۵ درصد از حجم معاملات این پلتفرم را تشکیل می‌دهند که به صورت هفتگی به میلیاردها دلار می‌رسد.

Kalshi همچنین قراردادهای آتی دائمی را به مجموعه محصولات خود اضافه کرده است. این شرکت همچنین از ابزارهای هوش مصنوعی برای افزایش بهره‌وری عملیاتی استفاده کرده است.

مقیاس فعلی Kalshi به یک مبارزه حقوقی بازمی‌گردد. در سال ۲۰۲۴، این شرکت در یک پرونده کلیدی علیه CFTC، نهاد ناظر خود، پیروز شد.

این پیروزی دامنه قراردادهای رویدادی را که می‌توانست فهرست کند، گسترش داد و درها را به روی موضوعاتی مانند سیاست و سرگرمی باز کرد.

Kalshi همچنین به قراردادهای رویداد توکنیزه شده در بلاک‌چین سولانا وارد شده است. مدل اصلی آن همچنان بر اساس انطباق با مقررات و زیرساخت‌های بازار سنتی بنا شده است، و سولانا به عنوان یک افزونه و نه اساس کار عمل می‌کند.

نظارت CFTC بر Kalshi و پیروزی دادگاه آن در سال ۲۰۲۴، داستانی از انطباق را ارائه می‌دهد که پول نهادی تمایل به آن دارد.

با توجه به اینکه ورزش‌ها حدود دو سوم تا سه چهارم حجم معاملات را تشکیل می‌دهند، رشد Kalshi به شدت به یک دسته بستگی دارد. این امر آن را به قلمرویی نزدیک‌تر می‌کند که مدت‌ها با شرط‌بندی‌های ورزشی مرتبط بوده است، که می‌تواند منجر به بررسی دقیق‌تر و رقابت از سوی مجموعه‌ای متفاوت از بازیگران شود.

قراردادهای رویداد توکنیزه شده، محصولی تحت نظارت را با توزیع آن‌چین ترکیب می‌کنند. اولویت‌های Kalshi همچنان به شدت بر جنبه انطباق با مقررات متمرکز است.

توکن بومی اینجکتیو (Injective)، با نماد INJ، ممکن است به زودی نمادی داشته باشد که در حساب‌های کارگزاری استاندارد کاملاً آشنا به نظر برسد: INJC.

شرکت کناری کپیتال (Canary Capital) پشتوانه صندوق پیشنهادی ETF استیک شده INJ است. این شرکت در تاریخ ۲۴ سپتامبر ۲۰۲۶ اظهارنامه ثبت اصلاح شده‌ای را به کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) ارائه کرد. این محصول قرار است بدون نیاز به کیف پول رمزارز، امکان سرمایه‌گذاری در INJ را فراهم کند و قصد دارد بخش عمده‌ای از دارایی‌های خود را برای کسب بازدهی اضافی، استیک (Stake) کند.

اینجکتیو یک بلاکچین لایه ۱ است که برای امور مالی و توکنیزاسیون ساخته شده است. این پروژه اکنون خود را در میان انبوهی از درخواست‌های ETF می‌بیند و مدیرعامل آن معتقد است که رگولاتورها ممکن است سریع‌تر از آنچه بازار انتظار دارد، اقدام کنند.

INJC مستقیماً توکن‌های INJ را نگهداری خواهد کرد و به سرمایه‌گذاران امکان سرمایه‌گذاری در قیمت لحظه‌ای این دارایی را می‌دهد. علاوه بر این، ساختار این صندوق هدف‌گذاری کرده است که حدود ۹۰ درصد از دارایی‌های خود را استیک کند.

استیک کردن به معنای قفل کردن توکن‌ها برای کمک به امنیت شبکه بلاکچین است. در ازای آن، شبکه پاداش‌هایی را پرداخت می‌کند.

شرکت BitGo به عنوان امین (Custodian) تعیین شده است، به این معنی که توکن‌های صندوق را نگهداری خواهد کرد. این صندوق برای لیست شدن در بورس Cboe BZX برنامه‌ریزی شده است.

فرم S-1 سندی است که یک شرکت یا صندوق قبل از ارائه اوراق بهادار به عموم، به SEC ارسال می‌کند. اصلاحیه‌ها معمولاً پس از دریافت بازخورد یا به‌روزرسانی‌ها ارائه می‌شوند، بنابراین یک ثبت اصلاح شده نشان‌دهنده پیشرفت فرآیند است و نه توقف آن.

کناری تنها نیست. حداقل سه درخواست ETF مرتبط با INJ در حال حاضر در SEC در انتظار بررسی هستند.

در کنار INJC کناری، پیشنهادهایی از سوی شرکت‌های 21Shares و REX-Osprey نیز در صف انتظار قرار دارند.

اریک چن، مدیرعامل اینجکتیو، اشاره کرده است که زمان‌بندی ممکن است زودتر از آنچه برخی انتظار دارند، فرا برسد. او در مصاحبه‌ای در تاریخ ۵ اکتبر ۲۰۲۶، راه‌اندازی ETFهای مرتبط با INJ در آمریکا در سال ۲۰۲۷ را بیش از حد محتاطانه دانست. با توجه به چندین درخواست فعال در حال پیگیری، چن پیشنهاد کرد که ETFهای INJ در آمریکا می‌توانند قبل از سال ۲۰۲۷ راه‌اندازی شوند.

در اوایل اکتبر ۲۰۲۶، بنیاد اینجکتیو برنامه خزانه ترنچ (Trench Treasury) را راه‌اندازی کرد. هدف این برنامه، تامین مالی پروژه‌های کوچک‌تر که بر روی اینجکتیو ساخته می‌شوند و پاداش دادن به افرادی است که به جامعه کمک می‌کنند.

دور اول تامین مالی، ابتکاراتی مانند Sprout و RunUp را هدف قرار داده است.

استیک کردن در داخل یک ETF، مولفه بازدهی را اضافه می‌کند که باعث می‌شود بیشتر شبیه یک سرمایه‌گذاری درآمدزا و کمتر شبیه یک شرط‌بندی صرف بر روی قیمت به نظر برسد.

توکن‌های استیک شده ممکن است جابجایی سریع‌تری نداشته باشند، بنابراین صندوقی که بخش عمده‌ای از دارایی‌های خود را استیک می‌کند، باید بازخریدها را با دقت مدیریت کند. نگه‌داشتن بخشی از دارایی‌ها به صورت غیر استیک شده، یکی از راه‌های مدیریت این موضوع است.

در صورت تایید، INJC می‌تواند این توکن را برای سرمایه‌گذارانی که هرگز حساب صرافی رمزارز ایجاد نمی‌کنند، در دسترس قرار دهد. سه درخواست مجزا برای INJ نشان می‌دهد که صادرکنندگان تقاضا را احساس می‌کنند.

زمان‌بندی‌های نظارتی ممکن است با تاخیر مواجه شوند و دیدگاه چن مبنی بر قبل از ۲۰۲۷ همچنان یک پیش‌بینی است، نه یک تصمیم قطعی. استیک کردن همچنین ملاحظات فنی و نقدینگی خاص خود را دارد که ممکن است یک سرمایه‌گذار سنتی ETF به فکر کردن درباره آن‌ها عادت نداشته باشد.

موارد قابل توجه بعدی: اصلاحیه‌های بیشتر در فرم S-1 کناری، هرگونه تحرک در مورد پیشنهادات 21Shares و REX-Osprey، و اینکه آیا SEC راحتی خود را با استیک کردن در یک چارچوب قابل معامله در بورس نشان می‌دهد. در سمت اکوسیستم، نحوه توسعه Sprout، RunUp و سایر دریافت‌کنندگان خزانه ترنچ نشان خواهد داد که آیا فعالیت‌های درون زنجیره‌ای اینجکتیو می‌تواند با جاه‌طلبی‌های وال استریت آن همگام شود یا خیر.