Tag: اقتصاد کلان

بازده اوراق خزانه ۱۰ ساله آمریکا به بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷ رسید

بازده اوراق خزانه ۱۰ ساله آمریکا به ۵.۲ درصد رسید که بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷ محسوب می‌شود. این افزایش در نرخ معیار با رشد نرخ بهره وام مسکن و سایر هزینه‌های استقراض همراه است. رفتار کنونی بازار نشان می‌دهد که فعالان بازار ممکن است در انتظار افزایش سریع‌تر نرخ بهره توسط فدرال رزرو باشند که تحت تاثیر افزایش قیمت نفت و داده‌های قوی رشد کسب‌وکار قرار گرفته است. این تحولات به احتمال زیاد بر قیمت‌گذاری در بازارهای پیش‌بینی در مورد اقدامات آتی فدرال رزرو تاثیر می‌گذارد.

چشم‌انداز سیاست‌های آتی فدرال رزرو

گزارش‌های تورم آتی و ارتباطات فدرال رزرو برای نشان دادن جهت‌گیری سیاست‌های آینده باید مورد توجه قرار گیرد. هرگونه اظهارات یا انتشار داده‌هایی که نشان‌دهنده تورم پایدار باشد، می‌تواند به عنوان سازگار با افزایش بیشتر نرخ بهره تفسیر شود. در مقابل، نشانه‌هایی از کاهش تورم یا اظهارات محتاطانه از سوی مقامات فدرال رزرو ممکن است منجر به تعدیل قیمت‌گذاری بازار به سمت انتظار کاهش تعداد افزایش نرخ بهره شود. بازیگران کلیدی مانند جروم اچ. پاول و سایر اعضای کمیته بازار آزاد فدرال رزرو (FOMC) نقش مهمی در شکل‌دهی به این انتظارات ایفا خواهند کرد.

بازده اوراق قرضه خزانه داری آمریکا به بالاترین سطح ۱۹ ساله رسید و دارایی‌های پرریسک را تحت فشار قرار داد؛ بیت‌کوین نزدیک به ۸۴ هزار دلار باقی ماند و ONDO در میان آلت‌کوین‌ها بهترین عملکرد را داشت.

بیت‌کوین (BTC) روز پنجشنبه در ساعات معاملات آمریکا شاهد نوسانات بود، زیرا بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانه داری آمریکا به بالاترین سطح خود در حدود دو دهه اخیر رسید. پس از افت کوتاهی به زیر ۸۳ هزار دلار، BTC برای بازپس‌گیری سطح ۸۴,۵۰۰ دلار تلاش کرد. در همین حال، Ondo Finance (ONDO) در میان آلت‌کوین‌های با بهترین عملکرد قرار گرفت.

نکات کلیدی:
بر اساس داده‌های TradingView، بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله آمریکا در روز پنجشنبه بیش از ۴ واحد پایه افزایش یافت و به ۵.۱۸ درصد رسید که بالاترین میزان از ژوئیه ۲۰۰۷ است. بازده اوراق ۳۰ ساله نیز به ۵.۴۶ درصد رسید و سطوح بالای سال ۲۰۰۴ را بازپس گرفت.

افزایش بازده اوراق قرضه خزانه داری آمریکا

این افزایش در روزی رخ داد که خزانه داری آمریکا قرار بود تا سقف ۶ میلیارد دلار اوراق قرضه با سررسید حدود ۲۰ تا ۳۰ سال را بازخرید کند؛ این بخشی از یک برنامه گسترده‌تر با هدف بهبود نقدینگی در بازارهای بدهی بلندمدت است.

فشار بر ین ژاپن و تاثیر آن بر بازارهای جهانی

بازارهای اوراق قرضه بین‌المللی نیز تضعیف شدند و ین ژاپن (JPY) تحت فشار مجدد قرار گرفت. محمد ال-اریان، رئیس کالج کوئینز کمبریج، در پلتفرم X نوشت: «در حال حاضر بسیاری متوجه آن نیستند، اما احتمالاً برای مدت طولانی اینطور نخواهد بود: ین ژاپن دوباره تا ۱۵۹ ین در برابر هر دلار آمریکا تضعیف شده است (نمودار CNBC)، و به منطقه مداخله ارزی تثبیت شده نزدیک می‌شود.»

وی ادامه داد: «این موضوع در حال حاضر بسیار فراتر از ژاپن اهمیت دارد، و دلیل اصلی آن این است که مداخله ارزی ژاپن معمولاً شامل فروش اوراق بهادار آمریکایی برای خرید ین است و این می‌تواند فشارهای بازدهی را به بازار اوراق قرضه خزانه داری که در حال حاضر حساس است، اضافه کند.»

بازده‌های بالاتر، اوراق قرضه دولتی را جذاب‌تر می‌کند و می‌تواند بر دارایی‌های بدون بازده مانند بیت‌کوین فشار وارد کند. با این حال، BTC رالی ماه اوت خود را گسترش داده و پیش‌بینی‌های نزولی مرتبط با چرخه چهار ساله سنتی بیت‌کوین را به چالش کشیده است.

عملکرد قوی ONDO

توکن ONDO، که نماینده دارایی‌های واقعی توکنیزه شده (RWA) است، در ۲۴ ساعت گذشته جزو بیشترین رشدکنندگان بود و طبق داده‌های CoinGecko، دوباره به سطح روانی ۰.۵ دلار بازگشت.

موفقیت ONDO با وجود شکست قانون CLARITY

با وجود شکست اخیر قانون CLARITY در عبور از رای رویه‌ای در سنای آمریکا، این توکن توانست سطحی را که آخرین بار در دسامبر ۲۰۲۵ معامله شده بود، بازپس گیرد.

راه‌اندازی پورتفولیوهای هوشمند BlackRock

این رالی در حالی رخ داد که پورتفولیوهای هوشمند Ondo با پشتیبانی BlackRock روز پنجشنبه راه‌اندازی شد. در حالی که اکثر محصولات RWA بر توکنیزه کردن سهام و کالاها تمرکز دارند، پیشنهاد جدید به کاربران غیرآمریکایی اجازه می‌دهد تا سهام توکنیزه شده در پورتفولیوهای متنوع را خریداری کنند.

CoW DAO در پلتفرم X اعلام کرد که این توکن‌ها بر روی شبکه‌های اتریوم و BNB Chain فعال شده‌اند و تسویه حساب از طریق پروتکل CoW انجام می‌شود. سه توکن اول، استراتژی‌های پورتفولیوی مدل توسعه یافته توسط BlackRock برای Ondo را دنبال می‌کنند: BLKHIon (درآمد بالا)، BLKDIGon (رشد متنوع) و BLKGRWon (رشد بالا).

صندوق ETF “Roundhill Magnificent Seven” با نماد معاملاتی MAGS، به طور پنهانی در حال شکستن الگوهای رایج است. در تاریخ ۲۱ سپتامبر ۲۰۲۶، این صندوق در یک جلسه معاملاتی ۳.۵۶ درصد افزایش یافت و به ۷۲.۹۷ دلار رسید و با حجم معاملاتی بیش از ۱۰ میلیون سهم، به اوج ۵۲ هفته‌ای خود نزدیک شد. از ابتدای سال جاری میلادی، MAGS حدود ۹ درصد رشد داشته است؛ عملکردی که با توجه به شرایط موجود، چشمگیرتر به نظر می‌رسد: بازده اوراق خزانه ۱۰ ساله در اوایل سپتامبر ۲۰۲۶ به ۴.۸۰ درصد رسید که بالاترین سطح از ژانویه ۲۰۲۵ محسوب می‌شود.

ساختار منحصر به فرد MAGS

MAGS یک صندوق شاخص معمولی نیست. این صندوق به جای خرید مستقیم سهام هفت شرکت زیرمجموعه خود شامل Alphabet، Amazon، Apple، Meta Platforms، Microsoft، Nvidia و Tesla، از قراردادهای مبادله بازده کل (total return swaps) برای دستیابی به وزن‌دهی برابر در میان این هفت نام استفاده می‌کند.

این ساختار مبادله، یک اثر جانبی جالب ایجاد کرده است. از آنجایی که صندوق نیازی به تخصیص تمام نقدینگی خود به سهام ندارد، حدود ۴۰ درصد از دارایی‌های آن در اوراق خزانه ایالات متحده با سررسید ۸ اکتبر ۲۰۲۶ و همچنین در صندوق‌های ETF با سررسید بسیار کوتاه مدت نگهداری می‌شود. این دارایی‌های خزانه با افزایش نرخ بهره، درآمد بالاتری تولید می‌کنند و به طور موثری بازده را افزایش می‌دهند، در حالی که بخش سهام نیز عملکرد خود را ایفا می‌کند.

هزینه‌ها و مدیریت دارایی‌ها

این صندوق با نسبت هزینه ۰.۳۰ درصد، هزینه‌ای رقابتی برای یک صندوق موضوعی (thematic ETF) محسوب می‌شود. دارایی‌های تحت مدیریت آن به تخمین بین ۳.۶ میلیارد دلار و ۵.۲ میلیارد دلار رسیده است.

چشم‌انداز سودآوری و شکاف عملکردی

بازبینی سود هر سهم برای هفت شرکت مورد نظر، روند صعودی داشته و از سایر سهام شرکت‌های بزرگ پیشی گرفته است.

این چشم‌انداز بنیادی به توضیح دلیل کاهش چشمگیر شکاف عملکردی بین MAGS و بازار گسترده‌تر کمک می‌کند. این ETF در تاریخ ۳ سپتامبر ۲۰۲۶ از مرز ۷۰ دلار عبور کرد و تا اواسط سپتامبر، اختلاف عملکرد بین “هفت شگفت‌انگیز” و شاخص بدون این هفت شرکت، از منفی ۱۰.۲ درصد به تنها منفی ۲.۷ درصد فشرده شد.

تاثیر بازده اوراق خزانه بر بازار

بازده ۱۰ ساله اوراق خزانه در سطح ۴.۸۰ درصد، نشان‌دهنده انقباض قابل توجهی در شرایط مالی است. در این سطوح، هزینه‌های استقراض در سراسر اقتصاد افزایش یافته، نرخ وام مسکن همچنان بالا باقی مانده و نرخ تنزیل اعمال شده بر دارایی‌های با سررسید طولانی، زیان‌بار است.

دارایی‌های اوراق خزانه صندوق MAGS مستقیماً از نرخ‌های بالاتر بهره‌مند می‌شوند، در حالی که بخش سهام آن، تقاضا را در میان بزرگترین و سودآورترین شرکت‌های فناوری جذب می‌کند. وزن‌دهی برابر به این معنی است که Tesla همان تأثیر را در پرتفوی دارد که Apple دارد، که این امر نوساناتی را ایجاد می‌کند که در رویکرد وزن‌دهی بر اساس ارزش بازار (cap-weighted) تعدیل می‌شد.

بیت‌کوین روز پنجشنبه در نزدیکی ۸۴,۴۹۰ دلار معامله شد که نسبت به اوج ۸۷,۳۹۷ دلاری روز دوشنبه کاهش یافته است. این افت در حالی رخ می‌دهد که معامله‌گران احتمال افزایش مجدد نرخ بهره توسط فدرال رزرو در ماه آینده را بیشتر ارزیابی می‌کنند.

این عقب‌نشینی پس از آن صورت می‌گیرد که بیت‌کوین در کمتر از یک هفته، از محدوده میانی ۷۰ هزار دلار به بالاترین سطح هشت ماهه خود صعود کرده بود. نگرانی‌ها در مورد تورم، احتمال افزایش نرخ بهره در ماه اکتبر را به حدود ۷۵ درصد و در ماه دسامبر را به نزدیک ۵۹ درصد رسانده است؛ این آمار بر اساس ابزار FedWatch از سوی CME منتشر شده است.

افزایش نرخ بهره به معنای افزایش هزینه‌های استقراض در سراسر اقتصاد است و معمولاً باعث تقویت دلار و افزایش بازده اوراق نقدی و دولتی می‌شود. این عوامل باعث می‌شود دارایی‌های پرنوسان و بدون بازده مانند بیت‌کوین جذابیت کمتری پیدا کنند.

علاوه بر این، نرخ‌های بهره بالاتر تمایل به کاهش نقدینگی بازار و افزایش هزینه معاملات اهرمی دارند که هر دو در چرخه‌های انقباضی، به طور تاریخی بر قیمت ارزهای دیجیتال فشار وارد کرده‌اند.

افزایش نرخ بهره فدرال رزرو

افزایش روز چهارشنبه، اولین افزایش نرخ بهره فدرال رزرو از ژوئیه ۲۰۲۳ بود که در آن زمان، نرخ پایه به محدوده ۵.۲۵ تا ۵.۵ درصد افزایش یافت و سپس در سال بعد وارد چرخه کاهش شد. افزایش ۱۶ سپتامبر که با اجماع کامل و رای ۱۲-۰ تصویب شد، محدوده هدف را به ۳.۷۵ تا ۴ درصد رساند.

کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، این افزایش را با نمودار نقطه‌ای همراه کرد که میانگین نرخ بهره را تا پایان سال ۲۰۲۷ تنها ۴.۱ درصد پیش‌بینی می‌کرد. معامله‌گران این پیش‌بینی را به گونه‌ای تفسیر کردند که به جای یک کمپین انقباضی پایدار، تنها برای یک حرکت دیگر فضا باقی می‌گذارد.

این چارچوب تعدیل‌کننده باعث شد که احتمال افزایش نرخ بهره در روزهای پس از جلسه کاهش یابد و بازارها در ابتدا افزایش سپتامبر را به عنوان یک اقدام یکباره تلقی کردند. اما این آرامش دوام نیاورد.

احتمال افزایش دیگر قبل از پایان سال، حتی در ماه اکتبر، در پلتفرم پیش‌بینی Myriad Markets که توسط شرکت مادر Decrypt، یعنی Dastan، ساخته شده است، به ۶۸.۵ درصد رسید. در همین حال، ابزار FedWatch از سوی CME، شانس افزایش ۲۵ واحدی در ماه اکتبر را حدود ۷۵ درصد اعلام می‌کند که به شدت نسبت به زمان پس از تصمیم سپتامبر افزایش یافته است.

مایکل بار، فرماندار فدرال رزرو، روز چهارشنبه اعلام کرد که برای بازگرداندن تورم به هدف مورد نظر، احتمالاً به “تنظیمات سیاستی بیشتری” نیاز است. همچنین گزارشی از S&P Global در همان روز نشان داد که تورم در بالاترین سطح خود در نزدیک به چهار سال گذشته قرار دارد.

شاخص Core PCE، که معیار ترجیحی فدرال رزرو برای سنجش تورم است، در ۳.۴ درصد قرار دارد که به طور قابل توجهی بالاتر از هدف ۲ درصدی است و به سیاست‌گذاران دلیلی مبتنی بر داده برای انقباض مجدد، حتی در جلسه ۲۷ تا ۲۸ اکتبر، می‌دهد.

وضعیت سایر ارزهای دیجیتال

بیشتر ۱۰ ارز دیجیتال برتر نیز همراه با بیت‌کوین در حال خنک شدن هستند. اتریوم در ۲۴ ساعت گذشته با ۱.۴۲ درصد افزایش به حدود ۲,۶۸۹ دلار رسیده است، XRP تقریباً بدون تغییر در ۱.۵۲ دلار قرار دارد و Zcash با ۲.۵ درصد کاهش به ۱,۵۲۷.۵۷ دلار رسیده است؛ البته این کاهش پس از یک روند صعودی باورنکردنی رخ داده که در آن ZEC در سال گذشته بیش از ۲۷۰۰ درصد رشد داشته است.

در همین حال، Hyperliquid با ۰.۳۷ درصد کاهش به ۹۳.۰۴ دلار رسیده و بخشی از سود اخیر خود را با قفل کردن سود توسط معامله‌گران پس داده است.

BNB و Solana استثنا هستند. BNB با ۲.۷۵ درصد افزایش به ۷۸۱.۳۳ دلار رسیده و روند صعودی خود را که این هفته آن را از ۷۹۰ دلار عبور داد و به سود هفتگی ۱۱ درصدی رساند، ادامه داده است. این رشد پس از خرید ۱۰۰ میلیون دلاری سهام Circle توسط Binance و گره خوردن آن به پنج سال رشد USDC صورت گرفت. Solana با ۲.۳۱ درصد افزایش به ۱۱۶.۰۸ دلار رسیده و بر روند صعودی خود که هفته گذشته آن را به بالاترین سطح نه ماهه بالای ۱۱۷ دلار رساند، افزوده است.

هر دو توکن همچنین در حال جذب سیگنال‌های جدید نهادی هستند که بیت‌کوین و اتریوم در حال حاضر از آن برخوردار نیستند.

صندوق قراردادهای هوشمند Grayscale در آخرین بازتنظیم خود، وزن ۳۰.۶ درصدی به BNB اختصاص داده و با پیشی گرفتن از اتریوم (۲۹.۴۷ درصد) و سولانا (۲۹.۱۵ درصد)، BNB را به بزرگترین دارایی این صندوق تبدیل کرده است. سولانا به طور جداگانه پس از آنکه دارندگان توکن ZetaChain با ۹۹.۴ درصد رای به انتقال توکن و برنامه هوش مصنوعی این پروژه به شبکه سولانا دادند، تقاضای تازه‌ای را جذب کرد.

چشم‌انداز کلی بازار

با وجود عقب‌نشینی، چشم‌انداز کلی بازار همچنان صعودی است.

صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت‌کوین تنها در روز دوشنبه ۹۹۸.۹ میلیون دلار جذب کردند که بیشترین میزان جذب در یک روز در ۱۱ ماه گذشته بوده است. همچنین، جریان خالص سال ۲۰۲۶ به این صندوق‌ها برای اولین بار در سال جاری با حدود ۳۲۰ میلیون دلار مثبت شد.

داده‌های مشتقات نشان می‌دهد که در ۲۴ ساعت گذشته ۳۴۸.۳۳ میلیون دلار ارز دیجیتال لیکویید شده است که ۲۷۰.۸۹ میلیون دلار از آن مربوط به موقعیت‌های خرید (long) پس از فشار فروش (short squeeze) هفته گذشته بوده که گاوهای اهرمی را در معرض بازگشت قرار داده بود، در مقابل ۷۷.۴۳ میلیون دلار در سمت فروش (short).

کل ارزش بازار ارزهای دیجیتال در ۲.۹۳ تریلیون دلار قرار دارد که حدود ۲.۵ درصد نسبت به سطح ۳ تریلیون دلاری که در طول روند صعودی هفته گذشته به آن رسیده بود، کاهش یافته است.

شاخص ترس و طمع ارزهای دیجیتال عدد ۷۳ را نشان می‌دهد و همچنان در قلمرو “طمع” قرار دارد، علی‌رغم خنک شدن بازار. شاخص فصل آلت‌کوین‌ها در ۵۱ قرار دارد که تقریباً در نقطه میانی بین بازاری که بیت‌کوین رهبری می‌کند و بازاری که آلت‌کوین‌ها به طور گسترده عملکرد بهتری دارند، قرار گرفته است.

آزمون بعدی در ۲۸ اکتبر فرا می‌رسد، زمانی که تصمیم نرخ بهره فدرال رزرو اعلام می‌شود و معامله‌گران متوجه خواهند شد که آیا توقف این هفته یک توقفگاه موقت بوده یا آغاز یک عقب‌نشینی طولانی‌تر.

AMD به باشگاه تریلیون دلاری پیوست؛ چهارمین تولیدکننده تراشه آمریکایی که به این قله می‌رسد

سهام شرکت AMD در تاریخ ۲۱ سپتامبر از مرز ارزش بازار ۱ تریلیون دلاری عبور کرد و این شرکت را به چهارمین تولیدکننده تراشه آمریکایی تبدیل کرد که به این جایگاه رفیع دست می‌یابد. سهام این شرکت در آن روز حدود ۱۰ درصد افزایش یافت و به رکورد درون‌روزی نزدیک به ۶۱۶ دلار رسید و در نهایت با قیمت حدود ۶۱۳ دلار بسته شد. AMD اکنون در کنار Nvidia، Broadcom و Micron در باشگاه نیمه‌هادی‌های تریلیون دلاری قرار گرفته است و تقریباً چهاردهمین تا شانزدهمین شرکت در سطح جهانی است که به این نقطه عطف دست یافته است.

عملکرد سهام AMD از ابتدای سال جاری میلادی تا به امروز، در یک آمار خلاصه می‌شود: سهام این شرکت تا اواسط تا اواخر سپتامبر ۲۰۲۶ حدود ۱۸۰ تا ۱۸۷ درصد افزایش یافته است که به طور چشمگیری از شاخص گسترده‌تر نزدک (Nasdaq) پیشی گرفته است.

موتور محرکه این رشد، کسب‌وکار مراکز داده AMD است که در سه ماهه دوم سال ۲۰۲۶، ۶.۷ میلیارد دلار درآمد ثبت کرده است. این رقم، افزایشی ۱۰۷ درصدی نسبت به سال گذشته را نشان می‌دهد که ناشی از تقاضا برای پردازنده‌های سرور EPYC و پردازنده‌های گرافیکی Instinct بوده است. کل درآمد شرکت در سه ماهه دوم به ۱۱.۵۴ میلیارد دلار رسید که ۵۰ درصد نسبت به مدت مشابه سال گذشته افزایش داشته است.

فهرست مشتریان AMD شبیه به فهرست شرکت‌کنندگان در مسابقه تسلیحاتی هوش مصنوعی است. Meta، OpenAI، Anthropic و Microsoft همگی از مشتریان AMD هستند. به تنهایی، Anthropic قصد دارد تا سال ۲۰۲۷ تا ۲ گیگاوات پردازنده گرافیکی سری MI450 را مستقر کند. AMD انتظار دارد تا سال ۲۰۲۷ درآمد مراکز داده خود را بیش از دو برابر کند.

لیزا سو، مدیرعامل AMD، در سال ۲۰۱۴ سکان هدایت این شرکت را بر عهده گرفت؛ شرکتی که اکثر تحلیلگران آن را از دور خارج شده می‌دانستند. استراتژی این شرکت روشمند بود: ابتدا، با معماری Zen، جایگاه رقابتی خود را در بازار پردازنده‌ها بازپس گیرد. سپس، از این شتاب برای ورود به بخش‌های بسیار سودآورتر مراکز داده و محاسبات هوش مصنوعی استفاده کند.

سیستم‌های مقیاس بزرگ برای هوش مصنوعی

در ژوئیه ۲۰۲۶، AMD سیستم هوش مصنوعی مقیاس رک خود به نام Helios را راه‌اندازی کرد؛ اقدامی که نشان‌دهنده جاه‌طلبی‌های این شرکت فراتر از فروش تراشه‌های منفرد است. Helios برای رقابت مستقیم با محصولات زیرساخت هوش مصنوعی فول-استک Nvidia طراحی شده است و AMD را به عنوان یک رقیب در سطح سیستم، نه صرفاً یک تامین‌کننده قطعات، معرفی می‌کند.

Nvidia همچنان رهبر بلامنازع سخت‌افزار آموزش هوش مصنوعی است و اکوسیستم نرم‌افزاری CUDA آن، هزینه‌های تغییر را ایجاد می‌کند که حفظ مشتری را تقریباً بی‌دردسر می‌سازد. چالش AMD همیشه کمتر مربوط به مشخصات سخت‌افزاری و بیشتر مربوط به بلوغ نرم‌افزار و قفل شدن در اکوسیستم بوده است.

با پیوستن Broadcom و Micron به باشگاه تریلیون دلاری، هر یک از این شرکت‌ها جایگاه خاص خود را اشغال می‌کنند: Nvidia در پردازنده‌های گرافیکی آموزش، Broadcom در شتاب‌دهنده‌های سفارشی هوش مصنوعی، Micron در حافظه‌های با پهنای باند بالا، و AMD به طور فزاینده‌ای هم در پردازنده‌ها و هم در پردازنده‌های گرافیکی برای بارهای کاری هوش مصنوعی مراکز داده.

گزارش‌های اقتصادی بهتر از انتظار، بازارهای مالی را دلگرم کرد

دو مورد از مهم‌ترین شاخص‌های اقتصادی که این هفته با دقت زیر نظر بودند، نتایجی بهتر از پیش‌بینی‌ها ارائه دادند و بازارهای مالی را با خبری دوگانه و مثبت در جبهه‌های اشتغال و تجارت مواجه ساختند. تعداد درخواست‌های اولیه برای دریافت بیمه بیکاری در هفته منتهی به ۱۲ سپتامبر به ۱۹۶ هزار نفر کاهش یافت، در حالی که کسری حساب جاری در سه ماهه دوم سال مالی به ۲۴۶ میلیارد دلار رسید که حدود ۹ میلیارد دلار کمتر از پیش‌بینی‌های اجماع تحلیلگران بود.

اقتصاددانان برای این هفته حدود ۲۰۸ هزار درخواست جدید برای بیمه بیکاری پیش‌بینی کرده بودند. رقم واقعی ۱۹۶ هزار نفر، این پیش‌بینی را با اختلاف قابل توجهی پشت سر گذاشت و نشان‌دهنده کاهش ۱۰ هزار نفری نسبت به رقم ۲۰۶ هزار نفر در هفته پیش از آن بود.

میانگین متحرک چهار هفته‌ای که نوسانات هفتگی را تعدیل می‌کند، از ۲۰۶ هزار نفر به ۲۰۳ هزار و ۲۵۰ نفر کاهش یافت.

اداره تحلیل اقتصادی گزارش داد که کسری حساب جاری ایالات متحده در سه ماهه دوم سال ۲۰۲۶ به ۲۴۶ میلیارد دلار افزایش یافته است، در حالی که این رقم در سه ماهه اول سال مالی، پس از تعدیل، ۲۱۲.۶ میلیارد دلار بود. وال استریت خود را برای کسری نزدیک به ۲۵۵ میلیارد دلار آماده کرده بود.

کسری سه ماهه دوم معادل ۳.۰ درصد تولید ناخالص داخلی بود که نسبت به ۲.۷ درصد در سه ماهه اول افزایش نشان می‌دهد. این افزایش عمدتاً ناشی از گسترش کسری در بخش کالا بود، زیرا واردات ایالات متحده با رقم ۱.۶۹ تریلیون دلار در مقابل صادرات ۱.۴۴ تریلیون دلاری افزایش یافت. کسری کمتر در دسته‌های درآمد اولیه و ثانویه تا حدی این شکاف کالایی را جبران کرد.

داده‌های جدید اقتصادی برای ۲۴ سپتامبر برنامه‌ریزی شده است و سیاست‌گذاران در حال بررسی این اعداد برای تنظیم گام‌های بعدی خود در زمینه نرخ بهره خواهند بود.

تصمیم اخیر فدرال رزرو برای افزایش نرخ بهره، شرکت‌های ویزا و ولز فارگو را در موقعیتی قرار داده است تا از محیط نرخ بهره بالا منتفع شوند. این موضوع بر اساس گزارشی از Motley Fool مطرح شده است. فدرال رزرو محدوده هدف‌گذاری نرخ وجوه فدرال را به ۳.۷۵ تا ۴.۰۰ درصد افزایش داده است و نرخ مؤثر در تاریخ ۲۱ سپتامبر ۲۰۲۶ برابر با ۳.۸۸ درصد بوده است. این اقدام نشان‌دهنده تداوم نرخ‌های بهره بالاتر است؛ روندی که می‌تواند با تقویت جریان‌های درآمدی، به نفع سهام شرکت‌های مالی و پرداخت باشد. گزارش‌ها حاکی از آن است که ویزا، با ارزش بازاری تقریبی ۶۸۷.۶۲ میلیارد دلار، و ولز فارگو، یکی از موسسات بانکی بزرگ، برای شکوفایی در این شرایط آمادگی خوبی دارند.

تفسیر بازار از اقدامات فدرال رزرو

به نظر می‌رسد بازارها، اقدامات فدرال رزرو را نشانه‌ای بالقوه از افزایش‌های بیشتر نرخ بهره در طول سال تفسیر می‌کنند. قیمت‌گذاری فعلی در بازارهای پیش‌بینی، نشان‌دهنده احساسات متفاوتی در مورد افزایش‌های اضافی نرخ بهره در سال ۲۰۲۶ است. احتمال وقوع یک افزایش نرخ بهره تا پایان سال ۲۰۲۶ با کاهش اندکی از ۱۴ درصد در روز قبل به ۸.۵ درصد رسیده است، در حالی که احتمال دو افزایش نرخ بهره با کاهش از ۶۴ درصد به ۴۶.۵ درصد رسیده است.

افزایش احتمال سه افزایش نرخ بهره

احتمال سه افزایش نرخ بهره در سال ۲۰۲۶ شاهد افزایش قابل توجهی بوده است؛ به طوری که قیمت‌گذاری بازار اکنون احتمال ۴۴.۴ درصدی را منعکس می‌کند که به طور چشمگیری از ۲۲ درصد در روز قبل افزایش یافته است. این تحرکات نشان می‌دهد که با وجود عدم قطعیت، ممکن است احساساتی همسو با احتمال یک سیاست نرخ‌گذاری تهاجمی وجود داشته باشد، به ویژه اگر شاخص‌های اقتصادی مانند تورم همچنان به طور سرسختانه بالا باقی بمانند.

عوامل مؤثر بر تصمیمات آتی فدرال رزرو

ناظران باید شاخص‌های اقتصادی آتی، مانند داده‌های تورم و ارقام اشتغال را رصد کنند، زیرا این موارد می‌توانند بر تصمیمات آتی فدرال رزرو در مورد نرخ بهره تأثیر بگذارند. اظهارات مقامات فدرال رزرو، به ویژه کوین وارش و جروم پاول، در شکل‌دهی به انتظارات بازار حیاتی خواهد بود. هرگونه تغییر در لحن یا موضع سیاستی فدرال رزرو می‌تواند به طور قابل توجهی بر قیمت‌گذاری فعلی در بازارهای پیش‌بینی در مورد افزایش‌های آتی نرخ بهره تأثیر بگذارد.

بیت‌کوین در نزدیکی ۸۳,۲۰۰ دلار معامله شد؛ احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو به حدود ۷۵ درصد رسید و خزانه‌داری آمریکا آماده بازخرید ۶ میلیارد دلار اوراق قرضه بلندمدت است.

نکات کلیدی

بیت‌کوین در ساعات معاملات آسیایی روز پنجشنبه، با صعود بازده اوراق ۱۰ ساله خزانه‌داری آمریکا به بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷، به زیر ۸۴,۰۰۰ دلار سقوط کرد و به ۸۳,۲۰۰ دلار رسید.

بازده اوراق ۱۰ ساله در روز چهارشنبه با بسته شدن در سطح ۵.۱۱ درصد، نسبت به ۴.۹۶ درصد روز سه‌شنبه افزایش یافت و در طول روز به ۵.۱۳ درصد رسید. شرکت CME بخشی از این فروش اوراق قرضه را به داده‌های قوی‌تر کسب‌وکار آمریکا و افزایش قیمت نفت نسبت داد.

جیمز استنلی، تحلیلگر ارشد بازار در FOREX.com، روز چهارشنبه نوشت: «بیت‌کوین حتی با وجود افزایش نرخ‌ها و دلار قوی، عملکرد خوبی داشته است.» استنلی ۸۲,۸۳۳ دلار را سطح بعدی برای رصد در صورت تعمیق اصلاح قیمت عنوان کرد.

بازده اوراق ۱۰ ساله خزانه‌داری آمریکا از ۵.۱ درصد فراتر رفت و به بالاترین سطح خود از سال ۲۰۰۷ رسید. منبع: TradingView

افزایش بازده اوراق خزانه‌داری، بازده بالاتری را برای سرمایه‌گذاران در بدهی دولتی فراهم می‌کند و می‌تواند هزینه‌های استقراض را افزایش دهد و به طور بالقوه بر بیت‌کوین و سایر دارایی‌های پرریسک فشار وارد کند.

خزانه‌داری آمریکا روز چهارشنبه سقف ۶ میلیارد دلاری را برای بازخرید اوراق قرضه با سررسید حدود ۲۰ تا ۳۰ سال در روز پنجشنبه اعلام کرد؛ این بخشی از یک برنامه گسترده‌تر با هدف بهبود نقدینگی در بدهی‌های بلندمدت است.

مرتبط: صندوق‌های قابل معامله بیت‌کوین ۳۴۷ میلیون دلار جذب کردند؛ بیت‌کوین پس از رسیدن به ۸۷ هزار دلار، به زیر ۸۴ هزار دلار سقوط کرد.

باس کویجمن، مدیرعامل و مدیر دارایی در DHF Capital، گفت که فعالیت قوی‌تر کسب‌وکار آمریکا و قیمت‌های بالای انرژی، انتظارات برای انقباض بیشتر سیاست پولی توسط فدرال رزرو را افزایش داده است.

کویجمن در تحلیلی که روز پنجشنبه با کوین‌تلگراف به اشتراک گذاشت، اظهار داشت: «بازارها اکنون حدود ۷۰ درصد احتمال افزایش نرخ بهره در ماه اکتبر را در نظر می‌گیرند که نسبت به حدود ۵۵ درصد دیروز افزایش یافته است، در حالی که انتظارات برای انقباض بیشتر در ماه‌های آینده نیز افزایش یافته است. این بازقیمت‌گذاری همچنان هم بازده اوراق خزانه‌داری و هم دلار را تقویت می‌کند.»

با گذشت کمتر از پنج هفته تا جلسه ۲۸ اکتبر سیاست‌گذاران آمریکایی، ابزار Fedwatch گروه CME احتمال ۷۵.۳ درصدی افزایش نرخ بهره به محدوده ۴.۰۰ تا ۴.۲۵ درصد را نشان می‌دهد.

مرتبط: طبق یافته‌های Bitwise، موسسات ارزهای دیجیتال را در طول ۵۰ درصد کاهش قیمت حفظ کردند.

افزایش نرخ بهره در ماه اکتبر، هزینه‌های استقراض کوتاه‌مدت را افزایش می‌دهد و به طور بالقوه هزینه معاملات اهرمی بیت‌کوین با دلار را بالا می‌برد. بیت‌کوین ممکن است قبل از هر تصمیمی، در صورت فشار داده‌های جدید بر بازده و دلار، احساس فشار کند.

کویجمن گفت: «داده‌های قوی بازار کار یا سیگنال‌های انقباضی بیشتر می‌تواند باعث ادامه افزایش بازده و تقویت دلار شود، در حالی که ارقام ضعیف‌تر می‌تواند معامله‌گران را وادار کند تا انتظارات خود را از حرکت اکتبر کاهش دهند و سود ارز را محدود کنند.»

معامله‌گران بیت‌کوین، ماه‌های سپتامبر را «سپتامبر سرخ» و اکتبر را «اکتبر صعودی» می‌نامند، به دلیل سوابق متضادشان. بر اساس داده‌های گردآوری شده توسط CoinGlass، بیت‌کوین در پنج سپتامبر متوالی از سال ۲۰۱۷ تا ۲۰۲۱ کاهش یافت، در حالی که اکتبر در ۱۰ سال از ۱۳ سال کامل شده، با افزایش به پایان رسید.

سپتامبر با میانگین بازدهی ۲.۳۴- درصد، کمترین میانگین بازدهی را در بین ماه‌ها در جدول خود دارد. منبع: CoinGlass

با این حال، بیت‌کوین از سال ۲۰۲۲ تاکنون سپتامبر را در محدوده قرمز به پایان نرسانده است. این ارز در سپتامبر ۲۰۲۳، ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ افزایش یافت و تاکنون در ماه جاری ۷.۳۵ درصد رشد داشته است.

اکتبر به طور متوسط ۱۹.۹۲ درصد افزایش داشته که پس از نوامبر در رتبه دوم قرار دارد. اما «اکتبر صعودی» سال گذشته نتوانست انتظارات را برآورده کند، زمانی که بیت‌کوین ۳.۶۹ درصد کاهش یافت.

مجله: برندگان و بازندگان قوانین جدید بورس اوراق بهادار آمریکا در مورد سهام توکنیزه.

بیت‌کوین و بازده اوراق قرضه: تغییری در همبستگی‌ها

برای سال‌ها، تصور رایج این بود که افزایش بازده اوراق قرضه برای دارایی‌هایی که درآمدی ایجاد نمی‌کنند، مضر است و بیت‌کوین، که هیچ سودی پرداخت نمی‌کند، باید در زمان فروش اوراق خزانه آمریکا با افت شدید مواجه شود. اما داده‌های اوایل سپتامبر ۲۰۲۶، داستانی متفاوت را روایت می‌کنند.

همبستگی ۹۰ روزه متحرک بیت‌کوین با تغییرات بازده اوراق ۱۰ ساله خزانه‌داری آمریکا، در سطح -۰.۱۷ قرار دارد. این رقم به اندازه‌ای به صفر نزدیک است که آمارشناسان آن را نویز می‌نامند. طلا، دیگر ذخیره ارزش بدون درآمد مشهور، در همین بازه زمانی همبستگی -۰.۴۱ را ثبت کرده است. این بدان معناست که یکی از این دو دارایی، فشار ناشی از نرخ‌های بهره بالاتر را احساس می‌کند و آن دارایی، طلا است، نه بیت‌کوین.

این وضعیت در بازارهای اوراق قرضه آرام رخ نمی‌دهد. بازده اوراق ۳۰ ساله خزانه‌داری از ۵ درصد عبور کرده و به سطوحی بین ۵.۲۵ تا ۵.۳۳ درصد رسیده است؛ این بالاترین سطح در چند سال اخیر است که لرزه‌هایی را به تقریباً تمام ارکان مالی سنتی وارد کرده است.

بدهی ناخالص فدرال آمریکا در اوت ۲۰۲۶ از مرز ۴۰ تریلیون دلار گذشت و تا اواسط ماه به حدود ۴۰.۱۳ تریلیون دلار رسید. نگرانی‌های مداوم تورم نیز کمکی نکرده و فدرال رزرو را در موقعیتی ناخوشایند قرار داده و “ناظران اوراق قرضه” را کاملاً بر منحنی بلندمدت مسلط کرده است.

در طول سال ۲۰۲۶، بیت‌کوین در محدوده‌ای بین حدود ۶۳,۰۰۰ تا ۸۶,۰۰۰ دلار معامله شده است. این محدوده، قلمرو “پرواز به ماه” نیست، اما برای دارایی‌ای که منتقدان اصرار دارند هنگام افزایش بازده واقعی باید فرو بریزد، به طرز چشمگیری مقاوم است.

همبستگی با طلا افزایش می‌یابد

در حالی که بیت‌کوین در حال جدا شدن از بازده اوراق خزانه است، در واقعیت با طلا همبستگی بیشتری پیدا کرده است. همبستگی ۹۰ روزه بیت‌کوین و طلا تا اوایل سپتامبر ۲۰۲۶ به ۰.۵۹ رسید که بالاترین رقم از سال ۲۰۲۰ محسوب می‌شود.

در اوایل سال ۲۰۲۶، تصویر متفاوت بود. در ماه مارس، همبستگی بیت‌کوین با بازده اوراق ۱۰ ساله در اوج خود به مثبت ۰.۳۲ رسید، به این معنی که هر دو با هم در حال افزایش بودند. فروپاشی متعاقب این همبستگی به سمت نزدیکی صفر، نشان می‌دهد که بیت‌کوین به جای حفظ یک رابطه پایدار در هر دو جهت، بتا (حساسیت) خود را نسبت به بازار نرخ بهره کاهش داده است.

بازنگری برای تخصیص‌دهندگان نهادی

برای تخصیص‌دهندگان نهادی که سال‌های گذشته را صرف ساخت مدل‌هایی بر اساس این فرض گذرانده‌اند که بیت‌کوین مانند نسخه‌ای اهرمی از طلا عمل می‌کند، این اعداد نیازمند بازنگری هستند. همبستگی -۰.۱۷ با بازده اوراق در مقابل همبستگی -۰.۴۱ طلا، به این معنی است که این دو دارایی دیگر پوشش‌های قابل تعویض نیستند، اگرچه در گذشته نیز چنین بوده‌اند.

بی‌تفاوتی نسبی بیت‌کوین نسبت به نوسانات بازده می‌تواند آن را به عنوان یک ابزار تنوع‌بخشی در سبدهایی که در حال حاضر طلا را در خود جای داده‌اند، جذاب‌تر کند. اگر اوراق قرضه بیشتر کاهش یابند و طلا در واکنش به آن ضعیف شود، بتای نزدیک به صفر بیت‌کوین نسبت به این حرکت، مزیت واقعی تنوع‌بخشی را فراهم می‌کند.

نکته قابل توجه این است که همبستگی‌ها ناپایدار هستند، به خصوص در حوزه ارزهای دیجیتال. رقم ۰.۳۲ در مارس ۲۰۲۶ و رقم -۰.۱۷ در سپتامبر، با فاصله‌ای کمتر از شش ماه از یکدیگر قرار دارند.

بزرگترین اقتصادهای جهان برای گفتگو درباره فناوری‌ای که می‌تواند آینده قرن را تعریف کند، گرد هم می‌آیند. دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، و شی جین‌پینگ، رئیس‌جمهور چین، در تاریخ ۲۳ تا ۲۴ سپتامبر ۲۰۲۶ در واشنگتن دیدار خواهند کرد و هوش مصنوعی در صدر دستور کار پرمحتوای این نشست قرار دارد.

ترامپ مسابقه هوش مصنوعی را با عباراتی صریح و مشخص توصیف کرده و اعلام کرده است که «هرکس در هوش مصنوعی پیروز شود، پیروز خواهد شد» و ادعا کرده است که آمریکا «بسیار جلوتر» از چین است. او همچنین تأثیر هوش مصنوعی را «بزرگتر از انقلاب صنعتی» خوانده است. شی جین‌پینگ نیز هوش مصنوعی را در استراتژی اقتصادی و ژئوپلیتیکی چین محوری دانسته و در عین حال بر روایت همکاری برای جلوگیری از تشدید رقابت به رویارویی مستقیم تأکید کرده است.

این اولین بار نیست که دو رهبر به این موضوع می‌پردازند. در ماه مه ۲۰۲۶، ترامپ و شی در پکن دیدار کردند تا درباره چارچوب‌های نظارتی هوش مصنوعی گفتگو کنند. آن گفتگو هیچ توافق رسمی در پی نداشت.

اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری آمریکا، پیش از اجلاس این هفته با هه لیفنگ، معاون نخست‌وزیر چین، دیدار کرد تا کانال گفتگوی هوش مصنوعی بین دو دولت را نهایی کند. یکی از موارد مشخص مطرح شده، پروتکل‌های اطلاع‌رسانی حوادث است؛ اساساً سیستمی شبیه به خط تلفن اضطراری برای هشدار دادن درباره مشکلات جدی که از توسعه هوش مصنوعی ناشی می‌شود، پیش از آنکه به بحران‌های بین‌المللی تبدیل شوند.

فهرست مهمانان نشست واشنگتن نشان‌دهنده میزان محو شدن خطوط بین دیپلماسی و صنعت است. انتظار می‌رود ایلان ماسک، سم آلتمن و جنسن هوانگ در این نشست حضور یابند و مدیران عامل شرکت‌های تسلا، OpenAI و انویدیا را در کنار رهبرانی قرار دهد که در حال مذاکره بر سر قوانین بازی‌ای هستند که شرکت‌هایشان در آن نقش دارند.

کنترل صادرات و رقابت داخلی

ایالات متحده کنترل‌های صادراتی سختگیرانه‌ای را بر تراشه‌های با کارایی بالا، از جمله H200 انویدیا، اعمال کرده است. هدف از این اقدامات، محدود کردن دسترسی چین به پیشرفته‌ترین سخت‌افزارهای مورد نیاز برای آموزش مدل‌های پیشرفته هوش مصنوعی است.

چین در پاسخ، منابع عظیمی را به توسعه جایگزین‌های داخلی اختصاص داده است. مدل‌های هوش مصنوعی چینی مانند DeepSeek گاهی اوقات با عملکرد سیستم‌های برتر آمریکا برابری کرده‌اند و تحلیلگران شکاف را باریک توصیف می‌کنند که اغلب تنها چند درصد است.

اتحادیه اروپا با چارچوب نظارتی خود، به طور جدی در زمینه مقررات هوش مصنوعی اقدام کرده است و کشورهای کوچکتر نیز با دقت به پویایی روابط آمریکا و چین می‌نگرند تا تعیین کنند که با کدام طرف همسو خواهند شد.

رژیم کنترل صادرات بر تراشه‌های پیشرفته، همچنان تیزترین ابزار در زرادخانه واشنگتن است و هرگونه سیگنالی مبنی بر تشدید یا تسهیل این محدودیت‌ها می‌تواند بازارهای نیمه‌هادی را تحت تأثیر قرار دهد. انویدیا، که خود را در مرکز این بازی شطرنج ژئوپلیتیکی می‌بیند، شاهد فراز و نشیب‌های خود بوده که تا حدی بر اساس دمای روابط آمریکا و چین بوده است.

سرمایه‌گذارانی که این اجلاس را دنبال می‌کنند، باید به زبان مشخص در مورد پروتکل‌های اطلاع‌رسانی حوادث توجه کنند. اگر هر دو طرف با یک سازوکار رسمی موافقت کنند، این اولین توافق ملموس دوجانبه در زمینه ایمنی هوش مصنوعی بین دو کشور خواهد بود. نشست ماه مه ۲۰۲۶ در پکن هیچ توافقی در پی نداشت. اینکه واشنگتن موفق‌تر عمل کند یا خیر، به این بستگی دارد که آیا هر یک از طرفین تصمیم گرفته‌اند که لایه‌ای نازک از همکاری، ارزشی بیش از هزینه سیاسی ظاهری عقب‌نشینی در برابر رقیب دارد یا خیر.